若羽臣(003010)：自有品牌持续发力 26Q1开局亮眼

公司发布2026 年一季报，业绩超预期


　　2026Q1 公司实现营业收入9.95 亿（同比+73.34%），归母净利润0.72亿元（同比+164%），扣非归母净利润0.67 亿元（同比+167%）。


　　2026Q1 业绩超预期。


　　26Q1 自有品牌表现亮眼


　　我们预计26Q1 自有品牌及品牌管理业务收入均实现同比高增，推动26Q1 整体收入快速增长；


　　我们预计26Q1 保健品自有品牌业务进入利润释放期，推动26Q1 利润增速快于收入。


　　结构升级+规模效应，盈利能力强化


　　26Q1 毛利率同比+10.7pct，预计主因高毛利的自有品牌业务占比提升带动业务结构升级；


　　26Q1 销售/管理/研发/财务费用率同比+7.3/-1.2/-0.23/+1.1pct，销售费用率同比增长预计主因保健品自有品牌投入较大，管理费用率下降预计主因收入快速增长带来的规模效应；


　　综合看26Q1 归母净利率同比+2.49pct，盈利能力强化。


　　2026 年4 月收购奥伦纳素，进军高端护肤领域


　　2026 年4 月公司收购奥伦纳素100%股权进军高端护肤赛道。


　　我们认为本次收购将全面赋能标的品牌全球化发展，借鉴绽家、斐萃在品牌运营上的成功经验，助力品牌焕新；同时有助于公司实现品类扩容、完善品牌梯队、优化客群结构，降低对单一核心品牌的依赖，提升抗周期韧性、盈利稳定性与长期价值增长空间，形成“核心品牌稳基本盘、新增品牌拓增长、多品类矩阵抗风险”的良性发展格局。


　　投资建议


　　26Q1 公司业绩超预期，预计2026-2028 年营业收入59/78/95 亿元（维持前值），同比+72%/+33%/+21%；归母净利润4.0/5.8/7.8 亿元（维持前值），同比+105%/+46%/+34%，对应PE 24/17/12x，维持“买入”评级。


　　风险提示：监管政策、推新风险、竞争加剧、消费疲软。

□.邓.欣    .华.安.证.券.股.份.有.限.公.司