长沙银行(601577)：盈利保持韧性 资产质量稳定

盈利能力保持韧性，利息净收入增速回升


　　长沙银行2026Q1 实现营收71.93 亿元（YoY+5.64%）、归母净利润22.99 亿元（YoY+5.77%）,盈利能力保持韧性。其中2026Q1 单季利息净收入同比+2.17%，增速环比上升且高于2025 年同期。2025 年全年净息差为1.85%，同比下降26BP。


　　高基数影响下2026Q1 中收同比微降1.56%；投资净收益同比下降24%，公允价值变动净收益正增1.21 亿元，同比有较大改善。2026Q1 单季PPOP 为53.83 亿元，同比增长6.10%，增速略低于2025 年同期。考虑到实体需求仍有待复苏，我们下调2026-2027 年并增加2028 年盈利预测：预计2026-2028 年归母净利润85.32（原值86.70）亿元/90.15（原值91.71）亿元/95.57 亿元，YoY+5.23%（原值5.29%）/+5.66%（原值5.77%）/+6.02%，当前股价对应2026-2028 年PB 分别为0.45/0.40/0.36 倍，维持“买入”评级。


　　扩表有待复苏，存贷增速弱于季节性


　　2026Q1 末，长沙银行总资产为1.32 万亿元（YoY+8.58%），其中贷款本金总额6469 亿元，同比增长10.03%，增速略低于2025Q1。2026Q1 单季总资产增加470亿元，同比下降27%；其中新增贷款352 亿元，同比下降18%，反映出信贷投放略低于季节性。2026Q1 末存款本金总额为8116 亿元，同比增长8.11%，增速环比下降，较2025Q1 下降超2pct，或为“存款搬家”的一大印证。


　　资产质量稳健，维持高分红属性


　　长沙银行资产质量继续表现平稳，2026Q1 末不良率1.15%，环比持平，同比下降3BP；关注率为2.90%，环比下降3BP，同比略有上升。拨备覆盖率281.00%，环比基本持平，同比略有下降。2026Q1 末核心一级/一级/总资本充足率分别为10.18%/11.45%/14.01%，均环比有所上升，资本“弹药”充足。2025 年现金分红比率为22.28%，连续3 年维持20%以上，高分红属性凸显。


　　风险提示：宏观经济增速下行，监管政策收紧，公司转型不及预期等。

□.刘.呈.祥    .开.源.证.券.股.份.有.限.公.司