江丰电子(300666)点评：靶材迎半导体景气提升 零件加速国产化

投资要点：


　　公告：1）2026Q1 营收13.06 亿元，同比增长30.49%，归母净利润2.10 亿元，同比增长33.42%。业绩略超预期。2）平板显示靶材业务子公司股权变更。全资子公司北京丰科晶晟拟增资扩股引入战略投资者北京丰科芯创、北京芯创智造二期创业投资基金（有限合伙），本次增资完成后，丰科晶晟的注册资本由40,000 万元增至89,200 万元，江丰电子持有丰科晶晟的股权比例将由100%降至44.843%，丰科晶晟从全资子公司变更为参股公司。


　　超高纯金属至溅射靶材垂直一体化，汇丰电子、同创普润引领全产业链自主可控。江丰电子连续多年被中国半导体行业协会评为“中国半导体材料十强企业”；2021 年，公司“超高纯铝钛铜钽金属溅射靶材制备技术及应用”项目荣获2020 年度国家技术发明二等奖；2022 年，公司获评“制造业单项冠军示范企业（2023-2025 年）”。经过数年的科技攻关和产业化应用，江丰电子已发展成为靶材行业领先企业，掌握了半导体用超高纯钽（Ta）、铜（Cu）、钛（Ti）、铝（Al）靶材的晶粒晶向精细调控技术、大面积无缺陷焊接技术、精密机械加工技术及高洁净清洗封装技术等关键技术，全面覆盖先进制程、成熟制程和特色工艺领域。在半导体超高纯金属溅射靶材领域，江丰电子已成为中芯国际、台积电、SK 海力士等国内外知名厂商的重要供应商。


　　江丰电子投资年产5100 只静电吸盘项目，解决核心材料和设备“卡脖子”难题。静电吸盘使用寿命通常不超过2 年，属于消耗类零部件，市场需求大。根据QYResearch，2030 年全球晶圆静电吸盘市场规模预计将达到24.24 亿美元。当前，全球静电吸盘市场基本由美国应材、泛林、日本TOTO、SHINKO 等少数企业占据；我国先进制程用静电吸盘量产能力不足、仍主要处于研发或客户评价的阶段，静电吸盘整体国产化率不足10%。


　　半导体零部件2025 年营收10.84 亿元，同比增长22.24%。江丰零部件产品已经在PVD、CVD、刻蚀（Etch）、离子注入、光刻、氧化扩散等半导体核心工艺环节得到广泛应用，可量产匀气盘（Shower head）、硅电极等4 万多种零部件。


　　上调盈利预测，维持“买入”评级。江丰电子半导体零部件受益于自主可控趋势，新品静电卡盘投产在即，有望拉高毛利率；靶材产品具备先进制程配套能力，营收稳步增长。由于26Q1靶材和零件双主业营收加速，以及靶材业务毛利率提升，将2026-27 年营收预测从58/75 亿元上调至59/80 亿元，将归母净利润预测从6.7/9.2 亿元上调至8.7/12.6 亿元，新增2028年营收及归母净利润预测107/17.6 亿元。2026 年PE 55X，维持“买入”评级。


　　风险提示：晶圆厂扩产规模及节奏不及预期，晶圆厂产能利用率不及预期。

□.杨.海.晏./.杨.紫.璇./.袁.航    .上.海.申.银.万.国.证.券.研.究.所.有.限.公.司