仙坛股份(002746)：产能释放叠加成本下行 共同助力业绩增长

事件：


　　公司发布2025 年年报及2026 年一季报，其中25 年实现营收57.72 亿元，同比增9.10%；归母净利润2.43 亿元，同比增长17.89%；26 年Q1 实现营收13.11 亿元，同比增18.38%，归母净利润0.66 亿元，同比增长38.02%。公司养殖及食品加工产能持续释放，叠加成本下降，推动业绩持续向好。


　　点评：产能释放与成本下降并行


　　公司诸城项目产能持续释放，带动整体产能持续增长，25 年公司肉鸡养殖量达2.61 亿羽，同比增长10.72%。分产品类型看：


　　鸡肉产品：销量增长，毛利提升。2025 年及2026 年Q1 公司鸡肉产品分别实现营收50.16 亿元、10.90 亿元，同比增速为7.84%、11.14%，其中销量增速分别为11.59%、3.60%。价格方面，25 年肉鸡产品价格下降，但26 年Q1 景气度回升；公司25 年全年及26 年Q1鸡肉产品价格分别同比-3.42%、+7.28%。受益于25 年公司成本下降，虽然产品价格下行，但鸡肉产品毛利率提升1.29 个百分点。


　　调理品：产能释放，销量持续高增。公司调理品一期、二期工程项目稳步推进。25 年公司调理品收入增长37.41%，其中销量增长40.17%；26 年Q1 销量继续增长约14%。


　　（注：25 年分项数据来源于公司年报，26 年Q1 的来源于公司月报。由于含有内部抵消，月报可能与财报最终核算数据稍有差异。）? 看好公司前景，维持“买入”评级


　　公司产能持续提升，同时近年来肉鸡需求增长明显，预计公司收入、利润亦将表现较好。我们预计公司2026-2028 年的EPS 分别为：


　　0.31 元、0.34 元和0.35 元，看好公司发展前景，维持“买入”评级。


　　风险提示：市场竞争激烈风险，产品价格不及预期风险。

□.王.琦    .中.邮.证.券.有.限.责.任.公.司