三峡旅游(002627)：长江揽月 游轮领航者启航

长江行系列首艘省际游轮“长江行·揽月” 4 月18 日首航，三峡旅游正式进入豪华休闲度假游轮市场。“十五五”期间公司拟投入运营4 艘省际豪华度假游轮，2026 年率先推出“长江行·揽月”与“长江行·极光”，公司旅游业务从省内观光、一日游和短途休闲产品，进一步延展至跨夜、跨省、度假型游轮。


　　“长江行·揽月”总投入约3 亿元，为目前国内投资额最大的内河旗舰游轮。揽月号总长约150 米、型宽23 米，总吨位17000 吨，拥有7 层总计近2 万平方米的平面空间，最大载客650 人，公共空间和客房面积充裕。揽月号共设245 间对外销售客房，覆盖总统套房、主题套房、家庭套房、行政套房、臻选豪华间和豪华标准间六大类产品，所有客房均配备独立观景阳台，基础房型面积达28 ㎡；首航价格覆盖4999-19996 元/人，后续价格预计随淡旺季、节假日等因素动态调整，浮动区间约为首航价的-12%至+20%。


　　船上设施齐全，体验活动丰富，智能化与低碳化配置形成差异化亮点。揽月号是目前国内内河游轮中唯一加入金钥匙国际联盟的项目，服务标准与国际高端体系接轨。游轮餐饮由“食神”戴龙亲传弟子张建军领衔，融合本地风味与国际美食，进一步提升游客在船用餐体验。


　　揽月号首创全流程沉浸式剧游，并结合主题演出、沉浸式换装等内容，增强游客参与感和情绪价值。此外，揽月号引入鸿蒙智能舱房系统，通过定制客控平台、智能门显、NFC/人脸识别开门、AI 超感传感器及语音场景控制等配置，将智能空间深度融入旅居体验；游轮创新采用“燃油+动力电池”混合动力系统、增程式发电机组，并结合二次能源利用、新风、减震降噪和环保建材等设计，兼顾运行效率、节能表现与舱内舒适度。


　　长江省际游轮行业景气度持续抬升，产业结构升级。2025 年长江干线省际游轮客运量达120.10 万人，较2019 年增长8.2%，渝宜线仍是最核心主航线，家庭亲子与入境游需求持续回暖。行业竞争由运力扩张转向产品升级，豪华型游轮在载客率和客运量占比上持续领先，150 米级新船逐步成为主流，长江游轮加速迈向高端化、规模化和专业化发展阶段。


　　维持“买入”评级。“长江行·揽月”号成功首航，三峡旅游正式踏入省际度假游轮市场。根据公司“十五五”规划，今年第二艘省际游轮“长江行·极光”将于7 月启航，另外2 艘省际游轮计划于2028 年投入运营。省际度假游轮市场景气上行，行业空间广阔。公司背靠集团资源，管理团队务实且富有经验，我们看好公司在省际度假游轮领域通过内生外延稳扎稳打，成为内河游轮领航者。我们维持26-28 年归母净利润预测为1.68/2.38/3.23 亿元，对应PE为31/22/16，维持“买入”评级。


　　风险提示：新游轮爬坡节奏不及预期，开发多元产品后市场接受度存在不确定性，公司于26年2 月发布业绩补偿诉讼进展公告，最终审查结果存在不确定性。

□.赵.令.伊    .上.海.申.银.万.国.证.券.研.究.所.有.限.公.司