华新建材(600801)：海外增量显著 Q1营收业绩双增

事件： 2026 年 4 月 29 日，华新建材发布 2026 一季报，1Q2026 年公司营收89.09 亿元同增24.40%；归母净利润6.30 亿元同增169.39%，扣非后归母净利润6.29 亿元同增166.86%，经营活动现金流净额8.66 亿元同增915.78%。


　　海外增长对冲国内疲软，Q1 营收业绩双增：国内方面，需求端，国内需求继续延续弱势，一季度行业销量继续承压下滑；国外方面，公司继续加速海外布局，得益于海外新增产能稳步释放，销量增加，公司在国内水泥相对疲软的情况下，营收和归母净利润依旧实现大幅增长，分别同比+24%和+169%。


　　费用率方面，期间费用率为14.75%，同比下降1.72pct；其中销售/管理/研发费用率分别为5.02%/6.44%/0.34%，同比-0.28 /+0.03/-0.10pct。


　　坚定海外战略，加速布局打造增长极：2026 年，公司坚定推进全球化战略，持续加码海外布局，打造第二增长曲线。公司作为国内水泥行业海外产能最大、布局最广的龙头，业务已覆盖非洲、中亚、南亚等 18 个国家，建成 40余家建材工厂。凭借海外市场高毛利、低竞争的优势，公司设定 2026 年海外水泥销量突破2,700 万吨、EBITDA 贡献超70 亿元的目标，海外业务利润占比有望持续提升。通过全球化产能布局对冲国内周期波动，公司有望将海外业务打造为穿越行业周期、驱动长期增长的核心引擎。


　　投资建议： 我们预计2026-2028 年公司分别实现归母净利润32.07/36.23/42.83 亿元同增12%/13%/18%，最新收盘价对应PE 为15x/13x /11x，维持“增持”评级。


　　风险提示：行业协同破裂；行业竞争加剧风险；宏观经济下行风险。

□.王.涛./.朱.健    .财.通.证.券.股.份.有.限.公.司