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| 誉衡药业(002437)经营总结 | | 截止日期 | 2025-12-31 | | 信息来源 | 2025年年度报告 | | 经营情况 | 第三节 管理层讨论与分析
二、报告期内公司所处行业情况
1、公司所处的行业基本情况
根据中国证监会发布的《上市公司行业分类指引》，公司所处行业为“医药制造业”（行业代码：C27）。
2025年作为“十四五”规划的收官之年，国家持续深化“三医联动” 协同发展与治理，进一步深化药品价格治理、推进
药品集中采购提质增效、强化创新药全链条支持，推动医药产业向高质量、国际化方向发展。根据国家统计局发布的数据，2025年1-12月，全国规模以上医药制造业实现营业收入人民币 24,870.0亿元，同比下降1.2%；营业成本为 14,362.4亿元，同比降低 1.3%；利润总额为 3,490.0亿元，比2024年上涨 2.7%。
2、行业发展阶段及周期性特点
超过 23%，我国已处于中度老龄化社会。随着老龄化进程加剧、国民健康意识的提升，医药行业的需求亦持续增加。
根据米内网数据，2025年，药品市场整体增长放缓，市场呈现出新的格局：①院端市场整体规模下降，药店端特别
是网上药店的规模有所上升。药品在医疗机构（城市公立，县级公立，城市社区，乡镇卫生）的销售金额为 12,665.36亿元，较 2024下降2.49%；药品在药店端销售金额为 4046.81亿元，较2024年上涨 4.21%。②化学药、中成药的销售金额占比有所下降，生物药的销售金额占比则持续增加（已由2024年的 15.12%提升至2025年的 16.55%）。
2026年两会期间，习近平总书记提出要坚定不移走中国特色卫生与健康发展道路，推动“十五五”时期健康中国建设取得决定性进展，健全公共卫生体系、建设优质高效医疗服务体系；党政齐抓共管的工作格局，完善健康促进政策制度体系，为健康中国建设提供有力保障。医药行业在2026年将会进一步朝着高质量、规范化、国际化方向发展。⑵ 行业周期性特点医药行业关乎国民健康，诊疗与用药需求具备刚性，属于典型弱周期行业，受宏观经济波动影响有限。不过，医药需求存在一定的季节性与突发性：冬春呼吸道传染病高发时段，相关治疗、防护类药品需求明显增加；行业整体以刚需为核心支撑，短期波动主要来自公共卫生事件与季节因素，不改变弱周期本质。
3、行业政策等对所处行业的重大影响
2025年，医药行业监管政策持续深化落地，监管部门围绕医药、医疗、医保三医协同治理统筹发力，持续完善药品
价格形成机制，优化集采规则、规范挂网采购、强化全流程价格监管，支持创新药高质量发展等。2025年度的行业重点政策主要包括：⑴ 深化药品价格治理 2025年1月8日，国家医保局组织召开全国医药价格和招标采购工作会议，会议指出：要纵深推进医药价格治理，制度化常态化推进药品耗材价格监管和风险处置。
2025年，全国各省份依托 “全国药品挂网价格一览表” 持续推进药品价格治理工作，通过跨区域价格横向对比，及时甄别并规范药品虚高定价、歧视性定价等不合理情形。国家层面明确要求，各医药集中采购机构将 “全国药品挂网价格一览表” 作为药品日常价格管理的重要抓手，强化价格监测、查价及比价工作的主动性与前瞻性，对新申报挂网药品实行严格准入审核，切实防范药品价格异常上涨。与此同时，行业持续开展已挂网药品价格 “回头看” 常态化监管，重点核查价格风险处置成效、畸高畸低价格整改落实情况以及挂网价格联动执行情况。随着药品挂网价格治理工作不断深化，国内药品区域价差将进一步趋于合理，行业价格体系持续规范完善。⑵ 药品集中采购规则持续优化
2025年，国家医保局持续推进药品集中带量采购常态化、制度化开展。
2025年 3月，全国政府工作报告提出，优化药品和耗材集采政策，强化质量评估和监管，保障群众用药安全。
2025年 7月，第十一批国家药品集采正式启动，规则进一步优化，核心围绕 “稳临床、保质量、防围标、反内卷”，兼顾控价与创新激励。本次集采涵盖 55个临床常用药品，明确 “新药不集采、集采非新药” 原则，保护创新药发展；优化报量、竞价及价差核算机制，遏制低价恶性竞争；严格药品生产质量准入，强化中选产品全流程监管；同时推进集采药品 “三进” 行动，落实医保与药企直接结算，保障企业及时回款。⑶ 全链条支持创新药发展国家推出一系列政策，从审评、医保、价格等方面全链条支持创新药发展，引导企业聚焦高临床价值创新，优化研发管线，行业整体呈现鼓励创新的发展态势。 2025年6月30日，国家医保局、国家卫生健康委共同发布《支持创新药高质量发展的若干措施》。该文件从审评审批、价格管理、医保支付、配备使用、研究评价等多方面全链条支持医药创新，坚持真支持创新、支持真创新和支持差异化创新。 2025年9月12日，国家药监局发布《关于优化创新药临床试验审评审批有关事项的公告》（2025年第 86号），明确界定纳入 30日通道的创新药品范围，并对 30日通道药品注册申请人要求与注意事项进行明确。 2025年12月2日，国家医疗保障局发布《关于开展药品价格登记查询服务的公告》，明确了登记范围、登记平台、登记流程、查询服务等内容，引导企业构建更加全面的药品价格体系，为国产创新药“走出去”提供更多支持。。
四、主营业务分析
1、概述
报告期内，公司完成了董事会的换届选举工作。在新一届董事会及经理层的治理下，公司持续贯彻落实“合规发展、
精英治理、产品为王、卓越创新”16字经营理念，围绕年初制定的经营计划，稳健经营。2025年，公司实现营业收入21.35亿元，实现归属于上市公司股东的净利润 3.77亿元，同比增长61.93%，实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润 1.99亿元，同比增长8.64%，公司加权平均净资产收益率由去年同期的 12.89%提升至 18.00%，盈利能力显著提升。报告期内，公司重点开展了以下工作：
1、强化治理根基，提升治理水平
报告期内，公司严格依据《公司法》、《证券法》、《上市公司章程指引》、《深圳证券交易所股票上市规则》、
《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第 1 号 —— 主板上市公司规范运作》等法律、法规的规定，并结合公司实际经营发展情况，对《公司章程》及各项管理制度进行了全面梳理及修订，公司内控制度不断健全和完善。此外，公司完成了董事会的换届选举，取消了监事会及监事设置，治理层级进一步优化。董事会成员勤勉尽责，聚焦公司依法合规、高效治理，致力于提升董事会的决策质量和决策效率。
2、持续拓展产品集群，加快落地“产品为王”战略
公司始终坚持“产品为王”战略，积极布局更具临床价值的差异化产品，通过自研、合作开发、引进、提升成熟产品
资质等多种方式持续推动公司战略落地。在研发及项目管理方面，报告期内，注射用多种维生素（12）、注射用甲氨蝶呤、氯化钾口服溶液、左卡尼汀口服溶液、复合磷酸氢钾注射液、注射用左亚叶酸钙等 6个产品视同/通过一致性评价；截至本公告披露日，公司递交了 8个产品的申报资料至 CDE，并围绕现有优势领域进行了 1个产品的立项。在产品推广方面，报告期内，公司与兴和制药就佩玛贝特片（商品名：派龙达）签订了共同推广协议、与卫材（中国）就甲钴胺注射液（商品名：弥可保）签订了市场推广服务协议。上述产品的合作有助于公司进一步积累产品推广经验并不断提升专业化学术推广能力，为未来更多的产品合作奠定基础。
3、持续推进精益管理，“卓越管理”成效持续显现
在营销方面，公司持续推进营销改革工作，核心产品继续保持稳定/快速增长：公司独家中药、基药品种安脑丸/片
的销量较上年同期增长超过 15%，其中，通过京东、天猫、美团、拼多多等电商途径实现销售超过 14万盒；此外，注射释片销量与销售额也均实现大幅上涨。在费用管理方面，公司销售费用、管理费用较去年同期继续下降：公司销售费用从去年同期的 7.93亿元下降至4.96亿元，同比下降37.39%；销售费用率从去年同期的32.48%下降至23.24%。管理费用从去年同期的1.67亿元下降至1.32亿元，同比下降20.94%；报告期内，财务费用为-34.05万元。在资产质量方面，公司资产负债率由去年同期的30.17%下降至26.32%，公司资产负债结构持续优化，抗风险能力继续增强。在运营效率方面，公司保持行业较好水平，2025年，公司流动资产周转率 1.94次、固定资产周转率 2.13次、总资产周转率 0.72次，公司存货周转天数 61天，应收账款周转天数降至 21天。
4、高度重视投资者关系，持续提振市场信心
报告期内，公司高度重视并持续加强投资者关系工作，共计召开 2次业绩说明会、9次现场/线上调研会议，并积极
通过电话、互动易平台答疑、股东大会等多种渠道开展与投资者的沟通、交流，不断提升投资者的参与度和认同感。另外，报告期内，公司积极借助资本市场工具回馈广大投资者，公司推出的股份回购方案已于2025年上半年实施完毕，累计使用资金 7,999.41万元，回购并注销股份数量 3,230.72万股。根据相关法律、法规的规定，公司以集中竞价方式回购公司股份视同现金分红，公司通过回购股份方式切实维护了广大投资者利益，且有助于公司每股收益的提升。
2、收入与成本
（1） 营业收入构成
（2） 占公司营业收入或营业利润10%以上的行业、产品、地区、销售模式的情况 适用 □不适用
公司主营业务数据统计口径在报告期发生调整的情况下，公司最近1年按报告期末口径调整后的主营业务数据 （3） 公司实物销售收入是否大于劳务收入
是 □否行业分类 项目 单位2025年2024年 同比增减医药制造 销售量 盒/支 157,386,543.38 144,230,463.99 9.12%生产量 盒/支 154,688,013.00 148,784,928.53 3.97%库存量 盒/支 25,252,617.46 27,951,147.84 -9.65%相关数据同比发生变动30%以上的原因说明□适用 不适用
（4） 公司已签订的重大销售合同、重大采购合同截至本报告期的履行情况 □适用 不适用
（5） 营业成本构成
行业和产品分类
不适用。
（6） 报告期内合并范围是否发生变动
是 □否
（7） 公司报告期内业务、产品或服务发生重大变化或调整有关情况 □适用 不适用
（8） 主要销售客户和主要供应商情况
3、费用
销售费用 496,289,795.89 792,647,941.82 -37.39% 主要系集采政策下，市场费用下降所致管理费用 131,797,389.70 166,704,878.22 -20.94%财务费用 -340,514.34 -1,067,714.14 68.11% 本期利息支出大幅下降，同时本期美元汇率下降，导致外币折算形成的汇兑损失增加所致研发费用 78,427,205.91 90,792,091.72 -13.62%
4、研发投入
适用 □不适用
主要研发项目名称 项目目的 项目进展 拟达到的目标 预计对公司未来发展的影响氯化钾口服溶液 丰富公司产品线 已获批 药品获批视同通过一致性评价化学仿制药的新品种 丰富公司电解质类产品管线左卡尼汀口服溶液 丰富公司产品线 已获批 药品获批视同通过一致性评价化学仿制药的新品种 丰富公司慢病领域管线复合磷酸氢钾注射液 丰富公司产品线 已获批 药品获批视同通过一致性评价化学仿制药的新品种 丰富公司电解质类产品管线注射用多种维生素
（12） 通过一致性评价 已获批 产品质量控制达到原研产品水平 有利于提高产品质量
及市场竞争力
注射用甲氨蝶呤 通过一致性评价 已获批 产品质量控制达到原研产品水平 有利于提高产品质量及市场竞争力注射用左亚叶酸钙 通过一致性评价 已获批 产品质量控制达到原研产品水平 有利于提高产品质量及市场竞争力注射用水溶性维生素 通过一致性评价 发补完成 产品质量控制达到原研产品水平 有利于提高产品质量及市场竞争力注射用环磷酰胺 通过一致性评价 发补完成 产品质量控制达到原研产品水平 有利于提高产品质量及市场竞争力预充式甲氨蝶呤注射液 丰富公司产品线 已获批 药品获批视同通过一致性评价化学仿制药的新品种 丰富公司免疫领域的产品管线环磷酰胺原料药 通过一致性评价 发补 产品质量控制达到原研产品水平 有利于提高产品质量及市场竞争力聚多卡醇注射液 丰富公司产品线 发补 药品获批视同通过一致性评价化学仿制药的新品种 丰富公司血管领域的产品管线蒙脱石混悬液 丰富公司产品线 发补 药品获批视同通过一致性评价化学仿制药的新品种 丰富公司慢病领域的产品管线注射用甲磺酸加贝酯 通过一致性评价 发补 产品质量控制达到原研产品水平 有利于提高产品质量及市场竞争力乌帕替尼缓释片 丰富公司产品线 已经申报 药品获批视同通过一致性评价化学仿制药的新品种 丰富公司免疫领域的产品管线Z001WDD 丰富公司产品线 准备申报 药品获批视同通过一致性评价化学仿制药的新品种 丰富公司维生素和矿物质产品管线Z006SGX 丰富公司产品线 准备申报 药品获批视同通过一致性评价化学仿制药的新品种 丰富公司维生素和矿物质产品管线Z021RJN 丰富公司产品线 稳定性研究阶段 药品获批视同通过一致性评价化学仿制药的新品种 丰富公司慢病领域的产品管线Z022SMT 丰富公司产品线 稳定性研究阶段 药品获批视同通过一致性评价化学仿制药的新品种 丰富公司维生素和矿物质产品管线Z024TBZ 丰富公司产品线 API中试阶段 药品获批视同通过一致性评价化学仿制药的新品种 丰富公司抗生素的产品管线
5、现金流
1、本期经营活动产生的现金净流量较上年同期下降，主要系本期收入规模下降所致。
2、本期投资活动产生的现金净流量较上年同期下降，主要系本期购买大额理财产品所致。
3、本期筹资活动产生的现金净流量较上年同期增加，主要系上期偿还大额银行贷款、本期银行贷款较少所致。
4、本期现金及现金等价物净增加额较上年同期增加，主要系经营活动、投资活动、筹资活动综合影响所致。
报告期内公司经营活动产生的现金净流量与本年度净利润存在重大差异的原因说明 适用 □不适用
本报告期，公司经营活动产生的现金流量净额为 2.73亿元，归属于上市公司股东的净利润为 3.77亿元，差异主要原因：公司收到的誉衡生物股权转让尾款1.32亿计入到了“归属于上市公司股东的净利润”之中。
五、非主营业务分析
适用 □不适用
六、资产及负债状况分析
1、资产构成重大变动情况
2、以公允价值计量的资产和负债
适用 □不适用
其他非流动金融资产的其他变动系持有的其他非流动金融资产的分红款、汇率差异导致。
报告期内公司主要资产计量属性是否发生重大变化
□是 否
3、截至报告期末的资产权利受限情况
详见本报告“第八节财务报告-七、合并财务报表项目注释-所有权或使用权受到限制的资产”。
七、投资状况分析
1、总体情况
适用 □不适用
注：经公司总经理办公会审议批准，公司通过全资子公司宁波誉衡出资 111,300,000元人民币对广州誉东进行增资，其
中42,000,000元人民币计入注册资本，69,300,000元人民币计入资本公积。
2、报告期内获取的重大的股权投资情况
□适用 不适用
3、报告期内正在进行的重大的非股权投资情况
□适用 不适用
4、金融资产投资
（1） 证券投资情况
□适用 不适用
公司报告期不存在证券投资。
（2） 衍生品投资情况
□适用 不适用
公司报告期不存在衍生品投资。
八、重大资产和股权出售
1、出售重大资产情况
□适用 不适用
公司报告期未出售重大资产。
2、出售重大股权情况
□适用 不适用
九、主要控股参股公司分析
适用 □不适用
1、普德药业为公司全资下属公司，所属行业为医药制造，主要产品有注射用多种维生素（12）、银杏达莫注射液、注射
用氟尿嘧啶、注射用左亚叶酸钙、注射用盐酸罂粟碱等。
2、蒲公英为公司控股子公司，公司持股比例为85%，所属行业为医药制造，主要产品是安脑丸/片。
十、公司控制的结构化主体情况
□适用 不适用
十二、报告期内接待调研、沟通、采访等活动
适用 □不适用
接待时间 接待地点 接待方式 接待对象类型 接待对象 谈论的主要内容及提供的资料 调研的基本情况索引
2025年04月28日 电话会议 电话沟通 机构 具体情况详见公司2025年4月28日披露的《哈尔滨誉衡药业股份有限公司投资者关系活动记录表》。 具体情况详见公司2025年4月28日披露的《哈尔滨誉衡药业股份有限公司投资者关系活动记录表》。 具体情况详见公司2025年4月28日披露的《哈尔滨誉衡药业股份有限公司投资者关系活动记录表》。
2025年05月08日 公司 实地调研 机构 具体情况详见公司2025年5月8日披露的《哈尔滨誉衡药业股份有限公司投资者关系活动记录表》。 具体情况详见公司2025年5月8日披露的《哈尔滨誉衡药业股份有限公司投资者关系活动记录表》。 具体情况详见公司2025年5月8日披露的《哈尔滨誉衡药业股份有限公司投资者关系活动记录表》。
2025年05月14日 投资者关系互动平台 网络平台线上交流 其他 具体情况详见公司2025年5月14日披露的《哈尔滨誉衡药业股份有限公司投资者关系活动记录表》。 具体情况详见公司2025年5月14日披露的《哈尔滨誉衡药业股份有限公司投资者关系活动记录表》。 具体情况详见公司2025年5月14日披露的《哈尔滨誉衡药业股份有限公司投资者关系活动记录表》。
2025年05月15日 公司 实地调研 机构 具体情况详见公司2025年5月15日披露的《哈尔滨誉衡药业股份有限公司投资者关系活动记录表》。 具体情况详见公司2025年5月15日披露的《哈尔滨誉衡药业股份有限公司投资者关系活动记录表》。 具体情况详见公司2025年5月15日披露的《哈尔滨誉衡药业股份有限公司投资者关系活动记录表》。
2025年06月11日 电话会议 电话沟通 机构 具体情况详见公司2025年6月11日披露的《哈尔滨誉衡药业股份有限公司投资者关系活动记录表》。 具体情况详见公司2025年6月11日披露的《哈尔滨誉衡药业股份有限公司投资者关系活动记录表》。 具体情况详见公司2025年6月11日披露的《哈尔滨誉衡药业股份有限公司投资者关系活动记录表》。
2025年07月09日 公司 实地调研 机构 具体情况详见公司2025年7月9日披露的《哈尔滨誉衡药业股份有限公司投资者关系活动记录表》。 具体情况详见公司2025年7月9日披露的《哈尔滨誉衡药业股份有限公司投资者关系活动记录表》。 具体情况详见公司2025年7月9日披露的《哈尔滨誉衡药业股份有限公司投资者关系活动记录表》。
2025年07月16日 公司 实地调研 机构 具体情况详见公司2025年7月16日披露的《哈尔滨誉衡药业股份有限公司投资者关系活动记录表》。 具体情况详见公司2025年7月16日披露的《哈尔滨誉衡药业股份有限公司投资者关系活动记录表》。 具体情况详见公司2025年7月16日披露的《哈尔滨誉衡药业股份有限公司投资者关系活动记录表》。
2025年08月27日 电话会议 电话沟通 机构 具体情况详见公司2025年8月27日披露的《哈尔滨誉衡药业股份有限公司投资者关系活动记录表》。 具体情况详见公司2025年8月27日披露的《哈尔滨誉衡药业股份有限公司投资者关系活动记录表》。 具体情况详见公司2025年8月27日披露的《哈尔滨誉衡药业股份有限公司投资者关系活动记录表》。
2025年09月15日 电话会议 电话沟通 机构 具体情况详见公司2025年9月15日披露的《哈尔滨誉 具体情况详见公司2025年9月15日披露的《哈尔滨誉 具体情况详见公司2025年9月15日披露的《哈尔滨誉衡药业股份有限公司投资者关系活动记录表》。 衡药业股份有限公司投资者关系活动记录表》。 衡药业股份有限公司投资者关系活动记录表》。
2025年10月29日 电话会议 电话沟通 机构 具体情况详见公司2025年10月29日披露的《哈尔滨誉衡药业股份有限公司投资者关系活动记录表》。 具体情况详见公司2025年10月29日披露的《哈尔滨誉衡药业股份有限公司投资者关系活动记录表》。 具体情况详见公司2025年10月29日披露的《哈尔滨誉衡药业股份有限公司投资者关系活动记录表》。
2025年12月23日 公司 实地调研 机构 具体情况详见公司2025年12月23日披露的《哈尔滨誉衡药业股份有限公司投资者关系活动记录表》。 具体情况详见公司2025年12月23日披露的《哈尔滨誉衡药业股份有限公司投资者关系活动记录表》。 具体情况详见公司2025年12月23日披露的《哈尔滨誉衡药业股份有限公司投资者关系活动记录表》。
十三、市值管理制度和估值提升计划的制定落实情况
公司是否制定了市值管理制度。
□是 否
公司是否披露了估值提升计划。
□是 否
十四、“质量回报双提升”行动方案贯彻落实情况
公司是否披露了“质量回报双提升”行动方案公告。□是 否
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