|
| 泛亚微透(688386)经营总结 | | 截止日期 | 2025-12-31 | | 信息来源 | 2025年年度报告 | | 经营情况 | 二、经营情况讨论与分析
2025年，是泛亚微透贯彻“市场利基、产品多元”战略的关键一年，也是公司实现内生增长与外延扩张双向发力的突破之年。在国家新材料产业升级、国产替代加速推进的大背景下，公司依托核心技术优势，优化业务布局，克服行业竞争与市场波动带来的挑战，公司四大核心业务协同发力，同时通过外延并购拓展新赛道，形成了“传统业务稳根基、新兴业务提增速”的经营格局，公司整体经营呈现“稳增长、优结构、强韧性”的发展态势，各项核心经营指标均实现稳步提升。
第一，ePTFE微透产品作为公司的核心支柱业务，持续发挥“压舱石”作用，延续了近年来的高增长态势。凭借全套自主可控的ePTFE膜制造工艺，公司产品性能对标国际巨头，价格更具优势，在汽车电子、消费电子等领域的进口替代份额持续扩大，同时依托稳定的客户资源，实现了销量与营收的双增长，进一步巩固了国内高端ePTFE微透领域的领跑地位。
第二，CMD及气体管理产品作为公司的第二增长曲线，表现稳健且潜力凸显。作为解决狭小密闭空间凝露问题的创新产品，CMD产品在汽车车灯等领域具有不可替代的优势，已广泛应用于奔驰、宝马、蔚来等知名车企，同时在新能源电池领域的应用持续拓展，为公司业绩增长提供了稳定支撑。2025年，公司通过定增募资推进CMD产品智能制造技改扩产，引入自动化、智能化生产及检测设备，进一步提升生产效率与产品质量，为后续产能释放奠定基础。同时，公司的第二代CMD研发持续推进，相比第一代被动型CMD，其体积更小，性能更优，应用领域更广泛，与客户的验证紧锣密鼓推进中。
第三，气凝胶产品稳步增长，逐步成为公司新的增长亮点。虽然增速相对平缓，但在新能源、航空航天等领域的突破持续落地，项目获得客户定点。随着下游新能源产业的持续发展，气凝胶产品的市场需求将进一步释放，成为公司未来业绩增长的重要支撑。
第四，高性能线束产品实现爆发式增长，成为公司外延扩张的重要成果。2025年，公司通过增资方式将凌天达纳入合并报表范围，成功将业务拓展至航空、航天、高能物理等高端领域。
凌天达的纳入，不仅丰富了公司的业务结构，更让公司切入了高毛利、高景气的航空航天赛道，为公司业绩增长注入了新的强劲动力。
除了核心业务的持续表现，2025年公司经营增长的核心驱动因素主要表现如下：一是内生增长动力充足，技术创新持续赋能。2025年，公司持续加大研发投入，围绕ePTFE膜、气凝胶等微纳孔材料开展前沿研究，自主研发的TRT特种膜、低介电损耗FCCL挠性覆铜板、机器人用电子皮肤基膜及耐弯折电缆等技术持续突破，同时，公司通过产学研协同创新，与高校深度合作，推行“员工带课题进修”模式，为技术创新提供了坚实的人才支撑。
二是外延扩张精准发力，业务边界持续拓宽。2025年，公司贯彻“内生增长+外延并购”的扩张模式，通过增资凌天达，快速切入航空航天、高能物理等高端赛道，丰富了业务结构，提升了公司的核心竞争力。同时，公司投资设立了子公司，完善医疗应用领域布局，进一步拓宽产业边界，为后续增长寻找新的突破口。
三是资本市场助力发展，资金结构持续优化。公司完成6.71亿元定增募资，募集资金重点投向CMD产品智能制造扩产、低介电损耗FCCL项目、研发中心建设及补充流动资金。此次定增不仅为公司核心业务扩张和技术研发提供了充足的资金支持，还优化了公司的财务结构，降低了经营风险，同时引入多元化专业投资者，提升了公司的治理水平。
四是国产替代加速推进，市场份额持续提升。在行业降本需求迫切的大环境下，公司充分发挥技术优势和成本优势，持续扩大进口替代份额，尤其是在ePTFE微透、CMD等核心产品领域，逐步替代美国戈尔、日东电工等国际巨头的市场份额，为公司业绩增长提供了广阔的市场空间。
在肯定2025年经营成绩的同时，我们也必须清醒地认识到，公司在经营过程中仍面临一些挑战和不足，需要在后续发展中重点关注、着力解决。
一是行业竞争持续加剧。随着高端新材料赛道的高景气度，新的行业参与者试图突破技术壁垒，抢占市场份额；同时，国际巨头虽然面临关税成本上升等压力，但仍凭借品牌优势和技术积累，在高端市场保持一定的竞争力，给公司的市场拓展带来一定挑战。
二是新兴业务仍需培育。医疗等新兴业务目前营收占比较低，虽然增长潜力较大，但仍处于市场拓展和产能培育阶段，短期内难以实现大规模盈利；低介电损耗FCCL等前沿项目尚未量产，需要持续投入研发和产能建设，存在一定的研发风险和市场风险。
三是成本控制压力仍存。受地缘政治影响，部分原材料价格波动较大，产能扩张带来的固定成本将大幅上升，如何进一步优化成本控制体系，提升盈利能力，是公司后续经营需要重点解决的问题。
针对以上挑战，结合公司2025年的经营基础和行业发展趋势，我们对公司未来的经营发展作出以下规划，推动公司实现更高质量的发展。
第一，持续深化技术创新，巩固核心技术壁垒。加大研发投入，持续优化现有核心产品的技术性能，降低生产成本，进一步扩大进口替代份额，提升核心产品的市场竞争力。
第二，加快产能扩张，推动新兴业务规模化发展。依托定增募资，推进CMD产品智能制造技改扩产项目建设，提升CMD产品的产能和质量，满足日益增长的市场需求；加大气凝胶产品在新能源、舰船、航空航天等领域的市场拓展力度，培育新的业绩增长点；加快医疗领域子公司的建设步伐，完善医疗应用领域布局，拓宽业务边界。
第三，优化成本控制体系，提升盈利能力。加强供应链管理，优化原材料采购渠道，降低原材料采购成本；推进智能制造升级，提升生产效率，降低生产过程中的固定成本和变动成本；加强费用管控，优化费用结构，进一步提升公司的盈利水平。
第四，深化外延布局，完善产业链条。持续关注航空航天、6G通信、医疗、具身智能等高端赛道的投资机会，整合行业优质资源，完善产业链布局，逐步对标美国戈尔的全产业链能力，提升公司的综合竞争力。
非企业会计准则财务指标的变动情况分析及展望
。
|
|