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| 西子洁能(002534)经营总结 | | 截止日期 | 2025-12-31 | | 信息来源 | 2025年年度报告 | | 经营情况 | 第三节 管理层讨论与分析
二、报告期内公司所处行业情况
公司属于能源装备制造行业，主要聚焦于为能源制造及能源利用提供相关装备及服务，以余热利用和超低排放、熔盐储能、多能联储等技术储备为客户提供节能环保装备和能源利用整体解决方案。报告期内，公司主营业务未发生变化，主要经营模式未发生重大变化。
（一）行业发展状况
1、传统主业余热锅炉所属行业发展状况
锅炉是重要的能源转换设备，广泛应用于电力、供热、石化、化工、钢铁、有色金属等行业。目前，我国各类锅炉年消耗能源约 20亿吨标准煤，碳排放量约占全国碳排放总量的 40%，是我国能源消耗量最大、碳排放量最多的耗能设备。近年来，通过实施煤电结构优化和转型升级，推进燃煤工业锅炉节能环保综合提升，我国锅炉生产制造技术和节能环保运行水平显著提高。但总的看，还存在部分锅炉能源利用效率不高、碳排放和污染物排放控制水平低等问题，锅炉节能降碳减污改造潜力较大。
国家层面已出台一系列强有力的政策，为锅炉行业的绿色转型提供了清晰路径与实质性支持。2024年 5月，国务院关于印发《2024—2025年节能降碳行动方案》的通知，节能降碳是积极稳妥推进碳达峰碳中和、全面推进美丽中国建设、促进经济社会发展全面绿色转型的重要举措。2024年，单位国内生产总值能源消耗和二氧化碳排放分别降低 2.5%左右、3.9%左右，规模以上工业单位增加值能源消耗降低 3.5%左右，非化石能源消费占比达到18.9%左右，重点领域和行业节能降碳改造形成节能量约 5,000万吨标准煤、减排二氧化碳约 1.3亿吨。2025年，非化石能源消费占比达到 20%左右，重点领域和行业节能降碳改造形成节能量约 5,000万吨标准煤、减排二氧化碳约 1.3亿吨，尽最大努力完成“十四五”节能降碳约束性指标。
2024年 8 月，国家发改委、国家能源局印发《能源重点领域大规模设备更新实施方案》，推动能源重点领域大规模设备更新和技术改造。到2027年能源重点领域设备投资规模较2023年增长25%以上，重点推动实施煤电机组节能改造、供热改造和灵活性改造“三改联动”，输配电、风电、光伏、水电等领域实现设备更新和技术改造，支撑建设新型能源体系，助力实现碳达峰碳中和目标。
2025年 1月，国家发展改革委、财政部发布《关于2025年加力扩围实施大规模设备更新和消费品以旧换新政策的通知》。该政策是对《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》的深化落实，旨在通过强力财政手段支持重点领域设备升级。政策明确提出加大重点领域设备更新项目支持力度，增加超长期特别国债资金规模，重点支持包括工业、用能设备、能源电力等在内的设备更新，重点支持高端化、智能化、绿色化设备应用。加力实施设备更新贷款贴息，发挥科技创新和技术改造再贷款政策工具作用，对符合有关条件经营主体设备更新相关的银行贷款本金，在中央财政贴息1.5个百分点基础上，国家发展改革委安排超长期特别国债资金进行额外贴息，进一步降低经营主体设备更新融资成本。
该政策为余热锅炉领域节能改造、置换升级提供了明确的资金补贴和低成本融资渠道。
2025年 4月，国家发改委等三部门发布《市场准入负面清单（2025年版）》提出，禁止新建不符合国家规定的燃煤发电机组、燃油发电机组和燃煤热电机组。在集中供热管网覆盖地区，禁止新建、扩建分散燃煤供热锅炉。原则上不再新增自备燃煤机组。这些措施直接限制了新增高污染、低效率的燃煤锅炉设施，从市场准入端“倒逼”能源利用方式向集中供热或使用清洁能源转型。
锅炉制造作为工业体系中的关键一环，其转型发展受政策的影响较大，国家大力支持现有锅炉（尤其是工业、余热锅炉）进行节能、低碳的更新改造，并提供真金白银的补贴，公司的各类锅炉产品始终符合国家政策导向。从现阶段来看，我国工业余热资源丰富，但余热资源利用比例低，能源利用具备较大提升潜力。在碳中和目标驱动下，工业节能降碳成为关键路径，通过提升余热锅炉覆盖率及推广高效换热、智能调控技术，可推动行业年节能降碳减污。未来余热资源利用率和余热锅炉的节能改造都将进一步提升，余热锅炉消费需求也将随之扩大，将加快推动锅炉绿色低碳高质量发展，对积极稳妥推进碳达峰碳中和具有重要意义。
2、主要产品清洁能源环保装备所属行业发展状况
公司清洁能源板块主要包括生物质发电设备、核电设备、光热发电中储能关键部件（吸热器、蒸汽发生系统等）、用户侧储能、火电灵活性改造等综合解决方案。
• 熔盐储能应用发展状况
储能领域正迎来快速发展与技术多元化，2026年 1月，CNESA DataLink2025年度储能数据发布暨储能国际峰会暨展览会 2026新闻发布会在北京举行。中关村储能产业技术联盟理事长、中国科学院工程热物理研究所所长陈海生介绍，根据CNESA DataLink全球储能数据库的不完全统计，截至2025年 12月底，我国电力储能累计装机规模 213.3吉瓦，同比增加 54%。2025年是“十四五”的收官之年，与“十三五”末相比，储能技术路线市场份额发生变化，新型储能累计装机占比超过 2/3，储能技术路线由单一向多元化加速发展。截至2025年 12月底，我国新型储能累计装机规模达到 144.7吉瓦，同比增加 85%，是“十三五”时期末的 45倍。“十四五”时期，新型储能主要应用场景从以用户侧为主转向以独立储能为主，新能源配储占比保持稳定，为公司相关业务提供了广阔的市场空间。
在宏观能源结构转型与电力市场化推进的背景下，清洁能源发展持续加速。据国家能源局发布的数据，截止2025年底，全国累计发电装机容量达到 38.9亿千瓦，同比增长容量153,904万千瓦，同比增长6.3%；核电累计发电装机容量6,248万千瓦，同比增长2.7%；风电累计发电装机容量 64,001万千瓦，同比增长22.9%；太阳能发电 120,173万千瓦，同比增长35.4%。太阳能、风电装机增长尤为显著。可再生能源作为我国发电新增装机主体地位进一步夯实，保障能源供应和推动清洁低碳转型的地位作用越来越突出。
1）光热发电
光热发电兼具调峰电源和长时储能的双重功能，能够实现用新能源调节支撑新能源，能够为电力系统提供长周期调峰能力和转动惯量，具备在部分区域作为调峰和基础性电源的潜力，是实现新能源安全可靠替代传统能源的有效手段，是加快构建新型电力系统的有效支撑。同时，光热发电产业链长，规模化开发利用将成为我国新能源产业新的增长点。
在新型电力系统构建进程中，电网对具备灵活上网能力的电源需求呈刚性增长态势。
光热发电系统内置长时储能模块，无需额外配置大规模储能装置即可实现跨时段能量调度；其兼具 15%～100%的宽幅出力调节范围、高达 10%额定负荷/分钟的快速爬坡速率，以及频繁启停无损耗的技术优势，能够同时承担电力系统基荷供电与调峰调频的双重功能，为系统安全稳定运行提供有力支撑。
2025年，我国光热发电行业发展进入关键时期。2025年 11月，国家能源局下发《关于促进新能源集成融合发展的指导意见》。意见指出，因地制宜建设光热发电等调节性电源，合理控制新建基地煤电装机需求，鼓励以熔盐储热耦合调峰、就地制绿氨掺烧等方式，提高新能源与煤电深度协同水平，提升基地绿电电量占比；支持有条件地区充分发挥光热、抽水蓄能和新型储能等的支撑调节作用，探索打造 100%新能源基地。
2025年 12月，国家发改委、国家能源局发布《关于促进光热发电规模化发展的若干意见 （发改能源〔2025〕1645号）》。意见指出，为积极推进光热发电项目建设，不断拓展光热发电开发利用新场景，保障光热发电规模化发展。到2030年，光热发电总装机规模力争达到 1500万千瓦左右，度电成本与煤电基本相当；技术实现国际领先并完全自主可控，行业实现自主市场化、产业化发展，成为新能源领域具有国际竞争优势的新产业。
2025年，首批太阳能热发电示范项目中，青海中控德令哈 50MW塔式光热电站连续第四年完成年度发电目标。展望未来，光热发电作为沙漠、戈壁、荒漠大基地配套支撑电源，逐步替代煤电机组，提升外送绿电比例。光热发电出力特性与火电基本一致，利用小时数有望达 4000小时，沙漠、戈壁、荒漠大型风光基地中持续安排一定容量的独立光热发电项目，实现光热、风电、光伏等协同互补就地消纳或清洁外送，降低电力用户对煤电的依赖，2）用户侧储能
在政策引导与市场机制共同作用下，用户侧储能，特别是工商业储能正迎来重要发展机遇。2024年，浙江省发展和改革委员会发布《关于调整工商业峰谷分时电价政策有关事项的通知》，浙江省将分季节精准划分峰谷时段，差异化设置季节间峰谷电价浮动比例。例如，在供需相对紧张的夏冬季（1月份、7月份、8月份、12月份），设置每日 4小时尖峰时段，相应峰谷电价浮动比例进一步拉大，推动用户主动削峰填谷。夏冬季大工业电价用户的尖峰电价从原来上浮 80%调高到 98%。电价价差是决定用户侧储能经济性的重要因素，多地峰谷分时电价差拉大，服务用户灵活高效用能，此类政策驱动广东、浙江等省工商业用户储能迅速发展。使其成为用户灵活高效用能和主动削峰填谷的关键手段。国家层面的一系列顶层设计，为新型储能及清洁能源系统集成应用指明了方向。2025年 6 月，国家发展改革委、国家能源局印发《关于有序推动绿电直连发展有关事项的通知》，鼓励建设绿电直连项目，探索创新新能源生产和消费融合发展模式，促进新能源就近就地消纳，更好满足企业绿色用能需求。2025年 7月，国家发展改革委、工业和信息化部、国家能源局印发《关于开展零碳园区建设的通知》，支持有条件的地区率先建成一批零碳园区，逐步完善相关规划设计、技术装备、商业模式和管理规范，有计划、分步骤推进各类园区低碳化零碳化改造，助力园区和企业减碳增效，为实现碳达峰碳中和目标提供坚实有力支撑。公司从2010年开始，就致力于熔盐储热-蒸汽发生系统等关键热力设备及系统的研究，公司自主研发的“适用于光热与储热系统的大功率熔盐吸热器与熔盐蒸汽发生系统”并荣获国家能源领域首台（套）重大技术装备，同时具备丰富的项目建设和运营经验。依托熔盐储能技术，公司在光热发电、用户侧储能、零碳园区等更多能源利用场景开展应用。公司已建成国内首个零碳工厂-西子航空零碳工厂、浙江省最大的用户侧熔盐储能项目——绍兴绿电熔盐储能项目（简称“绍兴绿电模式”），公司在探索新型储能发展领域上稳步向前。在上述政策的指引下，公司进一步探索绿电直连机制推动绍兴绿电模式的市场机会，为客户提供能源利用整体解决方案，并在各类园区低碳化零碳化改造中贡献“西子方案”。3）火电灵活性改造在“双碳”目标战略下，能源领域是减碳主战场。推动煤电由传统基荷电源向调峰支撑电源转型，成为提升电力系统新能源消纳能力的关键路径，而火电灵活性改造则是实现这一转型的核心举措。我国“富煤缺油少气”的资源禀赋决定了燃煤机组的主导地位，当前煤电机组存量较大，随着风光并网增多，实现煤电机组灵活调峰将对提升电力系统灵活性、促进新能源电力消纳起到重要作用。2025年 3月，国家发展改革委、国家能源局印发《新一代煤电升级专项行动实施方案（2025～2027年）》，提出在清洁降碳技术方面，新建机组应预留低碳化改造条件，鼓励具备条件的实施低碳化建设。积极推进现役机组实施低碳化改造。到2027年，在难以满足电网快速调节需求的地区，改造和新建一批具有快速变负荷能力的煤电机组；在调峰有缺额的地区，改造和新建一批具有深度调峰能力和宽负荷高效调节能力的煤电机组；结合区域特点和资源禀赋，推动开展煤电低碳化改造建设。在火电灵活性改造各种技术路线中，熔盐储能技术凭借储能容量大、使用寿命长、占地面积小、安全性高、储热成本低、环境友好、适用范围广等诸多特性与优势具有广阔应用空间。2024年底，由公司供货、参建的国能河北龙山 600MW 火电机组“抽汽蓄能”熔盐储热灵活性调峰科技示范项目投入试运行，试运行期间，龙山电厂抽汽熔盐储能项目完成 100兆瓦深度调峰、40兆瓦顶峰能力测试，测试期间储、放热系统各项参数稳定。该项目是全国首个采用多汽源抽汽-配汽调控技术，同时抽取火电机组主、再热蒸汽进行熔盐储热的新型储能项目。另外，该项目不仅验证了公司自主研发的熔盐储能技术在火电机组灵活性改造领域的商业应用价值，也标志着我国在火电机组利用“抽汽蓄能”熔盐储热技术提高机组灵活性方面取得重大技术突破，为国家构建新型电力系统提供了创新性解决方案。4）数据中心伴随算力的指数级增长，数据中心的大规模建设加剧了电力消耗，也对供电的持续稳定性提出更高要求。作为保障算力稳定运行的“压舱石”，数据中心储能迎来爆发拐点。
2026年 1月，为贯彻落实国务院办公厅《制造业绿色低碳发展行动方案（2025—2027年）》，促进重点行业领域节能降碳，工业和信息化部、国家发展改革委、国务院国资委、市场监管总局、国家能源局等部门，发布关于《工业绿色微电网建设与应用指南（2026—2030年）》的通知（工信厅联节〔2025〕77号）。工业绿色微电网是以向工业用户提供绿色电力为主要目的，集成应用光伏、风电、高效热泵、新型储能、氢能、余热余压余气、智慧能源管控等一体化系统，可融合工业生产过程、与电网友好互动并实现协同自治的综合能源系统。推进工业绿色微电网建设应用，是促进工业用能低碳转型、落实工业领域碳达峰目标的重要途径，是培育绿色发展新动能、锻造产业竞争新优势的重要领域，是实现可再生能源就地消纳、适配新型电力系统的主动选择。通知中提到，对于热/冷负荷调节需求，可根据热/冷负荷规模、波动特性及调节时间需求，选配熔盐储热、冰蓄冷等方式。推动钠离子电池、钒钛电池、锂电容、光热储能等在工业绿色微电网的创新应用。公司熔盐储能技术在数据中心场景中展现出独特的适配性：一方面能实现电力的“移峰填谷”，有效平抑电网负荷波动，保障算力中心供电的稳定性与经济性；另一方面，其储热特性可与液冷等先进散热技术深度结合，为高密度算力集群提供高效、精准的温控解决方案，真正达成“电—热—算”一体化协同。展望未来，公司将战略布局“智能+能源”交叉领域，重点推进算力中心储能模式的创新，以智能化、零碳化的能源解决方案，助力我国人工智能产业实现绿色、可持续发展，贡献更坚实、更智慧的清洁动力。
（2）主要产品核安全设备所属行业发展情况
核电作为清洁能源，我国主要的电力来源之一，对优化能源结构、保障能源安全、构建新型能源体系具有至关重要的作用。核安全设备行业作为保障核电安全运行的关键领域，近年来呈现出快速发展的态势。可控核聚变作为全球能源领域的战略制高点，发展逐步加速。可控核聚变是中国未来十年重点发展的战略性技术方向之一。
2025年 4月，中国核能行业协会发布《中国核能发展报告 2025》蓝皮书（以下简称蓝皮书）。蓝皮书显示：我国在运、在建核电装机规模持续增长，截至2024年底我国商运核电机组 57台，总装机容量 5976万千瓦，位列全球第三；截至2024年底，我国在建核电机组 28台，总装机容量 3370万千瓦，在建机组装机容量连续 18年保持全球第一。我国核能产业链、供应链能力持续提升，在核电装备制造方面，我国实现了核电关键主设备 100%国产化及关键零部件技术的自主可控。针对我国核电未来发展趋势，蓝皮书预测：全球核能发展迎来全面复兴，按照当前的建设速度和节奏，2030年前我国在运核电装机规模将跃居世界第一；预计到2040年我国核电装机需达到 2亿千瓦，发电量占比约 10%；我国也将继续保持开放合作姿态积极推动核能国际合作，继续扩大开放，加强与国际组织合作，不断丰富与核能大国以及“一带一路”重点国家核能合作内涵，助力构建人类核能安全发展命运共同体。在巩固现有核电产业的同时，前沿核能技术研发也在加速推进。可控核聚变作为未来能源的战略制高点，已成为国家重点发展方向。2025年 5月合肥紧凑型聚变能实验装置（BEST）项目工程总装工作比原计划提前两个月，在聚变堆主机关键系统综合研究设施园区正式启动；2025年 7月，中国聚变能源有限公司在上海正式挂牌成立，而随着核电机组创近年新高、四代商业堆批复、示范快堆建成投运，聚变项目加速推进，核能行业呈现欣欣向荣的发展态势。
公司在核电领域已有 20多年的深耕与发展，已取得民用核二三级制造许可证。同时，公司具有丰富的项目经验，与中广核集团等建立了长期战略合作，产品质量可靠。2025年为紧抓核电市场发展机遇，提升公司核电产品制造承接能力，公司在崇贤制造基地升级建设核电专用制造清洁车间。2025年 8月，公司设立了合资公司杭州西子核能科技有限公司，公司聚焦核岛关键设备的研发生产制造，积极拓展核电设备国内外合作，加快向三代核电、四代核电研发和项目承接，积极对接国内可控核聚变实验项目争取切入机会。
公司拥有核级制造车间，具备成型工艺、机械加工、核级焊接、核级无损检测、热处理及水压试验等完整的核级设备制造能力。目前，公司已具备核聚变装置冷却水系统三级回路设备的全流程供货能力。未来，公司将立足现有技术优势，积极拓展业务边界，力争承接二级回路设备供货项目，并同步拓展杜瓦结构的生产制造能力，为我国核聚变工程提供更全面、可靠、高质量的装备支撑。
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四、主营业务分析
1、概述
2025年作为“十四五”规划的收官之年，中国经济在复杂多变的环境中“顶压前行、向新向优”，为“十五五”发展奠定了坚实基础。这是勇开新局的一年，积极识变应变求变，集中力量办好自己的事，国家在激烈的国际竞争中赢得战略主动，在擘画未来中积蓄前行力量。下一个五年的壮阔画卷徐徐展开。在以习近平同志为核心的党中央坚强领导下，全党全国各族人民勠力同心、团结奋进，坚定不移推进高质量发展，在以中国式现代化全面推进强国建设、民族复兴伟业的浩荡征程上谱写新篇章。
信心，来自领航者的智慧远见、勇毅担当。在董事长王克飞先生履新西子洁能后，公司于报告期内进一步明确战略方向，在董事会战略引领与审计委员会等治理机构的指导与监督下，紧密围绕国家“制造强国”与“双碳”目标，坚定推进高质量发展。公司以工业基础软件与工业大模型深度融合为抓手，持续聚焦清洁能源装备及系统解决方案的核心业务，积极培育新质生产力，弘扬务实创新的企业家精神，巩固在能源绿色低碳转型领域的优势地位。面对行业周期波动，公司持续巩固核心业务护城河优势，提质增效。通过研发投入持续强度提升及数字化精益管理升级，同步加速 ESG导向的绿色智造转型，形成可持续发展新势能。未来，西子洁能将继续勇担使命、奋楫争先，在全面建设社会主义现代化国家的浙江篇章中贡献更多智慧与力量，书写属于新时代建设者的实干答卷。
报告期内，公司加强销售订单质量管控，主营业务销售毛利率水平较上年同期继续提高；同时，公司加强应收账款及存货管理，营运资金占用总额有所下降，2025年度经营活动现金净流入明显提升，计提的预期信用损失及资产减值损失较上年同期减少，公司全年实现扣非归母净利润 2.56亿元，较上年同期大幅增长78.52%，盈利能力大幅提升，公司业绩稳中向好，未来公司会重点在海外市场、新能源、重大装备改造及备品备件市场持续发力，从市场拓展、创新合作、精益制造、全面数字化转型等维度全面推进公司可持续、健康发展。
1、节能降碳，新老能源融合发展
报告期内，公司持续聚焦能源利用升级和解决方案创新，在有效拓展现有优势产品市场的基础上介入新的高效节能产品领域、储能领域，积极探索并抓住锅炉行业数字化服务领域的市场新机会。在以传统燃煤燃气为基础能源的锅炉市场及新旧动能转换市场机会外，捕捉可再生能源、新能源（光热、光伏、液流电池等）、固废处理、火电灵活性改造、用户侧储能等清洁能源发电和储能市场机会，创新行业能源解决方案，并以核心技术的产品带动解决方案的业务拓展。
基于公司在传统能源深耕积累与熔盐储能等储能领域的实践积累，公司多方位布局储能、太阳能发电等领域，从余热利用的领导者向清洁能源的制造者转变。目前已落地多个零碳项目，包括国内首家航空零碳工厂——西子航空零碳工厂（获欧洲空客颁发的“全球可持续发展奖”）、西子洁能崇贤零碳工厂（入选《浙江省“十四五”新型储能示范项目计划》）、顾家家居零碳工厂、浙江天圣控股集团首个零碳产业园项目——绍兴绿电熔盐储能示范项目（国内最大规模的用户侧熔盐储能项目）、厦门火炬园“多能联储”暨零碳工厂项目一期（公司探索的首个锂电行业多能联储综合能源示范项目）。
报告期内，公司在燃机余热锅炉市场持续发力，凭借过硬的产品实力与深厚的行业积淀，实现销售额与市场占有率双高增长，行业领跑态势愈发稳固，用亮眼业绩为公司发展注入强劲动力。大唐南电二期燃气轮机创新发展示范项目，是国家燃机创新示范工程，承担 H/J 级重型燃机国产化重任。公司为其提供的产品，采用卧式自然循环、半封闭布置设计，项目投运后将推动我国自主重型燃机技术跨越式发展。
惠州新材料产业园热电冷联产项目，规划 2 套 9F 级联合循环机组。公司提供的锅炉产品，采用三压带再热、脱硝设计，项目建成后年发电量约 35亿千瓦时、供热 200万吨，将为产业园绿色低碳发展提供稳定能源保障。新天绿能抚宁燃气热电联产项目，入选为河北省能源结构转型的标杆工程。公司为其提供 2×480 兆瓦级燃气机组余热锅炉，并同步建设烟气脱硝装置。除此之外，中海壳牌 1×9E 、马来西亚 2×9F、顺发萧山 2×6F、宁波科丰等项目的顺利承接，进一步巩固了公司在电力、石化等领域的市场地位。 2026年1月16日，公司与北京清微智能科技有限公司正式签署战略合作协议。双方围绕人工智能数据中心建设，推动算力和能源建设等全方位合作，共同开启“能源+算力”新纪元。此次双方的合作，核心在于实现“能源+算力”的协同创新，将技术互补性转化为切实的产业竞争力。根据协议，双方将充分发挥各自优势，协同开展合作和项目推进。
公司此次与清微智能的战略携手，是公司主动布局“智能+能源”交叉领域的关键一步。展望未来，双方将通过组建专项工作小组、建立常态化沟通机制，将协议蓝图转化为具体项目，共同探索算力中心储能的创新模式，为我国人工智能产业的绿色可持续发展，注入一股强劲而智慧的“零碳”动力。
公司将推进销售“包干制”的管理模式，激发一线销售积极性与战斗力，持续进行技术创新、模式创新、新应用领域的探索，为实现零碳钢厂、零碳电厂、零碳园区提供最有价值的整体解决方案。
2、加快布局海外市场
随着国内市场需求增速放缓，竞争加剧，国际需求增长以及政策推动等多重因素影响，作为国内市场的有效补充，十四五期间公司加快布局海外市场。发展中国家工业化进程加快，东南亚、南亚、非洲等地区在能源、化工、纺织等领域投资增加，带动工业锅炉需求增长。全球“双碳”目标下，高效节能锅炉、生物质锅炉、垃圾发电锅炉等清洁能源设备需求上升。欧美等发达国家存在大量老旧锅炉更新需求，推动技术升级更新市场。在上述市场背景及市场机会下，“一带一路”战略，是公司出海的重要路径。“一带一路”沿线市场，包括东南亚（印尼、越南、泰国）、南亚（印度、巴基斯坦）、中东（沙特、阿联酋）、非洲（尼日利亚、埃及）等地区能源基建需求旺盛，成为主要目标市场。此外，在清洁能源与环保领域的市场机会，包括提供生物质锅炉、余热锅炉、超临界循环流化床锅炉等高效环保产品以及垃圾焚烧发电、工业余热回收等综合解决方案。此外海外市场的服务与运营模式创新升级，从单一设备出口转向“设备+工程+运维”一体化服务，提供 EPC、BOT等解决方案模式，增强解决方案能力与客户黏性。
报告期内，西子洁能旗下的浙江西子联合工程有限公司（以下简称“西子工程”）与尼日利亚荣泰能源科技有限公司，正式签署荣泰热电厂 1×80MW 工程总承包合同，标志着双方从设计协作迈入全方位工程建设深度协同阶段。该项目是公司深耕非洲市场的里程碑，更是响应国家“一带一路”倡议、推动中国能源技术标准“走出去”与中非产能合作的生动实践，将为尼日利亚荣泰工业园区打造能源赋能的产业高地注入核心动能。
斯里兰卡 Kerawalapitiya 二期 350MW 联合循环电站项目，历经五年规划与建设，于2025年9月17日正式开机投运，该项目是斯里兰卡国家首台套 9F级燃机联合循环电站工程，也是该国目前单机容量最大的发电项目，承担着科伦坡市及周边区域电力调峰的重任，在斯里兰卡电力史上具有里程碑式的重要地位和意义。而其中关键设备——SGT5-4000F级燃机余热锅炉及配套旁路烟囱系统，正是由西子洁能为其量身打造。公司积极参与“一带一路”建设机会，迈出了拓展海外市场、深化“一带一路”合作的重要一步。公司深耕欧标市场，报告期内西子洁能与欧洲天楹（Europe Tianying BV）合作的法国 Novasteam垃圾焚烧发电项目取得重要进展，标志着公司首个欧标 ODM 锅炉项目成功交付，为欧洲绿色能源发展注入了中国智慧与技术力量。
全球天然气发电需求持续攀升（传统工业+数据中心供电需求），伴随国际关系缓和的契机，公司将执行“全员海外”市场理念，大幅提升海外业务线索数量，紧抓机遇，加快全球布局，精准对接国际市场需求，全力推动燃气轮机余热锅炉全球化及北美市场的订单机会落地，持续提升“西子制造”HRSG在国际市场的竞争力和影响力。
3、技术创新，积极寻找协同发展新机遇
公司实施“创新合作”战略，坚持创新驱动发展，以自主创新为主，通过与高校和行业研究所合作、与国内外行业专家合作等方式，建立有创新能力的新产品研发体系，并加大研发投入，优化创新激励机制，持续提升创新能力和投入产出比。
报告期内，公司“高端装备互联网平台”成功入选“2025年省级工业互联网平台项目”名单。作为一家从1955年走到今天的制造企业，公司始终紧跟时代步伐，此次入选既是对公司数智化转型成果的肯定，更为企业深耕高端装备数智化筑牢新支点。平台以“智能化、绿色化、精益化、人本化和高端化”为目标，融合 5G、数字孪生、大数据等技术，构建了“平台—终端协同”的分层架构，不仅集成了 CRM、PLM、MES 等覆盖全业务流程的系统，还配套了专业的运维与安全防护体系，实现数据全链路安全与高效流转。
4、精益智造，挖掘质量金矿
近年来，公司以精益为本，从完善内部管理入手，优化业务链条，打造有成本竞争力的供应链。精益让我们拥有了质量和效率，精益也已经成为西子管理系统 XOS的重要组成部分。同时秉承“质量是金矿”的宗旨，坚持用“零点一丝不苟”、“万万无一失”的理念做产品，树立公司高质量装备品牌，提升产品整体竞争力。西子联合董事长、西子洁能实控人王水福先生荣获“第四届中国质量奖提名奖”，公司荣获浙江省市区政府质量奖。
质量是西子生存与发展的根基。公司自1955年成立以来，70年发展始终将质量管理贯穿于全价值链环节。在清洁能源装备制造领域，西子洁能以核电标准做产品，秉持“零点一丝不苟、万万无一失” 的质量理念，从技术研发的源头把控，到生产制造的精细化管理，再到产品交付后的服务保障，公司建立起一套以“零碳”为核心的双轮驱动全价值链质量管理模式。通过不断优化质量体系、强化技术创新与质量提升的深度融合，公司以高标准、严要求确保产品与服务满足客户需求，同时积极布局新能源与核电领域，以核电设备成套及工程技术研发为重要发展方向，为国家“双碳”战略的推进提供可靠的装备支持与质量保障，用实际行动诠释“追求卓越质量” 的企业理念。
报告期内，西子洁能凭借“以零碳为核心的双轮驱动全价值链质量管理模式”荣获“第五届中国质量奖提名奖”。此次西子洁能再获荣誉提名，彰显了西子对卓越质量的持续追求。公司打造四大制造基地，其中崇贤工厂及工锅勾庄基地建立重装/核电产品制造基地，德清工厂定位于全球OEM产品制造基地，诸暨工厂成立专业备件交付中心。2026年，公司将继续以中国质量奖提名奖为激励，以质量筑基、以技术赋能、以标准引领、以品牌增效，积极助力清洁能源行业质量整体提升，持续深化数字化应用，优化供应链管理，提升制造基地的运营效率和产品质量，加强与供应商的数字化协作，确保持续稳定供应，并推动技术创新，增强市场竞争力。
5、完善公司治理，加强市值管理，积极回馈投资者
公司着力实现公司治理体系和治理能力现代化，持续完善现代企业治理体系，建立健全内控和合规体系。报告期内，为进一步规范公司运作，提高公司治理水平，结合公司实际情况，公司不再设置监事会，监事会的职权由董事会审计委员会行使，相应废止《监事会议事规则》，公司监事会停止履职，公司实施“多元化”董事会运行机制，公司董事会由 9名成员组成，其中 6名为非独立董事（其中 2名职工董事），3名为独立董事；年龄覆盖 30-60岁不同年龄层；董事会下设 4个专业委员会，学历涉及学士、硕士、博士，拥有工商管理、法律、会计、审计、证券、经济学、热能与动力工程、安全工程等专业背景，涵盖公司的管理、法律合规、财务管理、风险控制、技术研发和质量保障等多个关键领域，为公司的多元化发展和专业管理提供坚实的知识基础和专业支持。多元化董事会架构有效推动公司治理观念创新，从独立地位、专业视角出发，及时研判和提出决策风险及防范措施，有效提升公司董事会的独立性、风险管理和控制能力。
通过优化生产经营效能、实施年度现金分红、推行员工持股激励计划、强化投资者关系管理及信息披露透明度等系统性措施，实现企业内在价值与市场估值的良性互动，切实维护全体股东权益，夯实投资者对公司的长期信心。
2）投资者沟通体系升级
构建“监管机构-行业协会-市场参与者”立体化沟通网络，与浙江证监局、深交所投服中心、浙江上市公司协会及各类投资者建立动态化、常态化的双向交流机制。通过搭建多元化沟通平台，显著提升市场对企业战略的认知度与价值认同感，有效实现资本市场信息传导与品牌价值共振。
3）股东回报科学实施
公司高度重视股东回报，自上市 15年以来累计分红金额 19.23亿元。报告期内，公司积极落实2024年度利润分配方案，向全体股东每 10股派发现金股利人民币2元（含税），为股东提供持续可靠的投资回报。该分配方案严格遵循证监会及深交所关于投资者保护与分红监管要求，综合考虑公司发展阶段特征、盈利能力及资金储备情况，在保障股东当期收益与支持企业可持续发展之间达成平衡。
4）董事长增持
为深入贯彻落实新“国九条”政策号召，公司结合经营战略、财务状况及未来投资规划，基于对公司内在价值及成长前景的坚定信心，董事长王克飞先生报告期内通过深圳证券交易所系统以集中竞价交易方式合计增持公司股份 2,900,000股，增持数量占公司总股本的 0.3469%，增持金额为 49,563,906元(不含交易费用)，以实际行动传递对公司长期投资价值的认可。2025年，公司通过稳健的分红、有效的市值管理与扎实的业务拓展，全方位提升股东回报水平，维护投资者合法权益，助力资本市场健康稳定发展。
6、持续推进绿色低碳转型
公司凭借已获得在清洁能源领域的技术研发与产业布局先发优势，力争形成较强的市场竞争能力。公司将继续秉承“为人类改善环境”的使命担当，打造与产业共建、共赢、共生的生态圈，锚定未来高端装备与清洁能源双剑齐发的方向，为实现绿色低碳转型发展作出应有贡献。报告期内，公司依托浙江省“尖兵计划”项目，与浙江大学合作开展的“二氧化碳催化加氢制取绿色甲醇”课题进入实质性攻坚阶段。通过构建适应波动工况的规模化高效甲醇合成系统，旨在形成低成本、可复制的大规模绿色甲醇生产技术方案。此外，公司通过建设示范性新能源供能项目，积极推动清洁能源技术的商业化应用，加速能源结构绿色转型。这些举措不仅助力国家“双碳”目标实现，也进一步拓展了公司在新能源领域的业务布局与市场空间。
2、收入与成本
（1） 营业收入构成
（3） 公司实物销售收入是否大于劳务收入
是 □否
行业分类 项目 单位2025年2024年 同比增减
相关数据同比发生变动 30%以上的原因说明□适用 不适用
（4） 公司已签订的重大销售合同、重大采购合同截至本报告期的履行情况 □适用 不适用
（5） 营业成本构成
产品分类
（6） 报告期内合并范围是否发生变动
是 □否
1. 合并范围增加
公司名称 股权取得方式 股权取得时点 出资额 出资比例
杭州西子核能科技有限公司 新设 2025/8/6 1,200,000.00 60.00%2. 合并范围减少公司名称 股权处置方式 股权处置时间深圳市迪博能源科技有限公司 已交破产管理人2025年12月25日杭州西子联合企业管理有限公司 已转让2025年2月6日西子（龙游）新能源电力有限公司 已转让2025年2月6日西子运达（海南）清洁能源科技有限公司 已注销2025年5月7日浙江西子联合设备成套有限公司 已注销2025年5月30日西子（海宁）新能源有限公司 已注销2025年7月31日西子洁能（芜湖）新能源科技有限公司 已注销2025年8月26日
（7） 公司报告期内业务、产品或服务发生重大变化或调整有关情况 □适用 不适用
（8） 主要销售客户和主要供应商情况
3、费用
4、研发投入
适用 □不适用
主要研发项目名称 项目目的 项目进展 拟达到的目标 预计对公司未来发展的影响基于熔盐储能火电厂灵活性改造技术与系统的研究与开发 以“熔盐储能”为传统火电机组服务，提升调峰能力 首个示范项目落地实施，运行效果突出，机组的调峰、顶峰能力提升显著 用“抽汽蓄能”新型储能技术，实现火电厂灵活性调峰改造 给燃煤机组的灵活性调节提供了全新的解决方案二氧化碳捕集及利用技术 支撑公司向节能降碳领域进军，对碳捕集等负碳技术进行技术储备 积极参与 CCUS项目的工程示范，在化学链燃烧碳捕集技术路线方面已参与并实施了相关示范项目 掌握具有独特优势的碳捕集工艺，为客户提供具有领先技术和成本优势的 CCUS方案 完善公司节能降碳板块拼图，进一步提升公司在低碳技术领域的竞争优势探索“零碳钢厂”相关技术路径及系统工艺方案 通过能源高效利用，新型储能技术与传统工艺的融合等方式，实现钢厂的节能降碳 在钢铁企业寻找合作伙伴，把熔盐储能技术应用于中高温余热回收领域 提升能源利用效率、节约运营成本、提升钢铁企业竞争力 扩展零碳产业布局，形成新的市场增长点煤炭热解气化燃烧分级转化关键装备研制项目 煤炭分质利用，降低单位产值能耗；降低污染排放，节约投资运行成本；拓展煤炭利用新市场 进行技术方案设计和试验验证，同步市场宣传和推广中。 打开公司在煤炭分级利用领域市场，掌握分级转化关键设备制造技术，实现项目落地，创造利润 开拓煤炭热解领域市场，拓展公司的产品线，掌握煤炭热解新技术兰炭尾气低氮燃烧技术研发项目 实现 NOx<280mg/Nm3，降低运行成本，控制污染物生产，提高锅炉运行周期。 已在多个示范项目中成功实施，新型锅炉设计及燃烧器方案低氮效果显著。 降低污染物排放，降低脱硝运营成本，延长锅炉运行周期，提高公司产品竞争力 提高公司的低氮燃烧技术水平，增强公司技术竞争力二氧化碳催化加氢制取绿色甲醇关键工艺开发与示范项目 建立适应波动的规模化高效甲醇合成系统，为绿色甲醇大规模生产提供低成本、可复制的技术方案。
建设百吨级示范项
目。 开展宽负荷合成绿色甲醇系统的装备模块设计及装备研制 掌握甲醇催化合成反应器等核心承压部件的研发制造技术，掌握 EPC工程建设经验，推动相关项目的落地推广 开拓公司新能源领域业务干熄焦旋风式一次除尘器研发项目 验证分离器除尘效率不低于 90%，为干熄焦分离器设计和变负荷工况运行提供依据 已完成分离器验证试验，待技术应用 降低锅炉入口循环气中粉尘浓度，实现干熄焦锅炉磨损率低，提高锅炉运行周期 提高公司干熄焦锅炉可靠性和技术竞争力
5、现金流
（1）经营活动现金净流量较上年同期增长34.15%，主要系公司一方面持续优化订单质量，提升公司发货前收款比例，加强应收账款催收管理，积极回笼资金；另一方面公司加强原辅材料采购及生产运营管理，降低库存材料及在制品存货资金占用，2025年经营现金净流量继续改善；
（2）投资活动现金净流量较上年同期减少 322.54%，主要系：1）主要系子公司杭锅工业锅炉公司收到余杭区人民政府良渚街道办事处支付的补偿款 2.19亿元，较上年同期收到可胜技术公司、中光股份公司等的股权转让款 4.96亿元，投资性现金流入减少；2）经公司董事会批准，本报告期加大了闲置资金购买低风险银行理财产品投资规模，银行定期存款及理财产品较上年同期增加净流出 2.49亿元；
（3）筹资活动现金净流量为净流出 5.9亿元，较上年同期增加 45.94%，主要系本报告期除用于分配股东现金红利的资金流出较上年同期有所增加外，用于归还银行借款本金、支付银行借款及可转换债券利息的现金流出大幅减少所致。
报告期内公司经营活动产生的现金净流量与本年度净利润存在重大差异的原因说明 适用 □不适用
详见财务报告七附注 76（1）数据说明
五、非主营业务分析
适用 □不适用
六、资产及负债状况分析
1、资产构成重大变动情况
管理，加大催收力度，短期应收款回款效率提高。合同资产 2,128,571,956.26 14.83% 2,011,924,807.95 13.40% 1.43%存货 1,222,149,160.63 8.52% 1,552,133,132.53 10.34% -1.82%投资性房地产 1,100,785,749.29 7.67% 1,133,448,097.39 7.55% 0.12%持有赫普股份公司 8.7805%股权，以及应收赫普股份公司已宣告未发放现金分红款所致。固定资产 2,126,528,347.69 14.82% 2,227,143,811.71 14.83% -0.01%制造产业基地”生产线设备投入，以及孙公司临安绿能新增垃圾处理设备更新改造工程投资项目。使用权资产 111,962,818.95 0.78% 108,868,554.87 0.73% 0.05%致。合同负债 1,838,758,964.92 12.81% 2,261,755,045.68 15.07% -2.26%固定资产长期借款所致。孙公司新增光伏发电项目融资租赁直接租赁业务所致。在本报告期内办妥股份注销手续所致。孙公司新增光伏发电项目融资租赁售后回租业务所致。款占比提升所致。结构优化，票据支付占比提升所致。公司应收良渚街道办事处拆迁补偿款，以及应收赫普股份公司已宣告未发放现金分红款所致。公司完成搬迁地块的产权移交手续，确认资产处置收益导致四季度利润大幅上升，应交企业所得税相应增加所致。债”的有条件赎回条款，截至2025年9月19日（可转债赎回登记日）收市后，“西子转债”累计转股数量为100,883,627股，余下 12,031.00张未转换债券已全部赎回并结清本息所致。转换债券触及强制赎回条件，累计完成转股数量100,883,627股，原计入其他权益工具的可转换债券权益成份金额转入资本公积导致减少。转换债券触及强制赎回条件，累计完成转股数量100,883,627股，导致资本公积相应增加。交易性金融资效率，购买理财产品及结构性存款所致。境外资产占比较高□适用 不适用
2、以公允价值计量的资产和负债
适用 □不适用
其他债权投资变动金额为本报告期应收款项融资金额增加；
报告期内公司主要资产计量属性是否发生重大变化
□是 否
3、截至报告期末的资产权利受限情况
项 目 期末账面余额 期末账面价值 受限类型 受限原因
货币资金 733,905,277.43 733,905,277.43 保证金等 拟持有到期的定期存款及利息、银行承兑汇票保证金、期货保证金、保函保证金、住房存款及维修基金、期货保证金、涉诉冻结资金等应收票据 30,216,492.05 30,216,492.05 质押、背书转让未终止确认的票据 质押开具银行承兑汇票、已背书但未终止确认的承兑汇票固定资产 252,343,176.41 201,295,073.89 抵押 抵押借款无形资产 9,826,611.00 6,801,204.56 抵押 抵押借款杭州西洁公司、沈阳西洁公司、诸暨西洁公司股权 1,963,255.22 1,963,255.22 质押 售后回租质押合计 1,028,254,812.11 974,181,303.15
七、投资状况分析
1、总体情况
适用 □不适用
2、报告期内获取的重大的股权投资情况
□适用 不适用
3、报告期内正在进行的重大的非股权投资情况
适用 □不适用
项目
名称 投资
方式 是否
为固
定资
产投
资 投资
项目
涉及
行业 本报
告期
投入
金额 截至
报告
期末
累计
实际
投入
金额 资金
来源 项目
进度 预计
收益 截止
报告
期末
累计
实现
的收
益 未达到
计划进
度和预
计收益
的原因 披露
日期
（如
有） 披露索引
（如有）
新能
源科
技制
造产
业基
地 自建 是 研发
制造
服务
业 85,065
,342.2
6 915,53
4,038.
21 募集
资金 100.00
% 97,451
,500.0
0 31,98
2,510.
46 因募投
项目用
地取得
时间较
预计延
期，募投项目开工延期，整体建设进度有所调整2024年08月06日 巨潮资讯网（http://www.cninfo024-055：
《关于部
分募集资
金投资项
目延期的
公告》
合计 -- -- -- 85,065,342.26 915,534,038.21 -- -- 97,451,500.00 31,982,510.46 -- -- --
4、金融资产投资
（1） 证券投资情况
□适用 不适用
公司报告期不存在证券投资。
（2） 衍生品投资情况
适用 □不适用
1） 报告期内以套期保值为目的的衍生品投资
适用 □不适用则，以及与上一报告期相比是否发生重大变化的说明报告期实际损益情况的说明 报告期的实际损失 36.19万元套期保值效果的说明 公司开展热卷期货套期保值业务，充分利用期货市场的避险功能，保证产品成本的相对稳定；通过开展套期保值类金融衍生品交易业务，以降低外汇结算、汇率波动等形成的财务风险衍生品投资资金来源 自有资金报告期衍生品持仓的风险分析及控制措施说明（包括但不限于市场风险、流动性风险、信用风险、操作风险、法律风险等） 热卷期货：
1、价格波动风险：期货行情变动较大，可能由于价格变化方向与公司预测判断相背离而产生价格波动
风险，造成期货交易的损失。公司拟将套期保值业务与公司生产经营相匹配，最大程度对冲价格波动风险。
2、资金风险：期货交易采取保证金和逐日盯市制度，如投入金额过大，可能会带来相应的资金风险。
公司将合理调度自有资金用于套期保值业务，不使用募集资金直接或间接进行套期保值，同时加强资金管理的内部控制，不得超过公司董事会批准的保证金额度。
3、流动性风险：期货交易可能因为成交不活跃，造成难以成交而带来流动性风险。公司将重点关注期货交易情况，合理选择合约月份，避免市场流动性风险。
4、内部控制风险：期货交易专业性较强，复杂程度较高，可能会产生由于内控体系不完善造成风险。
公司将严格按照《商品期货套期保值业务管理制度》等规定安排和使用专业人员，建立严格的授权和岗位制度，加强相关人员的职业道德教育及业务培训，提高相关人员的综合素质。同时建立异常情况及时报告制度，并形成高效的风险处理程序。
5、会计风险：公司期货交易持仓的公允价值随市场价格波动可能给公司财务报表带来的影响，进而影
响财务绩效。公司将遵照《企业会计准则》，合理进行会计处理工作。
6、技术风险：从交易到资金设置、风险控制，到与期货公司的链路，内部系统的稳定与期货交易的匹配等，存在着因系统崩溃、程序错误、信息风险、通信失效等可能导致交易无法成交的风险。公司将选配多条通道，降低技术风险。金融衍生品交易：
1、市场风险：公司开展与主营业务相关的金融衍生品业务，当国际、国内经济形势发生变化时，相应的汇率、利率等市场价格波动将可能对公司金融衍生品交易产生不利影响，通过开展套期保值类的金融衍生品业务将有效抵御市场波动风险，保证公司合理及稳健的利润水平。
2、流动性风险：因开展的衍生品业务均为通过金融机构操作的场外交易，存在平仓斩仓损失而须向银
行支付费用的风险；公司拟开展的金融衍生品业务性质简单，交易的期限均根据公司未来的收付款预算进行操作，基本在一年以内，对公司流动性没有重大影响。
3、信用风险：公司在开展衍生品交易业务时，存在一方合同到期无法履约的风险。
4、操作风险：公司在开展衍生品交易业务时，如发生操作人员未按规定程序报备及审批，或未准确、及时、完整地记录金融衍生品业务信息，将可能导致衍生品交易业务损失或丧失交易机会。
5、法律风险：公司开展衍生品交易业务时，存在交易人员未能充分理解交易合同条款和产品信息，导致经营活动不符合法律规定或者外部法律事件而造成的交易损失。套期保值业务以规避和防范汇率波动风险为主要目的。公司已制订《金融衍生品交易业务管理制度》，对金融衍生品交易的操作原则、审批权限日常管理、风控机制等做出规定，规范业务操作防控相关风险。公司将加强对国家政策及相关管理机构要求的理解和把握，避免发生相关信用及法律风险。已投资衍生品报告期内市场价格或产品公允价值变动的情况，对衍生品公允价值的分析应披露具体使用的方法及相关假设与参数的设定 公司套期保值交易品种为国内主要期货市场主流品种保值型资金交易品种，市场透明度大，成交活跃，成交价格和当日结算单价能充分反映衍生品的公允价值。公司金融衍生品交易为远期结售汇业务，动态跟踪公司境外采购物料购汇需求，以及境外产品及服务出口结汇需求，在平衡购汇、结汇风险敞口基础上，与银行签订一定比例风险敞口的远期结售汇合约，进行远期汇率套保。涉诉情况（如适用） 不适用2） 报告期内以投机为目的的衍生品投资□适用 不适用公司报告期不存在以投机为目的的衍生品投资。
八、重大资产和股权出售
1、出售重大资产情况
□适用 不适用
公司报告期未出售重大资产。
2、出售重大股权情况
□适用 不适用
九、主要控股参股公司分析
适用 □不适用
十、公司控制的结构化主体情况
□适用 不适用
十一、公司未来发展的展望
1、行业竞争格局和发展趋势
（1）行业竞争格局
①市场竞争日趋激烈及不断延伸
作为市场充分竞争的行业，市场竞争日趋激烈，同时随着公司不断的开拓海外市场，公司面临的市场竞争也开始从国内延伸到国外。
②行业的不断整合
随着市场竞争的日趋惨烈，行业内的优胜劣汰、不断整合成为一种趋势，在余热锅炉的细分产品市场最终将会体现为少数竞争者的状态。
（2）行业发展趋势
• 行业需求依然相对旺盛 2026年2月2日，中电联发布《2025-2026年度全国电力供需形势分析预测报告》，报告2026年我国宏观经济将继续保持平稳增长，拉动电力消费需求平稳较快增长。综合判断，预计2026年全国全社会用电量 10.9 -11万亿千瓦时，同比增长5%-6%；预计全年统调最高用电负荷在 15.7-16.3亿千瓦。预计2026年全年新增发电装机有望超过 4亿千瓦，其中，新增新能源发电装机有望超过 3亿千瓦。预计2026年太阳能发电装机规模将首次超过煤电装机规模，年底风电和太阳能发电合计装机规模达到总发电装机的一半，煤电占总装机比重降至 31%左右。
双碳目标对我国能源结构的调整提出了新的要求。东部发达地区的能源紧张局势、节能降碳要求以及大气污染问题，因此清洁环保能源装备领域的行业需求依然相对旺盛。
• 行业市场由产品竞争转向解决方案竞争的趋势明显
余热锅炉企业也逐渐从单一的设备提供商向节能环保发电设备集成供应商和余热利用整体解决方案供应商转变。具备余热以及能源利用整体解决方案的企业将具备更大的优势，产品、技术、资金、人才以及项目管理优势，最终将会转换为市场份额的提升。• 海外市场竞争力开始显现中国余热锅炉企业在国际市场上具有技术和成本优势，出口量逐年增长。基于全球对绿色低碳的共识，同时国家综合实力的不断提升，国产品牌逐步被市场所认可，结合国家一带一路策略和海外市场的需求特点，持续开发适应海外市场和国际标准的产品，扩大海外工程总包业务，公司产品在海外市场的竞争力不断上升，海外市场已经成为公司增量的重要部分。
2、公司发展战略
面对节能环保和能源利用行业的发展趋势和竞争格局给公司未来发展带来的机遇和挑战，公司将坚持精益制造和创新合作战略，充分发挥现有的技术、规模、营销网络体系、市场地位、组织变革等优势。坚持市场和技术双轮驱动，优化市场和组织模式，通过差异化竞争和卓越的运营模式，提升现有产品竞争力。同时适时介入新的领域，探索能源利用方式，创新行业能源解决方案，发力新能源和清洁能源，拓展低碳降碳业务的发展。巩固国内优势产品市场的同时，积极拓展海外市场，逐步成为全球领先的节能环保设备和能源利用整体解决方案供应商。
公司在投资发展上顺应能源转型的全球发展趋势及国内外人工智能领域发展的浪潮，未来在稳步提升现有高端装备制造业务的同时积极稳妥地拓展新的业务和盈利模式，逐步适度向产业链纵向延伸，向大环保领域、高端/智能制造领域及新能源领域进行扩张，逐步成为智能化的综合能源集成服务商。
3、经营计划
2026年，西子清洁能源装备制造股份有限公司将围绕“双碳”战略和新型电力系统建设要求，坚持稳中求进、创新驱动、结构优化的发展方针，持续提升核心竞争力和盈利能力，重点抓好以下方面工作：
（1）绿色低碳转型纵深推进，加快新能源与低碳产品规模化发展
2026年，公司将在既有余热利用及储能技术优势基础上，进一步强化绿色低碳技术体系建设，加快新能源及低碳产品的规模化推广应用。围绕储能、综合能源服务及火电灵活性改造等方向，公司将持续优化熔盐储能、多能互补及储热调峰等核心技术，推动成熟示范项目向批量复制转化，实现由“示范引领”向“规模应用”的阶段升级。同时，顺应人工智能及算力基础设施快速发展趋势，公司将关注数据中心等高能耗场景的绿色用能需求，探索储热储能、余热回收及多能协同供能系统在人工智能数据中心领域的应用机会，拓展新能源产品在新兴产业场景中的应用空间，培育新的业务增长点。
（2）加快数字化与智能化升级，构建高效协同的智能制造体系
2026年，公司将以智能制造为核心抓手，全面推进数字化转型向纵深发展，打造高效、精益、协同的清洁能源装备制造体系。在研发端，加快数字化设计平台建设；在制造端，推进关键生产环节自动化与信息化升级；在服务端，完善远程监测与预测性维护体系；在管理端，强化数据驱动决策能力。结合综合能源项目及数据中心等高可靠性运行场景需求，公司将提升能源管理系统平台能力，加强能效分析、负荷预测及运行优化算法应用，增强综合能源管理与智能运维服务能力，提升整体解决方案竞争力。
（3）强化市场开拓与风险管控，优化经营质量
2026年，公司将在巩固传统优势业务的基础上，持续优化市场结构。一方面深度挖掘节能改造、储能应用及数字化能源服务市场机会，提升高附加值产品订单比例；另一方面，关注新能源及新兴算力产业园区建设带来的能源配套需求，积极拓展相关能源系统及节能解决方案项目，提升新能源及新兴领域业务占比。在风险控制方面，公司将持续完善客户资信评估机制，加强合同全过程管理，强化应收账款动态管控，提高资金周转效率，确保规模增长与经营质量同步提升。
（4）坚持创新驱动，加快核心技术突破与成果转化
2026年，公司将持续加大研发投入，深化“自主创新+协同创新”模式，提升关键核心技术自主可控能力。围绕储能技术、高效能源利用、火电灵活性改造及综合能源管理系统等方向开展技术攻关，同时加强数据中心余热利用及高效供能系统相关技术储备，推动创（5）深化海外市场布局，提升国际化经营能力
2026年，公司将继续把海外市场作为重要战略增长方向，深耕“一带一路”沿线国家能源基建市场。围绕清洁能源与环保装备需求，加快“设备+工程+运维”一体化解决方案推广，提升 EPC、BOT 等项目承接能力。同时加强海外项目风险控制与本地化服务能力建设，提高国际业务质量与盈利水平。
（6）强化资金管理与资源保障能力
2026年，公司将保持稳健财务策略，持续优化资金结构与使用效率。通过加强应收账款与存货管理，提高经营性现金流质量；积极拓展银行授信与融资渠道，保障业务拓展资金需求。根据战略发展需要，审慎推进重大投资与并购整合，为新能源及新兴业务拓展提供资金保障。
6、公司回顾总结前期披露的经营计划在报告期内的进展情况
（1）持续推进绿色低碳转型
公司保持原有的余热利用优势，未来将继续在能源利用、降碳减排方面积极探索，创新能源利用方式和行业能源解决方案。目前已成功打造用户侧储能-绍兴绿电熔盐储能示范项目，成功拓展了熔盐储能技术在不同场景的应用，将公司在熔盐储能领域的先发优势、技术优势转换成竞争优势。
双碳目标加快推进国家能源结构转型，报告期内，公司抓住机遇，确定“能源高效利用综合解决方案”等领域加大创新力度，积极推进公司向清洁能源制造与综合能源服务业转型。
公司熔盐储能技术在数据中心场景中展现出独特的适配性：一方面能实现电力的“移峰填谷”，有效平抑电网负荷波动，保障算力中心供电的稳定性与经济性；另一方面，其储热特性可与液冷等先进散热技术深度结合，为高密度算力集群提供高效、精准的温控解决方案，真正达成“电—热—算”一体化协同。
在光热领域，截至目前，相应设备在已完成和在建光热项目招投标过程中，西子洁能在 18个项目中获取订单，其中青海中控德令哈熔盐塔式、中电建青海共和、鲁能海西州、玉门新奥、金塔中光、国电投哈密等已完成项目 7个，另有中广核白城大安 100MW光热等10余个在建、中标项目，在执行光热项目近 1.5GW。
（2）数字化转型、智能制造提升
以智能制造为主攻方向有序推进数字化转型，打造以精益数字化为核心竞争力的清洁能源装备“链主工厂”。以供应商协作平台为核心，实现供应商全生命周期管理和采购业务全程数字化管理。
报告期内，公司已建立一套自己的标准化制度，通过设计标准化、三维建模参数化设计、工艺标准化，以降低生产成本，提升生产效率，同时，通过标准化设计能够在复杂的生产过程中始终保持产品的一致性和稳定性，从原材料入库、生产过程、成品出厂、售后服务，每一环节都严格把控标准，实现产品全生命周期管理。在高难度焊接和工装工艺领域积淀深厚，凭借持续的工艺攻关与技术突破，始终引领新材料、新技术的行业前沿，比如实现铬钼钒钢焊材国产化替代，蛇形管高加套壳轻量化设计等，先进的硬件设备和完善的工艺体系，有效地支持了公司产品设计、制造和新产品的研发，以快速响应的柔性制造能力，精准匹配客户日益升级的定制化需求，为全球能源装备的高端化、绿色化发展提供持续动能。基于全价值链的精益化生产，采取数字化、网络化、智能化三化并行推进、融合发展的策略，以“管理数字化、产品数字化、业务数字化、服务数字化”为目标，推进智能制造体系新模式。
（3）市场拓展、客户风险控制及应收账款管理
密切关注、研究行业和产业政策发展趋势，深入挖掘潜在的市场机遇，在有效拓展现有优势产品市场的基础上介入新的高效节能产品领域、储能领域，同时抓住海外市场机会，提升公司承接新能源订单及海外订单的占比；积极探索并抓住锅炉行业数字化服务领域的市场新机会。通过内部数字化升级、管理改进、工艺创新、效率提升，推动公司产品成本降低，提升市场竞争力；加强前期客户资信审查，控制合同风险，加强应收账款管理。
报告期内，公司在余热锅炉行业中继续保持领先的地位，深入挖掘国内外、各行业潜在的市场机遇，尤其在光热市场、余热锅炉取得突出的业绩，大大支撑公司新增订单，部分工业锅炉也处于行业隐形冠军。此外公司密切关注、研究行业和产业政策发展趋势，在有效拓展国内现有优势产品市场的基础上介入新的高效节能及储能领域，绍兴绿电熔盐储能示范项目、国能河北龙山 600MW 亚临界火电机组“抽汽蓄能”储热调峰灵活性改造项目的成功落地，都为熔盐储能市场提供了可借鉴的应用经验。通过内部数字化升级、管理改进、工艺创新、效率提升，推动公司产品成本降低，提升市场竞争力；加强前期客户资信审查，控制合同风险，加强应收账款管理。针对应收账款形成，内部加强控制体制，公司组成了专业的应收账款管理团队，明确责任应对应收账款带来的风险进行提前预防,并且制定完整的内部管理奖惩政策，促进了长账龄应收账款的回收，2025年末应收账款 14.24亿元，同比上年末下降22.14%，改善现金流水平。
（4）坚持创新驱动发展，加大新产品的研发力度
实施“创新合作”战略，着力推进自主创新、合作创新，浙江大学西子联合研究院将依托能源高效清洁利用全国重点实验室，力争在能源利用、热发电、可再生能源发电、核电等新能源以及二氧化碳捕集与综合利用、固废处理、储能、火电灵活性改造等领域取得更大技术及市场突破，推动公司业务持续发展。
报告期内，公司首次为 M701J 重型燃机配套的余热锅炉正式投产，该机型联合循环的功率达到 700MW，燃机排烟温度接近 700℃，余热锅炉高压蒸汽参数达到亚临界，温度超过 600℃。公司基于 ASME ＆ ASCE等国际标准自主研制的垃圾焚烧余热锅炉已成功出口马尔代夫，进一步丰富了公司外向型产品阵容，显著提升了国际业务拓展能力。上述关键技术的研发与应用，共同为传统能源企业的清洁化、高效化转型提供了模块化、可复制的一体化解决方案，助力行业绿色低碳发展。
公司持续推动传统产品余热锅炉的技术优化升级，燃机余热锅炉产品线在保持技术领先的基础上持续优化模块结构，提升模块生产制造效率。公司持续推进传统能源领域的技术升级，通过构建高效节能的锅炉技术体系，显著提升了传统能源综合利用效率。构建新老能源协同发展体系，实现传统能源清洁化与清洁能源规模化深度融合。创新开发“传统能源+新能源”复合技术路径，重点推进熔盐储能技术在火电机组灵活性改造中的商业应用，并同步推进煤气炉耦合储热系统、干熄焦余热锅炉整合储热技术等跨领域融合方案。
十二、报告期内接待调研、沟通、采访等活动
适用 □不适用
十三、市值管理制度和估值提升计划的制定落实情况
公司是否制定了市值管理制度。
是 □否
公司是否披露了估值提升计划。
□是 否
加强公司市值管理，切实推动公司投资价值提升，增强投资者回报，维护投资者利益，根据《中华人民共和国公司法》《中华人民共和国证券法》《上市公司信息披露管理办法》《上市公司监管指引第 10 号——市值管理》等法律法规、规范性文件和《西子清洁能源装备制造股份有限公司章程》等规定，公司制定了《市值管理制度》，并经由2025年3月28日第六届董事会第五次会议审议通过。
十四、“质量回报双提升”行动方案贯彻落实情况
公司是否披露了“质量回报双提升”行动方案公告。□是 否
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