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| 瑞康医药(002589)经营总结 | | 截止日期 | 2025-12-31 | | 信息来源 | 2025年年度报告 | | 经营情况 | 第三节 管理层讨论与分析
二、报告期内公司所处行业情况
医药行业是关系国计民生、经济发展与国家安全的战略性产业，是健康中国建设的重要支撑，具备需求刚性、抗周
期波动、政策驱动明显、技术密集度高等显著特征。报告期内，在人口老龄化程度持续加深、居民健康消费需求不断升级、国家政策大力扶持、科技创新持续赋能的宏观环境下，我国医药行业整体保持平稳运行。同时，在医保控费、集采改革、监管趋严、结构优化及数字化转型的多重推动下，行业步入高质量发展的深度调整阶段，呈现政策引导、合规先行、创新驱动、效率提升、整合加速的核心发展态势。
2025年，国家持续深化医药卫生体制改革，统筹推进医疗、医保、医药“三医协同”治理现代化，陆续出台一系列指导性、规范性与支持性政策文件，构建起覆盖药品研发、生产、流通、使用、支付及监管的全链条政策体系，为医药行业高质量发展明确方向、划定底线、提供保障。《“健康中国 2030” 规划纲要》《国民经济和社会发展第十四个五年规划和2035年远景目标纲要》等顶层设计稳步落地，明确提出全面推进健康中国建设、深化医改、支持中医药传承创新发展、强化医药供应保障、完善医疗保障体系等重点任务，将医药行业定位为国民经济重要支柱产业与民生保障关键领域。国家医保局深入推进医保支付方式改革，DRG（按疾病诊断相关分组）、DIP（按病种分值）付费改革在全国全面实施，逐步实现对符合条件的住院医疗机构、全病种及全部医保基金的覆盖。医保基金穿透式监管与精细化管理持续升级，基金使用效率、监管力度及合规要求不断提高，对医药行业定价、采购、流通、使用等全环节形成刚性约束。药品集中带量采购已进入常态化、制度化运行阶段，集采范围从化学药逐步拓展至中成药、高值医用耗材、中药饮片、胰岛素等品类；集采规则由“以价为主”向“质量优先、价格合理、保障供应”优化调整，更加重视产品质量、临床价值、企业信誉与供应能力。截至报告期末，国家已开展多批次药品集采，覆盖绝大多数临床常用大品种，省级联盟集采与地方集采形成互补格局，降价效应持续释放，行业利润格局加速重构，倒逼产业链降本增效、结构优化。国家药品监督管理局持续强化药品全生命周期监管，严格落实药品追溯体系、医疗器械唯一标识（UDI）、GSP、GMP 等管理规范，加大对假冒伪劣、违规经营、虚假宣传等行为的查处力度，行业合规门槛持续提高，不合规中小企业加速出清。国家围绕创新药出台全链条支持政策，优化审评审批、医保准入、价格管理、临床使用及投融资等环节，鼓励新药中医药作为健康中国战略的重要组成部分，国家相继出台中医药标准化行动计划、中药改良型新药研发指导原则、经典名方管理办法、中药材质量管控等政策，支持中医药标准化、现代化、产业化与国际化发展，鼓励中药创新药、中药饮片、配方颗粒、中医医疗及康养服务等领域发展，中医药行业迎来政策红利集中释放与高质量发展的黄金机遇期。
（一）医药流通行业
医药流通行业是衔接医药工业生产与终端医疗消费的核心枢纽，承担药品、医疗器械、医用耗材的采购、仓储、运
输、配送、追溯及市场推广等核心职能，是保障群众用药安全、稳定药品供应、规范市场秩序的关键环节。报告期内，在政策引导、市场变革、技术赋能与竞争加剧的多重作用下，我国医药流通行业进入格局重构、模式升级、效率提升、集中度提高的高质量发展新阶段。
1、市场规模与发展特征
我国医药流通市场规模已突破 3万亿元，受集采降价、医保控费、行业整合等因素影响，行业增速由高速增长转向中
低速平稳增长，发展模式从“规模扩张”转向“质量提升、效益优先”。批发业务仍占主导地位，零售终端、院外市场、医药电商、第三方物流等板块占比持续提升，渠道结构持续优化。在“两票制”全面落地、集采常态化、合规监管趋严、资金门槛提升等因素共同作用下，行业集中度持续提高。头部企业与区域龙头凭借规模、资金、渠道、合规及物流优势，持续整合中小流通企业，市场份额向优势企业集中，形成全国龙头与区域龙头分层竞争格局，小型、不合规、低效率企业逐步退出市场，行业集约化、规模化水平显著提升。受集采、医保控费及 DRG/DIP 改革影响，公立医院院内药品市场增速放缓，处方外流进程加快。“双通道”政策、电子处方流转、网售处方药规范化落地，推动处方药加速向院外市场转移。零售药店、DTP 专业药房、医药电商、互联网医院、民营医疗机构等院外渠道快速发展，成为行业新的增长动力，院外市场份额持续扩大。传统医药流通企业以购销差价为主要盈利模式，受集采降价与市场竞争加剧影响，批发业务毛利率持续收窄。行业企业加快向供应链服务、临床推广、药事服务、SPD 院内服务、第三方物流、数字化服务、工业代理及自研产品等多元化盈利模式转型，高附加值服务成为盈利增长的核心支撑。行业数字化转型全面推进，企业普遍搭建 ERP、WMS、TMS、CRM、药品追溯及供应链协同等信息系统，实现采购、销售、仓储、物流、财务、风控全流程智能化管理。多仓协同、智慧冷链、智能分拣、全程追溯、大数据分析等技术广泛应用，运营效率、服务能力与合规水平显著提升，数字化能力成为核心竞争壁垒。头部流通企业加快产业链延伸，向上游布局药品、器械、中药饮片生产研发，向下游拓展医疗服务、零售终端、健康消费，横向延伸至智慧物流、数字医疗、供应链金融等领域，构建全产业链、全场景、一体化综合服务体系，抗风险能力与盈利水平持续增强。2. 行业政策环境
2025年《政府工作报告》明确提出“优化药品和耗材集采政策，强化质量评估和监管”。国家医保局等部门持续优化国家持续开展药品价格专项治理，覆盖挂网药品、集采品种，贯通院内院外、线上线下，推动药品价格合理回归。医保支付方式改革纵深推进，DRG/DIP 付费于2025年底基本实现符合条件住院医疗机构、全病种及医保基金全覆盖。合规监管持续强化，《医药企业防范商业贿赂风险合规指引》等政策相继出台，行业生态持续净化。短期虽对行业经营形成一定压力，但长期有利于夯实行业发展基础，推动企业规范经营与创新转型。3. 行业发展趋势医药行业数字化转型加速推进，互联网、大数据、人工智能等技术在流通、医疗服务等场景深度应用。流通企业通过信息化与智能化升级，搭建上下游协同信息平台，提供专业化物流增值服务，助力集采集配落地，提升市场竞争力。在医药零售领域，“互联网 + 医药”与医保支付改革推动处方外流与新零售发展，零售药店加快构建 B2C、O2O 一体化服务体系，实现线上线下流量与服务融合。
（二）中医药行业
1. 行业规模与增长
2025年是“十四五”规划收官、“十五五”规划谋划的关键之年，中医药产业迎来重要转型发展机遇。据《2025-2030年
中国中成药行业发展趋势及竞争策略研究报告》预测，2025年我国中成药市场规模有望突破 5000亿元，中药产业整体规模接近 1万亿元。国家药监局药审中心数据显示，截至2025年12月25日，全年受理中药新药申请 186 件，同比增长34.78%，中药创新活力显著提升。2. 政策支持与规范化发展
2025年政府工作报告明确要求“完善中医药传承创新发展机制，推动中医药事业和产业高质量发展”。国家层面密集出台配套政策：加强中药材规范管理，发布《地区性民间习用药材管理办法》；推进中医药标准化建设，印发《中医药标准化行动计划（2024-2026年）》，提出2026年底前完成 180 项国内标准与 30 项国际标准制定；优化中医药科技成果管理，修订发布《中医药科技成果登记管理办法》；拓展中医药健康服务应用，国务院办公厅部署扩大中医药在养生保健及银发经济中的应用。中成药集采常态化开展，全国中药饮片联采稳步推进，价格治理持续深化，倒逼产业提质升级。数智化技术深度赋能中医药行业，人工智能、大数据、物联网在中药材种植、炮制加工、质量检测、中医诊疗及健康管理等环节广泛应用，推动产业降本增效与现代化转型。3. 产业链融合趋势“中医 + 康养”“中医 + 银发经济”“中医 + 互联网”“中医 + 健康消费” 等融合新业态快速兴起，中医药应用场景不断拓展，市场空间持续扩容。
（三）医疗器械行业
1. 市场规模与增长
2025年我国医疗器械行业保持高速增长。据中国物流与采购联合会医疗器械供应链分会数据，2025年我国医疗器械
市场规模预计达 1.22万亿元，较2024年的 9417亿元增长约 30%，增速位居全球主要市场前列。其中，生命支持类医疗器械市场规模预计达 619.5亿元，医疗机器人市场规模预计达 149.4亿元，AI 医学影像市场规模预计达 50亿元。2. 国产替代与创新突破截至2025年 10 月底，国家药监局获批创新医疗器械数量增至 377 个，全年有望再创历史新高。国产器械出海由“产品输出”向“品牌输出”升级，2025年前三季度出口总额 370.07亿美元，同比增长5.61%，国际市场份额稳步提升。国产替代加速向高端设备领域延伸，2025年上半年国产医疗设备注册占比达 96.4%，较2021年提升 5.7 个百分点。3. 政策与技术驱动国家政策持续引导医疗器械向高端化、创新化发展，脑机接口、外骨骼机器人、手术机器人等前沿领域成为发展热点。国家药监局明确将出台针对性支持政策，加快相关创新产品审评审批与临床应用。
四、主营业务分析
1、概述
参见“二、报告期内公司从事的主要业务”相关内容。
2、收入与成本
（1） 营业收入构成
（3） 公司实物销售收入是否大于劳务收入
是 □否
行业分类 项目 单位2025年2024年 同比增减
药品器械销售 销售量 元 7,126,447,800.81 7,787,167,510.49 -8.48%生产量库存量 元 715,297,272.79 734,740,515.20 -2.65%移动医疗销售 销售量 元 45,748,011.14 68,409,496.15 -33.13%生产量库存量相关数据同比发生变动 30%以上的原因说明适用 □不适用受医院预算紧缩、市场竞争加剧以及数字化转型投入回报周期延长等因素导致移动医疗业务较去年下降较大。
（4） 公司已签订的重大销售合同、重大采购合同截至本报告期的履行情况 □适用 不适用
（5） 营业成本构成
行业和产品分类
行业和产品分类
无。
（6） 报告期内合并范围是否发生变动
是 □否
（7） 公司报告期内业务、产品或服务发生重大变化或调整有关情况 □适用 不适用
（8） 主要销售客户和主要供应商情况
3、费用
4、研发投入
适用 □不适用
主要研发项目名称 项目目的 项目进展 拟达到的目标 预计对公司未来发展的影响临床合理用药智能管理系统 致力于帮助医院用更智能的方式服务患者，让患者的就医用药更为简单安全。 （1）基本模块研发成功；（2）子模块正在开发中。 将语义解析技术（SPT）用于临床用药合理性分析，为二级以上医疗机构及各地卫健部门提供一项或多项信息化服务三维乳腺超声断层成像系统 用于乳腺癌早期检测和筛查，为患者提供更便利、快捷、有效的医疗诊断服务。 （1）验证了设备在乳腺结构可视化方面的可行性；（2）结合临床试验数据对产品进行系统性优化。 实现高分辨率、高对比度的三维乳腺超声断层成像，获取定量声学参数，提升乳腺癌早期诊断的准确性与可靠性。
5、现金流
（1）经营活动产生的现金流量净额同比减少 91.44%，主要原因：下流客户回款账期有所延长所致； （2）投资活动现金流入同比增加 59.99%，主要原因：投资理财收回的现金较上年同期增加所致； （3）投资活动现金流出同比增加 104.08%，主要原因：购买投资理财的现金较上年同期增加所致； （4）投资活动现金流量净额同比减少 125.40%，主要原因：前期处置子公司收到的现金减少及投资支付的现金增加所致；
（5）筹资活动现金流量净额同比增加 144.96%，主要原因：支付其他筹资活动现金同比减少所致； 报告期内公司经营活动产生的现金净流量与本年度净利润存在重大差异的原因说明 □适用 不适用
五、非主营业务分析
□适用 不适用
六、资产及负债状况分析
1、资产构成重大变动情况
2、以公允价值计量的资产和负债
适用 □不适用
3、截至报告期末的资产权利受限情况
详⻅合并财务报表项⽬注释所有权或使⽤权受到限制的资产。
七、投资状况分析
1、总体情况
适用 □不适用
2、报告期内获取的重大的股权投资情况
□适用 不适用
3、报告期内正在进行的重大的非股权投资情况
□适用 不适用
4、金融资产投资
（1） 证券投资情况
□适用 不适用
公司报告期不存在证券投资。
（2） 衍生品投资情况
□适用 不适用
公司报告期不存在衍生品投资。
八、重大资产和股权出售
1、出售重大资产情况
□适用 不适用
公司报告期未出售重大资产。
2、出售重大股权情况
□适用 不适用
九、主要控股参股公司分析
适用 □不适用
十、公司控制的结构化主体情况
□适用 不适用
十二、报告期内接待调研、沟通、采访等活动
□适用 不适用
公司报告期内未发生接待调研、沟通、采访等活动。
十三、市值管理制度和估值提升计划的制定落实情况
公司是否制定了市值管理制度。
□是 否
公司是否披露了估值提升计划。
是 □否 2025年2月28日，公司召开第五届董事会第十三次会议，审议通过了《瑞康医药集团股份有限公司估值提升计
划》。具体方案为：
（一）聚焦优质业务，提高盈利能力和运营效率
公司拥有覆盖全山东省等级医院的销售网络，通过与众多国内外知名药械生产企业合作，打造了包含药品器械配送、
中医药和体外诊断器械等多品类的业务体系，依托自有现代医药物流配送中心，为终端客户提供专业、高效的一站式供应链服务。在传统药械配送领域，公司将持续优化业务结构，聚焦优质核心业务，拓宽商务渠道，降低销售成本，缩短回款账期，提高盈利能力。在中医药领域，依托亳州、马鞍山两大中药饮片厂强大的生产加工能力和在医院端完整的销售网络布局，公司将持续扩大中药饮片的销售规模，满足终端客户对中药饮片产品持续增长的需求。同时，公司将会通过自我培育、投资和并购等多种方式实现对中药产业链上游的布局，形成从种植养殖到生产加工再到销售的全产业链覆盖。此外，公司通过与知名院校和科研机构合作，实现中药创新药成果转化（院内制剂、经典名方和同名同方的研发转化等）和中医保健服务模式的不断创新，提升公司在中医药领域的竞争力和盈利能力。在体外诊断器械领域，公司将进一步从传统器械配送向上游生产研发拓展，在现有的乳腺癌筛查、血糖监测等产品基础上，根据市场需求和公司战略，通过自主研发、并购等方式进一步深化在该领域的布局。除业务提质外，公司还将加快处置低效固定资产和超期应收账款，回笼资金，节省费用，实现降本增效，将更多资源投放到优质高效的业务领域，提高公司的核心竞争力。
（二）积极实施现金分红
根据公司经营状况和财务情况，2025年在满足《公司章程》规定的现金分红条件的基础上，拟增加现金分红频次。
2025年度以现金方式分配的利润与当年公司回购资金之和原则上不低于当年实现归属于上市公司股东净利润的 30%。
（三）积极实施回购股份，提升公司投资价值
公司于2024年11月7日召开第五届董事会第十次会议，审议通过了《关于回购公司股份方案的议案》，同意公司
使用银行专项贷款资金及自有资金以集中竞价交易方式回购公司部分已发行的人民币普通股（A 股），回购股份将用于实施员工持股计划，回购股份的资金总额不低于人民币 10,000万元（含），不超过人民币 20,000万元（含），回购股份的价格不超过人民币4.5元/股（含），具体回购股份的数量以回购期限届满或回购完毕时实际回购的股份数量为准，实施期限为董事会审议通过回购股份方案之日起 12个月内。回购股份拟用于股权激励和员工持股计划。报告期内，公司已按照回购方案通过集中竞价的方式完成回购计划，回购股份 34,638,659股。
（四）积极寻求并购重组机会
围绕主业，公司将寻找合适的并购重组标的，适时开展并购重组，注入优质资产，强化主业核心竞争力，发挥产业
协同效应，拓展业务范围，获取关键技术和市场，实现公司资产规模、盈利能力和整体估值的提升。
（五）强化投资者关系管理
公司与投资者建立畅通的沟通机制，积极收集、分析市场各方对公司投资价值的判断和对公司经营的预期。通过投
资者说明会、业绩说明会、路演、投资者调研等形式，积极展示公司价值，增强投资者对公司长期投资价值的认可度。公司优化投资者关系管理的工作机制和内容，制定与投资者交流的计划安排，围绕公司定期报告、战略规划、经营状况、重大项目等资本市场高度关切的问题，定期与投资者开展深入交流，正确引导市场预期。公司将密切关注各类媒体报道和市场传闻，发现可能对投资者决策或者公司股票交易产生较大影响的，应当根据实际情况及时发布澄清公告等，同时可通过官方声明、召开新闻发布会等合法合规方式予以回应。十四、“质量回报双提升”行动方案贯彻落实情况公司是否披露了“质量回报双提升”行动方案公告。是 □否公司认真践行中央政治局会议提出的“要活跃资本市场、提振投资者信心”及国务院常务会议提出的“要大力提升上市公司质量和投资价值”的指导思想，结合自身发展战略、经营情况及财务情况，制定“质量回报双提升”行动方案。具体举措如下：
1、药械物流配送主业走出低谷，巩固公司发展基础
公司拥有众多国内外知名上游药械供应商的经销权，拥有覆盖山东省内全部等级医院的销售网络，打造了包含药品、器械、中药饮片和体外诊断试剂等多品类的配送体系，依托自有现代医药物流配送中心，为客户提供更专业、高效
的一站式供应链服务。
2025年，公司财务费用持续降低，进一步提升了公司药械配送板块的利润空间。
2、公司立足自主研发，产业、产品、技术、人才全链条协同发展
公司坚持以市场为导向，成立了以研发、生产、销售和市场为主要成员的跨部门项目管理模式，对产品项目全生命周期（立项、研发、生产、注册和上市）进行全方位的管控，协调各方资源推进项目计划。公司与国内外知名高校和
科研院所开展合作，加大人才储备的力度，充分利用公司在医药流通行业的配送网络等核心优势，围绕健康产业的上下游进行科学、合理、高效的产业布局，实现产品创新和业务转型，做到产业、产品、技术、人才的全链条协同发展。目前公司已经在中医药板块（中药名贵珍稀原料、中药饮片、中药制剂）、微生态医学板块（菌群移植医疗服务、临床营养食品、活体生物药）和医疗器械板块（体外诊断）开展了投资规划和研发布局。
3、战略持续聚焦中医药板块，形成从中医药原料到中药饮片、创新药和保健品的全产业链 公司自2015年通过并购切入中医药板块以来，持续深化战略布局，中医药板块已经成为公司战略焦点，进行中和
已落地的业务有：珍稀名贵中药原材料、中药新药、中药颗粒、中药饮片以及中药液化产品和保健食品的研发、生产和销售。
（1）珍稀名贵中药原材料及其对应产业链布局：公司持续看好上游珍稀名贵药材的产业机会，将会通过自我培育、
投资和并购等多种方式完成对产业链的布局，抢占上游原材料端稀缺资源。借助公司在亳州、马鞍山两大中药饮片厂强
大的生产加工能力和在医院端完整的销售网络布局，公司将持续扩大中药饮片的销售规模，满足各级医院对于名贵珍稀中药饮片的缺口需求。未来公司还将围绕稀缺中药原料，进行完整的产业链布局，实现中药创新药成果转化，例如院内制剂的转化、经典名方和同名同方的研发等。
（2）自主研创了中药液化智能装备：该设备采用全程无菌管道化生产，实现生产过程自动化和智能化；该设备采用亚微米级低温湿法研磨工艺，技术突破点是“无添加剂、常温保存、成分得到有效保留”，进一步解决了传统中药材加
工过程中排渣损失、成分变性与偏析、挥发性物质损失等难题。
4、战略布局微生态医学领域，架构微生态医疗、临床营养食品、活体生物药的研发、生产、销售产业链2024年 6 月公司与美益添生物医药（武汉）有限公司达成战略合作，充分利用各自的优势资源，共同出资设立合
烟台园区内配套建设生物安全洁净级别肠菌制备生产供应中心，与公司具备开展肠菌移植临床医疗服务的医院体系整合闭环运行，重点提供自闭症等难治性疾病的肠菌移植医疗服务。未来，肠菌移植一体化医疗服务体系将依托公司销售网络资源，在山东、北京等省市逐渐推广布局，形成具有疾病特色及治疗特色的肠菌移植微生态医疗体系。以医院患者为主要服务对象，以肠道健康与临床营养为切入点，公司将打造健康评估与营养干预的微生态医学食品研发、生产、销售体系。此外，公司未来规划将临床资源转化为微生物菌株资源、活体生物药研发资源，研发自闭症、肿瘤减毒增效等重要疾病的活体生物药，建立微生态医学技术创新中心，形成医疗、食品、药物的微生态医学产业链，促进公司科技转型发展。
5、重视投资者关系管理，提升信息披露质量
2025年，公司严格按照法律法规、中国证监会及深圳证券交易所相关要求，履行信息披露义务，不断提高信息披露的有效性和透明度。未来公司将继续严谨、合规地开展信息披露工作，持续、准确、及时地向市场传递公司价值。公
司未来将会更加重视与资本市场的沟通，建立起多元化的投资者沟通机制。为使投资者能够进一步了解公司情况，公司充分利用电话、深圳证券交易所互动易平台、业绩说明会、路演与反路演等多种形式加强与投资者的双向沟通，及时传递公司发展战略及经营管理信息，向投资者传递公司价值。
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