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| 星辰科技(920885)经营总结 | | 截止日期 | 2025-12-31 | | 信息来源 | 2025年年度报告 | | 经营情况 | 第四节 管理层讨论与分析
一、 业务概要
仪表（CI）-仪器仪表制造业（40）-通用仪表制造（401）”中的“工业自动控制系统装置制造”。
星辰科技是一家以技术驱动为核心的高新技术企业，专注于智能制造装备及其关键功能部件的研发、生产与销售。核心产品涵盖随动控制总成、伺服驱动器、伺服电机等高精度自动化与智能化装备，致力于为航空航天及军工、新能源、工业控制等领域客户提供高性能、高可靠性、高适应性的系统解决方案。公司凭借在高精度随动控制、消隙控制、动力伺服、电机及电磁兼容等关键技术的持续创新，构建了深厚的技术壁垒。截至报告期末，公司拥有60项专利及26项软件著作权。公司产品体系涵盖通用产品和定制产品两大类，针对这两类产品的不同特性，配套了差异化的生产管理体系。在制造执行层面，采用“核心自主生产+非核心委外协作”的柔性化模式，既保障关键工艺品质可控，又提升整体产能弹性。生产组织上，针对通用产品实施安全库存式备货生产，对定制产品实行订单驱动型生产，通过订单流与需求预测算法的动态耦合，优化产销衔接。供应链端建立严格供应商准入机制，采取集中采购模式，结合订单驱动与战略储备策略，确保原材料稳定供应，形成“需求预测—生产排程—采购执行”的全链路协同机制。公司产品广泛应用于航空航天及军工、新能源、工业控制等多个应用领域。在航空航天及军工领域，公司服务于多家军工大型集团及其下属科研院所；在新能源领域，公司产品应用于风电、储能及新能源汽车行业；在工业控制领域，公司产品服务于自动化、智能化的各类机械设备。公司产品主要包括以下几个应用方向：
（1）航空航天及军工领域，如装备控制、装备自动化及仿真转台等；
（2）民用领域，如风电变桨、电能质量、注塑机、AGV、工业自动化及智能化装备等。
针对不同客户所处的行业及客户分布的地域特点，公司采取了行业营销与区域管理相结合的销售模式，以直销为主、经销为辅。公司已建立“行业直销+分区布点+渠道经销”的销售体系，形成了基本覆盖全国的营销服务网络，确保能够及时、快速地响应客户需求。公司产品所处行业上下游关系如上图。报告期内，公司的商业模式未发生重大变化。
二、 经营情况回顾
(一) 经营计划
2025年是“十四五”规划收官与“十五五”规划开局的关键衔接节点，公司以“提技术、扩销售”作为经营指导思想，始终坚守高质量发展核心战略，持续深耕航空航天及军工、新能源、工业控制三大优势赛道，稳固“产品+服务”一体化销售模式，以技术创新突破为核心、精益管理增效为支撑，双轮驱动经营效益与运营效能同步提升，圆满完成年度核心经营目标，多项业绩指标实现突破性增长，整体经营态势稳健向好。1. 经营情况概述报告期内，公司紧紧锚定三大核心赛道发展方向，通过创新研发加速产品迭代升级、优化市场布局拓宽客户渠道、强化应收账款管理盘活资金流，全方位推动经营业绩增长。2025年度,公司实现营业收入197,580,624.71元，较上年同期增长34.26%；扣除股份支付影响后的归属于上市公司股东的净利润37,718,774.71元，同比增长134.65%；归属上市公司股东的净利润 33,888,110.66元，较上年同期增长110.82%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润32,001,543.58元，同比增长153.31%；
业绩增长幅度显著，盈利质量持续提升。
截至报告期末，公司总资产达608,151,045.79元，较期初上升14.22%；归属于上市公司股东的所
有者权益408,805,746.34元，较期初增长7.44%，资产规模稳步扩张，财务基本面持续夯实。2. 业绩核心影响因素分析
（1）市场拓展成效显著，核心板块驱动增长
报告期内，新能源风电变桨业务贡献突出。依托国家绿色低碳转型的发展机遇，公司持续深化核心客户合作，稳固市场合作基础；同时通过成本优化、工艺升级与效率提升，构建起成本与性能的双重优势，成功实现市场份额的快速扩张。报告期内，新能源板块营业收入同比增长112.38%，为公司整体经营业绩增长提供了强劲支撑。
（2）应收账款管理优化，信用风险有效压降
航空航天及军工客户存在应收账款回收周期偏长的行业共性特征，针对这一痛点，公司持续优化应收账款管理体系，严控客户信用评级，组建专项团队同步推进销售拓展与回款。报告期内，多家长期未结清款项的客户货款到账，大幅削减了本期信用减值损失，盘活了公司流动资金，改善了经营性现金流状况，降低了财务风险。
（3）精细化管理落地，运营效能持续释放
公司持续深化全流程精细化管理，构建覆盖研发、生产、销售、售后的全链条成本管控体系，严控各项费用支出。在营业收入、净利润大幅增长的背景下，公司期间费用总额保持基本稳定，未随业务规模同步大幅攀升，实现了高效运营，进一步提升了公司整体盈利能力与资金使用效率。3. 主要业务板块经营详情
（1）航空航天及军工业务
公司在航空航天及军工领域的产品主要应用于装备控制、自动化及仿真转台等场景。报告期内，该业务板块实现营业收入70,891,576.99元，同比上涨7.64%，保持平稳增长态势。 2025年，“十四五”强军战略持续深化，国防预算稳步增长，装备自动化、智能化升级需求持续释放，装备自主可控是行业核心发展趋势。公司凭借在该领域伺服配套三十余年的技术积淀、先发优势与资质壁垒，已建立起高粘性、稳合作的客户生态体系，紧跟装备国产化攻坚浪潮，重点推动产品配套层级由“部件级”（伺服驱动器、双电机消隙系统等）向 “总成级”（调平系统、天线回转机构、电动调平、伺服转台、倒伏机构等）延伸，全力实现从单一部件供应商向分系统集成供应商的转型升级，进一步提升产品附加值与市场渗透率，筑牢国产化配套核心竞争力。与此同时，公司依托稳固的客户合作资源，深挖海外配套合作机遇，通过现有客户渠道稳步拓展军贸业务，相关业务发展迅速，进一步拓宽业务版图。
（2）新能源业务
公司新能源板块核心聚焦风力发电领域，产品主要为风电变桨驱动器及风电变桨电机，是风电装备的核心功能部件之一。在“双碳”目标引领与国家新能源扶持政策推动下，全球清洁能源需求持续爆发，风电装机规模不断扩大，行业仍处于高速发展期，但同时市场竞争激烈，对企业成本控制、技术创新、产品多元化能力提出更高要求。面对行业挑战，公司多措并举：成本管控方面，优化供应链管理体系，深化与核心供应商合作，提升自动化制造水平，优化生产工艺，在保障产品质量与性能的前提下，有效降低生产成本，提升产品价格竞争力；市场拓展方面，稳固现有风电主机厂客户合作，持续扩大市场份额，加速在新客户的产品验证节奏，同时积极布局风电运维、电能质量治理等新兴领域，拓宽业务边界。报告期内，该板块业绩大幅增长，实现营业收入85,477,951.42元，同比增长112.38%。
（3）工业控制业务
公司工业控制板块专注于为下游自动化装备制造客户，提供高稳定性、高精度、快速响应的伺服驱动器与伺服电机产品，广泛应用于注塑机、油压机等各类电液伺服应用设备。伴随工业4.0进程加速及国内制造业智能化升级需求持续释放，伺服系统作为运动控制核心单元，市场规模稳步扩张。面对行业智能化升级与国产替代的双重机遇，2025年公司深入挖掘细分赛道潜力，持续优化产品性能，通过提质控本打造高性价比产品；同时紧跟行业技术趋势，实施灵活的市场策略，在巩固现有大客户合作关系、提升单客户供货份额的基础上，从产品线覆盖与区域布局两个维度加大开拓力度，成功开发多个电液伺服行业新客户。报告期内，该业务板块业务稳中有进，实现营业收入38,191,964.53元，较上年同期增长3.54%。
（4）经营计划执行层面
公司坚持“技术提升+销售拓展+提质增效”三位一体统筹推进：
a) 销售端：依托多年深耕的品牌影响力、“专精特新”企业优势，持续加大在细分赛道的客户开发与合作力度，扩大销售规模，提升在细分行业的品牌知名度；b) 技术端：通过全新一代产品开发、提高产品性能，降低产品成本，提升产品竞争力。聚焦总成级产品研发，紧抓自主可控的战略机遇，提升技术壁垒。c) 生产运营端：加大自动化设备的投入，优化工装工艺，降低制造费率；通过加强质量控制和质量策划，进一步降低服务费用，持续提升产品质量及客户满意度。4. 财务状况概况截至报告期末，公司财务指标整体健康，资产结构稳健，风险可控，具体核心财务数据如下：归属于上市公司股东的净资产408,805,746.34元，每股净资产2.39元，资产负债率32.78%，基本每股收益0.199元，加权平均净资产收益率8.61%，流动比率2.16，经营活动产生的现金流量净额37,015,897.36元。公司偿债能力较强，资产负债率处于合理区间，现金流状况逐步改善，整体财务状况良好。5. 股东回报实施情况为回馈广大股东长期支持与信任，结合公司2025年度经营业绩、现金流状况及未来发展规划，公司董事会、股东会审议通过2024年年度权益分派方案。方案以2025年6月19日为股权登记日，以公司总股本169,928,400股为基数，向全体股东每10股派发现金红利0.45元（含税），共计派发现金红利7,646,381.97元，占2024年归属于上市公司股东净利润的47.57%，切实保障股东分享公司经营成果，维护投资者合法权益。
(二) 行业情况
公司主营业务聚焦于智能制造装备及其关键功能部件的研发、生产和销售，主营产品涵盖随动控制总成、伺服驱动器、伺服电机等装备自动化及智能化产品，广泛应用于航空航天及军工、新能源、工业控制三大核心领域。2025年度，三大下游行业均处于政策利好、需求升级、技术迭代的发展周期，行业整体景气度向好。公司业务与宏观政策、经济周期紧密相关，无明显季节性经营特征。现将各行业具体
（1）行业发展状况 2025年，我国航空航天及军工行业延续高质量发展态势，国防建设现代化提速、商业航天产业化突
破、装备智能化升级成为行业核心主线，整体呈现政策护航、需求刚性、技术迭代加速的发展格局。政策层面，国家持续加大国防投入力度，2025年我国国防支出预算达1.78万亿元，同比增长7.2%，连续多年保持稳健增长，为军工装备研发、产能扩张、配套升级提供了坚实的资金保障；同时，《国家航天局推进商业航天高质量安全发展行动计划（2025—2027年）》等政策出台，构建起“顶层设计+产业协同”的发展体系，推动商业航天从试验阶段迈向规模化、产业化发展，载人航天、深空探测、卫星互联网、低空经济等领域多点突破，2025年我国航天发射次数再创历史新高，带动高端配套装备需求持续放量。市场层面，军工装备信息化、智能化转型深入推进，对高精度伺服控制、随动控制等核心功能部件的需求持续提升；军工行业准入门槛高、资质壁垒严格，产业链供应链自主可控成为核心趋势，具备核心技术、稳定供货能力的配套企业迎来发展机遇。同时，装备迭代、无人系统规模化应用，进一步拉动自动化控制产品的市场需求，行业市场规模稳步扩容。技术层面，行业朝着高精度、高可靠性、小型化、智能化方向升级，对控制部件的动态响应、精度稳定性、环境适应性提出更高要求，倒逼配套企业加大研发投入，推动技术与产品迭代，形成“技术升级-需求扩容-技术再升级”的良性循环。
（2）行业地位
公司深耕航空航天及军工领域配套多年，凭借深厚的技术积累、严苛的质量管控体系、稳定的批量供货能力，成为国内该领域伺服产品的重要供应商。公司主营的随动控制总成、伺服系统等产品，精准匹配航空航天及军工装备对高精度、高可靠性、极端环境适配的严苛要求，已成功切入主流军工及航天科研院所的供应链体系，在军工装备配套中具备较强的技术壁垒和品牌优势。2. 新能源行业
（1）行业发展状况
在新能源领域，公司主要服务于风电行业。2025年，我国新能源风电行业处于规模化扩张、技术迭代升级、存量改造提速的黄金发展期，在“双碳”目标引领、可再生能源替代提速的背景下，行业新增装机容量再创历史新高，产业链上下游需求持续旺盛。市场规模方面，国家能源局发布数据显示，2025年全国风电新增装机容量达1.2亿千瓦，同比增长51%，截至年末累计并网容量突破6.4亿千瓦，同比增长23%，稳居全球第一大风电装备制造国和应用市场；其中陆上风电仍是增长主力，海上风电稳步推进。风机大型化趋势显著，根据中国风能协会（CWEA）发布的《2025年中国风电吊装容量统计简报》，2025年中国新增装机平均单机容量达7.2MW，大兆瓦机型占比持续提升，带动风电装备核心部件向大功率、高效率、智能化升级。政策与需求驱动层面，国家持续完善风电产业支持政策，推动风电大基地建设、老旧风电场“以大代小”改造、海风规模化开发，叠加电力需求增长、新能源消纳能力提升，风电装机需求持续释放；同时，风电装备出口市场快速增长，2025年我国风电机组出口同比大幅提升，全球化布局提速，进一步打开行业增长空间。2025年9月，国家能源局等部门印发《关于推进能源装备高质量发展的指导意见》，明确提出到2030年，我国能源关键装备产业链供应链实现自主可控；工信部、市场监管总局、国家能源局联合印发《电力装备行业稳增长工作方案（2025-2026年）》，要求突破一批标志性装备，加快新能源装备产业高质量发展，推进关键零部件攻关突破。综合来看，政策引导、内需释放与出口提速形成了多重利好，持续驱动风电行业增长；与此同时，自主可控与关键零部件攻关作为国家明确的战略方向，正推动产业链向安全、稳定、可持续的方向深化发展。产业链升级方面，风机智能化、运维自动化成为行业发展重点，对伺服驱动器、电机等自动化核心部件的需求持续增长；风电装备朝着低能耗、高可靠性、长寿命方向升级，要求配套控制部件具备更强的环境适应性、运行稳定性和节能特性，为具备技术优势的自动化部件供应商提供了广阔的市场机遇。
整体来看，风电行业已从规模化扩张转向高质量发展，长期景气度具备坚实支撑。
（2）行业地位
公司是国内风电变桨伺服系统领域的核心供应商之一，深耕风电配套领域十余年，产品性能、可靠性均达到行业领先水平，已实现风电变桨全国产化产品并网发电。凭借稳定的产品质量、快速的响应服务和完善的供应链体系，形成“主机厂配套+运维市场配套”双轮驱动格局，在风电变桨控制部件细分赛道市场份额领先，具备较高的行业品牌认可度与较强的市场竞争力。3. 工业控制行业
（1）行业发展状况 2025年，我国工业控制行业作为智能制造的核心基础产业，受益于制造业高端化、智能化、绿色化转型深入推进，整体保持稳健增长，行业呈现政策赋能、国产替代加速、场景应用拓宽的发展特征。政策层面，国家大力推进新型工业化，工信部等多部门联合开展2025年度智能工厂梯度培育行动，印发《智能制造典型场景参考指引（2025年版）》，推动制造业数字化、智能化升级，累计建成数万家智能工厂，带动工业自动化装备、伺服控制等核心部件需求持续释放；同时，国家着力突破工业控制核心技术短板，推动产业链自主可控，为国产工业控制企业提供了良好的发展环境。市场与技术层面，工业机器人、自动化生产线、智能装备等应用场景持续扩容，2025年我国工业机器人产量保持高速增长，连续多年稳居全球第一，带动伺服系统、驱动器等核心功能部件市场规模稳步提升；行业技术朝着高速化、高精度、集成化、网络化方向发展，伺服控制产品作为工业控制的核心执行部件，需求覆盖装备制造、汽车、3C、工程机械等众多细分领域，应用场景不断拓宽。国产替代方面，国内工业控制企业技术实力不断增强，凭借成本、服务及快速响应等优势，在中高端市场渗透率持续提升，部分领域伺服产品已实现对进口产品的全面替代；同时，制造业降本增效需求迫切，性价比优异、适配性强的国产自动化控制产品备受青睐，行业国产替代进程进一步加快，为国内优质企业带来了广阔的发展空间。
（2）行业地位
公司作为国家级专精特新“小巨人”企业、高新技术企业，深耕工业控制伺服领域多年，聚焦电液伺服、通用伺服等赛道，凭借自主研发的核心技术、定制化解决方案能力，精准匹配注塑机、油压机等细分场景的技术升级需求。公司坚持技术差异化与高价值替代战略，产品在精度、稳定性、适配性上具备较强竞争力，在华东、华南等制造业核心区域积累了优质客户资源，是国内工业控制伺服领域具备自主创新能力的知名供应商。
(三) 财务分析
1. 资产负债结构分析
一年内到期的
非流动负债 61,141.97 0.01% 174,822.09 0.03% -65.03%
其他流动负债 10,482,041.18 1.72% 10,430,749.20 1.96% 0.49%库存股 9,842,160.00 1.62% 4,291,250.00 0.81% 129.35%资产负债项目重大变动原因：1.投资性房地产较去年增加3356.77%，相对应的在建工程较去年减少99.7%，主要原因是公司三期厂房项目正式完工并对外出租，因此由在建工程转出至投资性房地产。2.长期借款较去年同比减少62.03%，主要系归还了银行基建贷款。3.应收款项融资较去年增加61.95%，主要系本期收到的信用等级较高的银行承兑汇票增加，且未到期承兑及背书。4.使用权资产较去年减少75%，主要系本期存量租赁资产按既定折旧政策和剩余租赁期正常折旧。5.其他应付款较去年同比增加194.3%。主要原因是：①本期公司收到员工股权激励缴款，并相应确认了限制性股票回购义务；②三期厂房待支付工程款增加。6.一年内到期的非流动负债较去年减少65.03%，主要系按期支付租金，相应偿付义务正常减少所致。7.租赁负债较去年减少100%，原因为剩余租赁负债均将在一年内到期，故已重分类至“一年内到期的非流动负债”报表项目列示。8.递延收益较去年减少50%，主要原因是现有的递延项目按期结转导致递延收益的下降。9.库存股金额较去年增加129.35%，主要原因是：①本期库存增加9,842,160.00元，系因实行限制性股票股权激励，就回购义务确认库存股；②同时，本期库存股减少 4,291,250.00元，系本期对未达到解除限售条件的限制性股票进行了回购。10.少数股东权益金额较去年减少 100%，主要原因是公司购买了深圳星辰少数股东的股份，深圳星辰由控股子公司变更为全资子公司。
(1) 利润构成
1.营业收入较去年增长34.26%，主要系公司依托绿色低碳转型的宏观机遇，凭借成本优化、工艺升级及生产效率提升筑牢成本与性能双重优势，进一步扩大了风电业务的市场份额。2.营业成本较去年增加40.85%，主要系本年营业收入同比增长，相应的营业成本也随之增加。3.信用减值损失较去年减少 166.48%，主要系部分长期未结清款项的客户回款，公司因此冲回了对应客户之前计提的应收账款坏账准备。4.资产减值损失较去年减少 56.9%，主要系本年存货周转率提升，新增计提的存货跌价准备较上年有所减少。5.投资收益较去年减少50.39%，主要原因为本年收到的投资公司分红较上期有所减少。6.营业利润较去年增加 153.63%，净利润较去年增加 127.08%，主要原因为：①公司持续深耕新能源业务领域，不断强化新能源产品核心竞争力，加大市场拓展力度，报告期内新能源业务销量大幅攀升，带动产量同步增长，产能利用率得以显著提升，进而摊薄单位产品固定成本，有效拓宽盈利空间；②多家长期未结清款项的客户货款到账，大幅削减了本期信用减值损失；③本期新增的存货跌价准备计提金额较上期减少；④公司持续强化预算与成本管控，致力于提升整体运营效率。在营业收入扩大的同时，公司期间费用未同步大幅上升，进一步提升了公司的盈利能力。7.营业外收入较去年减少99.99%，主要原因是上期将不需要支付的应付账款转入营业外收入。
(2) 收入构成
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