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| 茂硕电源(002660)经营总结 | | 截止日期 | 2025-12-31 | | 信息来源 | 2025年年度报告 | | 经营情况 | 第三节管理层讨论与分析
二、报告期内公司所处行业情况
（一）公司所处行业基本情况
在报告期内，公司继续深耕开关电源行业，积极布局、拓展新应用领域，以下是行业基本情况介绍。
1.开关电源行业
公司聚焦开关电源行业，行业发展潜力深厚。开关电源是电子设备核心配套组件，与下游消费电子、工业自动化等
领域深度绑定，受终端产业迭代拉动需求持续释放。开关电源作为电源行业中占比最大的细分行业，至今已有近70年的发展历史，自20世纪50年代的研究和应用开始，历经萌芽期、有序发展期、快速成长期，如今已处于成熟稳定发展阶段，整体行业呈现规模化、分层化竞争格局。开关电源依据下游应用场景的差异，可细分为LED驱动电源、消费电子类电源、医疗设备电源、工业设备电源等核心品类。其中，LED驱动电源是将电源供应转换为特定电压电流以驱动LED发光的电力转换器，其大功率型号广泛适配LED路灯、植物生长灯、工矿灯、防爆灯、隧道灯、球场灯、景观灯等户外中大功率LED照明设备；消费电子类开关电源作为各类消费电子产品的核心配套部件，主要为移动终端、家庭娱乐设备等提供稳定的电力转换支持，是消费电子领域的刚需产品。凭借高效能、稳定性强、适配性广等突出性能优势，开关电源已成为电源产品体系中占比最高的大类。近年来，随着中国电源行业整体稳步增长，开关电源的市场需求持续释放，市场规模也实现了快速扩容。2.新能源行业“十四五”以来，我国新型能源体系建设步伐持续加快，能源安全保障能力全面增强，为经济社会高质量发展筑牢绿色动力根基。我国风电、光伏等可再生能源资源禀赋优越，规模化开发成效显著；历经技术攻关与产业链完善，新能源核心技术、装备制造与系统集成能力稳居全球前列，建成全球规模最大的清洁电力供应体系。同时，新能源汽车、锂电池、光伏产品“新三样”国际竞争力持续增强，我国已成为全球能源转型与应对气候变化的核心推动者，新能源产业发展根基更加坚实。2026年国务院政府工作报告明确部署，制定能源强国建设规划纲要，着力构建新型电力系统，加快智能电网建设，大力发展新型储能、扩大绿电应用，推进“沙戈荒”大型风电光伏基地提质增效，培育氢能等未来能源新业态，积极稳妥推进碳达峰碳中和，为新能源行业高质量发展提供清晰指引。
（二）公司所处行业发展趋势
开关电源行业
自21世纪进入高频开关时代，中国电源行业已经步入成熟发展阶段，行业保持着稳定的增长趋势；开关电源作为电
源产品中占比最高的大类产品，其市场规模伴随着电源行业的增长而取得快速成长。随着以碳达峰、碳中和为目的低碳时代的到来，电子设备趋向于小型化、轻薄化、节能化、高频化、智能化，进一步推动开关电源市场规模增长。1.LED驱动电源领域
2025年全球LED照明行业在复杂多变的经济环境中呈现出显著的分化趋势。根据集邦咨询（TrendForce）发布的数据，2025年上半年全球LED通用照明市场需求持续承压，整体市场规模呈现收缩态势，预计全年全球LED照明市场规模约为535.73亿美元，同比下滑4.4%。这一下滑主要受欧美等主要市场经济复苏乏力、新建安装市场疲软以及存量替换市场增速放缓等多重因素影响。中国市场同样面临挑战，但基础规模依然庞大，2025年上半年中国照明产业规模达2750亿元，同比下降7.7%，降幅较2024年同期扩大3.2个百分点。尽管全年承压，但在“一带一路”共建国家、东盟、非洲等市场仍实现逆势增长，形成“总量收缩、结构分化、区域再平衡”的格局。未来推动增长的核心动力来自于对传统照明产品的替代需求、各国节能政策的持续推进以及智能照明等新兴领域的快速发展。当前产业趋势表现为持续优化和创新，以适应不断拓宽的应用领域和日益增长的市场需求。其中：（1）道路照明市场稳步增长根据TheBusinessResearchCompany的最新报告，道路照明仍是照明技术应用的核心领域之一。2025年，全球街道和道路照明市场规模预计将达到110.1亿美元，同比增长4.9%。这种增长主要由全球智慧城市项目的加速落地、政府对LED高能效照明替代传统钠灯的法规推动，以及物联网（IoT）控制技术在公共基础设施中的普及所驱动。展望未来，预计到2031年（其中2026年预计规模约为117亿美元），市场规模将达到137.5亿美元，预测期内（2026-2031）的复合年增长率（CAGR）为3.28%。2026年，亚太地区成为街道和道路照明市场规模最大的区域，并预计在预测期内保持最快增长。
（2）体育照明市场欣欣发展
据DataBridgeMarketResearch的最新报告，数据显示体育场馆核心照明产品全球市场规模预计到2032年将达到43.4亿美元，2025年至2032年复合增长率11.5%。当前体育场馆照明市场正迎来显著增长，这主要由多重因素推动。
其中国内市场将成为主要增长来源，国家体育总局要求大型场馆智慧化覆盖率达80%，住建部强制甲级场馆配备智能控
制系统，发改委要求2030年前公共场馆能耗下降30%，三重政策倒逼存量改造与新建升级。另外随着全球体育赛事数量的增加，以及4K/8K超高清视频实时转播不断的发展成熟，对于提供最佳观赛体验的照明需求不断提升。LED体育场馆照明因其高能效和经济性，正逐步取代传统照明系统，成为市场主流选择。
（3）工业照明市场面临挑战
根据集邦咨询（TrendForce）多份最新报告，2025年全球工业照明市场虽面临整体LED照明产业需求疲软的挑战，但在细分领域中展现出结构性增长机遇，尤其在高附加值产品和特定应用场景中表现亮眼。随着工业自动化、智能制造、
新能源等产业的快速发展，对高效、节能、耐用的LED工业照明产品需求持续上升。然而，在整体低迷背景下，高光效、智能控制、人因健康照明等高端工业照明产品订单表现强劲成为支撑部分厂商营收的关键动力。这类产品因能显著提升能效、降低运维成本并改善作业环境，正加速渗透工业场景。随着LED技术的普及，传统的照明技术如HID和荧光灯的需求逐渐下降，将进一步推动工业照明市场的发展。
（4）植物照明市场表现差异明显
集邦咨询（TrendForce）预估2025年全球LED植物照明市场规模将达到13.66亿美元，同比增长3.9%。这一增长主要得益于温室大棚和垂直农场对LED照明的持续渗透，以及高经济作物（如西红柿、草莓、葡萄等）对光照品质要求
提升，推动农场主积极导入先进照明设备。区域市场表现明显差异,欧洲：受益于严格的节能政策和农业科技投入，成为
2025年增长最强劲的区域;北美：受经济环境影响，业主普遍延后采购，新建项目延迟，市场短期承压。
（5）景观照明市场发展前景良好
景观照明市场在城市夜间经济和旅游业的推动下，展现出良好的发展前景。预计未来，景观照明将在街道、高速公
路、停车场和体育场等领域得到广泛应用。根据CoherentMarketInsights,《LandscapeLightingMarketAnalysis＆Forecast:2025-2032》报告显示，到2032年全球景观照明市场规模预计将达到273.6亿美元，2025年至2032年复合年增长率为9.1%。景观照明市场的扩展主要得益于都市化进程和住宅需求的增长。随着城市扩张和新住宅的增多，对观赏性和安全性的需求增加，推动了市场增长。智慧照明系统、LED技术和太阳能灯的创新提升了能效和多功能性，满足了环保和节能需求。商业和公共空间的投资增加，如公园和零售区，也推动了高品质照明解决方案的需求，进一步促进市场发展。2.消费电子类电源领域随着AI终端、智能家居的全面普及，消费电子类电源作为行业需求的核心引擎，正推动开关电源行业进入高质量发展的关键阶段。消费电子领域对快充、智能化、小型化电源的刚性需求，叠加全球能源转型、政策法规管控及全球化市场拓展的多重助力，行业呈现出技术升级提速、应用场景拓宽、全球化布局深化的核心发展特征。以下从三大核心趋势展开详细分析，重点凸显消费电子类电源的引领与带动作用：
（1）技术升级：政策与消费需求双轮驱动，第三代半导体引领迭代在消费电子设备小型化、节能化、快充化的核心需求牵引下，叠加全球“双碳”战略落地、能源转型加速的宏观背
景，开关电源行业正朝着高效化、智能化、高频化方向深度迭代，以GaN（氮化镓）、SiC（碳化硅）为代表的第三代半导体材料成为技术突破核心，在消费电子电源领域的渗透速度尤为突出。政策层面，国内外能效与标准管控不断收紧：国内GB20943-2025标准进一步提高能效要求，欧盟（EU）2025/2052法规不仅扩展了开关电源的监管覆盖范围，更对消费电子类电源功耗提出严格限制（2028年强制执行）；同时，CASAS联盟发布GaN/SiC相关专项标准，为第三代半导体材料在快充电源、便携设备电源等消费电子场景的规范化应用提供支撑，推动行业技术升级走向标准化、体系化。
（2）应用拓展：消费电子引领，多领域协同增长
消费电子领域作为开关电源行业的核心需求来源，其迭代升级直接开辟了广阔的应用空间，同时带动工业制造、新
兴产业形成多领域协同增长格局。消费电子领域中，AI音箱、智能穿戴、超薄笔记本等产品的普及，持续释放快充电源、高功率密度电源、智能化电源的需求，产品向便携化、集成化、低功耗方向升级；在此基础上，工业及新兴领域成为增长新引擎，其中2025年全球数据中心电源解决方案市场增速超12%，通信设备、工业自动化设备的升级换代推动工业级电源规模扩容，新能源、医疗设备等领域的电源需求也逐步崛起，进一步丰富了行业应用场景。
（3）全球化布局：消费电子电源出海领跑，新兴市场成蓝海
国内开关电源企业的全球化布局以消费电子类电源为核心突破口，凭借快充电源、智能设备电源等产品的技术与成
本优势，加速拓展海外市场。头部企业通过海外设厂、本地化运营等方式，规避贸易壁垒、降低生产成本，提升全球市场竞争力。从市场规模来看，2025年全球开关电源市场规模已突破300亿美元，其中消费电子类电源占比超50%，中国企业凭借产业链优势占据全球消费电子电源市场核心地位，整体行业占比超42%；区域需求方面，亚太地区仍是消费电子电源核心需求市场，东南亚、中东等新兴市场随着智能终端普及率提升，消费电子类电源需求持续升温，成为行业海外拓展的关键增量市场。同时，国内高端消费电子电源模块出口占比达38%，标志着中国开关电源产业从“规模优势”向“技术+规模双重优势”转型，为全球化布局奠定坚实基础。新能源行业
2025年1月1日，我国首部《能源法》正式施行，为能源行业规范化、可持续发展筑牢法治根基，推动新能源与多领域深度融合，开启协同高效发展新格局。新型储能作为新型电力系统核心支撑，市场化价值全面释放，容量电价与电力现货机制协同发力，有效平抑风光间歇性波动，提升电力系统安全稳定水平与绿电消纳能力，行业迈入价值驱动、多元技术并行的高质量发展阶段。综合能源服务加速普及，以光储充氢、多能互补、智慧调度为核心，打通电、热、冷、气协同供应，助力企业降本增效与用能结构优化，成为工商业低碳转型的主流方案。零碳园区从示范试点转向规模化推广，依托分布式新能源、长时储能、微电网与能碳数字化管控，构建源网荷储一体化闭环，叠加国家低碳转型基金支持，已成为产业绿色升级与区域低碳发展的重要载体。在全球能源转型与绿色贸易新格局下，国内企业以技术、资本、产业链优势联合出海，深度拓展海外储能、综合能源与零碳园区项目，持续提升我国在全球绿色能源领域的话语权与核心竞争力。
(三)公司所处行业的竞争地位
公司作为国内电源行业较早上市的标杆企业，已成长为行业内名度品牌。在LED驱动电源、消费电子类电源两大核心领域，公司凭借稳定可靠的产品品质与优质服务积累了良好口碑，成功与众多国际、国内知名企业建立起长期稳固的
战略合作关系，市场认可度持续领先。当前，市场影响力尚在培育期，但依托坚实的国资背景赋能与核心经营团队的丰富经验及前瞻视野，公司抢抓“双碳”战略机遇，持续强化技术研发与市场拓展能力，全力拓宽业务边界、提升市场份额，力争实现新能源板块市场影响力的快速跃升。。
四、主营业务分析
1、概述
（1）参见本节“一、报告期内公司从事的主要业务”及“二、报告期内公司所处行业情况”相关内容。
（2）主要会计科目和财务指标发生变动的情况及原因
2、收入与成本
（1）营业收入构成
（2）占公司营业收入或营业利润10%以上的行业、产品、地区、销售模式的情况适用□不适用
公司主营业务数据统计口径在报告期发生调整的情况下，公司最近1年按报告期末口径调整后的主营业务数据□适用 不适用
（3）公司实物销售收入是否大于劳务收入
是□否
行业分类 项目 单位2025年2024年 同比增减
SPS开关电源 销售量 个 36,821,907 35,000,796 5.20%生产量 个 38,002,474 34,956,172 8.71%库存量 个 3,262,105 2,081,538 56.72%LED驱动电源 销售量 个 8,615,861 7,887,675 9.23%生产量 个 8,602,239 7,770,679 10.70%库存量 个 718,711 732,333 -1.86%储能产品 销售量 个 350 7,149 -95.10%生产量 个 0 11,979 -100.00%库存量 个 4,480 4,830 -7.25%光伏发电 销售量 度 43,377,557 43,974,538 -1.36%生产量 度 43,377,557 43,974,538 -1.36%库存量相关数据同比发生变动30%以上的原因说明适用□不适用本报告期储能业务由于战略调整消化前期库存，本期未生产新产品。SPS开关电源库存较上期有所增长，主要为应对大宗物料涨价，备库增加。
（4）公司已签订的重大销售合同、重大采购合同截至本报告期的履行情况□适用 不适用
（5）营业成本构成
产品分类
产品分类
（6）报告期内合并范围是否发生变动
□是 否
（7）公司报告期内业务、产品或服务发生重大变化或调整有关情况
□适用 不适用
（8）主要销售客户和主要供应商情况
3、费用
4、研发投入
适用□不适用
主要研发项目名称 项目目的 项目进展 拟达到的目标 预计对公司未来发展的影响新一代高效率道路照明智能驱动X6E-G-42~320W系列 公司核心大功率道路照明驱动产品线，多合一调光，高效率，高功率密度 量产 应用于道路及高杆灯及体育场馆照明，实现高效节能，满足碳中和要求，降低碳排放 进一步巩固道路照明及体育场馆照明的优势新一代欧洲道路照明U5系列 ClassI&ClassII兼容，满足加强绝缘，多合一调光，恒功率设计，IP20防水等级 量产 补充欧洲市场产品 与U7，U6系列形成高中低配，在欧洲市场更具竞争力新一代小功率高效率版X6L系列 小功率照明产品线核心产品，提升行业小功率整体效率 量产 提升整个小功率系列的效率，最高可达92%，促进节能减排 突破小功率应用市场效率瓶颈，提升产品竞争力新一代智能照明驱动X8D系列 布局IP67户外D4i智能控制电源D4i，同时兼容ClassI&ClassII应用。丰富产品线 试产中 开拓欧洲高端智能照明市场 提升产品毛利率，增加新的利润增长点新一代工业照明智能驱动，G6-III系列，N7-II,N7L-II系列 优化产品线，减少SKU，提升工业照明产品标准化比例，方便公司和客户做库存备货管理，实现降本增效，进一步巩固了在工业照明领域的产品优势与市场地位。 量产 提升产品竞争力和市场议价能力 提升工业照明产品线毛利率，新一代植物照明P7系列 提供全新系列的植物照明专用产品线，满足植物照明调光特殊 量产 增加对植物照明市场的占有率，成为植物照明市场的主要电源 提升销售额，增加新的利润增长点应用需求。提升产品在植物照明领域的竞争力和市场议价能力， 供应商新一代专业体育照明系列S6,S7系列 S系列覆盖500W~2100W全功率范围，新增RGBW调光调色功能，D4i功能和RDM功能二合一，全面满足体育场馆驱动的最新技术标准。 量产 进一步完善高端体育照明市场的产品线覆盖率，增加D4i，RGBW等调光功能，首款DT8功能产品。 进一步巩固专业体育场馆照明的优势新一代大功率体育照明系列N8H系列 高性价比系列，与S6/S7系列形成高中搭配，实现体育照明市场多种应用的全面需求。 量产 提升公司体育照明产品线竞争力 进一步巩固体育场馆照明的优势，新一代景观亮化照明V8系列 实现景观亮化高中低产品线的搭配，提升公司产品线在全系市场的竞争力 量产 增加市场竞争力。 开拓恒压市场，增加渠道铺货销售。增加新的营业额收入。高功率密度、小型化中大功率适配器(100w/120w/150w/200w/250W/320W)系列 拓展公司IT类适配器业务 250W在研，其他均量产 填补公司中大功率、高功率密度适配空白，提升产品竟争力 拓宽产品线，增加业务增长点新一代15-100WPD适配器 提前布局新一代产品，以满足中国和欧盟新法规对能效和安规的要求 试产 提前布局，提升产品竞争力，满足新国标插脚标准中国二级能效标准，欧盟七级能效标准 满足产品升级换代，增加业务增长点商用打印机高压电源 拓展公司打印机领域电源的宽度 量产 填补公司打印机高压电源空白，进入国内高压打印机电源领先行列，提升打印机领域电源竞争力 增加客户黏度和宽度，提升市场份额新一代高能效工控电源系列 功率补全和旧项目迭代 量产 提升工控电源的能效，降低待机功耗，促进节能减排 拓宽产品线，增加业务增长点机器人领域锂电池智能充电电源 拓展锂电池智能充电电源业务 量产 开发适应机器人领域需求的高能效、高可告性锂电池智能充电电源 拓宽产品线，增加业务增长点
5、现金流
1、将净利润调节为经营活动现金流量：
净利润 -251,017,440.06
加：资产减值损失 72,731,819.91信用减值损失 15,571,478.56固定资产折旧 35,177,716.01使用权资产折旧 13,941,963.84无形资产摊销 1,409,747.59长期待摊费用摊销 5,295,318.36处置固定资产、无形资产和其他长期资产的损失（收益以“－”号填列） -147,053.39固定资产报废损失（收益以“－”号填列） 572,749.62公允价值变动损失（收益以“－”号填列） -1,101,914.64财务费用（收益以“－”号填列） 1,098,852.44投资损失（收益以“－”号填列） -6,755,159.99递延所得税资产减少（增加以“－”号填列） -26,178,919.04递延所得税负债增加（减少以“－”号填列）存货的减少（增加以“－”号填列） -17,653,441.99经营性应收项目的减少（增加以“－”号填列） 108,907,556.97经营性应付项目的增加（减少以“－”号填列） 80,219,785.79经营活动产生的现金流量净额 32,073,059.98
五、非主营业务分析
适用□不适用
六、资产及负债状况分析
1、资产构成重大变动情况
股，独立核算 公司作为出资人，以控股股东的身份行使对子公司的重大事项监督管理，对子公司依法享有投资收益、选择管理者及股权处置等重大事项决策的权利，并负有对子公司进行指导、监督和提供相关协助的义务。2025年1-12月实现4元 0.01% 否香港加码 设立子公司 截止2025年12月31日净资产人民币-75177800.55元 中国香港 全资控股，独立核算 公司作为出资人，以控股股东的身份行使对子公司的重大事项监督管理，对子公司依法享有投资收益、选择管理者及股权处置等重大事项决策的权利，并负有对子公司进行指导、监督和提供相关协助的义务。2025年1-12月实现净利润-85966600.73元 -7.40% 否越南茂硕 设立子公司 截止2025年12月31日净资产人民币15421724.46元 越南 全资控股，独立核算 公司作为出资人，以控股股东的身份行使对子公司的重大事项监督管理，对子公司依法享有投资收益、选择2025年1-12月实现净利润-9元 1.52% 否管理者及股权处置等重大事项决策的权利，并负有对子公司进行指导、监督和提供相关协助的义务。印度加码 设立子公司 截止2025年12月31日净资产人民币-7元 印度 控股子公司，独立核算 公司作为出资人，以控股股东的身份行使对子公司的重大事项监督管理，对子公司依法享有投资收益、选择管理者及股权处置等重大事项决策的权利，并负有对子公司进行指导、监督和提供相关协助的义务。2025年1-12月实现净利润-161551.91元 -0.20% 否茂硕欧洲有限责任公司 设立子公司 截止2025年12月31日净资产人民币11866.09元 荷兰 全资控股，独立核算 公司作为出资人，以控股股东的身份行使对子公司的重大事项监督管理，对子公司依法享有投资收益、选择管理者及股权处置等重大事项决策的权利，并负有对子公司进行指导、监督和提供相关协助的义务。2025年1-12月实现净利润-63272.91元 0.00% 否
2、以公允价值计量的资产和负债
适用□不适用
3、截至报告期末的资产权利受限情况
七、投资状况分析
1、总体情况
适用□不适用
2、报告期内获取的重大的股权投资情况
□适用 不适用
3、报告期内正在进行的重大的非股权投资情况
□适用 不适用
4、金融资产投资
（1）证券投资情况
□适用 不适用
公司报告期不存在证券投资。
（2）衍生品投资情况
适用□不适用
1）报告期内以套期保值为目的的衍生品投资
适用□不适用则，以及与上一报告期相比是否发生重大变化的说明 未发生重大变化报告期实际损益情况的说明 本报告期，实际损益为67.20万元人民币。套期保值效果的说明 公司根据具体情况，适度开展外汇衍生品业务，能有效降低外汇市场风险，锁定出口业务的订单利润，合理控制经营中的外汇风险。衍生品投资资金来源 自有资金报告期衍生品持仓的风险分析及控制措施说明（包括但不限于市场风险、流动性风险、信用风险、操作风险、法律风险等） 一、公司开展外汇衍生品交易遵循锁定汇率、利率风险原则，不做投机性、套利性的交易操作，但外汇衍生品交易操作仍存在一定的风险：
1、市场风险：外汇衍生品交易合约汇率、利率与到期日实际汇率、利率的差异将产生交易损益；在外汇衍生品的存续期内，每一会计期间将产生重估损益，至到期日重估损益的累计值等于交易损益。
2、流动性风险：外汇衍生品以公司外汇资产、负债为依据，与实际外汇收支相匹配，以保证在交割时有足额资金供结算，或选择净额交割衍生品，以减少到期日资金需求。
3、履约风险：公司开展外汇衍生品交易的对象均为信用良好且已与公司建立长期业务往来的银行，履约
风险低。
4、客户违约风险：客户应收账款发生逾期，货款无法再预测的回收期内收回，会造成延期交割导致公司损失。
5、其它风险：在开展交易时，如操作人员未按规定程序进行外汇衍生品交易操作或未能充分理解衍生品
信息，将带来操作风险；如交易合同条款不明确，将可能面临的法律风险。
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