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| *ST清研(301288)经营总结 | | 截止日期 | 2025-12-31 | | 信息来源 | 2025年年度报告 | | 经营情况 | 第三节管理层讨论与分析
二、报告期内公司所处行业情况
根据国家统计局发布的《战略性新兴产业分类（2018）》（国家统计局令第23号），公司主营业务隶属于战略性新兴
产业中的“7.节能环保产业”之“7.2先进环保产业”及“7.3资源循环利用产业”，主要涉及水污染治理、工业固体废物、废气、废液回收和资源化利用等细分行业。
（一）水污染治理行业
2025年作为“十四五”收官、“十五五”谋划的关键一年，水污染治理行业彻底告别增量扩张模式，进入以现有项目
提标、扩容、改造为核心的存量优化新阶段，在政策引导、技术升级与市场需求驱动下，实现高质量稳步发展。报告期内，水污染治理行业政策导向逐步清晰，持续聚焦现有项目改造升级。“十五五”规划系统部署水污染治理任务，“精准科学依法治污”成为核心原则，重点支持现有污水处理项目提标、扩容与设施改造；城市更新行动全面实施，推动建立污水处理厂网一体建设运维机制，中央预算内投资、超长期特别国债多渠道提供资金支持。同时，特许经营与PPP机制深化规范，“按效付费”模式试点扩大，长江经济带等区域推进污水处理费价改革，为现有项目改造提供稳定政策与资金保障，行业竞争门槛进一步提升。此外，重点流域治理与水生态考核机制不断健全，“三水统筹”与源头治理成为硬性要求，推动行业从末端治理向系统治理转型。在政策引导下，行业发展呈现鲜明的存量优化特征，现有污水治理项目提标、扩容、改造成为核心任务。2025年全国水污染治理行业全产业规模达4,500亿元，城镇污水处理率超97%，地级及以上城市黑臭水体基本消除，县级城市黑臭水体消除比例超90%，新建项目占比大幅下降，重心全面转向现有市政、工业污水处理项目改造。各地积极推进老旧设施更新，部分工业废水处理站通过扩容改建提升处理能力，农村污水处理虽仍有缺口，但现有设施改造同步推进。技术层面，MBR、厌氧氨氧化等先进工艺广泛应用于提标改造，厂网一体化智慧调度平台、数字孪生等技术加速落地，AI赋能改造后项目全链条运营，推动治理效能提升。行业格局呈现出“资产逆市场化”与“运营市场化”并存的特征，国企主导增量项目，民企深耕运营领域，头部企业聚集效应明显，并购整合活跃。从细分市场来看，市政领域重点推进现有污水处理厂提标升级、老旧管网修复及产能扩容，破解设施超负荷运行、设备老化等难题；工业领域以现有废水处理设施改造为核心，聚焦循环利用、近零排放，高盐、难降解废水处理改造需求激增；农村领域则侧重现有分散式处理设施升级，配套小型模块化设备，提升处理效能。同时，再生水利用需求依托现有项目改造持续提升，成为需求增长的重要亮点。总体而言，2025年水污染治理行业围绕现有项目提标、扩容、改造实现提质增效，技术、模式持续升级，整体朝着更专业、更高效、更可持续的方向发展。公司作为国内快速生化污水处理细分领域的技术龙头与装备化引领者，凭借自主研发的RPIR核心技术及迭代工艺，在市政污水提标扩容、村镇分散式污水等优势场景中持续保持行业领先地位。
（二）资源化利用行业
2025年，我国资源化利用行业整体呈现“政策驱动有力、市场需求旺盛、技术迭代加速、结构持续优化”的发展态势，
已形成覆盖资源回收、预处理、加工利用、终端应用的全产业链体系。根据国务院办公厅《关于加快构建废弃物循环利用体系的意见》设定目标，2025年资源循环利用产业产值预计将突破5万亿元，产业整体竞争力持续增强，成为国民经济中稳定增长的绿色支柱产业。从细分领域来看，固废资源化利用作为资源化利用产业核心赛道，占据主导地位，涵盖工业固废、生活垃圾、建筑垃圾等领域，规模与利用率均实现显著提升；油气田资源化利用作为特色赛道，依托CCER机制赋能、合规需求推动，在伴生气回收、油泥处置等领域实现突破性发展，成为新的增长极。行业整体呈现高值化、智能化、绿色化的发展趋势。
1、固废（含危废）资源化利用
随着全球环保意识提升、资源短缺问题凸显及“双碳”目标推进，固废资源化利用已成为破解“垃圾围城”、践行循
环经济的核心路径，行业整体呈现“政策引领、技术突破、市场扩容、质量提升”的发展态势。其中，固废处理（尤其是金属、矿物提炼回收）作为行业核心细分领域，凭借资源循环价值与环保刚需双重属性，成为推动行业高质量发展的关键引擎。近年来，国家及地方层面密集出台政策，明确固废处理及金属、矿物提炼回收的发展方向，强化监管与扶持力度，推动行业规范化、规模化发展。2024年2月，国务院办公厅发布《关于加快构建废弃物循环利用体系的意见》，明确2025年固废资源化核心目标，强化增值税即征即退、绿色金融支持等激励政策；2025年2月，生态环境部发布《关于进一步加强危险废物环境治理严密防控环境风险的指导意见》，设定“到2030年，危险废物填埋处置量占比控制在10%以内”的明行动计划》，要求推进“一降一升”（降产生强度、升利用水平），进一步规范固废处理处置行为。同时，生产者责任延伸制度、政府绿色采购政策深入实施，进一步拉动固废资源化需求。从行业整体格局来看，我国已形成长三角、珠三角、成渝三大固废处理集群，西北、华北等区域的区域性处置中心亦加速落地，逐步缓解区域处置能力不均衡问题。与此同时，行业整合持续加速，区域性龙头通过并购整合扩大规模，提高专业化运营能力，推动行业从分散化向集约化、专业化、规模化转型，进一步提升固废处理效率与资源化水平。
2、油气田资源化利用
2025年，我国油气田资源化利用依托CCER机制赋能、环保合规要求倒逼，在废水及油泥处置、新能源融合等领域实
现稳步发展，逐步形成“环保合规+资源回收+碳减排”的多元发展模式，成为油气行业绿色转型的重要支撑。近年来，国家及地方层面密集出台相关政策，明确油气田废水处置与回用标准。国家能源局《油气田水资源循环利用指导意见》明确要求，2026年全国油气田废水回用率≥85%；《“十四五”水资源规划》提出，2025年采出水回用率≥85%，
2030年基本实现零排放；四川、新疆等油气资源富集省份进一步细化要求，明确钻井废水回用率≥95%，外排废水COD限值从150mg/L收紧至80mg/L，悬浮物≤10mg/L，推动行业合规化发展。此外，2026年7月1日将实施《石油天然气开采业固体废物污染控制技术规范（试行）》，进一步明确含油废物资源化优先，填埋、焚烧等传统处置方式受限，资源化利用缺口显著。与此同时，危险废物全过程管控与非法处置追责力度不断加大，油基岩屑作为《国家危险废物名录》明确的HW08类危险废物，因其含石油烃、易造成土壤与地下水污染、环境风险突出，规范化、无害化、资源化处置已成为油气开采行业刚性合规要求。在“无废城市”建设、“双碳”目标推进与油气绿色开发政策叠加下，加之页岩气、深层油气等非常规资源开发提速、油基钻井液应用比例提升，油基岩屑产生量稳步增长，全流程收集、贮存、转运、处置与资源化利用的合规需求持续释放，行业规范化处置市场规模快速扩张。目前，国内石油开采企业的需求呈现三大明确导向：一是源头减量与资源化结合，推广“泥浆不落地”等技术，减少废水、油泥产生量的同时提升回收效率；二是技术适配性，要求处理技术能够适配不同油田（常规油气、页岩气）、不同品类（油基岩屑、含油污泥、钻井废水）的处置需求，实现油、水、泥的全组分利用；三是合规与效益兼顾，既要满足环保监管要求，又要通过资源化回收降低处置成本、实现增值，如油泥中矿物油回收后用作炉用燃料油或炼制原料，废水处理后用于采油回注等。基于前述，行业内已有专业化企业布局油气田废水及油基岩屑资源化利用项目，针对性匹配石油开采企业的需求展开深度合作，提供全流程资源化解决方案，推动行业向专业化、规模化转型。公司依托“新合伙人”战略积极布局，加速资源整合，在固废资源化利用领域已形成规模化处置与金属固废综合利用能力，区域竞争优势显著；在油气田资源化利用领域，通过布局页岩气钻井废水治理、油基岩屑与含油危废处置，构建“废水处理+危废资源化”一体化服务体系，拥有合规资质与规模化处理能力，逐步成为服务国内主要油气田企业、具备区域领先优势的油气田环保资源化综合服务商。。
四、主营业务分析
1、概述
报告期内，公司实现营业收入17,825.42万元，同比增长143.61%。其中，水处理业务实现营业收入9,785.26万元，同
比增长33.73%；资源化利用业务实现营业收入7,459.76万元，该部分业务系公司报告期内新收购控股孙公司通海镍业的主营业务，已成为公司新的业务增长点。报告期内，公司实现归母净利润-2,226.64万元，净亏损额较上年增加22.23%。主要原因系公司基于谨慎性原则，对相关资产计提的减值准备有所增加。
2、收入与成本
（1）营业收入构成
（2）占公司营业收入或营业利润10%以上的行业、产品、地区、销售模式的情况适用□不适用
公司主营业务数据统计口径在报告期发生调整的情况下，公司最近1年按报告期末口径调整后的主营业务数据□适用不适用
（3）公司实物销售收入是否大于劳务收入
是□否
行业分类 项目 单位2025年2024年 同比增减
资源化产品 销售量 吨 9,865.63 - 100.00%生产量 吨 12,231.72 - 100.00%库存量 吨 2,563.37 - 100.00%相关数据同比发生变动30%以上的原因说明适用□不适用本公司资源化产品为2025年4月收购福建通海镍业科技有限公司后产生，故期初数为0。
（4）公司已签订的重大销售合同、重大采购合同截至本报告期的履行情况□
（5）营业成本构成
产品分类
（6）报告期内合并范围是否发生变动
是□否
本公司之子公司清研万物新科技（深圳）有限公司于2025年5月6日通过司法拍卖收购孙公司福建通海镍业科技有限公
司，其注册资本为13,621.02万元，本公司间接持股51.00%，于2025年5月将其纳入合并范围。本公司于2025年6月9日收购子公司自贡正鼎环保科技有限公司，其注册资本为1,000.00万元，本公司持股67.00%，于2025年6月将其纳入合并范围。
（7）公司报告期内业务、产品或服务发生重大变化或调整有关情况
适用□不适用
参见“管理层讨论与分析”中的“一、报告期内公司从事的主要业务”相关内容。
（8）主要销售客户和主要供应商情况
3、费用
2025年2024年 同比增减 重大变动说明
销售费用 8,093,769.20 13,341,767.69 -39.34% 主要系报告期内股份支付、业务费用减少所致管理费用 25,403,547.89 25,429,158.49 -0.10%财务费用 -5,466,918.41 -9,256,510.85 40.94% 主要系报告期内理财收益减少所致研发费用 12,445,346.73 12,346,648.96 0.80%
4、研发投入
主要研发项目名称 项目目的 项目进展 拟达到的目标 预计对公司未来发展的影响辐流式沉淀池升级改造关键技术 本着降低建设成本、节省投资的出发点，研发对沉淀池进行原位改造，将原本未被利用的沉淀池改造为生化反应沉淀一体化池，在不增加额外占地情况下扩容污水处理厂的处理规模的工艺技术 研究阶段 出水主要污染物BOD5、NH4-N等稳定达标一级A标准 增加公司工艺技术储备，提升自身竞争力速分模块 针对传统RPIR模块通量低、项目总投资高的问题，开发RPIR第二代模块即MCBR模块，旨在实现模块通量的倍增，减少模块的配套管道，减少设备投资和降低施工复杂性，同时保证出水水质稳定达标 市场推广 开发RPIR第二代模块MCBR模块，模块效率和稳定性；扩展研究范围，从农村污水处理延伸至更广泛的应用场景 全面提升T-Bic模方的市场竞争力，拓宽公司产品的应用场景AOA-MCBR低碳高效污水处理工艺研究 为了进一步拓宽MCBR的应用场景，与AOA工艺结合，开发AOA-MCBR低碳高效污水处理技术，探究其关键运行参数和设计参数，进一步提高公司技术的市场竞争力 研究阶段 开发AOA-MCBR低碳高效污水处理工艺，模块通量不低于450m/d，出水TN低于10mg/L 进一步拓宽MCBR技术的应用场景，提高其在污水处理行业的市场竞争力
5、现金流
（1）经营活动产生的现金流量净额减少15.22%，主要系报告期内公司销售回款低于经营性现金支出所致；经营活动现金
流入与经营活动现金流出较比上期同比分别增加161.06%和113.60%，主要系报告期内并购业务量增加所致；（2）投资活动产生的现金流量净额减少32.70%，主要系报告期内公司到期理财产品赎回较上期减少所致；（3）筹资活动产生的现金流量净额增加165.59%，主要系报告期内公司短期借款增加及吸收小股东投资款所致。报告期内公司经营活动产生的现金净流量与本年度净利润存在重大差异的原因说明□适用不适用
五、非主营业务情况
适用□不适用
六、资产及负债状况分析
1、资产构成重大变动情况
2、以公允价值计量的资产和负债
适用□不适用
3、截至报告期末的资产权利受限情况
七、投资状况分析
1、总体情况
适用□不适用
2、报告期内获取的重大的股权投资情况
适用□不适用
务；污水处理及其再生利用 收购 6,700,000.00 67.00% 自有资金 不 股权 已完成 19,790.47 否 - -
3、报告期内正在进行的重大的非股权投资情况
□适用不适用
4、金融资产投资
（1）证券投资情况
□适用不适用
公司报告期不存在证券投资。
（2）衍生品投资情况
□适用不适用
公司报告期不存在衍生品投资。
八、重大资产和股权出售
1、出售重大资产情况
□适用不适用
公司报告期未出售重大资产。
2、出售重大股权情况
□适用不适用
九、主要控股参股公司分析
适用□不适用
十、公司控制的结构化主体情况
□适用不适用
十二、报告期内接待调研、沟通、采访等活动登记表
适用□不适用
接待时间 接待地点 接待方式 接待对象类型 接待对象 谈论的主要内容及提供的资料 调研的基本情况索引实施情况等。 详见公司披露于巨潮资讯网的《投资者关系活动记录表日）》
2025年11月20日 “全景路演”网站（http://rs.p5w.net） 网络平台线上交流 其他 参与2025年度深圳辖区上市公司投资者网上集体接待日活动的投资者 公司经营情况、相关项目进展及等。 详见公司披露于巨潮资讯网的《投资者关系活动记录表（2025年11月20日）》
十三、市值管理制度和估值提升计划的制定落实情况
公司是否制定了市值管理制度。
□是否
公司是否披露了估值提升计划。
□是否
十四、“质量回报双提升”行动方案贯彻落实情况
公司是否披露了“质量回报双提升”行动方案公告。□是否
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