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| 尚太科技(001301)经营总结 | | 截止日期 | 2025-12-31 | | 信息来源 | 2025年年度报告 | | 经营情况 | 第三节管理层讨论与分析
二、报告期内公司所处行业情况
（一）公司所处行业分类
公司从事锂离子电池负极材料以及碳素制品的研发、生产和销售。根据《国民经济行业分类》（GB/T4754－2017）的行业划分，公司所处行业为“非金属矿物制品业（C30）”范畴下的“石墨及其他非金属矿物制品制造（C309）”之“石墨及碳素制品制造（C3091）”，具体为锂离子电池人造石墨负极材料及碳素制品制造。
根据《工业战略性新兴产业分类目录（2023）》，锂离子电池负极材料行业属于“新材料产业”之“新能源材料制造”和“新一代信息技术产业”之“高储能和关键电子材料制造”，被纳入国家战略性新兴产业，进行统计监测和管理。
（二）行业情况及发展趋势
1、锂离子电池行业情况
公司从事锂离子电池负极材料研发、生产与销售业务。锂离子电池负极材料是锂离子电池的重要组成部分，作为锂离子电池的上游，主要影响锂离子电池的容量、首次效率、循环性能等。公司所处行业的发展前景与锂离子电池市场的发展状况密切相关。公司产品在产业链所处位置及锂离子电池产业链情况如下：在全球二次电池市场中，锂离子电池凭借其性能优势稳居主导地位，是目前世界公认的二次电池主导技术路线。MordorIntelligence最新的行业报告《SecondaryBatteryMarketSize＆ShareAnalysis-GrowthTrendsandForecast(2026-2031)》指出，锂离子电池在2025年全球二次电池市场中占比高达74.80%。锂离子电池的应用领域主要包括动力电池、储能电池和消费电池，如下图所示：动力电池 电动汽车、两轮电动车、便携式电动工具、电动船舶、无人机等搭载动力电池装置的产品储能电池 风电、光伏等分布式独立电源储能系统、移动通信基站电源、应急电源、户外移动电源消费电池 智能手机、笔记本电脑、平板电脑等消费电子产品以及为此充电的移动电源
2025年，锂离子电池行业在经历前期深度调整后迎来全面复苏，市场需求超预期释放，储能领域爆发式增长与动力领域稳健扩张形成双重支撑，驱动全产业链高速运转。企业竞争焦点转向技术升级与价值创造，行业正从规模扩张迈向高质量发展的新阶段。
（1）动力电池
动力电池是当前锂离子电池行业中需求规模最大的核心领域，广泛应用于新能源汽车、电动船舶、两轮电动车、电动工具等场景，并持续向无人机、机器人等新兴领域延伸，随着能量密度、循环寿命、安全性等综合性能的不断提升，应用边界亦持续拓展。其中，新能源汽车是动力电池下游规模最大、增速最显著的应用场景，作为新能源汽车核心零部件，动力电池在整车产业链中占据关键地位。
根据中国汽车工业协会及研究机构EVTank数据，2025年全球新能源汽车销量达到2,354.2万辆，同比增长29.1%。其中中国新能源汽车销量全球占比已经上升至70.3%，全球化布局成效显著。2025年我国新能源汽车产量1,662.6万辆，销量1,649万辆，同比分别增长29%和28.2%，新能源汽车新车销量占汽车总销量比例达47.9%。新能源汽车产业增长直接驱动动力电池需求放量，据高工锂电（GGII）统计数据，2025年我国动力电池出货量1.1TWh，同比增长41%，动力电池行业正式进入TWh时代，多种因素驱动动力电池快速增长且增速高于新能源汽车销量的增速。
国家围绕新能源汽车和动力电池出台多项利好政策，形成了从生产端到消费端的全方位支持。《2025年新能源城市公交车及动力电池更新补贴实施细则》明确新能源城市公交车补贴，同时工信部在2025世界动力电池大会上发布"十五五"智能网联新能源汽车、新型电池产业发展规划，加快包括智能网联新能源汽车在内的战略性新兴产业发展，将新能源汽车产业定位为现代化产业体系建设的重要内容，为新能源汽车和动力电池产业营造稳定政策环境。
而在整车出口方面，根据中国汽车工业协会数据，2025年新能源汽车出口261.5万辆，同比增长1倍，海外市场需求不仅支撑新能源汽车产业出口，也同步放大对上游动力电池的配套需求。动力电池自身的全球装机规模也呈现高速增长，根据SNEResearch数据，2025年全球动力电池装车量达到1,187GWh，较2024年增长31.68%，且前十企业中，中国电池企业合计市占率达到70.40%。动力电池的增长不仅受到中国下游整车销量扩张的驱动，更受益于全球电动化进程加速以及中国电池企业全球市场份额持续扩大等多重因素叠加影响，使单车带电量结构性提升是动力电池增速远超新能源汽车销量增速的另一重要原因。根据中国汽车动力电池产业创新联盟数据，2025年我国新能源汽车单车平均带电量为55.2kWh，同比增长18.8%。一方面随着整车能效优化，乘用车平均续航增长，大容量电池包成为主流配置；另一方面电动重卡在港口、矿山、城际物流等场景中快速普及，因其带电量远超乘用车，新能源重卡的销量快速增长对动力电池需求有明显放大效应。乘用车续航提升与新能源重卡渗透共同驱动单车带电量增长，叠加新能源汽车销量持续增长，三者形成倍乘效应，使动力电池总需求迅速增长，且增速远超新能源汽车销量增速。
（2）储能电池
储能电池是锂离子电池行业近年来增速最快的细分赛道，广泛应用于电网侧储能、用户侧储能、发电侧储能、工商业储能及家庭储能等场景。在 “双碳”目标推进、新型电力系统建设背景下，储能电池市场需求呈现爆发式增长。根据高工锂电（GGII）统计，2024年我国储能锂离子电池出货量同比增长64%，2025年中国储能锂离子电池全年出货量达630GWh，同比增速提升至85%，增长势头显著加快。当前中国储能电池出货量全球占比仍超过90%，增速远超行业预期，为锂离子电池主要应用场景中增速最快的领域。储能电池具备充放电灵活、响应速度快、部署便捷等优势，已成为平抑电网波动、提升新能源消纳能力、保障能源供应安全的重要支撑。
“十四五”以来，国家对新型储能的重视程度持续提升，国家战略层面与系统化政策支持驱动储能电池迅速增长。政府工作报告连续两年强调发展新型储能，《中华人民共和国能源法》明确指出要推进新型储能高质量发展，发挥各类储能在电力系统中的调节作用。国家发改委、国家能源局联合印发《新型储能规模化建设专项行动方案（2025—2027年）》，明确提出三年内全国新增新型储能装机超过1亿千瓦，2027年底达到1.8亿千瓦以上，带动项目直接投资约2500亿元，发挥新型储能支撑建设新型能源体系和新型电力系统作用，推动新型储能规模化建设和高质量发展。
2025年，AI算力需求的爆发式增长，亦为储能开辟了全新的应用场景。AIDC能耗规模巨大，对电力呈现瞬时、高频、不可预测的剧烈波动需求。储能可以应对AI训练的功率瞬时飙升及电力稳定输出。MorganStanley在2025年发布《PowerforAI:FlexiblePower-TheNextWaveofGrowthinAI》也指出AI发展的真正瓶颈从算力转向电力，而储能系统将成为解决这一瓶颈的核心基础设施。工信部、国家发改委等八部门联合发布《新型储能制造业高质量发展行动方案》，明确提出“面向数据中心、智算中心等对供电可靠性、电能质量要求高和用电量大的用户，推动配置新型储能”。政策引导及市场需求下，AIDC储能需求将加速释放。多重因素叠加下，储能已从“政策强制配套”转向“市场自主选择”，成为锂离子电池行业中增速最快的核心赛道。
（3）消费电池
消费电池是锂离子电池最早实现规模化应用的成熟领域，主要应用于智能手机、笔记本电脑、平板电脑、可穿戴设备、便携式电源、扫地机器人等消费电子终端产品，市场需求基数大、应用场景成熟，整体保持平稳发展态势。尽管消费电子终端发展节奏趋于平稳，但存量替换需求、新兴智能硬件需求、AI终端设备需求持续释放，支撑消费电池市场保持稳健增长。
2、负极材料行业情况
2025年，受益于下游应用市场的全面增长，负极材料行业获得强劲需求支撑，负极材料行业市场延续高速发展。根据高工锂电（GGII）数据显示，2025年我国负极材料全年出货量达290万吨，同比增长39%，增速较2024年的26%提升13个百分点，创近三年最高增速。其中人造石墨负极材料出货量达267万吨，同比增长49%，人造石墨占负极材料出货总量92.7%，其主导地位持续强化。
负极材料行业增速呈现逐年加速趋势，下游需求是驱动负极材料高速增长的核心动力。2025年，我国动力电池出货量达1.1TWh，同比增长41%；储能电池出货量达630GWh，同比增长85%。储能市场的爆发式增长以及新能源单车带电量的大幅提升使得动力电池增速显著高于新能源汽车销量增速，直接传导至上游负极材料环节，形成放大效应，多重因素叠加，使负极材料行业增速创下三年最高。
汽车续航里程要求不断提高，高能量密度依然是动力电池未来的发展方向。因此负极材料行业持续向高比容量、高压实密度、高倍率、长循环寿命方向迭代，适配新一代快充、超充动力电池及大容量储能电池的人造石墨负极材料市场渗透率持续提升，为电动汽车与储能系统提供更长的续航里程和更短的充电时间。
硅碳负极材料在2025年迎来产业化加速期，根据高工锂电（GGII）数据，2025年中国新型硅碳纯粉出货超2000吨，折合硅基复合材料突破1.5万吨，为行业发展注入新动能。以公司为代表的头部企业紧跟行业技术需求，持续推进技术创新与工艺优化。
负极材料行业差异化高端产品需求旺盛，优质企业产品供不应求，行业竞争环境持续向好。从中长期来看，依托锂离子电池产业的持续繁荣，新能源汽车、储能电池产品性能迭代及应用场景拓展，负极材料行业仍具备广阔增长空间。从供需格局看，在规格需求不断迭代升级的背景下，有效负极材料产能将进入相对紧平衡格局，行业逐步摆脱恶性价格竞争，进入良性发展周期。随着以快充产品为代表的新产品渗透率持续提升，行业技术工艺门槛不断提升，叠加全球化布局提速，负极材料行业将继续向高端化、差异化方向演进，具备技术和工艺优势、产能优势与客户优势的企业将持续抢占市场份额，实现高质量可持续发展。
3、碳素制品行业情况
公司碳素制品主要为石墨化焦，系公司人造石墨负极材料生产过程中，经石墨化工序产生的附属产品。生产环节中，中硫煅后石油焦需紧密填充于石墨化炉内石墨坩埚外层，一方面发挥保温隔热作用，保障炉内温度稳定，助力负极材料石墨化反应充分进行；另一方面通过电阻放热，为石墨化反应提供辅助热量，优化生产能效。其上游主要为石油、煤炭等基础化工行业，核心原材料供应与基础化工产业景气度深度关联；下游应用场景广泛，主要作为增碳剂、铝用炭素原材料，广泛服务于钢铁冶炼、机械铸造、电解铝等核心工业领域。
（三）公司行业地位
公司作为人造石墨负极材料领域极具成长力的头部企业之一，延续高质量发展，凭借全工序一体化生产的核心优势，持续巩固市场地位，实现规模与竞争力双提升。作为快速成长的一体化负极材料企业，公司2025年发展势头强劲，行业地位稳步攀升，受益于行业复苏红利及自身核心优势，公司2025年负极材料销量实现大幅增长。2025年公司负极材料销售量34.35万吨，同比增长58.63%，增速显著高于行业整体增长水平，产销规模稳居行业梯队前列。公司在高品质、高性能人造石墨负极材料领域具备显著的竞争优势。通过持续的工艺革新和参数优化，公司产品在倍率性能、压实密度及循环寿命等关键指标上表现卓越，充分满足下游客户对高端动力电池和储能电池的需求。公司紧跟行业技术迭代步伐，开发多款新产品并批量供货下游头部客户，凭借这一核心技术优势，公司在市场竞争中脱颖而出，实现了对高端市场的深度渗透，更在议价能力和客户黏性方面持续领先。公司是行业内较早从事石墨化受托加工的企业，后向全产业链延伸、实现人造石墨负极材料全工序一体化研发、生产和销售。2025年进一步完善产能布局，强化核心竞争力。目前公司已形成覆盖原材料预处理、造粒、预碳化、石墨化、炭化、成品加工等全流程自主生产体系，自建石墨化产能优势持续凸显，石墨化自供率、一体化产能规模及综合成本控制能力稳居行业前列。2025年，北苏二期项目全面投产，公司产能规模进一步扩大。依托先进的装备工艺技术、精细化生产管理、高效的基地布局及快速的产品开发能力，公司精准适配人造石墨市场，聚焦动力、储能领域高倍率、高压实密度产品供给，产能利用率维持高位，实现营收与盈利同步增长。客户合作方面，公司深度绑定全球锂离子电池龙头企业，客户结构持续优化，公司是全球动力和储能电池龙头宁德时代的核心负极材料供应商之一，同时稳定供货远景动力、国轩高科、蜂巢能源、瑞浦兰钧、欣旺达等业内知名锂离子电池厂商，全面覆盖头部电池企业，客户质量与合作深度位居行业同类企业前列。2025年，海外市场拓展成效显著，境外收入大幅增长，为后续马来西亚产能投产后的全球化市场导入奠定良好基础。硅基负极材料方面，公司持续加大研发投入，积极推进技术储备与产业化进程，为公司未来抢占新一代高能量密度电池市场奠定了坚实的技术基础。元。个人消费者报废2018年12月31日前注册登记的新能源乘用车，并购买纳入《减免车辆购置税的新能源汽车车型目录》的新能源乘用车或 升及以下排量燃油乘用车，购买新能源乘用车单台补贴2万元
2025年1月27日 发改委、国家能源局 《关于深化新能源上网电价市场化改革促进新能源高质量发展的通知》 建立新能源可持续发展价格结算机制，鼓励新能源项目通过设备更新改造升级等方式提升竞争力，主动参与市场竞争。强化改革与优化环境协同，坚决纠正不当干预电力市场行为，不得向新能源不合理分摊费用，不得将配置储能作为新建新能源项目核准、并网、上网等的前置条件。
2025年2月10日 工信部等八部门 《新型储能制造业高质量发展行动方案》 发展多元化新型储能本体技术，加快锂电池等成熟技术迭代升级，支持颠覆性技术创新，提升高端产品供给能力。推动超级电容器、铅碳电池、钠电池、液流电池等工程化和应用技术攻关。
2025年3月19日 交通运输部办公厅、发改委办公厅、财政部办公厅 《2025年新能源城市公交车及动力电池更新补贴实施细则》 利用超长期特别国债资金，对城市公交企业更新新能源城市公交车及更换动力电池，给予定额补贴。电池安全要求》 对热扩散、底部撞击、快充循环后安全等内容进行了修订。
2025年4月16日 发改委、国家能源局 《关于全面加快电力现货市场建设工作的通知》 围绕构建全国统一大市场要求建设全国统一电力市场，全面加快电力现货市场建设，2025年底前基本实现电力现货市场全覆盖，全面开展连续结算运行，充分发挥现货市场发现价格、调节供需的关键作用。
2025年8月27日 发改委、国家能源局 《新型储能规模化建设专项行动方案（2025—2027年）》 推动沙漠、戈壁、荒漠等新能源基地合理规划建设新型储能。推动在负荷密集接入、大规模新能源汇集、大容量直流馈入等关键电网节点，开展独立储能电站建设。至2027年，全国新型储能装机规模达到1.8亿千瓦以上，带动项目直接投资约2500亿元，新型储能技术路线仍以锂离子电池储能为主，各类技术路线及应用场景进一步丰富。
2025年9月12日 工信部、公安部、财政部、交通运输部 商务部、海关总署、市场监管总局、国家能源局 《汽车行业稳增长工作方案（2025—2026年）》 加力推进公共领域车辆全面电动化先行区试点，推动 个试点城市新增推广城市公交、出租、物流配送等领域新能源汽车70万辆以上。支持汽车以旧换新、新能源城市公交车及动力电池更新，促进汽车梯次消费、更新消费。高质高效推进新能源汽车、动力电池、自动驾驶、汽车芯片等重点急需标准研制任务。
2025年9月24日 发改委、国家能源局、工信部、住房城乡建设部、交通运输部、市场监管总局 《电动汽车充电设施服务能力“三年倍增”行动方案(2025—2027年)》 建设快充为主、慢充为辅、大功率充电为有益补充的城市公共充电网络，实现城市各类停车场景全面覆盖。加快高速公路服务区充电设施更新改造。打造有效满足电动汽车中长途出行需求的城际充电网络，进一步加密充电设施点位布局，不断优化设施功能结构。补齐农村充电设施建设短板。进一步下沉农村地区充电网络，扩大充电设施覆盖范围。
2025年10月28日 中国共产党中央委员会 《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》 加快建设新型能源体系。持续提高新能源供给比重，推进化石能源安全可靠有序替代，着力构建新型电力系统，建设能源强国。坚持风光水核等多能并举，统筹就地消纳和外送，促进清洁能源高质量发展。加强化石能源清洁高效利用，推进煤电改造升级和散煤替代。全面提升电力系统互补互济和安全韧性水平，科学布局抽水蓄能，大力发展新型储能，加快智能电网和微电网建设。提高终端用能电气化水平，推动能源消费绿色化低碳化。加快健全适应新型能源体系的市场和价格机制。
2025年10月29日 发改委、国家能源局 《关于促进新能源消纳和调控的指导意见》 大力推进技术先进、安全高效的新型储能建设，挖掘新能源配建储能调节潜力，提升利用水平。支持分布式新能源、储能、虚拟电厂等新型主体通过聚合、直接交易等模式参与电力市场。
2025年12月29日 发改委、财政部 《关于2026年实施大规模设备更新和消费品以旧换新政策的通知》 支持老旧营运货车报废更新。继续支持报废国四及以下排放标准营运货车更新为低排放车，优先支持更新为电动货车。支持新能源城市公交车更新。推动城市公交车电动化替代，继续支持新能源城市公交车及动力电池更新。支持汽车报废更新，为个人消费者报废登记在本人名下的乘用车，并购买纳入《减免车辆购置税的新能源汽车车型目录》的新能源乘用车或2.0升及以下排量燃油乘用车的，给予汽车报废更新补贴支持。。
四、主营业务分析
1、概述
2025年，受新能源汽车、储能系统等终端应用显著增长影响，带动负极材料需求整体动能增强，行业整体出货量加速跃升；公司精准把握市场契机，完成北苏二期项目产能建设，充分释放新增优质产能，提质增效，实现了主营业务规模的跨越式增长。2025年，公司业务规模大幅增加，负极材料销售量快速提升，实现营业收入794,304.00万元，同比增长51.90%，尽管受原材料价格波动、外协加工规模采购扩大等因素，成本有所上升，毛利率有所下降，但总体利润规模仍保持高速增长势头，公司实现净利润94,582.13万元，同比增长12.82%，业绩表现稳中有进，股东回报持续增强。
（1）主要终端应用快速扩张，公司负极材料产品正逢其时，激活发展动能2025年，锂离子电池产业下游终端应用如新能源汽车、储能系统等均实现跨越式增长。新能源汽车实现产品迭代，800V平台“快充”补能成为行业标配，电池续航持续提升，新车型层出不穷，叠加以旧换新等政策支持，家用、公用充电设施全面普及，新能源汽车需求增速加快。根据中国汽车工业协会的数据，新能源汽车新车销量达新车总销量的47.9%，渗透率接近50%，新能源汽车已经成为汽车消费的重要力量。公司已成功开发并稳定供应的新一代负极材料产品与行业发展趋势高度契合，产销规模加速提升，销售数量大幅增加。
在储能系统方面，在强制配储到市场化运营的转型背景下，基于技术迭代带来的成本下降，2025年储能系统出现了一定的盈利效应。与此同时，国内市场风光等新能源发电装机占比大幅提升，海外市场数据中心等需求爆发，作为新型电力基础设施，储能系统在电网调峰、调频，新能源电力消纳等方面有突出意义，整体需求在2025年迎来爆发式增长。公司围绕储能电池开发了针对性较强的产品，应对新型大电芯、长时间、复杂温度等多种应用环境，顺应了储能系统强劲增长的势头，销售规模显著提升。
近年来，公司持续以研发引领，推动产品结构优化升级，适应行业更新迭代和各类细分应用环境的市场需求，在2025年迎来收获期，公司若干款适应终端应用产品需求，满足市场需要的新一代负极材料产品正当其时，销售数量持续快速增长，市场份额持续扩大，发展动能得到充分激活。
（2）高质量完成新基地建设，新产能效益充分释放
近年来，尽管负极材料行业整体市场竞争激烈，公司始终注重高质量进行产能基地的建设。2024年，公司启动北苏二期基地建设，2025年一季度该项目实现达产，新增10万吨优质产能在2025年经营效益得到充分释放。新基地不仅是单纯地增加优质产能，更在设备自动化、智能化、信息化方面进行了多项开拓性、探索性的尝试，生产效率大幅提升，应对多种产品需求。新建产能释放为公司把握2025年行业电动汽车和储能终端需求激增的发展机会奠定了基础，助推公司提升整体经营效益，有效支撑了销售数量的高速增长。进入下半年，尽管已经大幅新增产能，公司仍出现了自有一体化产能无法满足客户需求的情况，通过主动扩大外协加工采购力度，补充有效产能，巩固了行业快速发展下公司的市场地位。
基于现有产能不足的情况，公司规划了位于山西省晋中市的山西四期项目，以及山西省转型综合改造示范区的山西五期项目，上述项目的顺利实施后，公司将新增40万吨优质产能，把握行业高速发展的业务机会。
公司同时寻求在东南亚地区建设负极材料生产基地，探索国际化发展战略。
（3）以研发驱动、设备改造带动产品结构优化和生产效率提升，缓释原材料波动等成本压力2025年，以动力电池和储能电池作为主要引擎的下游市场出现新旧动能转换、高速增长的势头，行业迎来新的发展机会，但相应地，也面临着原材料价格波动等成本上涨的压力。而伴随着负极材料行业需求的提升，公司自有产能无法满足下游市场的需求，需要通过主动且持续加大外协加工采购，造成毛利的向外流出。客观上，公司负极材料产品销售面临着一定的毛利率向下的压力。面对上述情况，公司积极应对，通过以研发驱动带动产品创新，以设备改造带动工艺进步，优化产品结构、提升生产效率，以研发作为保持并提升经营业绩的核心动力，一定程度上缓释了负面因素带来的成本压力，保障经营业绩的持续较快增长。
（4）前瞻谋划前沿产品产业布局，硅碳负极材料落地初显成效
在研发驱动、创新引领的理念下，公司持续加大研发投入，坚持差异化、前沿产品策略，重点推进新产品、生产工艺及配套设备的研发和产业布局，紧跟新型动力电池与储能电池的设计理念和发展趋势。2025年，公司着重开展硅碳负极材料等新产品的产业化布局，目前已布局超年产500吨生产基地，并实现批量出货，前沿产品生产基地落子，对公司相关业务的长期发展和创新增长点起到重要支撑作用。
上升所致，营业收入大幅增加
营业成本 6,258,479,218.70 3,884,114,033.88 61.13% 主要为受原材料价格上升，外协加工规模提升影响，公司营业成本增幅大于营业收入，毛利率有所下降税金及附加 47,326,095.43 36,268,073.38 30.49% 主要为公司北苏二期项目竣工并取得相关产权证书，新增房产税、城市维护建设税所致研发费用 251,009,800.73 175,328,078.54 43.17% 主要为公司继续加大产品研发力度，增强在差异化产品开发的投入，并加大对工艺效率提升相关的研究所致财务费用 99,954,515.34 54,186,030.63 84.47% 主要为公司生产规模上升，且存在新增产能项目，银行借款余额以及新增短期、长期借款规模较大，利息支出大幅增加所致其他收益 64,897,284.12 111,413,255.76 -41.75% 主要为公司本期政府补助款金额下降所致投资收益(损失以“-”号填列) -25,230,515.09 7,445,837.87 -438.85% 主要为公司本期进行应收款项无追索权保理，相应金融资产终止确认，处置的利息计入投资收益所致信用减值损失(损失以“-”号填列) 14,003,303.07 -40,106,518.99 134.92% 主要为公司本期进行应收款项无追索权保理，相应金融资产终止确认，根据信用组合计提坏账准备损失下降所致资产减值损失(损失以“-”号填列) -41,127,061.05 9,601,663.54 -528.33% 主要为公司本期原材料价格有所上升，毛利率有所下降，导致期末存货跌价准备计提规模加大所致营业外支出 17,645,096.08 1,319,697.86 1237.06% 主要为公司本期资产处置规模加大所致其他综合收益的税后净额 17,743,762.62 -151,311.90 11826.61% 主要为外币报表折算差额扩大所致经营活动产生的现金流量净额 955,677,366.21 -284,404,301.87 436.03% 主要为公司营业规模快速扩大，为提高资金利用效率，进行了较大规模的应收款项保理和高信用等级的银行承兑票据贴现导致投资活动产生的现金流量净额 -2,291,497,680.90 407,553,861.64 -662.26% 主要为公司产能项目建设规模提升，购建固定资产、无形资产和长期支付的现金大幅增加，且期末部分理财未收回所致筹资活动产生的现金流量净额 1,361,278,976.73 477,725,869.46 184.95% 主要为公司本期产销规模较大，新增银行借款规模提升所致
2、收入与成本
（1）营业收入构成
（2）占公司营业收入或营业利润10%以上的行业、产品、地区、销售模式的情况☑适用□不适用
公司主营业务数据统计口径在报告期发生调整的情况下，公司最近1年按报告期末口径调整后的主营业务数据□适用 不适用
（3）公司实物销售收入是否大于劳务收入
☑是□否
行业分类 项目 单位2025年2024年 同比增减
锂离子电池负极材料 销售量 吨 343,494.57 216,536.13 58.63%生产量 吨 349,056.70 226,766.94 53.93%库存量 吨 28,721.76 17,061.29 68.34%相关数据同比发生变动30%以上的原因说明适用□不适用
2025年，锂离子电池负极材料行业下游市场景气度高，公司新增北苏二期项目年产10万吨负极材料产能，产销规模大幅增加，但即使新增产能情况下，自有产能仍无法满足下游客户需求，进行了积极的外协加工采购，产销规模增速超过行业平均增速和自有产能增速。此外，公司坚持研发驱动、创新引领，持续进行生产工艺、设备工艺的研究，对若干工序设备进行了技术改造，有力支撑了产销规模的扩大。
（4）公司已签订的重大销售合同、重大采购合同截至本报告期的履行情况□适用 ☑不适用
（5）营业成本构成
产品分类
说明
2025年，公司北苏二期年产10万吨项目实现完全达产，在市场需求处于高景气度情况下，新增产能迅速转化为销量，产销规模均大幅增加，营业成本各项组成均较2024年度有大幅增加。除自有产能外，基于行业需求旺盛且公司产能无
法满足客户需求的现状，公司适时扩大外协加工采购规模，以弥补短期的订单高企和产能结构性不足，同样支撑了产销规模的快速扩大。成本结构方面，由于负极材料行业旺盛需求贯穿全年，原材料价格经历大幅波动，全年处于相对高位运行，导致材料成本在营业成本的占比有所上升，其他构成相应小幅下降。
（6）报告期内合并范围是否发生变动
☑是□否
报告期内，公司新设尚太香港作为海外焦类原材料贸易的经营主体，购买海南尚太国际贸易有限公司作为海南自贸区
国际贸易主体，新设尚太锂电科技（太原）有限公司作为山西五期年产20万吨锂离子电池负极材料项目的运营主体。
（7）公司报告期内业务、产品或服务发生重大变化或调整有关情况
□适用 ☑不适用
（8）主要销售客户和主要供应商情况
区问鼎投资有限公司之母公司。除此之外，上述前五大客户与公司不存在关联关系；公司董事、监事、高级管理人员和核
心技术人员、持有公司5%以上股份的股东、实际控制人和其他关联方未在上述客户中直接或间接拥有权益（不包括占比5%以下的上市公司股票投资）。
3、费用
上升，且存在新增产能项目，银行借款余额以及新增短期、长期借款规模较大，利息支出大幅增加所致研发费用 251,009,800.73 175,328,078.54 43.17% 主要为公司继续加大产品研发力度，增强在差异化产品开发的投入，并加大对工艺效率提升相关的研究所致
4、研发投入
适用□不适用
主要研发项目名称 项目目的 项目进展 拟达到的目标 预计对公司未来发展的影响利用微粉制备低成本高倍率负极石墨的研究 石墨拥有优异的电导率，电子传导性，同时可以和锂离子形成稳定的SEI膜，因此被广泛应用在锂离子电池负极。目前市场需求拥有更高能量密度以及更高充放电倍率的电池。这就需要石墨负极的容量更高，提供给锂离子的传输通道更多，传输路径更短，因此开发新一代的高容量高倍率石墨是十分有必要的。 逐步量产 扣式电池恒流0.05C/0.1C测试，首次放电（脱锂）质量比容量355±5mAh/g；极片压实密度1.55～1.65g/cm3；倍率性能优，可实现4C以上充放电。 通过微粉技术实现低成本、高性能负极石墨量产，增强公司在电动汽车市场的竞争力，降低生产成本并拓展客户，同时符合“双碳”政策导向。超低膨胀石墨负极产品的研究 传统的负极材料在充放电过程中容易发生体积膨胀，这不仅会导致电池结构的破坏，降低电池的循环寿命，还可能引发电池内部的副反应，增加电池的安全隐患。
因此，开发具有低膨 中试阶段 能量密度≥350*1.65mAh/cc；冷压压密≥1.65g/cc时，满充反弹较友商石墨降低35%（相对值）；冷压压密≥1.65g/cc时，EOL反弹较友商石墨降低35%（相对值）。 超低膨胀石墨负极显著提升电池循环寿命及安全性，适配高能量密度需求（如长续航电动车、航空航天），吸引重要客户，突破高端市场。
将推动公司在动力电
池领域占据技术高
胀特性的负极材料，能够有效缓解电池在充放电过程中的体积变化，提高电池的结构稳定性，从而显著提升电池的循环寿命和安全性。 地。新型超高容量超高倍率人造石墨研发 负极是锂离子电池的主要成分，决定了电池材料性能。目前市场需求电池拥有更高能量密度的电池，更高电池功率密度。这就需要石墨负极压实密度更高，容量更高，同时随着市场对倍率压实的要求，因此开发一种高倍率兼具高容量的产品。 逐步量产 通过产品碳化以及搭配高比容量原材料制备高比容量兼具高倍率石墨。脱锂比容量达到360mAh，首次效率达到94%。 超高容量与倍率性能可满足电动车快充、无人机等高端场景需求，突破高附加值市场。该项目将推动公司占据高性能电池材料技术高地，有望成为公司全球化布局及新能源产业链整合的战略支点。基于路基沥青的低本超充负极材料的开发 传统石墨负极在快速充电条件下的缓慢动力学和析锂阻碍了锂离子电池的快速充电能力。为了解决上述问题，开发具有快速锂离子扩散能力和快速反应动力学同时兼具低成本的负极材料。 中试阶段 开发一种低成本快充型石墨，首次脱锂比比容量在345-350mAh/g，倍率性能可以实现4-5C，循环5000周左右。 利用沥青制备低成本超快充负极，大幅降低原料成本，适配快充电池需求。该项目有望革新公司新能源材料布局。耐低温石墨负极材料改性研究 低温下锂离子在石墨负极的扩散系数下降更为明显，其影响超过了界面电阻增加和电解液电导率下降，是影响锂离子电池低温性能的主要因素。
因此，探索低温下不同炭材料结构中的锂离子扩散机制，设计研发适合低温性能的炭负极材料，是提升锂离子电池低温性能的关键科学问题。 逐步量产 通过对石墨进行改性处理，改善石墨负极材料的结构致密性和固相扩散系数。首次脱离比比容量330-365mAh/g，常温首次放电效率≥92%，-20℃低温放电效率≥60%。 耐低温改性石墨可大幅提升电池在-20℃的容量保持率及充放电效率。该项目将助力公司突破极端环境电池技术瓶颈，切入高寒地区电动车、极地装备等特种市场，填补行业空白。可调式微介孔多孔碳材料研究 本项目拟基于树脂基原料和物理活化方式，通过树脂改性、预处理优化、炭化和活化调控、粉碎和分级提效等策略构筑具有目标参数的多孔碳材料，进而为优化Si/C材料中硅沉积量、纳米硅粒径、含氧量等参数，实现Si/C材料的高比容量、高首效、长循环寿命、高倍率、低膨胀等目标，并为目标 中试阶段 （1）开发出比表面积、孔容、孔径等关键参数可调控的树脂基多孔碳制备技术，其中包括酚醛树脂改性技术、酚醛树脂固化技术、炭化料高效活化技术、多孔碳高效破碎分级技术等，形成成熟的多孔碳制备技术标准，并努力成为行业内多孔碳制备的技术标杆；（2）形成制备树脂基多孔碳从原材料到成品的 可调式微介孔多孔碳材料突破传统碳材料性能边界，该项目将推动公司跨入多功能碳基材料创新赛道。Si/C材料提供稳定可靠的技术方案和长远的技术储备。 标准化流程（包括设备标准化、方法标准化等）、高一致性树脂基多孔碳产品的稳定供应。化学沉积高容量硅碳负极研究 硅碳复合负极材料具有较高的理论比容量，远高于传统的石墨负极材料。通过CVD技术，可以实现硅碳复合材料的高效合成，提高电池的能量密度和首次充电效率。通过控制硅碳复合材料的微观结构，减轻体积膨胀，从而提高电池的循环稳定性。 逐步量产 开发高容量低膨胀硅碳复合材料，首次放电比容量≥18000mAh/g，首次放电效率（1.5V）≥91%，首次放电效率（0.8V）≥81%。 化学沉积法精准构建硅碳复合结构，大幅提升负极比容量，同时抑制硅基膨胀问题，适配长续航电动车及高端3C产品。
该项目将推动公司抢
占下一代高能量密度
电池技术制高点。
面向快充锂电负极的
石油焦微孔设计与研
究 人造石墨负极材料，凭借其出色的导电性、稳定的循环性能及较高的能量密度，已成为锂离子电池负极材料的主流选择。
然而，随着市场对电池性能要求的不断提升，传统人造石墨负极材料在倍率性能上的局限日益凸显，难以满足高功率密度电池的需求。因此，开发具有优异倍率性能的新型人造石墨负极材料，成为当前研究的重点方向。 中试阶段 通过精细调控刻蚀工艺参数，结合高效的清洗方案，旨在制备出具有高孔隙率、均匀孔隙分布及良好孔隙稳定性的多孔石墨负极材料。 这项研究可优化石油焦微孔结构，显著提升快充性能、降低原料成本，助力企业切入高端动力与储能市场，强化技术壁垒、优化产品结构，推动行业向高效低成本快充负极升级，增强长期竞争力。多维度纳米碳基负极材料的研究与开发 在高倍率充放电条件下，石墨负极容易出现极化现象，导致容量衰减，限制了电池的能量输出能力和快速充电能力。本项目提出了一项创新性的技术路线，即将碳纳米管（CNT）引入到传统的油浆延迟焦化工艺中，通过一系列精细加工步骤，制备出掺杂有CNT的人造石墨负极材料。这一创新策略旨在结合CNT的电导增强效应和增韧效应，全面提升锂离子电池负极材料的性能。 小试阶段 通过将碳纳米管（CNT）引入到人造石墨负极材料的制备中，以期全面提升锂离子电池的性能。
D5011.5±1.5μm，比表1.0-2.0m2/g。 多维度纳米碳基负极研发，能显著提升电池容量、循环与快充性能，助力企业突破传统石墨瓶颈，抢占高端动力与储能市场，构筑技术壁垒，推动产品结构升级与长期竞争力。高均一性可连续式制备多孔碳研究 本项目拟基于树脂基原料和物理活化方式，通过树脂改性、预处理优化、炭化和 中试阶段 形成制备树脂基多孔碳从原材料到成品的标准化流程（包括设备标准化、方法标准 高均一性可连续式制备多孔碳，能稳定提升负极倍率与循环性能，降低生产成本与活化调控、粉碎和分级提效等策略构筑具有目标参数的多孔碳材料，进而为优化Si/C材料中硅沉积量、纳米硅粒径、含氧量等参数，实现Si/C材料的高比容量、高首效、长循环寿命、高倍率、低膨胀等目标，并为目标Si/C材料提供稳定可靠的技术方案和长远的技术储备。 化等）。实现具有目标参数的树脂基多孔碳的连续化生产（年产300吨成品多孔碳）与沉硅应用。 能耗，助力企业实现规模化高端生产，强化技术壁垒，推动产品向快充、长循环升级，增强市场竞争力。石墨刻蚀工艺开发 石墨负极材料的快充性能受制于锂离子在石墨内部的固相扩散速率，石墨特殊的层状结构决定了锂离子必须从材料的端面嵌入，并逐渐扩散至颗粒的内部，导致锂离子嵌入位点少，扩散路径长，加之石墨较小的层间距，造成锂离子在石墨层内部扩散速率较慢，这严重限制了石墨负极材料的快充性能。刻蚀造孔技术可使石墨材料表面产生新的纳米级孔洞，或使石墨表面原有孔洞的孔径增大，达到扩孔的效果。 逐步量产 通过刻蚀造孔技术使石墨材料表面产生新的纳米级孔洞，或达到扩孔的效果，从而实现石墨负极动力学性能提高≥10%，Rct、DCR降低≥10%。 石墨刻蚀工艺可精准调控石墨孔隙与界面结构，提升快充与循环性能，助力产品高端化升级，降低改性成本，构筑技术壁垒，增强企业在动力及储能市场的核心竞争力。极致高倍率动力产品开发 随着科技的飞速发展，电池作为现代生活中不可或缺的能源供应工具，其性能的提升已成为科技界关注的焦点。电动汽车对电池性能的要求远高于传统燃油车，6C人造石墨负极材料以其高能量密度和长循环寿命等特点，为电动汽车提供了更加可靠、高效的动力支持。 中试阶段 负极材料使用压实1.50-1.55，倍率性能实现峰值6C，阶梯快充循环≥2000圈。 极致高倍率动力产品开发，能直接切入高端动力电池赛道，提升产品附加值与技术壁垒，助力企业抢占快充市场，优化盈利结构，增强长期核心竞争力。化学气相沉积流化床设备的系统开发 随着硅碳需求量的增加，对设备产能的要求逐渐增大，现有设备仍以20kg产能为主，难以满足硅碳产能需求，后续将逐步推进单台100kg甚至300kg设备，这对设备内部流化状态以及 逐步量产 通过流化床设备工艺研究、结构优化、硅碳设备的自动化产线建设及优化，完成化学气相沉积流化床设备的系统开发，提高流化床单台产能至300kg。 化学气相沉积流化床设备开发，可实现负极材料均匀包覆、连续化生产，提升一致性与性能，降低成本能耗，助力企业构筑装备壁垒，推动高端化、规模化升级，增强核心竞争力。操作安全性提出了更高要求。
5、现金流
年，公司主要现金流项目变化较为显著，主要与经营规模扩大，新增产能建设和理财投资以及银行借款相关，发生较大变化的具体原因及影响因素如下：
1、2025年，受下游市场需求扩张以及公司新增北苏二期10万吨/年有效产能影响，公司负极材料业务规模大幅增加，
销售、生产数量均创新高，相应经营活动现金流入、流出规模大幅增加。由于业务规模扩大，流动资金需求增加，且预计有重大新增产能项目建设，公司本年度加大了应收账款和应收款项融资对应的现金回收力度，积极通过无追索权保理和贴现等方式，实现了经营活动现金净流入，导致本年度经营活动流量净额与净利润的差异拉近。
2、公司投资活动现金流量净额为负，主要为2025年公司积极进行北苏二期项目剩余部分建设，并对若干工序产能进
行技术改造，新增建设支出较多所致；此外，期末公司有较大规模的国债逆回购理财未赎回，导致本期投资活动现金流表现为净流出。
3、本年度公司筹资活动现金流量流入规模较大，一方面为本年度公司产销规模扩大，流动资金需求增加，另一方面公
司存在剩余的产能项目建设，且预计新增较大规模的产能建设需求。上述因素作用下，公司主动扩大了银行借款规模，通过短期借款、长期借款等方式筹集资金，相应筹资活动现金流表现为净流入。报告期内公司经营活动产生的现金净流量与本年度净利润存在重大差异的原因说明□适用 ☑不适用
五、非主营业务分析
□适用□不适用
六、资产及负债状况分析
1、资产构成重大变动情况
2、以公允价值计量的资产和负债
☑适用□不适用
3、截至报告期末的资产权利受限情况
七、投资状况分析
1、总体情况
□适用 不适用
2、报告期内获取的重大的股权投资情况
□适用 不适用
3、报告期内正在进行的重大的非股权投资情况
适用□不适用
二期
4、金融资产投资
（1）证券投资情况
□适用 不适用
公司报告期不存在证券投资。
（2）衍生品投资情况
□适用 不适用
公司报告期不存在衍生品投资。
八、重大资产和股权出售
1、出售重大资产情况
□适用 不适用
公司报告期未出售重大资产。
2、出售重大股权情况
□适用 不适用
九、主要控股参股公司分析
适用□不适用
注：截止公告公布日，山西尚太锂电科技有限公司注册资本已经增资至150,000万元。
具体参见本报告之第八节“十、在其他主体中的权益”。
十、公司控制的结构化主体情况
□适用 不适用
十二、报告期内接待调研、沟通、采访等活动
适用□不适用
接待时间 接待地点 接待方式 接待对象类型 接待对象 谈论的主要内容及提供的资料 调研的基本情况索引
2025年03月15日 北苏总部会议室 电话沟通 其他 投资者 公司2024年年度经营情况、四季度负极材料销售情况、四季度储能和动力适用产品出货结构、原材料成 深交所投资者关系信息管理查询。本变动趋势、查询。
2025年08月20日 北苏总部会议室 电话沟通 其他 投资者 公司2025年上半年经营情况、公司三季度排产情况及下半年市场预期、公司固态电池相关硅基负极与锂金属负极材料的研发进展、产能建设情况与投产节奏、客户扩展情况等 深交所投资者关系信息管理查询。
2025年08月25日 线上 网络平台线上交流 其他 投资者2025年半年度业绩说明会 详见公司于巨潮资讯网（www.cninfo.com.cn）披露的《石家庄尚太科技股份有限公司关于举办2025年半年度网上业绩说明会的公告》（2025-098）
2025年10月28日 北苏总部会议室 电话沟通 其他 投资者 公司2025年度前三季度经营情况、四季度排产情况及市场预期、新查询。的影响
2025年11月03日 线上 网络平台线上交流 其他 投资者2025年三季度业绩说明会 详见公司于巨潮资讯网（www.cninfo.com.cn）披露的《石家庄尚太科技股份有限公司关于举办2025年三季度网上业绩说明会的公告》（2025-115）
十三、市值管理制度和估值提升计划的制定落实情况
公司是否制定了市值管理制度。
□是 否
公司是否披露了估值提升计划。
□是 否
十四、“质量回报双提升”行动方案贯彻落实情况
公司是否披露了“质量回报双提升”行动方案公告。是□否为贯彻落实中央政治局会议提出的“要活跃资本市场、提振投资者信心”及国务院常务会议指出的“要大力提升上市公司质量和投资价值，要采取更加有力有效措施，着力稳市场、稳信心”的指导思想，落实深圳证券交易所“质量回报双提升”“ ”专项行动的要求，结合公司发展战略、经营情况及财务情况，公司制定了《质量回报双提升行动方案》。并结合落实情况，披露了“质量回报双提升”行动方案的进展公告。具体内容详见公司于2025年1月15日、2026年4月22日披露的《关于“质量回报双提升”行动方案的公告》（公告编号：2025-017）《关于“质量回报双提升”行动方案的进展公告》（公告编号：2026-044）。报告期内公司贯彻落实行动方案的具体措施如下：
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