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| 明阳电气(301291)经营总结 | | 截止日期 | 2025-12-31 | | 信息来源 | 2025年年度报告 | | 经营情况 | 第三节管理层讨论与分析
二、报告期内公司所处行业情况
公司主要从事变压器、箱式变电站、成套开关设备等输配电及控制设备的研发、生产与销售，产品广泛应用于全球电力系统发电、输电、配电、用电全环节。根据《国民经济行业分类》（GB/T4754—2017），公司所处行业为C38电气机械和器材制造业——382输配电及控制设备制造。
当前全球能源格局深度变革，新型电力系统与源网荷储一体化成为全球能源转型核心方向，输配电设备作为电力系统核心装备，在全球可再生能源并网、电网升级改造、算力负荷增长、储能规模化应用的多重驱动下，市场需求持续快速扩张。
1、电源侧：全球可再生能源装机持续领跑，风光主导新增装机
全球电源结构加速清洁化，可再生能源成为新增装机绝对主力，高比例风光并网直接拉动升压变、箱变、开关设备等配套需求。
根据IRENA《2026年可再生能源装机容量统计报告》的数据，2025年全球可再生能源新增装机692GW，占全球电力新增装机的85.6%，总装机达5149GW。
电源结构：光伏新增511GW（占比75%），风电新增159GW，风光合计贡献96.8%可再生新增装机。
区域格局：亚洲贡献全球74.2%新增装机，中东、非洲分别同比增长28.9%、15.9%，新兴市场快速起量。
2、电网侧：全球电网投资创新高，智能升级与跨区输电成重点
电网是能源转型核心基础设施，全球电网投资连续两年两位数增长，输电、配电网、智能电网同步扩容，带动高压/中压输配电设备需求。
根据BloombergNEF《GridInvestmentOutlook2025》（2025年12月）的数据显示，2025年全球电网资本支出4700亿美元，同比增长16%。
区域格局：美国1150亿美元（占比25%），中国、欧盟/英国各约20%，为全球三大核心市场。
投资结构：配电网占比约55%，输电投资增速14%，特高压、跨区输电成为重点方向。
3、负荷侧：AI驱动数据中心电力爆发，成为新型负荷核心
工业电气化与数字经济深度推进，数据中心、AI算力成为负荷侧最大增量，大功率、高可靠输配电设备需求刚性增长。
根据IEA《GlobalElectricityDemand2025》（2025年7月）的数据，2025年全球数据中心用电量485TWh，占全球电力需求1.7%；预计2030年达945TWh，接近翻倍。
2025年全球数据中心装机容量114.3GW，同比增长17.7%，吉瓦级超大规模数据中心加速落地。
北美、欧洲、中国是核心区域，AI算力负荷推动电力接入成为数据中心建设核心瓶颈。
4、储能侧：全球储能装机高速增长，新型储能成主力
储能是平抑风光波动、保障电网安全的关键环节，新型储能成为增长主力，配套升压变、并网开关等设备需求激增。
根据CNESA《储能产业研究白皮书2026》（2026年3月）的数据，2025年全球新增电力储能123.9GW，同比增长49.3%；新型储能新增113.3GW/305.8GWh，占比超90%。全球新型储能累计装机278.7GW/687.5GWh，同比增长68.5%/79.9%。
全球电源侧高增、电网侧加码、负荷侧爆发、储能侧刚需四轮驱动，输配电设备作为新型电力系统核心装备，需求具备全球一致性与高确定性。公司主营的变压器、成套开关、箱变等产品，全面覆盖新能源并网、电网升级、数据中心供电、储能接入四大核心场景，契合全球能源转型趋势，市场空间持续扩大。
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四、主营业务分析
1、概述
参见“一、报告期内公司从事的主要业务”及“三、核心竞争力分析”相关内容。
2、收入与成本
（1）营业收入构成
（2）占公司营业收入或营业利润10%以上的行业、产品、地区、销售模式的情况适用□不适用
公司主营业务数据统计口径在报告期发生调整的情况下，公司最近1年按报告期末口径调整后的主营业务数据
□适用 不适用
（3）公司实物销售收入是否大于劳务收入
是□否
行业分类 项目 单位2025年2024年 同比增减
输配电及控制设备制造业 销售量 台 38,209 32,987 15.83%生产量 台 35,929 38,412 -6.46%库存量 台 4,719 6,999 -32.58%相关数据同比发生变动30%以上的原因说明适用□不适用公司库存量下降32.58%，主要系公司加强存货管理，在提高市场预测能力、提前规划产能的同时，合理控制库存，周转速度得到提升。
（4）公司已签订的重大销售合同、重大采购合同截至本报告期的履行情况□适用 不适用
（5）营业成本构成
行业分类
（6）报告期内合并范围是否发生变动
是□否
公司名称 报告期内取得和处置
子公司方式 对整体生产经营和业绩的影响
MYGLOBALELECTRICSSDN.BHD. 设立 无重大影响MINGYANGGLOBALELECTRICHOLDINGSPTE.LTD. 设立 无重大影响MINGYANGELECTRICSPAIN,S.L. 设立 无重大影响
（7）公司报告期内业务、产品或服务发生重大变化或调整有关情况
□适用 不适用
（8）主要销售客户和主要供应商情况
前五名客户中，第二名为公司实际控制人控制的企业；除此以外，公司与其他前五名客户均未存在关联关系。
前五名客户中，第三名至第五名为本报告期新进入前五大的客户，分别为：中国南方电网有限责任公司、中国能源建设股份有限公司和中国华能集团有限公司。
公司与其他前五名供应商均未存在关联关系。
前五名供应商中，第三名至第五名为本报告期新进入前五大的供应商，分别为：广东海亮铜业有限公司、广州宝钢井昌钢材配送有限公司和施耐德电气（中国）有限公司。
报告期内公司贸易业务收入占营业收入比例超过10%
□适用 不适用
3、费用
断的环保型GIS产品，填补行业空白，符合国家双碳目标和清洁电力装备发展要求。 已完成145kV和252kV环保GIS产品开发，其中252kV环保GIS通过国际级成果鉴定，被评为国际领先水平。 完成项目研制和市场应用。 完善公司产品结构，进一步满足市场多样化需求，提高公司的综合竞争力。14MVA及以上海上风电66kV干变研制 开发公司首台66kV漂浮式干式变压器，为我国深远海漂浮式风电开发提供自主可控的核心电气装备。 已完成产品试制，目前正在第三方试验中，预计2026年取得型式试验和振动试验报告。 完成项目研制和市场应用。 完善公司产品结构，进一步满足市场多样化需求，提高公司的综合竞争力。18MVA及以上海上风电机侧油浸式变压器研发 开发满足海上风电机组18MW以上容量和66KV电压等级要求的机舱上置油浸式变压器，满足大型海上风电机组的电力传输需求，提高发电效率。 已完成产品开发，并实现工程批量应用。 完成项目研制和市场应用。 完善公司产品结构，进一步满足市场多样化需求，提高公司的综合竞争力。新型新能源变压器研制及应用 开发符合不同国家和地区的新能源变压器，聚焦光伏、储能，响应市场需求，开发优于行业标准的产品，使产品具备结构紧凑标准模块化、产品运行节能环保化等特点。 已完成多种产品开发，并通过TUV、CE、UL、GOST等多种国际认证。产品已工程批量应用北美、中东、欧洲等多个国家和地区。 完成项目研制和市场应用。 完善公司产品结构，进一步满足市场多样化需求，提高公司的综合竞争力。72.5kV及以下开关设备特定场景需求产品研发 实现12-72.5kV环保开关柜全电压全覆盖，获取海外市场资质认证和应用。 已完成多种产品开发，并实现工程批量应用。部分产品取得CE、TUV、CB等国际认证。 完成项目研制和市场应用。 完善公司产品结构，进一步满足市场多样化需求，提高公司的综合竞争力。
5、现金流
五、非主营业务情况
适用□不适用
六、资产及负债状况分析
1、资产构成重大变动情况
2、以公允价值计量的资产和负债
适用□不适用
其他变动的内容：主要是银行承兑汇票的增加及背书、贴现、到期。
报告期内公司主要资产计量属性是否发生重大变化
□是 否
3、截至报告期末的资产权利受限情况
七、投资状况分析
1、总体情况
适用□不适用
注1：报告期投资额为公司投资活动现金流出总额，上年同期投资额按此口径进行重述。
2、报告期内获取的重大的股权投资情况
□适用 不适用
3、报告期内正在进行的重大的非股权投资情况
□适用 不适用
4、金融资产投资
（1）证券投资情况
□适用 不适用
公司报告期不存在证券投资。
（2）衍生品投资情况
□适用 不适用
公司报告期不存在衍生品投资。
八、重大资产和股权出售
1、出售重大资产情况
□适用 不适用
公司报告期未出售重大资产。
2、出售重大股权情况
□
九、主要控股参股公司分析
适用□不适用
十、公司控制的结构化主体情况
□适用 不适用
十二、报告期内接待调研、沟通、采访等活动登记表
适用□不适用
接待时间 接待地点 接待方式 接待对象类型 接待对象 谈论的主要内容及提供月06日 公司会议室 实地调研 机构 易方达；前海人寿；
安信基金；东吴证券；华安证券等 行业和企业发展情况2025年6月6日投资者关系活动记录表（2025-003）
十三、市值管理制度和估值提升计划的制定落实情况
公司是否制定了市值管理制度。
是□否
2024年12月27日，公司召开第二届董事会第十一次会议，审议通过了《关于制定公司〈市值管理制度〉的议案》。董事会制定了公司《市值管理制度》，加强公司市值管理工作，规范市值管理行为，维护公司、投资者及其他利益相关者的合法权益。
公司是否披露了估值提升计划。
□是 否
十四、“质量回报双提升”行动方案贯彻落实情况
公司是否披露了“质量回报双提升”行动方案公告。是□否
2026年4月27日，公司召开第二届董事会第十六次会议，审议通过了《关于“质量回报双提升”行动方案的议案》，并于4月29日在巨潮资讯网上披露了《关于“质量回主业，稳步推进高质量发展；（2）坚持技术创新，驱动新质生产力发展；（3）加码布局海外产能，深化全球化布局；（4）健全公司治理，强化规范运作水平；（5）重视股东回报，共享发展成果；（6）加强投资者沟通，积极回应投资者诉求等方面进行阐述。“质量回报双提升”对于推动上市公司健康发展、提升整个资本市场的质量和效率具有重要意义。公司将积极落实“质量回报双提升”行动方案，严格履行上市公司责任和义务，深耕主业，不断提升经营质量，持续完善规范运作治理，提升信息披露质量，加强投资者关系管理工作，推动公司高质量、健康、稳定发展，为增强市场信心、促进资本市场平稳健康发展积极贡献力量。
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