|
| 恒达新材(301469)经营总结 | | 截止日期 | 2025-12-31 | | 信息来源 | 2025年年度报告 | | 经营情况 | 第三节 管理层讨论与分析
二、报告期内公司所处行业情况
1、公司行业分类
造纸作为国民经济重要的基础原材料工业，在国民经济中占据非常重要的地位，关系着国家的经济、文化、生活、国
防、科技等各个方面的发展。特种纸是造纸工业的高技术产品，一般是经过特殊的抄造工艺、添加特殊原料或采用特殊工序生产，以满足特定功能需求的纸张。特种纸的结构和性能完全不同于传统用纸，具有灵活可设计的结构和力学、光、电、磁、热、声性能，在工农业生产、科学研究、国防军工、医疗健康等国家重大工程中有着广泛应用。特种纸行业是一个多[1]元化、高附加值的行业，汇聚多个行业和学科、牵动上下游产业发展的基础性和战略性的高端产业。公司主要从事特种纸原纸的研发、生产和销售，特种纸原纸是指经过特殊工艺处理、具备特定性能基础的纸张。特种纸原纸需要经过后续加工（如涂布、浸渍、复合等）才能成为满足终端场景应用。公司生产的特种纸原纸主要应用场景为医疗包装和食品接触包装。根据国家统计局发布的《国民经济行业分类》（GB/T4754-2017），公司所处行业为“C22造纸和纸制品业”中的“C2221机制纸及纸板制造”。
2、行业基本情况
造纸产业是与国民经济和社会发展关系密切并具有可持续发展特点的重要基础原材料产业，同时具有原料可再生、产
品可循环利用、可自产生物质能源、主要生产用化学品可循环利用的特点，具有得天独厚的天然绿色属性。纸张消费量受到全社会各个领域的直接或间接影响，与国家经济发展息息相关。
2025年，全国经济运行总体平稳、稳中有进，国内生产总值增长5%，总量达到 140.19万亿元。经过四十多年的快速发展，国内造纸产业已经基本成熟，瓦楞纸、箱板纸、文化纸、生活用纸、以及各类型特种纸均涌现出一批规模大、特色强的代表性企业。全国纸及纸板生产企业约 2,600家，已上市企业达 40余家，造纸行业呈现百舸争流的激烈竞争格局，全行业进入存量博弈阶段，造纸产业整体产值增速高于消费需求增长，原纸单位价格呈现低位运行。根据国家统计局数据，
2025年全国机制纸及纸板产量为 16,405.4万吨，同比增长2.8%，同比增速较2024年有所下降。全国规模以上造纸和纸制品业工业企业，2025年实现营业收入共计 14,186.7亿元，同比下降2.6%；实现利润总额 443.0亿元，同比下降13.6%。大型企业向产业链上游纵向扩张，实施林浆纸一体化扩充产能，凭借规模优势和资源整合能力巩固市场份额；特种纸头部企业则聚焦细分市场加大研发力度打造护城河，以技术、服务和细分领域塑造核心竞争力。从政策角度看，作为全球最大的纸和纸板生产国之一，中国造纸行业的可持续发展与环境保护及产业创新政策息息相关。在“十四五”收官与“十五五”谋篇的关键节点，特种纸行业，特别是食品与医疗包装原纸领域，正迎来以“绿色低碳”与“消费升级”为核心的政策窗口期。结合国家对碳达峰目标的坚定推进以及美好人居环境建设的战略部署，行业已被纳入高质量发展的顶层设计蓝图。2025年8月25日，中共中央办公厅、国务院办公厅公布《关于推进绿色低碳转型加强全国碳市场建设的意见》，意见提出“到2027年，全国碳排放权交易市场基本覆盖工业领域主要排放行业，全国温室气体自愿减排交易市场实现重点领域全覆盖。”生态环境部应对气候变化司负责人就《2024、2025年度全国碳排放权交易市场钢铁、水泥、铝冶炼行业配额总量和分配方案》答记者问中提及，生态环境部根据行业发展状况、降碳减污贡献、数据质量基础、碳排放特征等，有序扩大覆盖行业范围和温室气体种类。在现有覆盖范围基础上，将覆盖范围逐步扩展至化工、石化、民航、造纸等行业。这标志着造纸行业将从单纯的“资源消耗者”向“生态共建者”转变成为必然要求。在“十五五”规划建议中，绿色化转型被置于核心地位，要求重点行业绿色制造水平达到国际先进，从“被动治污”转向“主动创绿”。“十五五”规划强调要顺应消费结构升级趋势，建设美好人居环境，这为食品和医疗包装原纸创造了巨大的增量市场。商务部等 9部门联合发布的《关于实施绿色消费推进行动的通知》明确提出，要加大绿色产品、绿色包装的推广力度，引导使用环保可降解包装材料，创新包装循环利用模式。推广使用低（无）挥发性有机物（VOCs）含量产品。这类政策导向将加速造纸行业从传统大宗纸品向高附加值特种纸领域转型升级，同时通过技术创新和绿色制造体系的构建，帮助企业在“双碳”目标下实现高质量可持续发展。从需求端看，公司生产的特种纸原纸聚焦医疗包装及食品包装领域。在医疗包装领域，随着人口老龄化加速、慢病人群庞大、消费升级推动健康需求爆发，叠加“健康中国”战略驱动，行业下游行业对包装原纸的需求正从“量的增长”向“质的跃升”转变。政策法规的趋严、技术标准的提升以及绿色替代的推进，构成了拉动特种纸需求的核心驱动力。2025年 11月4日，国家药监局发布《医疗器械生产质量管理规范（2025修订）》。新规要求企业将风险管理理念贯穿于质量管理体系运行全过程，所采取的控制措施应当与产品存在的风险相适应。这意味着医疗器械生产企业在选择包装材料时，必须从源头加强对材料质量稳定性和合规性的验证，对包装原纸的性能指标（如阻菌性、微生物屏障、灭菌介质穿透等）提出更严格的准入要求。2025年12月1日正式实施的 GB/T 19633.1-2024《最终灭菌医疗器械包装 第 1部分：材料、无菌屏障系统和包装系统的要求》，强化无菌屏障性能、密封性检测和变更管理。整体趋势显示，行业在确保医疗包装质量与功能的前提下，正加速向绿色低碳转型，并鼓励智能包装等技术创新，以平衡医疗安全需求与可持续发展目标。随着下游客户产业政策对医疗包装材料日益提升的品质要求，医疗包装原纸的高端化需求愈发凸显。在食品包装领域，随着居民生活水平的显著提升和消费理念的升级，现代生活方式正呈现出多元化、品质化的发展趋势，这一变化直接推动了食品包装材料的消费升级。在烘焙、快消费、外卖等新兴饮食场景快速普及的背景下，市场对食品包装材料的需求正从单一功能向安全、环保、美观等多维度拓展。其中，烘焙用防油纸、耐高温食品级包装纸等特种纸基材料因兼具功能性和可持续性而备受青睐；同时，在“双碳”目标驱动下，可降解、可循环的纸质环保包装正逐步替代传统塑料包装，成为餐饮零售行业的主流选择。这种消费升级趋势不仅带动了食品包装行业的技术革新，也为高附加值特种纸行业提供了重要发展机遇。此外，《十五五规划纲要》提出“完善产业调控和政策体系，优化产业布局，加强要素协同保障。健全产能监测预警机制，采取规划引导、产能调控、价格治理、行业自律等措施，综合整治‘内卷式’竞争。”政策推动行业从低价无序竞争转向品质提升和产能优化，加速落后产能出清，促进市场集中度提升；同时鼓励企业向高端化、绿色化转型，特种纸等高附加值产品迎来发展契机。上市公司凭借技术升级、成本控制、品牌效应和产业链协同优势，将在行业格局优化过程中获得更大发展空间，推动整个行业向创新驱动、可持续发展的新阶段迈进。[1]
资料来源：中国轻工业出版社《特种纸实用技术教程》
。
四、主营业务分析
1、概述
报告期内，公司按照年度经营计划有序开展各项工作，实现营业收入 115,115.43万元，同比增长14.24%；实现营业利
润 9,089.20万元，同比增长20.30%；实现利润总额 9,063.06万元，同比增长21.59%；实现归属于上市公司股东的净利润8,031.47万元，同比增长17.32%。
2、收入与成本
（1） 营业收入构成
（2） 占公司营业收入或营业利润 10%以上的行业、产品、地区、销售模式的情况 适用 □不适用
（3） 公司实物销售收入是否大于劳务收入
是 □否
行业分类 项目 单位2025年2024年 同比增减
造纸行业 销售量 吨 118,939.21 99,274.83 19.81%生产量 吨 121,456.67 100,802.09 20.49%库存量 吨 13,244.43 10,136.23 30.66%相关数据同比发生变动 30%以上的原因说明适用 □不适用本报告期内，库存量为 13,244.43吨，同比增长30.66%，主要系本报告期“年产 5万吨新型包装用纸生产线及 1万吨食品医疗纸制品深加工项目”投产，产能提高所致。
（4） 公司已签订的重大销售合同、重大采购合同截至本报告期的履行情况 □适用 不适用
（5） 营业成本构成
产品分类
（6） 报告期内合并范围是否发生变动
是 □否
以直接设立或投资等方式增加的子公司(指通过新设、派生分立等非合并收购方式增加的子公司)：2025年 3月，子公司恒川（杭州）纸业有限公司设立 HENGCHUAN INTERNATIONAL TRADEPTE. LTD,。该公司于2025年3月19日完成工商设立登记，注册资本为新加坡币1000元，其中恒川（杭州）纸业有限公司出资新加坡币1000元，
占其注册资本的 100%，拥有对其的实质控制权，故自该公司成立之日起，将其纳入合并财务报表范围。截至2025年 12月31日，HENGCHUAN INTERNATIONAL TRADE PTE.LTD.净资产为 0元，成立日至期末的净利润为 0元。
（7） 公司报告期内业务、产品或服务发生重大变化或调整有关情况 □适用 不适用
（8） 主要销售客户和主要供应商情况
3、费用
度加快，为应对短期资金流动银行借款有所增加，相关费用化利息增加所致。研发费用 39,909,628.85 38,792,857.81 2.88%
4、研发投入
主要研发项目名称 项目目的 项目进展 拟达到的目标 预计对公司未来发展的影响低定量高性能阻菌医用冷封原纸关键技术的研发 研发医用冷封原纸 完成 开发具有高阻菌特性的医用包装纸及其制备方法新技术。 优化公司产品结构，提升产品品质，增强竞争力电子束灭菌用透析原纸的研发 研发电子束灭菌用透析原纸 完成 提升产品的耐老化、基础强度、阻菌等综合性能，以满足电子束灭菌要求。 优化公司产品结构，提升产品品质，增强竞争力高安全性无氟食品包装功能材料关键技术的研发 研发无氟防油纸 完成 开发高性能无氟防油助剂体系制备工艺及表面微量施胶工艺技术，提升食品包装用防油纸的环保安全性。 优化公司产品结构，提升产品品质，增强竞争力生态板用高耐候高强度装饰纸的研发 研发高耐候高强度装饰纸 完成 开发浆内改性高分子增强和无机耐高温技术，提高纸张的物理强度及耐温性能。 优化公司产品结构，提升产品品质，增强竞争力耐高温防油型蒸笼垫纸的研发 研发耐高温防油型蒸笼垫纸 完成 开发浆内抗水增强及表面防油耐热技术，使纸页具有良好的抗水性、耐热性和防油性。 优化公司产品结构，提升产品品质，增强竞争力低上硅烘焙原纸的研发 研发低上硅烘焙原纸 完成 采用表面无氟疏水剂及防油剂处理和孔隙调控技术，促进原纸具有强度高、吸硅量低等特点。 优化公司产品结构，提升产品品质，增强竞争力防渗透吸管里纸的研发 研发防渗透吸管里纸 完成 开发复合增强耐热技术，提高纸页的耐水性、耐热性和物理强度。 优化公司产品结构，提升产品品质，增强竞争力医用美睫专用纸的研发 研发医用美睫专用纸 完成 开发低定量下的高匀度磨浆及成形技术，保证产品的干湿物理强度，并达成合理的吸收性能和柔软性。 优化公司产品结构，提升产品品质，增强竞争力
5、现金流
1.本报告期内，经营活动现金流量净额为-1,977.12万元，同比减少 109.36%，主要系本报告期采购原材料-木浆增加导
致购买商品、接受劳务支付的现金支付现金增加所致；2.本报告期内，投资活动产生的现金流量净额为 2,606.10万元，同比增加 107.78%，主要系本报告期购买理财支付现金增加且报告期末赎回所致；3.本报告期内，筹资活动产生的现金流量净额为-3,839.82万元，同比增加 58.34%，主要系本报告期银行贷款增加，现金分配股利以及回购库存股减少所致。报告期内公司经营活动产生的现金净流量与本年度净利润存在重大差异的原因说明 适用 □不适用本报告期，公司实现净利润 8,031.47万元，经营活动产生的现金净流量为-1,977.12万元。经营活动产生的现金净流量为负值主要系公司本报告期内新建生产线产能爬坡，同时为应对木浆价格波动增加原材料木浆储备，采购木浆导致经营活动现金流出增加所致。
五、非主营业务情况
适用 □不适用
投资收益 1,371,325.71 1.51% 主要系理财产品收益所致。 否
公允价值变动损益 4,560,206.11 5.03% 主要系交易性金融资产公允价值变动所致。 否资产减值损失 -1,087,534.65 -1.20% 主要系计提的存货跌价准备及合同履约成本减值准备所致。 否营业外收入 95,736.93 0.11% 主要系收到的赔偿款所致。 否营业外支出 357,171.77 0.39% 主要系绿色电力证书交易费及税收滞纳金所致。 否信用减值损失 -3,181,778.99 -3.51% 主要系提取应收款项坏账准备所致。 否资产处置收益 45,790.67 0.05% 主要系处置非流动资产所致。 否其他收益 9,794,485.54 10.81% 主要系收到政府补助、先进制造业企业增值税加计抵扣所致。 否
六、资产及负债状况分析
1、资产构成重大变动情况
致。
材二期项目部分完
工转入固定资产所
致。
州续租办公场所所
致。
短期借款 60,000,000.00 3.46% 3.46% 主要系本报告期内票据贴现还原所致。致。致。租赁负债 212,197.86 0.01% 0.01% 主要系本报告期内全资子公司恒川杭州续租办公场所所致。加工手册保证金所致。少所致。致。税增加所致。致。境外资产占比较高□适用 不适用
2、以公允价值计量的资产和负债
适用 □不适用
3、截至报告期末的资产权利受限情况
七、投资状况分析
1、总体情况
适用 □不适用
2、报告期内获取的重大的股权投资情况
3、报告期内正在进行的重大的非股权投资情况
适用 □不适用
4、金融资产投资
（1） 证券投资情况
□适用 不适用
公司报告期不存在证券投资。
（2） 衍生品投资情况
适用 □不适用
1） 报告期内以套期保值为目的的衍生品投资
适用 □不适用则，以及与上一报告期相比是否发生重大变化的说明 公司将根据《企业会计准则第 22 号——金融工具确认和计量》《企业会计准则第 24号——套期会计》《企业会计准则第 37号——金融工具列报》《企业会计准则第 39号——公允价值计量》等相关规定及其指南，对拟开展的期货套期保值业务进行相应的核算处理，并在财务报告中正确列报。无重大变化。报告期实际损益情况的说明 无套期保值效果的说明 公司利用期货市场的套期保值功能，合理规避主要原材料价格波动风险，锁定产品成本，降低原材料价格波动对公司正常经营的影响。衍生品投资资金来源 自有资金。报告期衍生品持仓的风险分析及控制措施说明（包括但不限于市场风险、流动性风险、信用风险、操作风险、法律风险等） 公司（含全资子公司）开展套期保值业务不以逐利为目的，主要为有效降低原材料市场价格剧烈波动对公司经营带来的影响，但同时也会存在一定的风险，具体如下：
1、市场风险
理论上，各交易品种在临近交割期时期货市场价格和现货市场价格将趋于回归一致，但在极个别的非理性市场情况下，如市场发生系统性风险，期货价格与现货价格走势相背离等，会对公司的套期保值操作方案带来影响，甚至造成损失。
2、政策风险
如期货市场相关法规政策发生重大变化，可能导致市场发生剧烈波动或无法交易的风险。
3、流动性风险
期货交易采取保证金和逐日盯市制度，按照经公司审批的方案下单操作时，如投入金额过大，可能造成资金流动性风险；如果合约活跃度较低，导致套期保值持仓无法成交或无法在合适价位成交，令实际交易结果与方案设计出现较大偏差，甚至面临因未能及时补足保证金而被强行平仓的风险。
4、内部控制风险
期货交易专业性较强，复杂程度较高，可能会由于内控体系不完善造成风险。
5、技术风险
由于无法控制和不可预测的系统故障、网络故障、通讯故障等造成交易系统非正常运行，使交易指令出现延迟、中断或数据错误等问题，从而带来相应风险。
（二）风险控制措施
1、公司已制定了《期货套期保值业务管理制度》，对公司开展期货套期保值业务的审批权限、操作流程
及风险控制等方面做出明确的规定，建立有效的监督检查、风险控制和交易止损机制，在整个套期保值操作过程中所有业务都将严格按照上述制度执行。
2、公司合理设置完善的期货业务组织机构，建立岗位责任制，明确各相关部门和岗位的职责权限，严格在董事会批准的权限内办理公司期货套期保值业务。同时，加强对相关人员的职业道德教育及业务培训，提高相关人员的综合素质，增强风险管理及防范意识。
3、公司期货套期保值交易仅限于与公司经营业务所需的原材料相关性高的商品期货品种，业务规模将与
公司经营业务相匹配，最大程度对冲价格波动风险。在制订交易方案的同时做好资金测算，合理调度资金；严格控制套期保值的资金规模，合理规划和使用资金，在市场剧烈波动时做到合理止损。
4、公司内审部定期及不定期对套期保值交易业务进行检查，监督套期保值交易业务人员执行风险管理制
度和风险管理工作程序，及时防范业务中可能出现的操作风险。
已投资衍生
品报告期内
市场价格或
产品公允价
值变动的情 无
况，对衍生品公允价值的分析应披露具体使用的方法及相关假设与参数的设定公司报告期不存在以投机为目的的衍生品投资。
八、重大资产和股权出售
1、出售重大资产情况
□适用 不适用
公司报告期未出售重大资产。
2、出售重大股权情况
□适用 不适用
九、主要控股参股公司分析
适用 □不适用
十、公司控制的结构化主体情况
□适用 不适用
十二、报告期内接待调研、沟通、采访等活动登记表
适用 □不适用
接待时间 接待地点 接待方式 接待对象类型 接待对象 谈论的主要内容及提供的资料 调研的基本情况索引2025年04月23日 公司会议室 电话沟通 机构 机构投资者 公司产品所处市场发展状况、公司经营及业务开展情况等方面内容。 详见公司于2025年4月23日披露于巨潮资讯网的投资者关系活动记录表（编号：投 2025-001）。2025年05月09日 “约调研”微信小程序 网络平台线上交流 机构 机构投资者 公司产品所处市场发展状况、公司经营及业务开展情况等方面内容。 详见公司于2025年5月9日披露于巨潮资讯网的投资者关系活动记录表（编号：投 2025-002）。2025年08月27日 公司会议室 电话沟通 机构 机构投资者 公司产品所处市场发展状况、公司经营及业务开展情况等方面内容。 详见公司于2025年8月27日披露于巨潮资讯网的投资者关系活动记录表（编号：投 2025-003）。2025年09月09日 “约调研”微信小程序 网络平台线上交流 机构、个人 机构投资者、个人投资者 公司产品所处市场发展状况、公司经营及业务开展情况等方面内容。 详见公司于2025年9月9日披露于巨潮资讯网的投资者关系活动记录表（编号：投 2025-004）。2025年11月12日 上海 其他 机构 机构投资者 公司产品所处市场发展状况、公司经营及业务开展情况等方面内容。 详见公司于2025年11月12日披露于巨潮资讯网的投资者关系活动记录表（编号：投 2025-005）。
十三、市值管理制度和估值提升计划的制定落实情况
公司是否制定了市值管理制度。
□是 否
公司是否披露了估值提升计划。
□是 否
十四、“质量回报双提升”行动方案贯彻落实情况
公司是否披露了“质量回报双提升”行动方案公告。□是 否
|
|