|
| 黄山谷捷(301581)经营总结 | | 截止日期 | 2025-12-31 | | 信息来源 | 2025年年度报告 | | 经营情况 | 第三节管理层讨论与分析
二、报告期内公司所处行业情况
（一）行业情况
公司专业从事功率半导体模块散热基板的研发、生产和销售，产品主要应用于新能源汽车领域，是新能源汽车电机
控制器用功率半导体模块的重要组成部件，公司产品在新能源发电、储能、数据中心、低空飞行器、工业控制、轨道交通等领域亦有广泛应用前景。根据《国民经济行业分类》（GB/T4754-2017），公司所属行业的行业代码为“C3670”，属于“汽车零部件及配件制造”。根据《战略性新兴产业分类（2018）》，公司所处行业为“新能源汽车产业”之“新能源汽车装置、配件制造”。
2025年，全球新能源汽车销量达到2260万辆，同比增长23.7%，电动化渗透率为23.7%，新能源汽车成为拉动全球产销增长的核心动力。我国汽车行业顶住贸易保护和全球产业链重构等外部压力，克服行业竞争、技术攻关等多重挑战，实现了产业规模与发展质量双提升。汽车行业在电动化、智能化、网联化趋势下，新能源汽车市场持续多年高速增长。根据中国汽车工业协会发布的数据，2025年我国新能源汽车产销分别完成1662.6万辆和1649万辆，同比分别增长29%和28.2%，连续11年位居全球第一。新能源汽车新车销量占汽车总销量的47.9%，较上年提升7个百分点。剔除出口数据后，新能源汽车国内销量1387.5万辆，占国内汽车总销量的50.8%，乘用车领域新能源占比更是高达54%，中国汽车市场正式进入“新能源主导”时代。根据中国汽车工业协会预计，2026年我国新能源汽车销量有望达到1900万辆，同比增长15.2%。同时，2026年，汽车行业竞争将从价格促销转向产品力博弈，企业更加关注产品质量、技术、服务体验。车规级功率半导体模块目前主要以IGBT和SiCMOSFET两种技术路线为主。IGBT模块仍是当前功率半导体市场的主流产品，尤其在中低频、大功率应用中占据主导地位，全球市场规模庞大，根据HengCe（恒策咨询）的统计及预测，
2025年全球IGBT模块市场规模约78.54亿美元，预计2032年将达到156.65亿美元，2026-2032期间年复合增长率约10.52%。SiCMOSFET模块是近年来功率半导体领域的新兴技术，其凭借高效、低耗、小型化优势，成为800V高压平台高端车型核心方案，根据HengCe（恒策咨询）的统计及预测，2025年全球SiC功率模块市场规模约为28.33亿美元，预计2032年将达到78.29亿美元，2026-2032期间年复合增长率约14.22%。功率半导体模块受益于新能源汽车领域的高速增长，以及工业控制、轨道交通、数据中心、低空经济、电动船舶等领域的加速应用，功率半导体模块散热基板的需求也将快速增长。根据HengCe（恒策咨询）的统计及预测，2024年全球车规级功率半导体模块散热基板市场销售额达到了3.07亿美元，预计2031年将达到7.92亿美元，年复合增长率为13.71%。
（二）所处行业地位
多年来，公司一直专注并深耕于功率半导体散热领域，创新性运用冷精锻工艺生产铜针式散热基板，并持续开拓创
新，不断推出适应市场需求的新技术、新产品，拥有冷锻一体成型、模具设计开发和生产制造等核心工艺技术，技术实力处于行业领先地位，在研发能力、生产管理、质量控制、规模化交付等方面均获得客户的一致认可，与英飞凌、博世、安森美、意法半导体、中车时代、斯达半导、士兰微、芯联集成、汇川联合动力等国内外知名功率半导体厂商建立了长期稳定的合作关系。报告期内，公司主要通过下游车规级功率半导体模块制造商间接为新能源整车提供零部件支持。同时，随着新能源整车企业向产业链上游延伸，公司也向国内外整车企业旗下的厂商直接供货。凭借行业领先的技术水平、优异的产品品质、规模化交付能力以及丰富的客户资源，公司在该细分市场中保持着领先的地位。
（三）行业的周期性、区域性和季节性特征
公司所处行业与新能源汽车行业存在密切联系，行业景气程度与新能源汽车行业基本保持一致。新能源汽车行业的
生产与销售无明显季节性特征，公司所处行业也同样无明显季节性特征。功率半导体模块散热基板的运输和仓储均较为便捷，不存在明显的产品区域性特征。。
四、主营业务分析
1、概述
2025年度，面对复杂严峻的外部环境以及竞争激烈的行业市场挑战，公司顶住压力，迎难而上，以市场为导向，紧紧围绕公司总体发展战略和年度经营目标，积极采取有效措施，持续提升运营效率和管理水平，加大技术研发和创新
力度，积极开拓市场新客户、新业务，企业规模实力和行业地位得到进一步提升。报告期内，公司实现营业收入8.48亿元，同比增长17.03%，但由于受产品价格下降、原材料涨价等因素影响，毛利率下滑，实现归属于母公司股东的净利润5,502.96万元，同比下降50.83%。虽然公司毛利率阶段性承压，但主营业务经营稳健，客户合作关系稳定，全年产销量再创新高，企业长期发展动能持续增强。报告期内，公司巩固并提升国内市场份额，加大海外市场拓展力度。抓大放小，对国内重点客户采取“保份额”的市场策略，尽全力保住市占率，在新项目承接、量产按时交付等方面优先满足重点客户的需求。内销占比呈现逐步增大的趋势，客户群体结构持续优化，朝着更加多元化、均衡化的方向发展。公司市场知名度和客户认可度持续提升，获颁中车时代“卓越品质奖”和汇川“最佳服务奖”等荣誉奖项。此外，公司积极拓展海外重点市场。欧美市场方面，与英飞凌的新项目合作持续推进，部分产品已交样；安森美“铜水冷盒”项目正在交样，产品将应用于德国知名汽车集团下一代新能源车全球化平台项目；已收到麦格纳项目定点书，预计于2026年中量产；美国福特汽车项目正在交样。日本市场方面，继续深化与日立的合作，与日本知名半导体厂商罗姆、电装、三菱、安斯泰莫等新客户项目合作进展顺利，目前部分产品正在交样中。同时，公司也正积极开发其他行业领域散热产品，寻找新的业务机会。报告期内，公司持续加大研发投入，努力提高产品的工艺技术及质量水平，加强新技术、新工艺的研究，积极开发高附加值的新产品项目。全年共新增研发项目61个，截至年末，紧跟客户需求针对新产品的同步研发项目达到117个。随着同步研发项目的不断推进，新产品不断推出，将为公司带来新的业绩增长点。生产设备自动化、智能化改造和应用取得了新成效。新增五工位自动化设备，形成了多工序联线作业，通过质量防呆措施，进一步提升了产品质量管控水平。经过自动化改造和对生产工艺流程的调整优化，使公司产品生产效率得到显著提升。报告期内，公司进一步夯实基础，提高内部管理水平。通过APQP系统实现跨部门协作，使核心业务流程得到进一步优化。通过MES系统与设备的连接，实时采集设备的相关数据，精准掌握运行状况，优化生产周期，降低库存成本，提升产品品质。同时，完善岗位职级薪酬考核机制，有效发挥经营目标绩效考核的导向作用；着力加强人才队伍建设，不仅加强了技术、业务、管理等人才引进和储备，同时也逐步壮大了技能型员工队伍，为公司下一步发展提供坚实的专业人才保障和人力资源支撑。此外，报告期内，公司根据市场形势和业务发展需要，稳步推进募投项目（功率半导体模块散热基板智能制造及产能提升项目、研发中心项目）建设。经过前期建设和设备订购、安装和调试，项目第一期已逐步投入批量生产，至年末已形成25万片/月的生产能力，为后续业务规模的持续扩大提供坚实的产能保障和支持。同时，为提升公司原材料供应保障能力，有效降低成本，完善产业链布局，公司启动并认真谋划铜材加工项目，为2026年项目实施并投产运行打下基础。
2、收入与成本
（1）营业收入构成
（2）占公司营业收入或营业利润10%以上的行业、产品、地区、销售模式的情况适用□不适用
公司主营业务数据统计口径在报告期发生调整的情况下，公司最近1年按报告期末口径调整后的主营业务数据□适用 不适用
（3）公司实物销售收入是否大于劳务收入
☑是 否
行业分类 项目 单位2025年2024年 同比增减
相关数据同比发生变动30%以上的原因说明适用□不适用报告期，公司产品销售量和生产量增长，主要系客户需求量增长，公司相应扩大产量，同时，为保障持续供货能力，满足后续订单交付需求，增加了产品库存储备量。
（4）公司已签订的重大销售合同、重大采购合同截至本报告期的履行情况□适用 不适用
（5）营业成本构成
产品分类
无。
（6）报告期内合并范围是否发生变动
□是 否
（7）公司报告期内业务、产品或服务发生重大变化或调整有关情况
□适用 不适用
（8）主要销售客户和主要供应商情况
3、费用
加，取得存款利息增加所致研发费用 23,310,705.34 21,147,767.26 10.23%
4、研发投入
主要研发项目名称 项目目的 项目进展 拟达到的目标 预计对公司未来发展的影响喷砂自动化项目 实现喷砂自动化流程，隔离喷砂设备，减少噪声和砂砾对员工影响，保证员工健康。 开发中 实现喷砂自动化流程，隔离喷砂设备 提高效率，减少噪声和砂砾对员工影响，保证员工健康，以人为本，提高公司竞争力超大尺寸散热基板 设计新的加工工艺，制作大尺寸散热基板，占领大尺寸散热基板市场。 开发中 通过对加工工艺的重新设计，锻压模芯的重新设计完成（280mm*120mm）的大 制作出（280mm*120mm）的大尺寸基板用于加快导热，对提高模块的性尺寸基板产品的开发 能和可靠性有着极大的意义，更能满足IGBT模块市场需求。散热基板加工刀具研发项目 综合考虑刀具选择、刀具加工角度、加工条件、程序编写和数控机床操作等因素，研究出合适方案，以提升生产效率和良品率。 开发中 提高机床使用率，改进刀具优化加工参数提高生产效率；提高产品尺寸加工精度、产品表面光洁度 提高产品加工效率，提升良品率，提高公司竞争力。散热基板外观检测智能提升项目 1、研究通过产品刻字区分不同产品，防止混料
2、通过检测产品尺寸
剔除尺寸不良品
3、通过外观检测剔除
外观不良品 开发中 通过相机检测散热基板外观，提高产品质量的稳定性；实现智能外观检测 AI外观检测设备可以有效替代人工目检，稳定性也高于人工目检，降低人工生产成本绝缘膜一体式自动贴合项目 实现绝缘膜贴膜的自动化，降低劳动强度，实现增效。 开发中 自动化贴膜并达到贴膜精度±0.2mm；增加挤气泡，撕膜，折边功能 实现贴膜精度稳定，减少人工贴膜对质量的影响，提升良品率，加快公司涉足散热基板贴膜领域散热基板CNC机械手快速切换项目 设计符合CNC机械手CNC机床的工装治具，落实CNC机械手方案，实现机械手自动清理治具，自动上下工件 开发中 实现CNC加工中心自动化上下料 提升生产效率，提高生产环节安全性，降低生产成本散热基板形位公差自动检查项目 1、利用光学方式检测产品的形位公差，保存数据和产品一一对应
2、提高设备通用性，
排除治具对形位公差
测量的影响 开发中 利用光学系统提高检测的效率，增加检测不同产品通用性 形位公差自动化检测设备可以有效替代传统检测设备，并增加检测的柔性化和通用性，降低生产成本散热基板弯曲智能化度自动化，降低劳动强度，实现增效。 开发中 实现自动化上料弯曲和弧度检测 提升生产效率，并通过全检产品弧度提高产品质量，降低生产成本平板型铜基板工艺开发项目 研究平板型铜基板的工艺制作 开发中 落实平板型铜基板的新型加工工艺，加快平板型铜基板的生产效率，提高良品率 加快公司涉足平板型铜基板领域，通过新型工艺提高产品加工效率，提升良品率，提高公司竞争力。针翅散热基板可循环包装项目 设计，利用与推动针翅散热基板可循环包装方案 开发中 针翅散热基板运输过程中，将一次性包装替换成可循环包装，可以反复利用包装 节约生产成本，降低公司废弃物处理的成本，减少对环境的污染。散热基板油墨阻焊技术研发项目 实现散热基板油墨阻焊技术。 开发中 能够高效快速的实现在散热基板上面进行油墨阻焊。 满足客户对散热基板多种阻焊工艺的需求，开拓公司在基板油墨阻焊领域的运用。锻压整形冲针融合自动化项目 提高锻压整形冲针的加工效率。 开发中 实现锻压整形冲针连线操作，节约人工成本。 提高锻压整形冲针自动化程度，减少工序间流转时间，提升公司生产效率。铜基板3D打印技术研发 缩短新样品的交样周期 开发中 实现复杂散热基板的快速制样。 缩减公司模具开发的滞后性，实现柔性生产。
5、现金流
报告期内，经营活动产生的现金流量净额同比下降108.08%，主要系报告期净利润较上年同期下降，盈利规模减小，导
致经营活动现金净额减少，以及报告期内信用等级较低的银行承兑汇票贴现收到的资金重分类至筹资活动现金流量，不再计入经营活动现金流所致。报告期内，投资活动现金流入同比增加1,186,747.05%，主要系公司使用募集资金进行现金管理赎回所致。报告期内，投资活动现金流出同比增加2,617.29%，主要系公司使用募集资金进行现金管理所致。报告期内，筹资活动现金流入同比下降92.53%，主要系公司公开发行股票募集资金于2024年度到账所致。报告期内，筹资活动现金流出同比增加1,607.18%，主要系公司2025年度进行现金股利分配所致。报告期内，筹资活动产生的现金流量净额下降109.07%，主要系公司公开发行股票募集资金于2024年度到账所致。报告期内，现金及现金等价物净增加额下降114.98%，主要系公司公开发行股票募集资金于2024年度到账所致。报告期内公司经营活动产生的现金净流量与本年度净利润存在重大差异的原因说明适用□不适用报告期内，公司存货较上期大幅增长，以及信用等级较低的银行承兑汇票贴现收到的资金重分类至筹资活动现金流量，不再计入经营活动现金流。
五、非主营业务情况
适用□不适用
六、资产及负债状况分析
1、资产构成重大变动情况
2、以公允价值计量的资产和负债
适用□不适用
3、截至报告期末的资产权利受限情况
七、投资状况分析
1、总体情况
□适用 不适用
2、报告期内获取的重大的股权投资情况
□适用 不适用
3、报告期内正在进行的重大的非股权投资情况
适用 ☑不适用
4、金融资产投资
（1）证券投资情况
□适用 不适用
公司报告期不存在证券投资。
（2）衍生品投资情况
□适用 不适用
公司报告期不存在衍生品投资。
八、重大资产和股权出售
1、出售重大资产情况
□适用 不适用
公司报告期未出售重大资产。
2、出售重大股权情况
□适用 不适用
九、主要控股参股公司分析
适用□不适用
无。
十、公司控制的结构化主体情况
□适用 不适用
十二、报告期内接待调研、沟通、采访等活动登记表
适用□不适用
接待时
间 接待
地点 接待方
式 接待
对象
类型 接待对象 谈论的主要内容及提供的资料 调研的基本情况索引
2025年05月08日 不适用 网络平台线上交流 其他 通过全景网“投资者关系互动平台”（https://ir.p5w.net）参与的投资者 就2024年年度报告及经营情况与投资者进行沟通 巨潮资讯网《投资者关系活动记录表》（编号：2025-001）
2025年05月28日 公司会议室 实地调研 机构 西南证券、中银基金、中邮证券、华福证券等机构投资者 公司行业发展情况、产品应用领域、竞争优势等内容 巨潮资讯网《投资者关系活动记录表》（编号：2025-002）
2025年07月03日 公司会议室 实地调研 机构 开源证券、天风证券、九方智投等机构投资者 公司产品布局、销售情况、原材料成本管控等内容 巨潮资讯网《投资者关系活动记录表》（编号：2025-003）
2025年09月15日 不适用 网络平台线上交流 其他 通过全景网“投资者关系互动平台”（https://ir.p5w.net）参与的投资者 公司业绩情况、未来发展方向等内容 巨潮资讯网《投资者关系活动记录表》（编号：2025-004）
2025年 公司 实地调 机构 中信证券、开源证券、东北证券等机构 公司产品应用领 巨潮资讯网《投资者11月21日 会议室 研 投资者 域、竞争优势、公司治理等内容 关系活动记录表》（编号：2025-005）
十三、市值管理制度和估值提升计划的制定落实情况
公司是否制定了市值管理制度。
□是 否
公司是否披露了估值提升计划。
□是 否
十四、“质量回报双提升”行动方案贯彻落实情况
公司是否披露了“质量回报双提升”行动方案公告。□是 否
|
|