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| 中密控股(300470)经营总结 | | 截止日期 | 2025-12-31 | | 信息来源 | 2025年年度报告 | | 经营情况 | 第三节 管理层讨论与分析
二、报告期内公司所处行业情况
（一）行业所属分类
根据中国证监会《上市公司行业分类指引》的分类标准，公司所在行业为大类“C 制造业”中的通用设备制造业，
行业分类代码为 C34。公司主营业务产品为机械密封及其辅助（控制）系统 ，是一种关键基础工业件，子公司主营产品分别为橡塑密封及特种阀门，公司及子公司主营产品广泛应用于能源及工业领域，尤其以石油化工、煤化工、油气输送、核电、精细化工、矿山机械、输水引水等领域为主。
（二）行业基本情况
公司及子公司产品主要应用于能源及工业领域，主营业务分为机械密封板块、旋转喷射泵板块、橡塑密封板块和特
种阀门板块，属于流程工业，行业基本面与宏观经济状况高度相关。石油化工是机械密封需求量最大的行业，但国内石油化工行业近两年消费偏弱，市场需求不振、盈利能力承压导致其新上大型炼化一体化项目逐年减少，传导至机械密封行业带来极度激烈的市场竞争。据公司不完全统计，“十五五”期间，国内炼油总产能预计9.8亿吨/年，新增乙烯产能规模预计2450万吨/年，较“十四五”期间增长规模下降，机械密封行业可能面临更激烈的国内石化领域市场竞争。公司在国内石油化工领域市占率领先，前期取得的大型炼化一体化项目增量业务也将逐步转化为存量业务。国际市场容量上限高于国内市场，且“一带一路”沿线国家石油化工行业发展迅速，是公司重点关注和拓展的市场。除石油化工外，煤化工、油气输送也是机械密封和特种阀门重要的国内市场。根据《国民经济和社会发展第十五个五年规划纲要》（以下简称“《十五五纲要》”），国家将会加强煤制油气产能，推进内蒙古鄂尔多斯、陕西榆林、新疆准东、新疆哈密等煤制油气战略基地建设，油气输送方面，“十五五”期间远东、川气东送二线也将推进建设，煤化工、油气输送是公司优势应用领域，项目投资将为公司增长带来动力。《十五五纲要》首提能源强国，新能源与储能是能源建设的重要组成。公司及子公司产品在核电、水电工程、抽水蓄能、压缩空气储能等领域各有业务。核电领域是机械密封板块的重要市场之一，“十五五”期间，核电新增运行装机容量约4750万千瓦，带来机械密封市场增量，压缩空气储能快速发展将带来机械密封和特种阀门的市场需求；雅鲁藏布江下游水电工程建设、雅砻江和金沙江上游等流域水风光一体化基地建设、新增投产装机容量 1亿千瓦左右抽水蓄能电站则会带来橡塑密封和特种阀门市场增量。随着公司产品类型延伸及应用领域拓展，国内非化石能源的发展是公司业务未来新的增长点所在。
（三）行业竞争格局
机械密封全球市场是一个较集中的市场，竞争格局保持相对稳定，约翰·克兰、伊格尔·博格曼、福斯三家国际巨
头几乎占据全球市场 70%以上的份额。机械密封国内市场的竞争格局则正在由分散走向集中，由于新增大型先进产能对机械密封供应商的要求苛刻，密封行业中小企业难以参与增量市场竞争，国内加速淘汰落后产能的趋势也使得其存量市场逐步萎缩，龙头企业的市场占有率明显提升，未来机械密封国内市场的竞争格局类型将逐步接近全球。在国际市场，发达国家的市场几乎都是三家国际巨头的天下，但近两年公司在发展中国家市场的拓展速度不断加快，已占据一定市场地位并逐渐提高了品牌知名度，随着国际团队不断发展壮大，国际市场空间还有巨大开发潜力，未来公司在国际市占率有更大发展潜力。
（四）公司所处的行业地位
公司由专业密封研究所发展而来，深耕机械密封行业四十余年，通过实施“内生外延、双轮驱动”的发展战略，不
断拓展机械密封产品范围，丰富完善“大密封”产业布局，已拥有 4 家国家高新技术企业，6 大生产基地（含 1 家海外公司），是工信部第一批国家级专精特新“小巨人”企业和行业内首家 A 股上市公司，在人才、技术与研发、产品与服务、品牌、内部管理、平台等方面均处于行业领先地位，是中国机械密封行业龙头企业，对主要竞争对手的领先优势不断扩大。根据中国液压气动密封件工业协会机械密封专业分会 2017-2024年度《机械密封行业年报统计资料汇编》的统计数据显示，公司营业收入自2017年起连续8年稳居国内市场行业第一。公司通过多年自主科技创新，在基础理论研究、产品应用研究、产品创新研究等方面取得了丰硕成果，已拥有国内密封行业最为完整的高端产品线并成功解决多项“卡脖子”技术难题。公司研发的多项新产品率先打破国外密封企业的垄断，填补国内空白，同时也为高端主机的发展提供了有力支撑。公司是中国液压气动密封件行业协会常务理事单位，中国液压气动密封件工业协会机械密封专业分会副会长单位，全国机械密封标准化技术委员会（SAC/TC491）委员单位，全国化工设备设计技术中心站机泵技术委员会委员单位，中石化机械技术中心站技术委员会委员单位，拥有国家级企业技术中心、国家级博士后科研工作站、省级高性能机械密封技术工程研究中心、市级院士（专家）创新工作站。公司连续多年荣获多个重要客户的优秀供应商，数十项科研项目分别获得省级、协会、市级科技进步奖，获评中国制造隐形冠军、国家级绿色工厂、四川省总部企业、四川省先进级智能工厂、四川省定制化生产重点企业，干气密封及控制系统被中国机械工业联合会和中国机械工业品牌战略推进委员会评为“中国机械工业名牌产品”。。
四、主营业务分析
1、概述
（一）总体业务情况
2025年，面对外部冲击挑战和国内问题交织叠加的复杂严峻形势，中国经济顶压前行，运行总体平稳，全年国内生
产总值同比增长5%，但消费、投资增长动力仍显不足，石化行业整体消费偏弱，公司重要终端用户的盈利能力承压，新上大型炼化一体化项目较少，项目上新节奏整体放缓，层层传导至公司所在行业带来更加激烈且内卷的市场竞争。凭借领先的综合竞争力，公司在项目厮杀中保持强劲势头，继续提升国内石化市场占有率，煤化工新上项目加速推进带来新的增量，新领域的拓展也已有一定成果，面对竞争白热化的市场，公司国内增量业务依然扩大了营收规模，国际市场业务也继续增长，但市场内卷给公司利润带来一定压力，国际市场单个项目体量大，不同报告期的不同项目或不同交付产品对机械密封板块增量市场毛利率的影响也较以往更明显。报告期内，公司机械密封板块增量业务毛利率较去年同期略有下滑。机械密封板块存量市场方面，目前公司存量业务基本集中在国内市场，国内市场用户装置效益下滑导致装置开工率有所下降，用户对降本的需求也较以往更明显，但公司深挖终端用户需求，同时大力推进国产化工作，过往增量市场的业绩也在不断转化为存量业务，公司存量业务继续增长，支撑公司盈利尤其是利润的增长。报告期内，公司机械密封板块存量业务毛利率维持在较高水平，较去年同期持平。公司橡塑密封国内板块即优泰科的主要客户在矿山机械、盾构掘进行业，报告期内整体业绩表现与去年基本持平，剔除股份支付的影响，优泰科报告期内净利润小幅提升；报告期内，橡塑密封国际板块即 KS GmbH 表现较好，主要得益于其层压材料在电气行业的订单明显增长。由于 KS GmbH 毛利率相对较低，合并后带来报告期内公司橡塑密封板块整体毛利率较去年同期有所下滑（2024年度仅合并KS GmbH下半年财务数据）。特种阀门板块的营收增长较明显，主要是报告期内国际市场拓展成效较好，同时油气输送市场的订单不错，输水引水市场的订单也有一定增长。报告期内，公司特种阀门板块毛利率同比去年基本持平。报告期内，公司全面推行降本增效工作，通过技术优化、工艺革新、供应商框架协议与国产替代、盘活呆滞物料等全方位工作的实施，公司成本管理和控制取得新成效，进一步提升公司竞争力。报告期内，公司合并报表实现营业收入 1,768,839,418.66元，同比增加 12.91%，归属于上市公司股东的净利润385,398,691.04元，同比下降1.80%，经营活动产生的现金流量净额 408,804,110.04元，同比增长26.82%，产品综合毛利率 45.58%，同比下降2.76%。剔除“2024年限制性股票激励计划”股份支付摊销对净利润的影响后，归属于上市公司股东的净利润415,417,800.94元，同比增加5.40%。
（二）各业务板块详情与典型业绩
1、机械密封板块
（1）国内市场
报告期内，国内石油化工行业资本开支未出现明显增长，新上大型炼化一体化项目依然较少，新上项目节奏也较慢，
传统炼化市场竞争极其激烈，公司作为国内行业龙头企业，坚决贯彻执行“通过主机占领终端”市场策略，在激烈的市场厮杀中保持强劲势头，在国内大型石化项目的市场占有率进一步提升；煤化工行业尤其是新疆煤化工新上项目节奏明显加快，带来新的市场增量，煤化工行业是公司优势领域，公司在该市场占有率较高；公司紧跟市场步伐，在新领域的拓展也取得一定成绩。报告期内，虽然市场环境不乐观，但公司凭借明显领先的综合优势在国内配套市场依然实现增长。报告期内，存量市场方面，国内用户装置效益不佳，用户降本诉求强烈，备件采购节奏有所放缓，给公司存量业务带来一定压力，但公司深挖终端用户需求，与重要客户签订框架协议，大力推进国产化工作，叠加过往增量业务不断转化，公司存量业务顶住重重压力继续实现增长。报告期内，公司配套的典型石化大项目有：配套浙石化高端新材料项目、中石化茂名分公司炼油转型升级及乙烯提质项目、荣盛石化金塘新材料项目，对三个项目关键机组干气密封、关键泵机械密封均实现较高的配套率；交付九江石化150万吨/年芳烃及炼油配套改造项目重整压缩机干气密封等。报告期内，公司配套的典型煤化工项目有：配套新疆准能化工准东 20亿 m3/年煤制天然气项目、新疆慧能煤清洁高效利用有限公司1500万吨/年煤炭清洁高效利用项目、伊泰伊犁能源100万吨/年煤制油示范项目等多个项目数台压缩机组干气密封，配套天池能源准东 40亿 Nm3/a 煤制天然气等项目泵用机械密封，配套国家能源宁煤 135万吨/年烯烃分离装置等。乙烯装置方面，报告期内，公司配套的万华化学120万吨/年乙烯三机干气密封及控制系统一次开车成功，公司配套的裕龙石化150万吨/年乙烯装置乙烯制冷压缩机干气密封已稳定运行，同时公司实现乙烯装置多个关键泵业绩突破，配套茂名石化 100万吨/年乙烯装置急冷油泵、急冷水泵、超高压锅炉给水泵，实现公司首台套完整配套 “乙烯三大泵”机械密封。油气输送领域，报告期内，公司中标国家管网东部原油储运公司 2025-2026年度机械密封框架合同，配套中海油上海分公司宁波 31-1N 气田开发项目压缩机干气密封，签订西部管道首台套进口输油泵机械密封国产化订单，中标国家管网甘肃公司多套电动离心增压泵改造项目，拓展管线领域新产品应用。报告期内，公司与裕龙石化、滨华集团、山东齐成等用户签订框架协议/框架战略合作，中标抚顺石化全厂干气密封修复合同并已执行完毕，获得抚顺石化优秀服务商称号；国产替代方面，签订宁波巨化超高压循环泵用机械密封国产化合同、河钢股份大轴径干气密封国产化订单等，完成京博中聚超低温底搅拌密封等项目的国产化改造。报告期内，公司在高温高压大轴径给水泵机械密封国产化工作取得诸多成绩， 签订苏晋塔山电厂锅炉主给水泵机械密封国产化订单、浙江恒腾超高温超高压热水泵机械密封国产化订单等，交付华润电力（仙桃）2×660MW 超临界燃煤机组汽动主给水泵机械密封，各项性能指标稳定。核电领域，报告期内公司在核电市场整体表现平稳，以核二级泵、核三级泵用密封与常规岛机械密封订单为主。签订中广核台山3、4号机组，中广核防城港5、6号机组，中核徐圩1、2号机组等核二、三级泵用机械密封订单，交付华能石岛湾 1、2 号机组、中核三门 3、4 号机组等核二、三级泵用机械密封订单。基于公司过往多年配套业务的积累，报告期内，核电市场终端用户备件订单开始增长。新能源领域实现突破，但该领域营收占比较低。报告期内，公司配套中石油新疆油田、塔里木石化、华电木垒等二氧化碳捕集/二氧化碳储能项目，配套山东泰安、安徽佑塞空气储能项目等，公司多年来配套多个 CCUS 项目，持续助力“双碳”目标。
（2）国际市场
报告期内，公司继续紧跟国家“一带一路”倡议大力开拓国际市场，经过近些年的快速发展，国际业务已具备一定
体量，叠加复杂多变的国际形势影响，报告期内国际业务增速有所放缓，实现营业收入近 2.4亿元，同比增长约 20%，报告期内国际业务仍以增量业务为主，存量业务占比小幅提升，回款工作完成较好。公司国际业务聚焦于海外中高端石油化工市场，对公司国际项目订单执行的过程管控与交付质量提出高标准、严要求。为优化资源配置与市场布局，践行国际化发展战略，公司已决定成立全资子公司专注国际市场，全方面提升国际业务市场拓展力度与项目执行水平，大力推进国际业务发展。报告期内，公司完成中东、欧洲、韩国等地区/国家的多家国际客户供应商资质入网，如 ADNOC Service（阿布扎比国家石油公司服务与物流分公司）、Technimont (Maire Group)（泰克尼蒙特）、Baker Hughes（贝克休斯）、LG 化学(韩国)、Hyosung Pump（晓星泵业）等。报告期内，公司突破阿布扎比石油公司 ADNOC 高端压缩机配套项目，签订ADNOC 多个项目泵用机械密封配套订单及 QUSAHWIRA 项目压缩机干气密封配套订单，签订哈萨克斯坦 SILLNEO 乙烯项目关键泵机械密封配套订单，配套韩国大林、韩国三星等国际客户的项目，同时配套华越二期新能源镍矿关键泵机械密封、新能源镍矿KNI项目关键泵机械密封，签订越南炼油NERP维修框架合同等。为提升公司国际业务的服务能力与服务范围、积极响应客户需求，报告期内调研印尼、越南、中东等海外地区，推进维修中心方案设计与落地，越南维修中心已投入运营，预计2026年内中东、印尼的维修中心/服务中心能够投入运营。
2、特种泵及特种阀门板块
（1）特种泵板块
报告期内，公司在国内旋转喷射泵市场继续保持绝对领先优势，特种泵板块营业收入近 7,000万元，公司聚焦石油
化工、煤化工、炭黑及国际市场等核心领域，成功落地多个标杆项目，如重庆川维、陕煤集团、东明集团等客户的项目，头部客户合作成果显著。报告期内，公司特种泵在西南油气田撬装框架投标夺冠。报告期内，公司特种泵板块需交付产品数量创新高，公司通过精细化管理提升执行效能，确保交期。报告期内，公司通过校企联合研发的超高压旋转喷射泵成功推向市场，另外，公司联合江苏大学申报了旋喷泵国家标准，并联合工程公司申报了旋喷泵团体标准。
（2）特种阀门板块
报告期内，子公司新地佩尔在传统优势市场以及新市场的拓展成果较好，尤其是油气输送和国际市场业务收入增长
明显，输水引水领域也签订多个订单，镍铝青铜/超低温轴流式止回阀、超低温旋启式止回阀、截止式防喘振阀、轴流式防喘振阀和控制型水击泄压阀等新产品的研制有力支持了业绩增长。报告期内，新地佩尔实现收入170,952,394.51元，同比增长21.26%，实现净利润 30,477,651.69元，如剔除股份支付影响，净利润增幅与营收增幅相近，新地佩尔毛利率同比去年基本持平。油气输送方面，新地佩尔报告期内签订并交付川气东送二线安岳站、西气东输三线商洛站等多台压缩机防喘振阀；煤化工方面，新地佩尔向中煤榆林煤炭深加工基地项目、神华包头煤制烯烃升级示范项目等供货轴流式止回阀，最大口径达到DN1050；石油化工领域，中标九江石化PX装置轴流式止回阀，中标茂名石化100万吨/年乙烯装置轴流式止回阀，新地佩尔已积累21套百万吨级乙烯装置轴流式止回阀业绩；输水引水领域，新地佩尔报告期内签订新疆、腾冲等地区工程的轴流式止回阀和水击泄压阀订单。新市场方面，报告期内，新地佩尔实现海工领域突破，向惠生海工 FLNG 船供货镍铝青铜轴流式止回阀并向该船 FLNG 液化模块供应全套超低温轴流式止回阀；报告期内，新地佩尔交付国际业务沙特阿美水击泄压阀，完成 NPS48/52-CLASS600 超大口径低温旋启式止回阀和轴流式止回阀研制并交付部分产品；储能领域，报告期内签订佑赛空气储能项目、陕西铜川 350MW/1400MWh 压缩空气储能项目轴流式止回阀订单，签订华电集团木垒100MW/1000MWh二氧化碳储能项目压缩机防喘振阀订单。
3、橡塑密封板块
（1）优泰科
报告期内，优泰科整体业绩表现平稳，实现营业收入154,062,165.30元，净利润28,362,172.05元，如剔除股份支付影响，净利润实现小幅提升，降本增效成果进一步显现。报告期内，优泰科在矿山领域订单实现增长，继续配套国家
能源集团新制液压支架全套密封，并持续为国内各大矿业集团配套液压支架密封；报告期内，优泰科盾构领域业务稳步进行，其橡胶主驱动产品已在国内率先配套长距离掘进项目；报告期内，优泰科向公司大批量供应全氟醚橡胶密封圈，替代了公司对进口产品的采购，有效降低了公司原材料成本，同时该产品未来也将带来更大的市场空间；报告期内，优泰科中标海外液压支架密封批量配套项目，实现国际市场支架密封配套零的突破，并带领 KS GmbH 的导向环产品提升在国内煤矿特别是大型井工煤矿设备配套中的市场占有率，业务协同逐步深入。
（2）KS GmbH
报告期内，公司完成KS GmbH全部股权的收购并实现收购后的的平稳过渡，2025年是KS GmbH自成立以来业绩最好的一年，实现营业收入93,159,665.17元，净利润4,140,349.73元，同比增长显著，主要是KS GmbH的产品技术优势领
先，品牌口碑佳，报告期内各个应用领域的订单均有增长，尤其是电气行业的需求大幅增加带来 KS GmbH 层压材料的订单明显增长。
（三）产能与研发
1、产能
报告期内，公司在手订单继续保持高位。随着近两年各业务板块的厂房建设、产线建设与设备购置，公司生产制造
产能已基本能够有效支撑订单交付，但更高执行要求的国际项目和周期内不均衡分布的订单量仍然会对公司的设计产能、项目执行能力和交付能力带来一定挑战。公司已决定成立专注于国际业务的子公司，随着该公司的逐步发展，国际业务的交付能力会逐渐提升。报告期内，公司正在进行的扩产计划依然为全面建设日机密封厂区，目前为四期建设，涵盖三个生产厂房建设及综合楼、宿舍楼各一栋；报告期内，新地佩尔扩产以购置、更换关键设备为主，提高产品加工精度与交付速度；近期，优泰科高端橡胶洁净车间已建成投产，实现全流程无尘生产；报告期内，公司快速推进公司总部新办公大楼的建设，已封顶并完成外立面装修，正在进行楼内精装修。报告期内，公司服务能力继续提升、服务范围持续扩大，尤其是越南维修中心投入运营，为保证重要用户和重要项目现场的正常运行，公司动态调整办事处并新建维修中心，预计2026年内公司将在中东和印尼运营新的维修中心/服务中心，子公司也在国内重要业务地区设置办事处，快速响应客户需求，报告期内上线的售后服务系统也强化了公司售后服务管理工作，有助于公司分析服务工作并提升服务水平。为加强库存管理与信息共享，报告期内，公司在位于浙江、山东等处的维修中心/办事处上线外点仓，运行良好，目前公司已有 5 处外点仓，公司数字化建设从企业本部向各服务点延伸。报告期内，公司上线数据中台，推出企业知识库并不断优化，通过私有化部署的AI大模型快速提升企业内部知识共享的效率并积极探索进一步的应用以加强公司的软实力。经过五年的数字化建设，公司主要信息系统在各业务板块基本实现全面上线，极大提升企业效率并有效防范风险。同时，公司也在不断升级各信息系统并优化流程，报告期内全面梳理公司全部OA流程，缩短审批节点、有效减少审批时长。
2、研发
报告期内，公司研发投入 89,791,844.08元，占营业收入约 5.08%。报告期内，公司承担的国家重点研发项目“高
压低功耗机械密封端面织构精密制造工艺和应用研究”完成年度内任务，该课题最终研发成果将研制出专用精密磨削工艺及装备，攻克超硬涂层高精度形貌加工难题，形成完备的高精度微织构激光加工与低摩擦表面涂层制备工艺体系；报告期内，公司钻石涂层完成试制并固化工艺，逐步实现量产并在浙江桐昆、中科炼化等客户项目中投入应用；报告期内，公司优化升级 SIMS1.0，完成 SIMS2.0 研发，并已有商业订单，未来将推出 SIMS3.0 版本，维护用户现场装置安全；公司在超高压密封研制中不断突破，目前干气密封试验压力已突破动静压 40MPa。报告期内，新地佩尔也推出多款新产品，其自主研发的镍铝青铜轴流式止回阀、超大口径低温旋启式止回阀、截止式防喘振阀等不仅实现技术突破也已取得商业订单并交付。随着公司产品市场占有率与技术水平的不断提升，基础理论研究与技术攻坚的难度逐渐加大，除基础理论研究外，公司在研项目以更高参数、更前沿项目、新行业产品为主。报告期内，公司及子公司获得授权专利38项，其中发明专利17项、实用新型专利21项。
（四）对外投资、公司治理与股东回报
报告期内，公司完成KS GmbH全部股权的收购。
报告期内，经各合伙人协商并决定，对《四川振兴中密股权投资中心（有限合伙）合伙协议》中管理费的计算方式、
关联交易的定义与决策流程等内容进行了修订，本次修订不涉及核心条款的变更、不影响振兴中密基金的正常运作。截至本报告披露日，公司已实缴振兴中密基金注册资本24,645,290.73元。报告期内，公司自2025年11月18日起不再设置监事会，由董事会审计委员会履行监事会的法定职权。2026年，公司国内控股子公司也已取消监事会/监事，设审计委员会，与公司组织架构保持一致，具体内容详见本报告“第五节-
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