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| ST京蓝(000711)经营总结 | | 截止日期 | 2025-12-31 | | 信息来源 | 2025年年度报告 | | 经营情况 | 第三节管理层讨论与分析
二、报告期内公司所处行业情况
（一）工业固危废资源化利用行业与铟行业
1、工业固危废资源化利用行业
工业固危废资源化利用，是指通过物理、化学、生物等先进技术手段，对工业生产过程中产生的固体废物、列入《国家危险废物名录》的危险废物进行无害化处置与高值化再生利用，将废弃物转化为再生金属、高端建材、再生能源、
基础化工原料等可再生资源的过程，兼具生态环境保护与资源循环利用双重价值，是落实“双碳”目标、筑牢生态环境安全底线的关键领域。行业整体呈现弱周期性，市场需求与环保政策力度、工业产能规模高度相关，2025年作为“十四五”规划收官之年，持续加码的环保监管与循环经济激励政策，有效对冲了工业产废量阶段性波动的影响，行业发展的政策确定性显著增强。同时，行业具备技术密集、资金密集、资质壁垒高的核心属性，市场集中度呈持续提升趋势。报告期内，随着国家环保要求持续提高，工业固危废处理及资源化标准愈加严格，行业进入高质量发展阶段。《2024年中国生态环境统计年报》显示全国一般工业固体废物综合利用量占比已超50%，成为行业第一大处置方式，行业技术重心从传统无害化处置向高附加值、低碳化方向转型。同时，行业合规门槛持续抬高，中小不合规产能加速出清，头部企业凭借全链条合规运营能力与核心技术优势，通过产业链延伸与规模化布局持续增强抗周期能力，行业马太效应逐步凸显。报告期内，《固体废物综合治理行动计划》（国发〔2025〕14号）《国家危险废物名录（2025年版）》《再生材料应用推广行动方案》（发改环资〔2025〕1681号）等国家级核心政策相继落地，提出到2030年，重点领域固体废物专项整治取得明显成效，固体废物历史堆存量得到有效管控，非法倾倒处置高发态势得到遏制，大宗固体废弃物年综合利用量达到45亿吨，主要再生资源年循环利用量达到5.1亿吨，固体废物综合治理能力和水平显著提升。明确“资源化优先、无害化兜底”的核心发展原则，优化危废全生命周期监管体系，打通再生材料下游应用闭环，同步推进全国固废智慧监管系统建设，持续强化环境执法力度，为行业规范化、高质量发展提供了坚实的政策支撑。整体来看，行业经历了持续的技术进步与市场优化，正在向高值化、智能化、全产业链整合方向稳步发展。
2、铟行业
铟（In）是一种科技产业关键的稀散金属，广泛应用于ITO靶材、光伏电池、半导体、柔性电子等领域。全球铟资源储量极其有限且无独立工业矿床，主要分布在中国、秘鲁、美国、俄罗斯、加拿大等地。95%以上原生铟来自铅锌冶
炼副产物，供应端受主矿产能、提取技术限制呈强刚性，增量空间有限。中国是全球最大的原生铟生产国，在全球产业链中占据核心地位。HJT Micro-LED OLED随着钙钛矿叠层光伏、 异质结电池产业化加速， 、柔性 新型显示技术规模化落地，铟的需求结构发生显著变化，增长核心动力从传统液晶显示向新能源光伏领域切换。传统ITO靶材需求保持平稳，高端半导体、汽车电子等领域需求稳步提升。受原生铟供应增量不及需求增速影响，2025年全球铟市场从紧平衡转向结构性短缺。供需格局变化叠加市场预期推动，2025年国内精铟价格呈上行走势，全年均价约2,450元/公斤，同比2024年涨幅超60%，年末最高价突破3,200元/公斤，创近十年新高。报告期内，铟行业战略属性持续强化，国家物资储备局将铟纳入稀散金属收储名录、地方省级收储同步落地；商务部、海关总署发布《关于优化调整两用物项出口管制清单的公告》（商务部海关总署公告2025年第10号），根据《中华人民共和国出口管制法》《中华人民共和国对外贸易法》《中华人民共和国海关法》《中华人民共和国两用物项出口管制条例》有关规定，明确将磷化铟、三甲基铟、三乙基铟等铟相关物项纳入出口管制范围，同时将生产上述铟相关物项的技术及资料一并纳入管制，要求出口经营者出口相关物项及技术资料，需依法向国务院商务主管部门申请许可后方可出口，《中华人民共和国两用物项出口管制清单》同步予以更新，核心目的为维护国家资源安全和利益、履行防扩散等国际义务；工信部《稀有金属管理条例》配套实施细则，明确将铟纳入战略性矿产资源保障体系，要求新建铅锌冶炼项目必须配套稀散金属综合回收设施，同步强化铟全产业链合规管控、出口管理与环保监管，倒逼技术落后、合规性不足的中小产能加速出清，推动行业集中度持续提升；生态环境部相关监管规则进一步明确含铟工业固危废的处置标准与6N ITO行业整体处于技术升级与产业链深度整合阶段， 及以上高纯铟提纯、高端 靶材制备、含铟固危废高效提铟等核心技术国产化加速突破，行业逐步从初级粗加工向高附加值深加工环节延伸，与工业固危废资源化利用行业形成深度协同。行业原有强周期性有所弱化，需求端形成显示、光伏双轮驱动格局，增长确定性显著增强，价格波动仍受下游产业景气度、行业政策、资源供应格局等核心因素影响。公司控股子公司云南业胜环境资源科技有限公司可从低品位含铟冶炼废渣、ITO废靶材等工业固危废中实现铟资源高效提取，公司已取得工业固危废处置相关资质，具备稀散金属规模化提纯及全链条合规运营能力，在固危废资源化提铟领域形成了一定的技术积累与运营基础。
3、工业固危废资源化利用行业与铟行业的协同
工业固危废资源化利用行业与铟行业协同深度持续深化，形成“危废合规处置为基础载体、稀散金属高值回收为增
值核心、政策双向共振为发展支撑”的全链条协同体系，两大行业在资源、政策、市场、技术四大维度形成强绑定、互补性的协同发展格局，为公司主营业务发展创造了良好的产业环境。资源协同层面，铟作为国家战略性稀散金属，95%以上原生铟来自铅锌冶炼副产物，再生铟核心来源于ITO废靶材、光伏铜铟镓硒废组件、电子废弃物等工业固危废，其回收利用依托工业固危废资源化的处置资质、产能与技术体系，两大行业在产业链上游形成天然互补。工业固危废资源化行业为铟资源提取提供了合规处置载体与原料来源，铟的高值化回收则有效破解了传统大宗固危废处置附加值偏低的行业痛点，提升了项目盈利空间与抗风险能力。政策协同层面，两大行业同属国家循环经济与战略性矿产资源保障的重点支持领域，报告期内政策共振效应显著。国务院《固体废物综合治理行动计划》（国发〔2025〕14号）、国家发改委《再生材料应用推广行动方案》（发改环资〔2025〕1681号），明确将工业固危废资源化、稀散金属再生回收列为重点支持方向；工信部《稀有金属管理条例》配套产业监管细则（2025年版）、国家物资储备局稀散金属年度收储政策，强化铟等战略性金属的再生回收体系建设与自主可控要求；生态环境部《国家危险废物名录（2025年版）》及配套监管规则，完善了危废全生命周期管控体系，为两大行业规范化协同发展划定清晰路径，政策红利双向覆盖，形成强确定性发展支撑。市场与技术协同层面，报告期内全球铟市场供需呈结构性短缺，铟价大幅上行，光伏领域需求爆发式增长，进一步放大了铟回收业务的盈利价值，为工业固危废资源化企业开辟了高增长利润增长点；而工业固危废资源化行业的技术升级，持续提升铟资源的回收效率与提纯精度。公司控股子公司云南业胜环境资源科技有限公司可同步实现工业固危废的合规处置与铟等有价金属的高效回收，既满足环保监管合规要求，又有助于控制项目投资与生产运营成本，实现两大行业技术与市场的双向赋能，增强公司的综合竞争力。报告期内，相关政策持续抬高行业准入门槛，加速落后产能出清，为具备双赛道协同技术优势与合规运营能力的企业提供了更广阔的市场空间。公司积极响应政策要求，持续优化核心工艺，深化两大行业协同布局，进一步巩固了自身市场竞争优势。
（二）土壤修复行业
中科鼎实环境工程有限公司主要从事环境修复工程，包括土壤修复、地下水治理和污染农田修复等领域。该行业属
于环保产业的重要组成部分，主要服务于工业污染场地修复和农田修复等领域。该业务的主要服务对象包括政府机构、工矿企业和房地产开发商等。政策方面，生态环境部联合多部门先后印发《土壤污染源头防控行动计划》《关于做好污染地块环境修复与开发建设衔接的指导意见》等政策，明确“防新增、去存量、控风险”的核心导向，推动行业从末端治理向前端防控战略性转型。作为美丽中国建设的重要组成部分，土壤修复行业成为落实生态文明建设、保障粮食安全与人居环境安全的关键支撑，行业发展获得国家全方位引导与支持。技术方面，经过“十四五”的快速发展，土壤修复行业技术体系日趋完善，逐步成熟。行业技术呈现绿色化、精细化、协同化发展态势；生物修复、微生物强化等绿色低碳技术规模化应用比例持续提升；传统物理化学修复技术通过工艺优化、技术迭代等手段实现节能、增效、减排；人工智能与物联网技术在污染精准识别、修复过程监控中初步得到应市场方面，行业竞争格局从分散走向集中，具备核心技术与跨区域服务能力的企业逐步占据主导地位。2025年经济总体环境承压、房地产市场筑底调整，叠加地方政府负债压力较大，对行业发展形成明显制约：房地产开发投资下降、严控开发增量，直接导致城市宗地、住宅配套地块修复项目数量同比减少，“修复+开发”协同转型进度不及预期；地方财政紧张使得工程回款周期大幅延长，回款难问题凸显，企业现金流承压；行业竞争因项目缩减进一步加剧，企业为抢占市场份额被迫压缩利润空间，叠加原材料、人力成本刚性支出，行业总体利润率同比有所下滑，对从业企业的经营稳定性和可持续发展能力提出严峻考验。中科鼎实基本面满足修复行业的发展水平，中科鼎实拥有多项核心技术和专利，尤其在复杂污染场地的修复技术上具有明显优势。公司成功完成了多个大型环境修复项目，积累了丰富的经验，具备处理高难度项目的能力。作为行业内的知名企业，公司在政府和企业客户中享有较高的声誉和信任度。在土壤修复、地下水治理领域，中科鼎实是行业内的主要竞争者之一。。
四、主营业务分析
1、概述
参见“一、报告期内公司从事的主要业务”相关内容。
2、收入与成本
（1）营业收入构成
（2）占公司营业收入或营业利润10%以上的行业、产品、地区、销售模式的情况适用□不适用
分销售模式公司主营业务数据统计口径在报告期发生调整的情况下，公司最近1年按报告期末口径调整后的主营业务数据□适用 不适用
（3）公司实物销售收入是否大于劳务收入
是□否
行业分类 项目 单位2025年2024年 同比增减
资源回收及综合利用（铟产品） 销售量 KG 119,962.147 114,984.257 4.33%生产量 KG 128,110.361 115,636.920 10.79%库存量 KG 8,934.002 793.000 1,026.61%资源回收及综合利用（锌锭） 销售量 吨 4,635.2602 416.5778 1,012.69%生产量 吨 5,286.6072 456.6726 1,057.64%资源回收及综合利用（其他资源回收产品） 销售量 金吨 2,404.301 1,295.481 85.59%生产量 金吨 2,246.947 1,319.444 70.30%相关数据同比发生变动30%以上的原因说明适用□不适用公司子公司云南业胜环境资源科技有限公司于2024年9月进入试生产阶段；铟靶新材（个旧）有限公司与贵州省宏泰伟业冶化有限责任公司于2024年12月纳入合并范围。由于本报告期为完整会计年度，因此本期数据较上期存在较大变动。
（4）公司已签订的重大销售合同、重大采购合同截至本报告期的履行情况□适用 不适用
（5）营业成本构成
行业和产品分类
1.资源回收及综合利用行业成本构成包括直接材料、辅助材料、人工费、制造费用等。占比最高的主要成本项目：直接
材料。2.土壤修复行业成本构成包括劳务成本、材料成本、机械租赁成本、工资社保及现场经费等。
（6）报告期内合并范围是否发生变动
是□否
本公司2025年度纳入合并范围的子公司共15户，本年度合并范围比上年度增加3户，减少1户。
（7）公司报告期内业务、产品或服务发生重大变化或调整有关情况
□适用 不适用
（8）主要销售客户和主要供应商情况
3、费用
研发费用 4,680,867.00 15,471,016.01 -69.74% 土壤修复业务收缩，相关研发投入同比下降
4、研发投入
适用□不适用
主要研发项目名称 项目目的 项目进展 拟达到的目标 预计对公司未来发展的影响含铟烟尘预处理技术研究 针对含砷铟烟尘的特点，开发常温预处理流程，旨在完善现有含砷含铟烟尘的工艺流程，重点改进的是将烟尘中大部分氯和砷在预处理段进行分离，简化后续浸出及萃取流程，降低砷氯在后续过程中的不良影响。 已立项，实施中 有效脱出砷、氯，实现脱砷率>95%、脱氯率>95%。 提升公司应对复杂物料的处置能力，优化工艺、降低后续作业风险。ITO废靶材真空还原熔炼关键技术研究 项目利用ITO废靶材为原料，采用真空还原熔炼技术，将铟锡废靶材中的氧化铟和氧化锡还原熔炼为铟锡合金，以实现回收铟锡废靶材中铟、锡金属的目的。并研究各反应条件对铟锡回收率的影响，以及还原剂种类和投入比例对还原熔炼效果的影响。 已立项，实施中 形成真空还原氧化铟锡靶材自主知识产权，工艺上达到还原率>92%,铟直收率>94%，处理量>600kg/炉。 提升对ITO废靶材的高效处理能力，显著提高铟锡回收率，降低辅料及能耗成本，形成技术壁垒，增强公司在稀有金属回收领域的技术优势与市场竞争力。微反应连续流单宁沉 针对铟萃余液锗含量 已立项，实施中 形成流程短、锗选择 该技术研究将提升公锗技术研究 低、分离效率低和锗回收率低，系统易引入有机物等“瓶颈”问题，开展系统的前沿理论及关键技术研究、探究单宁酸浓度、反应温度、反应时间、物料流速的影响，实现低锗溶液中锗的高效回收。 性好、分离效果高、成本低的锗回收技术。达到锗回收率突破95%，降低单宁用量。 司锗回收率与经济效益，降低生产成本，增强公司在稀贵金属综合回收领域的核心竞争力与绿色可持续发展能力。粗铟真空蒸馏高效提纯制备精铟技术研究 以粗铟为原料，研究采用真空蒸馏对粗铟进行提纯，运用物理提纯方法，在不改变金属铟的形态下，探索流程、温度、真空度、时间等因素的影响，开发粗铟真空连续蒸馏提纯技术。 已立项，实施中 形成两段连续蒸馏提纯工艺，实现短流程、低成本、高效率的制备精铟，达到铟总直收率>99%，连续稳定产出In>99.995%高品质铟锭。 开发粗铟真空蒸馏提纯技术，可提升公司精铟产品纯度与回收率，降低生产成本，增强高纯金属制备能力，助力公司向高端材料产业链延伸。新型铟高效萃取技术与铟萃余液高效富集锗技术研究 依托云南省徐建新专家基层科研工作站，构建"产学研用"协同创新平台，突破铟锗战略稀散金属高效回收关键技术，实现资源利用率提升与产业化应用，推动云南稀贵金属产业向高端化、绿色化发展。 已立项，实施中 1、开发“三剂协同”萃取体系，铟锗-萃取联产工艺，铟回收率达93%，锗回收率突破80%。
2、年处理2万吨含铟
固废生产线，年产值
4.5亿元，实现含铟
锗固废高效资源化。 为公司发展注入了强劲的创新动能。工作站协同开发的铟、锗高效萃取技术，实现含铟锗固废最大资源化。此举不仅大幅提升了企业效益，还推动了稀贵金属产业的绿色转型升级，为公司高质量发展提供了坚实的技术支撑与人才储备。云南省科技计划项目-含铟固废资源化过程中多介质砷污染控制关键技术及示范 本项目以含铟固废的资源化过程中铟的富集及多介质污染物的控制为目标，通过构建含铟固废还原熔炼过程热力学模型，探究含铟固废还原熔炼过程熔体物相组成及其演变规律，研发火法铟富集关键技术；
开发高效催化剂，将烟气中的AsH3及硫氧化物、重金属等污染物协同净化；研发铟浸渣砷高效脱除及多金属富集技术，实现尾渣的资源化利用。 已申报，审核中 通过项目实施，形成成套的技术工艺包和典型含铟固废资源化利用关键技术及示范。该项目实现铟在原料中的富集提高5～10倍，回收率>95%，建成300m³/d规模的含砷废水重金属深度净化与水质提标示范工程1套，在含铟固废资源化领域应用，形成商业化推广模式。 本项目以含铟固废资源化过程中多介质污染物中As和重金属的控制及资源化利用为主线，研发三废的绿色治理技术和资源化回收利用技术，从而提高铟的生产效率、降低能耗，减少二次污染，具有显著的经济效益和环境效益。西北煤化工场地污染综合防治集成技术与工程示范-西北煤化工污染场地规模化修复工程示范 根据典型煤化工场地污染特征，优化并集成难降解有机污染物的吸附-降解-生物强化相耦合的原位修复工艺参数，开发修复技术方案筛选的决策支持系统，结合场地再开发安全利用的评估方法，构建可复制 已立项，第四年实施中 针对西北生态脆弱区3块不低于5万平方米的煤化工场地开展修复示范研究，评估修复药剂的有效性、稳定性、生态安全性，验证吸附-降解-生物强化相耦合的原位修复技术及装备的技术可行性、经济可 运用吸附-降解-生物强化耦合修复技术提升公司在煤化工场地修复的治理能力，扩展公司核心技术体系，积累相关修复经验，强化该类型项目的中标能力。推广的适合西北生态脆弱区特点的煤化工有机污染场地污染治理修复与安全利用技术体系。 行性、环境友好性，以及煤化工场地修复后效能评价与场地再开发安全利用评估方法的有效性、适应性。最终形成可复制推广的西北煤化工场地综合防治集成技术体系。东北老工业基地重金属污染场地防治及安全利用集成技术与工程示范 针对东北有色采选、冶炼、化工及材料行业的重金属污染场地，集成有机无机修复药剂，高国产化率高效率的新型均混装备，针对东北特征和重金属污染特征的评估方法等诸要素，形成高效率、高稳定性、高效能的技术装备技术体系，最终形成规模化示范工程。 已立项，已结题 1、开发原位固化/稳定化均混装备、异位固化/稳定化组合工艺智能控制装备；
2、稳定化效果方法与
监测技术和场地再开
发安全利用评估方
法。 本课题以东北老工业基地的典型重金属场地研究为基础，相关研究成果对于公司掌握东北重金属污染特点以及适用性强的修复技术具有十分重要的意义，对于后期在东北区域的项目开拓也具有重要意义。报告期内，公司研发人员规模同比下降46.88%，主要系土壤修复业务子公司中科鼎实研发人员缩减所致。基于公司战略调整，土壤修复业务未来将以存量资产盘活为核心，不再新增大规模研发投入，因此公司相应缩减该板块研发人员配置，同时公司聚焦铟业务研发，优化研发投入结构，缩减非核心业务研发支出。本次人员减少为业务优化的主动调整，不涉及核心主业研发团队，不会对公司核心业务研发能力及未来发展产生重大不利影响。研发投入总额占营业收入的比重较上年发生显著变化的原因适用□不适用本期土壤修复业务收缩，相关研发投入同比下降，由上年14,840,777.50元下降为本年2,953,703.90元。研发投入资本化率大幅变动的原因及其合理性说明□适用 不适用
5、现金流
经营活动产生的现金流量净额较上期变动原因：本期加强应收账款催收，同时控制经营支出。
投资活动产生的现金流量净额较上期变动原因：本期对子公司的投资支出较上期显著下降。
筹资活动产生的现金流量净额较上期变动原因：主要系本期新增银行借款、股权融资等筹资活动所致。
报告期内公司经营活动产生的现金净流量与本年度净利润存在重大差异的原因说明□适用 不适用
五、非主营业务分析
适用□不适用
六、资产及负债状况分析
1、资产构成重大变动情况
2、以公允价值计量的资产和负债
适用□不适用
3、截至报告期末的资产权利受限情况
公司资产抵押、质押、冻结的详细情况详见第八节、七、22
七、投资状况分析
1、总体情况
适用□不适用
2、报告期内获取的重大的股权投资情况
□适用 不适用
3、报告期内正在进行的重大的非股权投资情况
□适用 不适用
4、金融资产投资
（1）证券投资情况
□适用 不适用
公司报告期不存在证券投资。
（2）衍生品投资情况
□适用 不适用
公司报告期不存在衍生品投资。
八、重大资产和股权出售
1、出售重大资产情况
□适用 不适用
公司报告期未出售重大资产。
2、出售重大股权情况
□适用 不适用
九、主要控股参股公司分析
适用□不适用
司铟靶新材（个旧）有限公司本年度净利润-35,011,349.00元，对公司净利润影响均达到10%以上。
十、公司控制的结构化主体情况
□适用 不适用
十二、报告期内接待调研、沟通、采访等活动
□适用 不适用
公司报告期内未发生接待调研、沟通、采访等活动。
十三、市值管理制度和估值提升计划的制定落实情况
公司是否制定了市值管理制度。
□是 否
公司是否披露了估值提升计划。
□是 否
十四、“质量回报双提升”行动方案贯彻落实情况
公司是否披露了“质量回报双提升”行动方案公告。□是 否
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