|
| 华西证券(002926)经营总结 | | 截止日期 | 2025-12-31 | | 信息来源 | 2025年年度报告 | | 经营情况 | 第三节管理层讨论与分析
二、报告期内公司所处行业的情况
1、报告期内证券行业发展情况
2025年，我国坚定不移贯彻新发展理念、推动高质量发展，实施更加积极有为的宏观政策，现代化产业体系建设持续
推进，改革开放迈出新步伐，重点领域风险化解取得积极进展。行业监管持续坚持稳中求进工作总基调，以严监管、强监管筑牢行业发展底线，深化投融资综合改革，推动上市公司质量提升与投资者保护工作走深走实。证券行业功能定位进一步明晰，直接融资“服务商”、资本市场“看门人”、社会财富“管理者”的作用充分发挥，行业发展格局呈现头部集聚化、中小特色化双重特征。头部券商通过并购重组加速整合资源，打造一流投行，行业马太效应持续强化，头部机构在大型投行项目、资源整合能力上形成显著优势；中小券商聚焦区域特色、细分赛道、专属客群，差异化发展路径愈发清晰，核心竞争力不断培育。证券公司收入主要来自于证券经纪、自营、投资银行、研究、信用交易、资产管理等业务，收益水平与证券市场周期高度相关。由于证券市场仍具有较为明显的周期性特征，证券公司的收入、利润水平也呈现较强的周期性和波动性。2025年，上证指数上涨18.4%，深证成指上涨29.9%，创业板指上涨49.6%，A股总市值、成交额、融资余额等核心指标均创历史新高。根据中证协公布的经营数据，证券公司未经审计财务报表显示， 年，证券行业 家证券公司实现营业收入5,411.71亿元，同比增加19.95%，实现净利润2,194.39亿元，同比增加31.2%。
2、报告期内公司所处的行业地位
公司综合实力在西部地区证券公司中居于领先地位。报告期内，公司投教工作在中证协等组织开展的2025年证券公司
投资者教育工作评估中荣获“A”等次，公司科创金融投资者教育基地被四川省证券期货业协会评为“投资者教育先进单位”；公司代理买卖业务收入排名在行业靠前；公司股债通产品作为四川省唯一案例入选人行科技金融典型案例。。
四、主营业务分析
1、概述
2025年是“十四五”规划收官决胜的关键之年，更是公司衔接新发展周期、实现高质量跨越的攻坚之年。这一年，
资本市场锚定高质量发展主线，并购整合纵深推进，以AI为代表的技术革新驱动服务模式迭代升级。科创板“1+6”改革落地见效，科创债发行机制持续优化，中长期资金入市路径不断畅通，A股总市值突破百万亿元创历史新高，AI、硬科技等新质生产力领域成为资金配置核心。同时，监管部门深化依法从严监管，筑牢风险防控底线，行业合规经营水平与业务结构持续优化。面对机遇与挑战并存的市场格局，公司全体员工以凝心聚力、实干攻坚的奋进姿态，锚定高质量发展航向，以业务创新与合规风控双轮驱动，在差异化经营、特色化发展方面取得一系列标志性成果，全年经营业绩再攀新高，实现营业收入46.15亿元，同比增加17.75%；实现归属于上市公司股东的净利润14.70亿元，同比增加101.98%；截至报告期末，公司总资产1,054.43亿元，较期初增加5.08%；归属于上市公司股东的净资产247.78亿元，较期初增加 。报告期各业务经营情况如下：
（1）经纪及财富管理业务
公司经纪及财富管理业务主要包括证券和期货经纪业务、推广和代理销售金融产品业务、提供专业化研究和咨询服
务业务等。报告期内，公司实现经纪及财富管理业务收入26.55亿元，较上年同期增加29.75%，占营业收入比重57.53%。报告期内，公司始终坚守合规底线，聚焦特色化经营、差异化发展的战略方向，持续推进财富管理业务向“买方投顾”模式深度转变，同时，抓住行情契机，坚持价值创造导向，发挥公司基本盘价值，推动财富管理业务高质量发展。务体系，推动规模实现增长。不断提升金融产品研究能力，精选优质产品池，构建客户综合资产配置体系，有效拓展金融产品保有规模。运用数字金融工具提升普惠金融服务质效，强化数字科技与财富管理融合，推动服务线上化、业务数字化、运营场景化转型。公司秉持“以客户为中心”的核心理念纵深推进财富管理3.0转型，构建“总部赋能+分支落地”的协同服务架构，助力投资者在复杂多变的市场环境中实现价值共创与长期共赢。公司增值产品服务体系聚焦投资者对交易型资产的配置需求，坚守买方投顾定位，助力客户资产保值增值。同时，公司证券研究所深度协同公司全业务链条，构建起以研究驱动业务、研究赋能产品、研究创造价值的良性循环体系，有效助力公司提升综合金融服务能力与核心市场竞争力。
（2）信用业务
公司信用业务主要包括融资融券业务、股票质押式回购业务、约定购回式证券交易业务等资金融通业务。报告期末，
公司信用业务规模为268.20亿元，2025年实现信用业务收入9.10亿元，较上年同期增加13.56%，占营业收入比重19.72%。①融资融券业务
2025年，A股市场呈现“先抑后扬、V型反转”的结构性行情。公司融资融券业务精准把握市场节奏，从精细化管理、智能化风控、差异化服务三个维度进行深度迭代，实现了从规模扩张向质量效益型发展的战略转型。本年度，公司成功捕捉市场回暖机遇，融资融券业务年末规模243.77亿元。②股票质押式回购业务报告期内，公司股票质押式回购业务以支持上市公司高质量发展为指导，以服务实体经济为目标，践行公司特色化差异化经营思路，持续调整客户结构，完善业务风险管控措施，在确保风险可测、可控、可承受的前提下，审慎开展股票质押式回购业务。
（3）投资业务
公司投资业务主要包括公司自营的股票、债券、基金等投资，以及子公司另类投资业务。报告期内，公司投资业务
收入8.25亿元，较上年同期增加16.00%，占营业收入比重17.87%。①固定收益业务
2025年全年，面临低利率、高波动、整体上行的债券市场环境，公司固定收益业务积极践行多资产、多策略的FICC战略布局，投资策略得当：投资方面，持续推进多品种布局，在纯债市场和类权益市场均把握了市场的核心机会；做市方面，坚持谨慎中性的交易思路，通过主动交易持续提升组合收益率，并持续优化做市交易模式；销售交易方面，积极拓展各类业务渠道，开展撮合与分销业务，业务收入保持稳定。②股票投资业务
2025年，我国经济保持稳中向好态势，消费、服务业和高技术产业成为主要增长动力。公司持续加强股票投资业务投研能力与人员队伍建设，努力把握市场发展机遇。③衍生金融业务报告期内，A股市场主要宽基指数经历宽幅震荡后实现了全年正收益，广义高股息投资在多数时间成为市场主线，多重因素驱动的结构化行情轮番演绎。在量化投资业务上，公司采用多元化的投资策略，在控制风险的前提下，通过参与资本市场的价格发现，获取非方向性绝对收益。公司投资策略在整体上侧重量化基本面分析，助力国家经济结构转型过程中优质发展企业的价值发现和流动性供给，特别是主观基本面投资中覆盖程度有限的中小上市公司。在创新业务综合方面，公司以衍生品为主要抓手，为客户提供多元化的财富管理服务。
（4）投资银行业务
公司的投资银行业务主要包括证券承销与保荐业务、财务顾问业务及新三板推荐等业务。报告期内，公司投行深入
贯彻落实新“国九条”等政策精神，聚焦上市公司和新质生产力企业等服务对象，坚定不移走差异化、特色化发展道路。公司实现投资银行业务收入 亿元，较上年同期降低 ，占营业收入比重 。①股权融资业务公司投行业务经过全面从严整改，已通过监管验收，并于2025年7月恢复保荐业务资格。受此前业务资格暂停影响，报告期内未完成IPO、再融资、并购重组财务顾问及新三板推荐等股权融资项目。2026年，公司投行将积极推进投行业务和财务顾问业务的落地。②债权融资业务报告期内，公司为国家电力、中国大唐、中国建材、中国中铁、成都金控、西南证券、泸州银行、古蔺国资等客户发行债券27支、新设立资产支持专项计划6个，全年债券融资规模超过140亿元，资产支持专项计划发行规模超过300亿元（含存续项目滚动发行）。其中，2025年成功承销8支科技创新债券及1个科技创新资产支持专项计划，积极落实国家创新驱动发展战略，为新质生产力发展注入金融动能。
（5）资产管理业务
资产管理业务主要是指公司作为集合、单一和专项资管产品管理人提供的资产管理服务。2025年，公司实现资产管
理业务净收入0.72亿元，较上年同期降低32.16%，占营业收入的比重为1.55%。公司资管业务锚定长期发展战略，持续夯实投研专业核心能力，始终坚守以客户为中心的服务理念，着力构建资产管理与财富管理深度融合、协同共进的业务新生态。报告期内，公司紧扣客户多元化、个性化需求，全面升级全流程服务体验，基于不同客群的风险偏好、资金属性与理财目标，量身打造差异化产品解决方案；同时以私募FOF等创新模式为抓手，高效整合市场优质投研与资产资源，为客户提供一站式、定制化资产配置服务。截至报告期末，母公司资管业务受托管理的份额规模为629.99亿份。其中，集合产品、单一产品、专项产品受托管理份额规模分别为41.81亿份、57.54亿份和530.64亿份，专项产品受托管理份额规模同比上升了10.70%。
2、收入与成本
（1）营业总收入构成
1、投资银行业务收入较上年同期减少40.89%，主要是受公司保荐业务资格暂停等影响，证券承销业务收入减少所致；
2、资产管理业务收入较上年同期减少32.16%，主要是资产管理业务受托资产规模下降，管理费和业绩报酬收入减少所致；
3、其他业务收入较上年同期减少38.58%，主要系公司现金管理相关收入减少所致。
（2）公司已签订的重大销售合同、重大采购合同情况
□适用 ☑不适用
（3）营业成本构成
（4）报告期内合并范围是否发生变动
☑是 □否
1、本期新增纳入合并范围的结构化主体
结构化主体 成立时间 并表时间
山东信托·星火1号单一资金信托2025年8月29日2025年8月29日
华期梧桐金穗三号FOF单一资产管理计划2025年6月4日2025年6月4日华期梧桐如意进取一号集合资产管理计划2025年3月19日2025年3月19日华期梧桐景云3号FOF集合资产管理计划2025年3月31日2025年3月31日
2、本期因其他原因导致合并范围发生变化的结构化主体
2025年3-11月，因持有份额变化，公司综合判断不满足为华西研究精选混合型发起式证券投资基金主要责任人的条
件，该期间未纳入合并报表范围；2025年12月起，因达到满足为主要责任人的条件，再次将其纳入合并报表范围。
2025年5-9月，因持有份额变化，公司综合判断不满足为华期梧桐庆云一号FOF集合资产管理计划主要责任人的条件，该期间未纳入合并报表范围；2025年10月起，因达到满足为主要责任人的条件，再次将其纳入合并报表范围。
2025年2月，因持有份额变化，公司综合判断不再满足为华期梧桐金瓯一号FOF集合资产管理计划主要责任人的条件，不再将其纳入合并报表范围。
2025年4月，因持有份额变化，公司综合判断不再满足为华期梧桐静享FOF集合资产管理计划主要责任人的条件，不再将其纳入合并报表范围。
（5）公司报告期内业务、产品或服务发生重大变化或调整有关情况
□ ☑
3、费用
4、研发投入
□适用 ☑不适用
5、现金流
从结构上看，2025年度经营活动产生的现金流量净额79.12亿元，较2024年度57.71亿元增加21.41亿元，主要是交易性金融资产处置流入增加和返售业务资金流入增加等综合影响所致；2025年度投资活动产生的现金流量净额-22.76
亿元，较2024年度20.83亿元减少43.59亿元，主要是其他债权投资资金净流出增加所致；2025年度筹资活动产生的现金流量净额-2.46亿元，较2024年度36.52亿元减少38.98亿元，主要是公司发债工具融入资金与偿还资金净流入减少所致。报告期内公司经营活动产生的现金净流量与本年度净利润存在重大差异的原因说明适用 □不适用本公司经营活动产生的现金净流量包含购买或处置交易性金融资产净增加额、拆借及回购业务资金净增加额、代理买卖证券及融资业务资金净增加额等，该部分现金流入流出均与损益无直接对应关系，因此现金流净额与净利润存在较大差异。
五、主营业务构成情况
1、主营业务分业务情况
（1）经纪及财富管理业务收入同比增加29.75%，营业利润率同比增加15.20个百分点，主要原因是公司抓住市场行情好转机会，日均股基交易量增长，经纪及财富管理业务收入相应增加；（2）投资业务收入同比增加16.00%，营业利润率同比增加36.13个百分点，主要是公司积极把握资本市场机遇投资收益增加，同时信用减值损失减少综合影响所致；
（）信用业务收入同比增加 ，营业利润率同比增加 个百分点，主要是信用业务利息收入增加所致；4 40.89% 34.13
（）投资银行业务收入同比减少 ，营业利润率同比减少 个百分点，主要是受公司保荐业务资格暂停影响，证券承销业务收入减少所致；
（5）资产管理业务收入同比减少32.16%，营业利润率同比减少5.67个百分点，主要是资产管理业务受托资产规模下降，管理费和业绩报酬收入减少所致。
公司主营业务数据统计口径在报告期发生调整的情况下，公司最近1年按报告期末口径调整后的主营业务数据□适用 ☑不适用
2、主营业务分地区情况
四川 62 1,759,387,000.42 62 1,318,106,329.74 33.48%
北京 7 173,787,832.12 7 138,879,453.17 25.14%广东 9 103,803,875.61 9 80,088,834.37 29.61%浙江 11 71,465,205.57 11 50,960,621.19 40.24%重庆 7 68,178,463.27 7 49,556,415.26 37.58%上海 3 44,922,484.91 3 33,100,488.73 35.72%江苏 8 37,068,547.18 8 24,491,017.17 51.36%辽宁 2 22,458,078.76 2 17,116,358.96 31.21%天津 2 14,767,855.33 2 10,657,957.57 38.56%福建 4 13,421,852.41 4 10,789,153.18 24.40%湖北 2 11,003,980.67 2 10,017,136.31 9.85%山东 3 10,087,381.20 3 8,441,228.27 19.50%安徽 3 9,722,189.03 3 6,104,469.89 59.26%云南 1 7,557,339.37 1 5,458,686.05 38.45%陕西 1 6,674,515.83 1 5,455,164.18 22.35%河北 1 5,908,882.41 1 5,070,734.70 16.53%湖南 2 5,269,407.90 2 3,283,843.48 60.46%黑龙江 1 4,673,365.69 1 4,016,390.50 16.36%江西 2 4,599,928.94 2 3,306,185.37 39.13%河南 1 4,385,150.10 1 3,011,509.34 45.61%贵州 1 3,816,242.83 1 2,745,834.43 38.98%山西 1 2,607,918.70 1 2,464,912.39 5.80%内蒙古 1 2,600,636.80 1 2,279,614.42 14.08%吉林 1 2,130,394.48 1 1,519,411.69 40.21%海南 1 1,121,228.64 1 566,393.92 97.96%总部及子公司 2,224,064,770.52 2,122,106,389.51 4.80%合计 137 4,615,484,528.69 137 3,919,594,533.79 17.75%四川 62 1,287,456,906.94 62 884,117,940.82 45.62%北京 7 107,377,651.82 7 69,821,638.66 53.79%广东 9 43,334,334.27 9 17,502,729.54 147.59%重庆 7 24,267,735.86 7 8,461,031.04 186.82%上海 3 23,558,435.00 3 13,853,203.55 70.06%浙江 11 22,299,304.76 11 955,638.81 2,233.44%辽宁 2 9,139,246.86 2 4,482,544.93 103.89%天津 2 4,067,298.67 2 -263,587.36 不适用云南 1 2,737,894.18 1 959,409.08 185.37%湖北 2 1,185,277.19 2 -1,916,762.20 不适用陕西 1 1,037,430.88 1 -621,179.01 不适用河北 1 529,510.32 1 -217,161.34 不适用黑龙江 1 416,116.60 1 -309,423.39 不适用内蒙古 1 99,063.51 1 -664,963.85 不适用贵州 1 -123,704.47 1 -982,854.60 不适用河南 1 -507,321.58 1 -1,257,245.73 不适用吉林 1 -696,333.69 1 -983,145.28 不适用安徽 3 -782,654.69 3 -6,114,195.29 不适用湖南 2 -899,486.05 2 -2,762,689.31 不适用山东 3 -965,578.90 3 -2,918,034.77 不适用江西 2 -1,014,311.07 2 -1,740,775.18 不适用山西 1 -1,415,169.64 1 -1,853,116.95 不适用海南 1 -1,423,012.49 1 -2,386,012.46 不适用福建 4 -1,424,634.73 4 -6,238,078.86 不适用江苏 8 -10,860,335.71 8 -21,709,837.13 不适用总部及子公司 424,295,549.38 -63,333,769.71 不适用合计 137 1,931,689,213.22 137 883,881,304.01 118.55%
六、非主要经营业务情况
□适用 ☑不适用
七、资产及负债状况分析
1、资产构成重大变动情况
2、以公允价值计量的资产和负债
☑适用 □不适用
3、截至报告期末的资产权利受限情况
4、比较式财务报表中变动幅度超过30%以上项目的情况
净收入 2,168,830,840.99 1,599,053,263.28 35.63% 抓住市场机遇，手续费收入增加
投资银行业务手续费净收入 78,101,260.85 132,127,708.17 -40.89% 承销业务收入下降资产管理业务手续费净收入 50,881,395.74 83,603,519.34 -39.14% 资管业务规模下降投资收益（损失以“－”列示） 1,196,093,741.86 518,218,474.41 130.81% 抓住市场机遇，处置金融工具取得的收益增加其中：对联营企业和合营企业的投资收益 16,828,208.56 43,593,382.05 -61.40% 联营企业收益减少其他收益 9,647,208.26 21,376,851.13 -54.87% 收到的政府补助减少公允价值变动收益（损失以“－”列示） -11,991,660.01 533,771,772.31 -102.25% 处置金融工具浮盈结转至投资收益汇兑收益（损失以“－”列示） -890,940.46 615,366.70 -244.78% 汇率变动影响资产处置收益（损失以“-”号填列） -460,258.89 -2,738,948.36 不适用 固定资产及无形资产处置减少信用减值损失 45,698,765.59 255,061,982.02 -82.08% 其他债权投资减值损失减少其他业务成本 8,512,150.42 20,864,974.19 -59.20% 期货风险管理项目成本减少加：营业外收入 4,188,603.29 28,994,151.48 -85.55% 上期收到违约赔偿收入减：所得税费用 440,252,471.04 163,904,753.69 168.60% 利润增加，相应所得税增加
|
|