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| *ST兰黄(000929)经营总结 | | 截止日期 | 2025-12-31 | | 信息来源 | 2025年年度报告 | | 经营情况 | 第三节管理层讨论与分析
二、报告期内公司所处行业情况
（一）啤酒行业
根据国家统计局数据，2025年我国规上啤酒企业累计产量为3,536万千升，同比下降1.1%，市场竞争格局相对稳定。
行业头部企业凭借品牌和渠道优势占据领先地位。随着消费者需求从单一同质化向多元化、个性化转变，涌现出了一批
进军啤酒市场的新兴企业和品牌，使得市场竞争愈发激烈。受消费需求多元化、消费渠道拓展、消费者观念变化等因素影响，啤酒行业需求结构发生了明显变化。一方面，新一代消费者对啤酒品质和口感的要求不断提高，持续推动行业向中高端转型，使得行业呈现“量减价增”的趋势。另一方面，消费场景与购买渠道也在发生显著变化，即时零售、电商直播等线上销售模式迅速兴起，成为拉动销售的重要引擎，进一步加速了行业渠道格局的重构。
（二）果汁饮料行业
在饮料行业健康化、品质化发展的背景下，果汁作为天然饮品，凭借其配料表简洁、零添加、低糖等原料特性，具
有良好的增长潜力与扩容空间，当前橙汁与苹果汁仍为果汁市场的主流品类之一。我国是全球浓缩苹果汁的主要出口国，近年来浓缩苹果汁的平均出口量保持基本稳定。。
四、主营业务分析
1、概述
参见“一、报告期内公司从事的主要业务”。
报告期内，公司围绕如下方面，切实开展工作：
（1）品牌建设与渠道拓展
公司构建了以抖音为核心，小红书、视频号及线下媒体协同的立体化品牌传播体系。通过自媒体矩阵持续输出内容，
打造“黄河边边喝黄河”等具有广泛影响力的话题；依托40周年庆典、高端赛事冠名、主题啤酒节等系列品牌活动，品牌知名度与美誉度进一步提升。持续优化SKU结构，淘汰低效产品，重塑产品价值链。经销商体系不断完善，终端覆盖率稳步提升。线上销售渠道以抖音为主阵地，构建多店协同模式，同步开拓京东、天猫、拼多多及O2O渠道，线上销售渠道进一步丰富。
（2）精益生产与成本管控
优化产能结构，马口铁罐灌装生产线、易拉罐灌装生产线相继投产，中高档产品制造能力与市场响应速度得到提升。
严格管控损耗指标，强化回瓶管理，回瓶率显著提升。
（3）质量管控持续强化
报告期内，完成多个关键质量控制点的标准化建设，推行质量数据电子化与实时监控，实现全过程数字化管控。优
化发酵工艺，提升产品口感纯净度。全年完成多项标准与SOP的迭代，构建了覆盖生产到市场的全链条质量保障体系。
（4）技术研发与产品创新
年内推出“杨梅吐气”“百香果敢”果味精酿、橙味汽水及能量饮料等多款新品，开展多项啤酒、饮料、果汁产品的前
瞻性研发与测试。黄河王与精酿青稞在2025年中国国际啤酒挑战赛中分获天禄三星与一星评价。
（5）管理效能提升
公司全面完成业务流程线上化与标准化，完成饮料事业部及重庆黄河团队组建，推行“净收+利润”双导向绩效考核。
修订完善多项治理制度，治理体系规范运行。
（6）果汁业务稳步推进
果汁业务作为公司第二增长曲线，完成吴忠、重庆双基地产能布局。吴忠黄河实现产量稳定，重庆黄河完成团队搭
建与产线调试，实现NFC果汁、浓缩果汁销售突破，建立了覆盖原料到成品的完整质量管控体系。
2、收入与成本
（1）营业收入构成
（2）占公司营业收入或营业利润10%以上的行业、产品、地区、销售模式的情况适用□不适用
公司主营业务数据统计口径在报告期发生调整的情况下，公司最近1年按报告期末口径调整后的主营业务数据□适用不适用
（）公司实物销售收入是否大于劳务收入是□否行业分类 项目 单位2025年2024年 同比增减啤酒及饮料业务 销售量 千升 64,425.29 59,766.37 7.80%生产量 千升 67,742.27 64,605.16 4.86%库存量 千升 3,533.56 2,361.58 49.63%麦芽业务 销售量 吨 6,867.05 5,838.47 17.62%生产量 吨 12,790.68 6,697.41 90.98%库存量 吨 9,710.93 5,061.27 91.87%果汁业务 销售量 吨 2,578.42生产量 吨 11,440.70库存量 吨 8,962.38相关数据同比发生变动30%以上的原因说明适用□不适用1.果汁业务系公司2025年新增业务，无同比数据，产销量数据仅为纳入合并报表范围后发生额。2.报告期内，公司麦芽业务在持续巩固核心客户合作的基础上，持续推进市场拓展工作。受麦芽业务订单数量增加及麦芽成熟周期影响，为保障供货的稳定性与连续性，公司于大麦成熟期集中完成备货。由于麦芽业务客户主要采取按需下单的合作模式，为快速响应客户需求、缩短交付周期，公司麦芽业务的库存量及生产量均有所上升。
（4）公司已签订的重大销售合同、重大采购合同截至本报告期的履行情况□适用不适用
（5）营业成本构成
行业分类
说明：果汁业务系公司2025年新增业务，无同比数据。
（6）报告期内合并范围是否发生变动
是□否
（7）公司报告期内业务、产品或服务发生重大变化或调整有关情况
适用□不适用
报告期内，公司基于对软饮市场趋势及健康饮品需求的深入研判，经审慎调研和论证后，决定战略性提升饮料业务
占比，并将果汁业务作为重点发展方向。2025年9月，公司完成对吴忠黄河的收购，吴忠黄河主要从事浓缩苹果汁、果渣等产品的生产与销售。2025年9月，公司投资设立重庆黄河，并高效完成重庆黄河团队组建、资产购置与产线调试等工作，2025年12月，重庆黄河果汁饮料项目顺利投产，并实现首批NFC果汁、浓缩橙汁销售。2025年公司果汁业务实现营业收入2,332.24万元。
（8）主要销售客户和主要供应商情况
注：1.与客户1同属于同一实际控制人控制的客户数据合并列示。
主要客户其他情况说明
□适用不适用
1.与供应商3同属于同一实际控制人控制的供应商数据合并列示。
主要供应商其他情况说明
□适用不适用
报告期内公司贸易业务收入占营业收入比例超过10%
□适用不适用
3、费用
销售费用 247,562,521.50 64,436,102.54 284.20% 报告期内，公司线上业务聚焦抖音平台，加大线上投流和宣传推广管理费用 30,385,018.81 29,399,423.25 3.35%财务费用 -868,162.61 -17,553,866.07 95.05% 主要为定期存款利息收入下降公司需遵守《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第3号——行业信息披露》中食品及酒制造相关业的披露要求公司线下销售主要通过经销商渠道实现，为支持销售并提升品牌认知，公司综合运用广告宣传、促销活动、终端陈列及地推等方式进行品牌营销推广。2025年，公司加大线上业务拓展，重点强化抖音平台的内容与销售布局，通过短视频营销、新建品牌直播间等方式，构建线上线下联动的推广体系。线上投流推广主要依托巨量千川等工具，采用直播间推广、短视频引流等组合投放策略，在抖音信息流、直播推荐等核心场景进行精准广告投放，引导用户转化。同时，公司覆盖抖音、快手、小红书、B站、视频号等平台，构建短视频、图文与直播相结合的线上营销推广矩阵，联动本地达人开展探店、种草、直播带货等活动，提升品牌热度。
4、研发投入
□适用不适用
5、现金流
五、非主营业务分析
适用□不适用
所得暂无法判断，股权投资应享有的权益份额收益具有可持续性公允价值变动损益 37,033,708.96 -17.53% 主要系股票持有期间公允价值与成本差异 暂无法判断产生的损益资产减值 -32,587,188.59 15.43% 计提存货跌价准备和固定资产减值准备损失的影响 不具有持续性营业外收入 744,442.65 -0.35% 主要系收到的保险赔款及无需支付的款项结转 不具有持续性营业外支出 6,636,766.79 -3.14% 主要系非流动资产报废损失 不具有持续性其他收益 730,858.17 -0.35% 主要系与资产相关的政府补贴摊销以及收到的稳岗补贴、个税手续费返还等 与资产相关的政府补贴摊销具有可持续性，其他不具有可持续性信用资产减值 968,307.40 -0.46% 主要系计提应收账款坏账准备和冲回其他应收款坏账准备的影响 不具有持续性资产处置收益 -361,827.20 0.17% 主要系处置固定资产产生的损失 不具有持续性
六、资产及负债状况分析
1、资产构成重大变动情况
扩大规模，增加流动资金贷款长期租赁的办公场所增加所致递延所得税负债 1,955,537.49 0.20% 0.20% 主要为收购吴忠黄河资产评估增值产生的应纳税暂时性差异确认的递延所得税一年内到期的其他非流动资产 392,204,549.91 40.40% 40.40% 主要系一年内到期的定期存款余额增加额增加未到期货款和应付采购货款增加所致增加境外资产占比较高□适用不适用
2、以公允价值计量的资产和负债
适用□不适用
3、截至报告期末的资产权利受限情况
一年内到期的非流动资产 35,000,000.00 35,000,000.00 银行借款质押 受限
一年内到期的非流动资产 100,000,000.00 100,000,000.00 票据质押 受限合计 138,815,556.78 138,815,556.78
七、投资状况分析
1、总体情况
适用□不适用
2、报告期内获取的重大的股权投资情况
适用□不适用
移，收购完成 0.00 1,744,616.33 否2025年09月05日 《关于购买股权的公告》（20（临）-64）黄河（陕西）饮品有限公司 果汁、果渣等产品的生产与销售 新设 30,600,000% 自有资金或自筹资金 格润兰德（陕西）食品工业有限公司、盐城丝路安栎股权投资合伙企业（有限合伙） 长期 股权投资 已设立完17,521.60 -- -- -- -- -- -- 0.00 1,397,780.37 -- -- --注：2025年9月，公司投资设立重庆黄河。由重庆黄河自有资金投资建设的果汁饮料项目于2025年12月进入试运行阶段。具体内容详见披露于指定信息披露媒体的《关于控股子公司投资建设果汁饮料项目的公告》（公告编号：2025（临）-79）《关于控股子公司果汁饮料项目试生产的公告》（公告编号：2025（临）-81）。
3、报告期内正在进行的重大的非股权投资情况
□适用不适用
4、金融资产投资
（1）证券投资情况
适用□不适用
公司报告期不存在衍生品投资。
八、重大资产和股权出售
1、出售重大资产情况
□适用不适用
公司报告期未出售重大资产。
2、出售重大股权情况
□适用不适用
九、主要控股参股公司分析
适用□不适用
注：兰州公司、青海公司、天水公司、酒泉公司注册资本币种为美元。
黄河（吴忠）饮品有限公司 收购 报告期内，公司战略性提升饮料业务占比，重点培育果汁业务。2025年9月，公司完成吴忠黄河收购，纳入公司合并报表后，吴忠黄河实现收入2,320.49万元、营业利润347.75万元。黄河（重庆）饮品有限公司 投资设立 公司通过设立重庆黄河并投资建设新果汁饮料项目，进一步完善果汁业务的产能布局。该项目已于2025年12月正式投产，目前处于运营初期，尚未对公司报告期业绩产生重大影响。黄河（陕西）饮品有限公司 投资设立 无重大影响湖南黄河啤酒有限公司 投资设立 无重大影响主要控股参股公司情况说明公司在天水公司、酒泉公司、兰州公司及青海公司持股比例为50.00%，表决权比例为60.00%；在子公司的持股比例不同于表决权的原因为根据章程约定，公司在子公司董事会成员占大多数，控制公司的生产经营和财务政策。公司持有参股公司黄河源36.12%的股权。
十、公司控制的结构化主体情况
□适用不适用
十二、报告期内接待调研、沟通、采访等活动
适用□不适用
接待时间 接待地点 接待方式 接待对象类型 接待对象 谈论的主要内容及提供的资料 调研的基本情况索引
2025年05月15日 深交所“互动易平台”－“云访谈”栏目 网络平台线上交流 其他 投资者2024年度业绩说明会 详见2025年5月15日刊登于巨潮资讯网的《投资者关系活动记录表》（编号：
2025-01）
十三、市值管理制度和估值提升计划的制定落实情况
公司是否制定了市值管理制度。
□是否
公司是否披露了估值提升计划。
□是否
十四、“质量回报双提升”行动方案贯彻落实情况
公司是否披露了“质量回报双提升”行动方案公告。□是否
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