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| 海昇药业(920656)经营总结 | | 截止日期 | 2025-12-31 | | 信息来源 | 2025年年度报告 | | 经营情况 | 第四节 管理层讨论与分析
一、 业务概要
商业模式报告期内变化情况：
公司拥有完整的研发、采购、生产和销售体系。公司根据市场变化情况，结合自身特点，独立进行生产经营活动。
1、盈利模式
报告期内，公司主要采购各类基础化工原料及中间体，生产出兽药原料药、医药原料药及中间体产品后销售给下游的生产商和贸易商客户并及时收回货款，从而获得收入和利润。
2、釆购模式
公司采购的主要原材料为基础化工原料及中间体，主要包括苯胺、液碱、氯磺酸等原材料。公司采购部门根据生产计划分解采购需求，采购人员在质管部确定的供应商范围内进行询价，经部门负责人审批后向供应商发出采购订单进行采购，并在采购订单中明确所购原材料的名称、质量要求、数量、规格和交付时间等内容。原材料到货后由公司质管部进行抽检验收；对质量合格的原材料由储运科组织专人进行分类入库，对质量不合格的原材料一律退货。储运科检查来货单、验收单、检验报告单等是否与来货相符，核实无误后按照规定时间交公司财务部，财务部按公司审批程序制定付款计划并执行。
3、生产模式
公司采取以销定产为主，计划生产为辅的生产模式。客户向公司下达订单后，销售部门与客户签订供货合同，生产部门按照客户确定的产品规格、供货时间、质量和数量制定生产计划，将生产任务下达到各车间组织生产，并通知采购部门根据生产订单情况协调生产资源，满足客户需求。同时公司对于市场需求稳定的产品会安排一定的计划生产。公司的具体生产均按照工艺流程要求生产，公司针对主要产品均制定有质量控制标准文件，从而保证产品质量。
4、销售模式
公司与主要客户保持长期稳定的供货关系，并通过参加国内外相关展会、现有客户推荐、专业网站宣传推广、销售人员自主拓展和客户主动联系等方式获取客户。公司产品销售模式均为直接销售，客户类型分为生产商和贸易商。生产商基于自身的原料药、制剂产品的生产需求向公司采购原料药及中间体；
贸易商则基于其下游客户需求向公司采购相应产品后直接用于销售。公司在长期的经营过程中树立了良好的品牌形象，形成了稳定的销售渠道.报告期内公司商业模式未发生变化。
二、 营情况回顾
(一) 经营计划
1、报告期内，公司实现营业收入22,059.83万元，归属于上市公司股东的净利润6,945.70万元，经营活动产生的现金流量净额3,532.87万元，同比分别增加32.72%、36.86%、43.30%。报告期内下游养殖行业景气度有所提升，带动磺胺类原料药销量增加；募投项目投产也增加部分销售；其他产品总体稳定。
2、报告期内，公司加强安全、环保管理，无重大事故发生；
3、报告期内，公司产品结构合理，原料药产品销售收入占主营业务收入比例70%以上；
4、报告期内，公司多个原料药在国内外注册成功，为未来收入增长奠定基础。
(二) 行业情况
公司主营业务为兽药原料药、医药原料药及中间体的研发、生产及销售。根据《国民经济行业目录》（GB/T4754-2017），公司所属行业为医药制造业（C27），所属细分行业为化学药品原料药制造（C2710）。原料药是由化学合成、植物提取或生物技术所制备而成的各种药用粉末、结晶、浸膏等，是用于进一步生产各类制剂的原料药物，是制剂中的有效成份。化学原料药指通过化学合成所制备的药物活性成份，是用于生产化学药品制剂的主要原材料，无法直接使用，需经进一步加工制成药品制剂。中间体是用于原料药合成工艺过程的中间产品，是生产原料药的关键原料。中间体无需药品生产许可证、药品批准文号和GMP证书等，但由于主要应用于药品的合成，其产品规格、质量需满足较高的要求，下游客户通常需要进行严格的审计确认才会进行采购。近年来，随着居民生活水平不断提高，国家越发重视人民的生命安全、食品安全、倡导科学饲养，我国政府出台了一系列相关政策以支持兽药和医药产业发展。受益于国家政策及行业自身发展，公司所处行业快速发展。对于全球兽药市场，受到发展中国家牲畜数量和产量增长的推动，以及人畜共患和慢性疾病的流行率不断上升，肉类消费不断增长，加之对食源性疾病的认识不断提高的影响，兽药市场规模不断增长。
依据 Precedence Research研究机构报告，2024年全球动物健康关怀市场将达到 607.2亿美元，未来10年，到2034年这一数字将飙升至1,595.6亿美元，未来10年间全球动物健康关怀市场复合年增长率将达到9.06%。对于国内兽药市场，在下游畜牧养殖行业市场规模不断扩容且加速推进集约化养殖和宠物药品快速发展的背景下，我国兽药行业未来持续快速发展。根据中国兽药协会《2024年度兽药产业发展报告》，中国兽药产业总销售额为679.96亿元，平均毛利率28.21%。近十年来，行业整体呈上升态势，销售额年复合增长率为5.68%。而随着全球人口增长，社会老龄化程度提高，以及人们健康意识的增强，医疗药品的需求不断提高。
同时随着各国医疗保障体制的不断完善，医疗支出不断增加，全球医药市场迎来了高速发展。医药行业整体市场规模的扩容，带动医药原料药市场规模逐年上升，尤其是近年来专利到期的原研药品种数量不断增多，仿制药的市场需求不断增加。根据Fortune Business Insights相关研究报告，2025年全球原料药市场规模约为2,452.60亿美元，预计到2034年将增长至4,577.50亿美元，年均复合增长率达7.26%。
根据 Mordor Intelligence相关研究报告，2025年全球医药中间体市场规模约为 454.5亿美元，预计2031年将达683.7亿美元，2026年至2031年间复合年增长率达7.05%。
公司所处行业市场容量不断扩大，未来将持续保持增长趋势。
(三) 财务分析
1. 资产负债结构分析
1、交易性金融资产较期初增加100.00%，主要是期末持有银行理财尚未到期；
2、应收账款较期初增加41.76%，主要是报告期营业收入增加，应收款处于信用期暂未回款；
3、应收款项融资较期初减少39.40%，主要是期末持有的信用等级较高的银行承兑汇票减少；
4、存货较期初增加38.83%，主要是为在手订单增加，叠加期末大宗商品价格波动，提前备货；
5、其他流动资产较年初减少90.51%，主要是待抵扣进项税额减少；
6、在建工程较期初增加69.73%，主要是报告期三个募投项目采购的设备及工程增加，截至期末尚未完工转固，导致期末余额增加；
7、长期待摊费用较期初减少53.74%，主要是报告期未新增待摊费用，原有费用摊销后余额减少；
8、递延所得税资产较期初增加352.15%，主要是报告期内取得与资产相关的政府补助增加形成递延收益
变动所致；
9、其他非流动资产较年初减少35.73%，主要是预付的设备及工程款减少；
10、应付票据较期初减少100.00%，主要是报告期未开具银行承兑汇票；
11、合同负债较期初减少36.34%，主要是预收的货款减少；
12、其他应付款较年初减少90.45%，主要是偿还了实控人无偿借给公司使用的资金；
13、其他流动负债较期初减少38.27%，主要是预收货款对应的待转销项税减少；
14、递延收益较期初增加1451.54%，主要是收到了与资产相关的政府补助。
(1) 利润构成
1、营业收入较上年增加32.72%，主要是报告期下游养殖行业景气度有所提升，带动磺胺类原料药销量增加及单价上升；募投项目投产也增加部分销售；
2、财务费用较上年增加89.05%，主要是报告期货币资金用于银行理财，投资收益增加，银行利息收入减少、其次人民币升值也造成汇兑损失增加；
3、信用减值损失较上年增加164.87%，主要是期末应收账款处于信用期，尚未回款，坏账计提金额增加；
4、其他收益较上年减少48.42%，主要是报告期政府补助减少；
5、投资收益较上年增加43.18%，主要是报告期公司使用闲置资金进行现金管理增加，形成的投资收益增加所致；
6、营业利润较上年增加37.46%，主要是报告期产品销量增加及单价上升，带动营业收入增加，原材料价格及期间费用总体保持稳定，带动营业利润增加。
(2) 收入构成
主营业务收入较上年增加32.82%，主要是报告期下游养殖行业景气度有所提升，带动磺胺类原料药销量增加，其他产品总体稳定。(3) 主要客户情况
(4) 主要供应商情况
(5) 报告期内公司贸易业务收入占营业收入比例超过10%情况
3. 现金流量状况
1、经营活动产生的现金流量净额较上年增加43.30%，主要是销售商品、提供劳务收到的现金增加；
2、投资活动产生的现金流量净流出较上年增加223.06%，主要是尚未收回的理财增加；
3、筹资活动产生的现金流量净额较上年减少111.66%，主要是上年有募集资金到账。
(四) 投资状况分析
1、 总体情况
2、 报告期内获取的重大的股权投资情况
3、 报告期内正在进行的重大的非股权投资情况
4、 以公允价值计量的金融资产情况
报告期内以套期保值为目的的衍生品投资
报告期内以投机为目的的衍生品投资
5、 理财产品投资情况
单项金额重大的委托理财，或安全性较低、流动性较差的高风险委托理财
6、 委托贷款情况
7、 私募股权投资基金投资情况
8、 主要控股参股公司分析
9、 与专业投资机构共同投资及合作情况
(五) 税收优惠情况
1、公司于2025年12月19日取得由浙江省科学技术厅、浙江省财政局、浙江省国家税务局联合颁
发的高新技术企业证书，证书编号为GR202533008100，有效期三年。根据《中华人民共和国企业所得税法》、《中华人民共和国企业所得税法实施条例》、《高新技术企业认定管理办法》（国科发火）[2016]32号）等相关规定，公司企业所得税自2025年起三年减按15%计缴。
2、根据《关于先进制造业企业增值税加计抵减政策的公告》(财政部税务总局公告2023年第43号),
自2023年1月1日至2027年12月31日,先进制造业企业按照当期可抵扣进项税额加计5%抵减应纳增值税税额。本公司享受此项加计抵减政策。(六) 研发情况
2、 研发人员情况：
教育程度 期初人数 期末人数
博士 1 1
硕士 2 3
本科 24 22
专科及以下 4 4
研发人员总计 31 30
研发人员占员工总量的比例（%） 11.52% 10.68%
4、 研发项目情况：
研发项目名称 项目目的 所处阶段/ 项目进展 拟达到的目标 预计对公司未来发展的影响BP医药中间体的合成工艺研发 增加医药中间体产品 已结项 优化反应参数及物料配比，提高中间体的纯度及成品收率 医药原料药产业链的延伸，拓宽市场DP新材料的合成工艺研发 增加新材料产品 已结项 提升关键工艺参数，提高催化剂的回收利用 新材料产业链的延伸，拓宽市场CB原料药的合成工艺研发 增加医药原料药品种 中试阶段 优化工艺，提高产品收率，完成质量研究及注册申报 完善公司现有医药产品链条，拓宽市场ZX原料药的合成工艺研发 增加磺胺类原料药产品 小试阶段 优化各工艺参数，改善合成条件，提高中间体转化率 磺胺类原料药产业链的延伸，拓宽市场APP原料药的合成工艺研发 增加原料药品种 小试阶段 优化工艺，提高反应的选择性和转化率，减少废水，提高收率，降低成本 动保原料药产业链的延伸，拓宽市场DT原料药合成工艺研发 增加宠物原料药产品 已结项 确认合成工艺参数，提高原料转化率 完善公司现有产品链条，增加宠物药品种，拓宽市场FN原料药的合成工艺研发 增加宠物原料药产品 已结项 确认工艺，提高反应收率，取得新药证书 完善公司现有产品链条，增加宠物药品种，拓宽市场AJ原料药的合成工艺研发 增加医药原料药产品 中试阶段 优化关键工艺，提高收率及纯度 完善公司现有医药产品链条，拓宽市场NM原料药的合成工艺研发 增加医药原料药产品 已结项 优化关键工艺，通过独特分步加料法提高纯度 完善公司现有医药产品链条，拓宽市场FLB原料药的合成工艺研发 增加宠物原料药产品 已结项 确认工艺，提高反应收率，减少副产物及三废 完善公司现有产品链条，增加宠物药品种，拓宽市场
5、 与其他单位合作研发的项目情况:
(七) 财务会计报告审计情况
1. 非标准审计意见说明:
2. 关键审计事项说明：
(一) 收入确认
1. 事项描述
相关信息披露详见财务报表附注三(十八)和五(二)1。
海昇药业公司的营业收入主要来自于兽用原料药、医用原料药及中间体的生产和销售。2025年度，海昇药业公司的营业收入为人民币 220,598,316.50元。海昇药业公司的产品销售业务，属于在某一时点履行履约义务，在客户取得产品控制权时确认收入。由于营业收入是海昇药业公司关键业绩指标之一，可能存在海昇药业公司管理层（以下简称管理层）通过不恰当的收入确认以达到特定目标或预期的固有风险，因此，我们将收入确认确定为关键审计事项。2. 审计应对针对收入确认，我们实施的审计程序主要包括：
(1) 了解与收入确认相关的关键内部控制，评价这些控制的设计，确定其是否得到执行，并测试相关内部控制的运行有效性；
(2) 检查销售合同，了解主要合同条款或条件，评价收入确认方法是否适当；
(3) 按月度、产品、客户等对营业收入和毛利率实施分析程序，识别是否存在重大或异常波动，并查明原因；
(4) 对于内销收入，选取项目检查相关支持性文件，包括销售合同、订单、销售发票、发货单及客户签收单等；对于出口收入，获取电子口岸信息并与账面记录核对，并选取项目检查相关支持性文件，包括销售合同、出口报关单、货运提单、销售发票等；
(5) 结合应收账款函证，选取项目函证销售金额；
(6) 实施截止测试，检查收入是否在恰当期间确认；
(7) 获取资产负债表日后的销售退回记录，检查是否存在资产负债表日不满足收入确认条件的情
况；
(8) 检查与营业收入相关的信息是否已在财务报表中作出恰当列报。
(二) 固定资产及在建工程计量
1. 事项描述
相关信息披露详见财务报表附注三(十一)、三(十二)、五(一)9和五(一)10。
截至2025年12月31日，海昇药业公司固定资产账面价值为人民币130,022,429.03元，在建工程账面价值为人民币78,785,754.69元，合计人民币208,808,183.72元。由于固定资产及在建工程金额重大，且在建工程转固时点和固定资产折旧政策涉及管理层判断，因此，我们将固定资产及在建工程的计量确定为关键审计事项。2. 审计应对针对固定资产及在建工程计量，我们实施的审计程序主要包括：
(1) 了解与固定资产及在建工程购建等相关的关键内部控制，评价这些控制的设计，确定其是否得到执行，并测试相关内部控制运行的有效性；
(2) 选取特定项目检查与固定资产及在建工程增加相关的支持性文件，包括采购合同、发票、付款
单据、验收单等资料，评价固定资产和在建工程的入账价值是否准确；
(3) 对重要固定资产及在建工程实施监盘程序，检查固定资产、在建工程是否存在，是否闲置、减值等；
(4) 获取在建工程结转固定资产的支持性文件，关注在建工程转固定资产时点是否准确；
(5) 对于本期新增固定资产，获取并检查管理层对其经济可使用年限及残值率的会计估计，评价使用的会计估计的合理性，并与获取的外部证据进行核对；
(6) 测试固定资产折旧计提是否准确，评价计提方法与会计政策及会计估计的一致性；
(7) 对管理层针对固定资产作出的减值迹象的判断、减值测试的过程、结果进行复核，并评价其合
理性；
(8) 检查与固定资产及在建工程相关的信息是否已在财务报表中作出恰当列报。
3. 对会计师事务所履职评估情况以及对会计师事务所履行监督职责情况： 公司审计委员会认为，天健会计师事务所（特殊普通合伙）与公司不存在关联关系或其他影响其独立性的事项，天健会计师事务所（特殊普通合伙）是具有证券、期货业务审计资格的会计师事务所之一，并且有长期担任国内上市公司年度审计工作的经验，在担任公司2025年审计机构期间，能够勤勉尽责、公允合理地发表独立审计意见，出具各项报告客观、真实地反映了公司的财务状况和经营成果。
(八) 合并报表范围的变化情况
(九) 企业社会责任
1. 脱贫成果巩固和乡村振兴社会责任履行情况
2. 其他社会责任履行情况报告期内，公司根据国家财税法律法规依法纳税；依法保障员工的合法权益，给员工创造一个良好的工作氛围；保护环境，积极给当地街道居民创造良好的生活环境；诚信经营，与客户、供应商形成良好的合作关系。3. 环境保护相关的情况报告期内，公司生产过程中产生的污染物主要包括废水、废气、固废以及噪声等。相关污染物的主要情况以及处理方式如下：
1、废水
公司生产过程中产生的废水主要包括生产废水与生活污水，废水按照雨污分流、清污分流的原则进行排放。具体而言，废水按照生活废水、高浓度生产废水、低浓度生产废水分类收集，生活废水经隔油及其他预处理达标后纳管，生产废水通过“调节池 pH调节+环保车间树脂吸附+三效蒸发装置”进行处理后达标纳管。调节池对废水进行中和预处理，树脂吸附主要针对含有机物的高浓度废水进行处理，三效蒸发装置将废水蒸发浓缩，其中高盐废水经蒸发浓缩后的部分残渣可以进一步进入副产精制工序，其蒸发冷凝废水经混凝沉淀后达标纳管排放。污水排放口处设置在线监测装置，对废水流量、pH值、COD以及氨氮等关键指标进行检测。废水中常规污染物排放执行《污水综合排放标准》（GB8978-1996）三级标准，其中特征污染因子执行一级标准，氨氮与总磷排放执行《工业企业废水氮磷污染物间接排放限值》（DB33/887-2013）, 总氮参照执行《污水排入城镇下水道水质标准》(GB／T 31962-2015)。自主检测，并委托第三方检测机构对废水污染物排放情况进行检测并出具检测报告。报告期内，公司废水排放情况符合相关要求。
2、废气
公司的废气主要为生产废气。针对生产废气中的有机废气，公司通过对 VOCs物料储存、原材料的转移和输送、设备与管线密闭防泄漏、液面逸散以及生产过程五方面实施有机废气的源头管控，削减有机废气的排放，并最终采用活性炭吸附方式进行处理；针对其他生产废气，公司进行综合处理后达标排放。同时对于废气的酸碱性，公司首先在各车间对废气分别进行收集，汇集后通过水喷淋、碱喷淋、酸喷淋等方式进行处理。废水类型 主要污染物 处理设施 处理能力生活污水 COD、油类、酸碱、氨氮等 隔油池、调节池 40t/d生产废水 COD等有机污染物 树脂吸附、蒸馏脱落 130t/d高浓度、高盐度等污染物 三效蒸发处理及回收其他 调节池、混凝沉淀公司废气执行《制药工业大气污染物排放标准》（DB33/ 310005-2021）无地方标准和相关行业标准，参照执行《石油化学工业污染物排放标准》（GB31571-2015）、《大气污染物综合排放标准》（GB16297- 1996）的要求，无组织废气按照《制药工业大气污染物排放标准》（DB33/ 310005-2021）执行，其中无组织有机废气排放按照《挥发性有机物无组织排放控制标准》（DB33/ 310005-2021）要求执行。公司EHS部按照公司相关环保制度自主检测，公司同时委托第三方检测机构对废气污染物排放情况进行检测并出具检测报告。报告期内，公司废气排放情况符合相关要求。
3、固废
公司生产过程中产生的固废包括一般废物与危险废物，公司按照“资源化、减量化、无害化”为原则对生产过程中产生的固废分类收集、暂存与处理。一般废物主要为日常生活过程中产生的生活垃圾，依照《一般工业固体废物贮存和填埋污染控制标准》（GB18599-2020）的相关要求进行贮存，并交由当地环卫部门统一收集与处理。公司生产过程中产生的危险废物主要包括蒸馏残渣、过滤残渣、废活性炭、废包装物等，危险废物按照《危险废物贮存污染控制标准》(GB18597-2023)的要求在公司的危废暂存库中暂存，并委托具有危险废物处理资质的专业处理机构进行处置，处置过程中严格执行危险废物转移联
4、噪声
公司主要噪声源是机器设备、风机等机械噪声，公司采用隔声、消声、减震以及合理对噪声源进行布局等方式进行噪声控制，公司噪音排放符合《工业企业厂界环境噪声排放标准》（GB12348-2008）的要求。
(十) 报告期内未盈利或存在累计未弥补亏损的情况
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