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| 回盛生物(300871)经营总结 | | 截止日期 | 2025-12-31 | | 信息来源 | 2025年年度报告 | | 经营情况 | 第三节管理层讨论与分析
二、报告期内公司所处行业情况
（一）兽药行业的发展情况
兽药是用于预防、治疗、诊断动物疾病或者有目的地调节动物生理机能，保障动物健康成长的重要产品。尽管受下游养殖行业周期波动影响，但根据中国兽药协会发布的《兽药产业发展报告（2024年度）》显示，近十年来兽药产业整体呈上升态势，销售额年复合增长率为5.68%。2024年度，兽用化药行业年销售额552.95亿元，近五年来实现年复合增长4.79%。因下游养殖行业规模化水平提高，下游议价能力增强，兽药企业间竞争加剧，兽用化药行业盈利空间被挤压，2024年兽用化药企业平均毛利率21.46%，较上年下降0.92个百分点。
兽药行业进入低毛利时代，行业分化更加明显。近年来，大型兽药企业凭借品牌、产品质量、研发创新、产业链等方面的优势，逐步扩大市场份额，兽药行业的集中度进一步提升。2020年，化药制剂销售前10名企业的销售额为60.46亿元，占化药制剂总销售额的23.93%。2024年，化药制剂销售前10名企业的销售额为83.4亿元，占化药制剂总销售额的28.71%，集中度较2020年提升4.78个百分点。
2020年，原料药销售前10名企业的销售额为63.97亿元，占原料药总销售额的42.88%。2024年，原料药销售前10名企业的销售额为85.16亿元，占原料药总销售额的48%，集中度较2020年提升5.12个百分点。兽药行业开始从“规模扩张”向“价值跃升”转向，大型动保公司通过科技创新、智能化升级、原料-制剂一体化、拓展海外市场等方式，推动产业实现高质量发展，同时建立更高的技术与资金壁垒。
兽药行业的整体需求量与下游养殖企业景气度具有较强的关联性，呈现一定周期性。近十年来兽药产业整体呈上升态势，但受生猪周期影响，2018年、2022年、2024年行业总产值有所下降。生猪周期作为生猪产业的核心经济现象，其价格周期性波动深刻影响养殖企业的经营。生猪周期导致养殖企业盈利经常波动，产能规划困难。猪价上涨时，养殖企业盈利情况好，通常会扩张产能；产能释放后，又随着周期变化，常遇价格下跌引发亏损。随着猪价下跌，生猪养殖企业普遍亏损，资产负债率升高，资金压力较大，对采购成本的敏感度提高，压低兽药产品价格，导致兽药企业毛利率相应下降。随着猪价上涨，同时生猪养殖企业盈利和资金情况好转，兽药产品的市场需求相应增加。自2024年二季度生猪养殖行情开始回暖以来至2025年三季度，从上市动保公司已公告的经营数据来看，兽药需求量呈现增长态势。
性产品）、宠物药占比大、全球化的特征。我国兽药行业主要表现为饲料-养殖-兽药一体化、人药-兽药一体化、疫苗-制剂一体化、原料-制剂一体化、宠物用药占比低等特征。国内大型兽药企业利用自身资源优势和技术创新能力，不断完善业务板块，大力开拓新兴市场，实现多元化、综合性发展。化药制剂企业积极布局核心产品上游原料药业务，实现原料-制剂一体化，从成本优势、品质控制、保障供应等方面构建竞争壁垒。加大宠物药品研发投入及市场渠道拓展力度，加速布局宠物药品市场发展的蓝海。
宠物药品国产替代的趋势愈发明显，包括公司在内的多家上市动保公司宠物业务板块持续保持较快增长速度。
（二）公司行业地位
公司专注于兽药领域，坚持技术驱动战略，致力于为下游养殖行业提供高质量、高性价比的动保产品及方案，助力养殖行业客户提升养殖效率。“猪生病，找回盛”已在行业内建立起较高知名度，公司已实现国内生猪养殖行业TOP10全覆盖，同国内众多大型养殖企业建立了稳定的合作关系。根据中国兽药协会发布的《兽药产业发展报告》显示，公司销售规模连续多年稳居兽用化药制剂国内市场前十名。
公司在大环内脂类原料药生产方面取得了较大的技术创新并且积累了丰富的生产经验，产能规模处于行业前列，其中泰万菌素原料药市占率超50%。
。
四、主营业务分析
1、概述
2025年是公司“四五规划”收官之年，也是回盛生物成立以来具有重大里程碑意义的一年。公司管理层锚定战略发展目标，在科技创新、产业布局、全球化布局等方面取得了较大成果，公司竞争能力、盈利能力明显提升，营业收入与归母净利润均创造历史新高。2025年，公司实现营业收入168,124.81万元，较上年同期增长40.07%；实现归属于上市公司股东的净利润25,315.60万元，较上年同期增长1,356.01%。
科技创新勇攀高峰，成果转化硕果累累。随着项目制运营持续深化，在研新药及比对项目节点达成率超80%。新兽药与比对类兽药齐头并进，取得醋酸氯己定软胶囊、恩康唑、恩康唑溶液、米氮平软膏、四季青提取散、青霉素V钾可溶性粉、银翘蓝芩口服液共7个新兽药证书。18%泰地罗新注射液、维生素ADE注射液等7个比对产品同步顺利获批。研发原创创新百花齐放，开发具有“回盛标签”的原创新药矩阵更加丰富。公司正式入驻洪山实验室，搭建了合成生物学、AI小分子化学、蛋白药物等多个基础研究平台。产学研协同创新共立项5项，临床基础研究立项2项，临床药学研究立项10项。
体系化管理筑牢研发根基。全年成功立项17个研发项目，GCP中心团队实现跨越式成长，成功扩项宠物类药效评价田间试验资质，全年完成9项临床试验和检测方法开发。
产业布局成效凸显，营收规模拾级而上。化药制剂业务逆势攀升。面对行业价格内卷、渠道竞争激烈的局面，化药制剂实现销售额8.95亿元，同比增长24.72%。集团客户基本盘稳中有进，渠道业务改革后焕发新机。“稳蓝增免”方案市场接受度不断提升，产品覆盖60余家集团客户。原料药业务增长强劲。凭借产品质量优势，原料药板块实现销售额6.83亿元，同比增长81.73%。水产业务进步显著，通过划小核算单元成功激发市场活力，全年销售额同比增长35.83%。2025年，回盛宠物致力于打造宠物皮肤病第一品牌，市场接受度逐渐提升，年销售额同比增长186.02%。
海外业务全面发力，全球布局再启新程。原料药出口成绩斐然，全年出口销售额超两亿元（含间接出口），同比实现翻倍增长。销售网络遍及巴西、印度、荷兰等30多个国家和地区，泰万菌素原料药获得海外客户更多关注与认可。制剂出口注册与市场拓展同步推进，完成越南、俄罗斯、印尼等国家制剂产品的注册资料提交，为制剂产品海外落地积蓄力量。越南生产基地顺利通过GMP认证并正式投产，实现从落地到量产的关键跨越。东南亚其他市场布局稳步推进，销售团队完成本土化搭建。印度尼西亚、孟加拉等市场已启动前期准备工作。
质量体系更加健全，管控效能全面提升。搭建质量中心与各工厂质量部协同的管控体系，压实质量管理责任制。产线许可认证成果丰硕，全年顺利通过恩康唑原料及制剂、软胶囊生产线、新沟工厂GMP复验等6次GMP验收，新增宠物营养补充剂半固体生产线，成功完成CNAS增项+复验认证，集团药品生产线已达39条。合规保障能力与产能布局同步增强，组织开展19次跨厂飞检，聚焦现场规范性、文件记录完整性等核心环节强化要求，各工厂质量意识显著提升。
经营管理更加高效，人才队伍提质增效。为促进职能中心更好地服务业务板块，完成了从“职能型”到“矩阵式”组织架构转型。完善全员职级体系，打通管理、专业、技术等多维度发展通道。完善全周期激励机制，推行“金点子”提案的即时激励，实施超额利润再分配机制。信息化向人工智能转型，信息中心与业务部门定期梳理业务流程并提升业务数据信息化、智能化水平，促进运营效率提升。
2025年，公司获批农业农村部兽用化学药品创制重点实验室，跻身2025年武汉制造业企业100强。湖北回盛获评农业产业化省级重点龙头企业、应城市十佳科技创新企业。宠物药研发平台获评武汉市劳模和工匠人才创新工作室，宠物药研发负责人周波博士成功入选武汉市“大城工匠”人才培育对象。
2、收入与成本
（1）营业收入构成
（2）占公司营业收入或营业利润10%以上的行业、产品、地区、销售模式的情况适用□不适用
公司主营业务数据统计口径在报告期发生调整的情况下，公司最近1年按报告期末口径调整后的主营业务数据
□适用不适用
（3）公司实物销售收入是否大于劳务收入
是否
行业分类 项目 单位2025年2024年 同比增减
兽用原料药及制剂（固态） 销售量 吨 24,114.85 15,752.00 53.09%生产量 吨 27,226.38 18,064.17 50.72%库存量 吨 2,249.56 2,118.22 6.20%兽用原料药及制剂（液态） 销售量 升 1,114,127.29 1,013,880.00 9.89%生产量 升 1,074,239.86 863,449.33 24.41%库存量 升 195,942.72 198,016.35 -1.05%
（4）公司已签订的重大销售合同、重大采购合同截至本报告期的履行情况□适用不适用
（5）营业成本构成
报告期，公司兽用原料药及制剂成本构成中原材料占比变动不大。
（6）报告期内合并范围是否发生变动
是□否
报告期，合并范围比上年增加4户，分别为华星医药有限公司、回盛印度尼西亚贸易公司、新疆回盛生物科技有限公司和回盛生物技术有限公司。
（7）公司报告期内业务、产品或服务发生重大变化或调整有关情况
□适用不适用
（8）主要销售客户和主要供应商情况
3、费用
4、研发投入
主要研发项目
名称 项目目的 项目进展 拟达到的目标 预计对公司未来发展的影响
新型菌种及发酵技术的研究与优化 本项目拟对现有菌种进行基因工程改造，获得遗传性状更加优良的菌种；进行持续发酵工艺优化，提高产率和质量、降低成本。 1.已顺利完成生产菌种的基因改造与菌种选育工作，摇瓶发酵水平达到稳定状态，为后续工艺研究提供了优质菌种基础。
2.完成小试发酵工艺研究，发酵水平表现良好；通过配方优化，缩短发酵周期，且能稳定达到预期放罐含量，工艺稳定性与效率显著提升。
3.成功实现吨级生产发酵工艺
放大，多批次生产发酵水平均达到预期标准，部分批次表现突出，实现了规模化生产的稳定落地。
4.完成产品杂质组分控制研
究，产品关键有效组分含量相较于国家规定标准有明显优化，远高于国家标准，产品纯度与品质得到有效保障。 三年内开发1-2个新型高效发酵菌种，并建立相应的发酵生产工艺。对发酵工艺进行持续优化，提高产率、质量、降低成本。 此次菌种改造项目的顺利推进，对公司发展具有重要战略意义。项目成果不仅能有效丰富公司产品种类，更能通过菌种优化、工艺升级显著提升产品质量，有助于规模化发酵工艺的落地、降低产品生产成本。这一系列突破为公司在相关领域保持持续领先地位提供了有力技术支撑，进一步增强了公司核心竞争力，对提升公司盈利能力、巩固市场地位具有重要推动作用。新机制、新靶点宠物药研究开发 结合化学合成、药理毒理学研究、药物代谢研究、药物制剂研究和临床研究，开发新型宠物抗寄生虫原料药和制剂，为宠物抗寄生虫提供新型高效、安全解决方案。 1.已获得两个二类新兽药证书及相应生产批文，新产品顺利上市；
2.四个二类新兽药正处于评审
阶段，即将获得两个新兽药证书；
3.多个比对项目已获得批准文
号；
4.完成多项专利申报。 发现一个新型药物分子，并建立相应的原料药与制剂生产工艺与质量标准；注册申报异噁唑啉类原料药和新型宠物专用制剂5项新兽药证书；申报5项核心专利。 依托多项新兽药的布局、开发与落地，公司形成持续滚动的研发迭代体系，推动宠物药品成果高效转化与规模化量产；以技术创新叠加市场拓展双轮驱动，不断深化核心竞争壁垒，引领行业产业升级，为公司宠物业务板块提升市场占有率、扩大营收规模奠定坚实基础。新剂型宠物保健品开发及技术平台建设 从宠物营养补充实际需求出发，以宠物营养补充剂为研究对象，从功能需求入手，结合处方筛选、工艺研究、剂型选择、质量研究和功能性验证，建设宠物保健品研究开发平台，开发剂型新颖的功能性宠物保健品，为宠物健康提供新型高效、安全的解决方案。 实现宠物固态、半固态及液态保健品生产线稳定量产，以产品矩阵式布局构建全渠道销售网络。高效推进姜黄氨糖软骨素咀嚼片、磷虾鱼油、茯苓益生菌、情绪舒缓片等创新产品上市，同步完成肠胃护理、康复支持、补血调养、肝脏养护等混悬乳系列产品迭代升级，累计完成近30个产品的开发与上市，并同步申请发明专利，以技术创新持续夯实产品核心竞争力。 建设宠物功能性保健品开发与评价技术研究平台；开发10种宠物功能性保健品；申报10项国家专利。 公司持续丰富宠物保健品矩阵，多款创新功能型产品相继上市并完成系列产品迭代升级，叠加多项专利布局，显著提升核心产品竞争力与品牌辨识度；依托固态、半固态及液态保健品产线稳定量产，配合全渠道销售网络布局，有效保障供应链稳定与市场供应能力，进一步加速市场渗透，助力公司在宠物保健品赛道持续领跑，驱动行业高质量扩容升级。中药新复方制剂开发及产业化 免疫功能低下严重影响仔猪的生长发育，中草药免疫增强剂对机体具有双向调节作用，具有毒副作用小、不易产生耐药性等优点，其来源广且抗病促生长效果显 1.累计获得三项新兽药证书，其中两项已取得新兽药产品批文；
2.一个比对项目已获得批准文
号。 本项目拟开发基于中医药理论及现代提取制剂技术的天然增强免疫力、促生长等作用的新中兽药，帮助养殖企业解决仔猪生长发 该项目紧扣无抗养殖与健康养殖趋势，加快特色中兽药创新研发与成果转化落地，依托丰富产品矩阵与专利技术构筑核心优势，为畜禽养殖提供全程安全、高效、绿色的中兽药保健方案，强化市场核心竞争力，助力畜牧著，中草药是兽药行业未来发展的重要方向。 育方面问题。 产业绿色化、高质量可持续发展。新兽药药效学及临床疗效评价 推进GCP、GLP中心的申报与建设是公司进一步提高新兽药研发水平，加强新兽药研发力度的重要举措，为公司新兽药研发提供有力保障。可以进一步确保公司项目的顺利推进，提升研发效率。 公司GCP中心经农业农村部监督检查，申报试验项目符合兽药临床试验质量管理规范要求，顺利通过GCP检查，具备按照兽药GCP要求开展兽药研究活动的资质。2025年初又通过资质扩项，进一步扩大GCP承接业务范围。 申报兽药GCP、GLP中心，通过农业农村部的监督检查并通过认证；承接公司内部及外部项目的药效及临床研究工作。 该项目以GCP平台建设为核心支撑，依托兽药GCP资质认证全面夯实研发合规体系，同时不断通过资质扩项拓宽业务范围。一方面，强化对内研发项目支撑能力，保障各类研发项目保质保量推进、按时完成申报进度；
另一方面，拓展第三方合作业务，实现对外合作创收增效，最终形成研发赋能与经营创效双向循环的生态闭环。
5、现金流
五、非主营业务情况
适用不适用
金额 占利润总额比例 形成原因说明 是否具有可持续性
投资收益 8,886,087.59 3.08% 主要为现金管理产生收益 否公允价值变动损益 1,204,788.10 0.42% 主要为对天邦食品股权投资损益 否资产减值 -2,227,243.12 -0.77% 主要为部分存货减值所致 否营业外收入 1,145,696.67 0.40% 否营业外支出 2,966,058.61 1.03% 主要是对外捐赠影响 否
六、资产及负债状况分析
1、资产构成重大变动情况
一年内到期的非
流动负债 30,025,544.44 1.00% 16,317,355.62 0.54% 0.46%
其他流动负债 33,941,153.52 1.13% 24,521,628.73 0.81% 0.32%递延收益 52,568,950.29 1.75% 58,343,612.83 1.94% -0.19%境外资产占比较高□适用不适用
2、以公允价值计量的资产和负债
适用□不适用
应收款项融资的其他变化主要系持有的信用等级较高的银行承兑汇票减少影响。
报告期内公司主要资产计量属性是否发生重大变化
□是否
3、截至报告期末的资产权利受限情况
七、投资状况分析
1、总体情况
适用□不适用
2、报告期内获取的重大的股权投资情况
□适用不适用
3、报告期内正在进行的重大的非股权投资情况
适用不适用
月6日 巨潮资讯网，公告编号：2025-075合计 27,685,708.04 27,685,708.04 23,804,800.00 0.00
4、金融资产投资
（1）证券投资情况
适用□不适用
（2）衍生品投资情况
□适用不适用
公司报告期不存在衍生品投资。
八、重大资产和股权出售
1、出售重大资产情况
□适用不适用
公司报告期未出售重大资产。
2、出售重大股权情况
九、主要控股参股公司分析
适用□不适用
制造；生物有机肥料、生物饲料及复合微生物肥料的研发；饲料添加剂及畜牧渔业饲料的销售 1,000,000,000.00 1,625,048,178.56 1,116,578,372.28 957,363,812.24 287,177,454.71 250,121,572.32子公司湖北回盛营业收入与净利润增长主要因原料药销售收入增长、产品价格上涨及生产成本下降共同影响。
十、公司控制的结构化主体情况
□适用不适用
十二、报告期内接待调研、沟通、采访等活动登记表
适用□不适用
接待时间 接待地点 接待方式 接待对象类型 接待对象 谈论的主要内容及提供的资料 调研的基本情况索引
2025年1月14日 公司会议室 电话沟通 机构 长江证券等14家机构投资者 公司2024年度总体经营情况交流 巨潮资讯网，投资者关系活动记录表编号：2025-001
2025年4月28日 公司会议室 电话沟通 机构 大成基金等28家机构投资者 公司基本情况介绍、2024年度及2025年一季度经营情况、原料药项目建设情况、行业竞争格局以及公司发展战略等问题 巨潮资讯网，投资者关系活动记录表编号：2025-002
2025年5月7日 价值在线平台 网络平台线上交流 其他 线上参与回盛生物2024年度网上业绩说明会的全体投资者 公司2024年度经营情况交流 巨潮资讯网，投资者关系活动记录表编号：2025-003
2025年6月12日 全景网“投资者关系互动平台” 网络平台线上交流 其他 线上参与湖北辖区上市公司2025年投资者集体接待日活动暨2024年度业绩说明会的投资者 公司经营情况交流 巨潮资讯网，投资者关系活动记录表编号：2025-004
2025年8月6日 价值在线平台 电话沟通 机构 华创证券等29家机构投资者 公司2025年上半年总体经营情况 巨潮资讯网，投资者关系活动记录表编号：2025-005
2025年10月28日 价值在线平台 电话沟通 机构 国海证券等16家机构投资者 公司2025年三季度总体经营情况 巨潮资讯网，投资者关系活动记录表编号：2025-006
十三、市值管理制度和估值提升计划的制定落实情况
公司是否制定了市值管理制度。
□是否
公司是否披露了估值提升计划。
□是否
十四、“质量回报双提升”行动方案贯彻落实情况
公司是否披露了“质量回报双提升”行动方案公告。□是否
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