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| 帝欧水华(002798)经营总结 | | 截止日期 | 2025-12-31 | | 信息来源 | 2025年年度报告 | | 经营情况 | 第三节管理层讨论与分析
一、报告期内公司从事的主要业务
（二）公司主要产品简介
瓷砖产品：公司瓷砖事业集群主要经营国内高端瓷砖品牌“欧神诺”。28年的韧道经营、守正创新，欧神诺已发展成为行业头部品牌，产品包括中国玉、岩板、瓷砖、轻质幕墙陶瓷板、景观厚砖、人造石、马赛克、实验室陶瓷台面以及铺贴辅助材料等全品类。作为“精于细节工艺”的技术创新型品牌，欧神诺以创新为核心驱动力，首创了以东方美学和玉石文化为基础的中国玉系列瓷砖，赋予瓷砖创新设计理念和新的文化内涵，引领了人居潮流新趋势。
卫浴产品：公司卫浴事业集群主要经营国内高端卫浴品牌“帝王”洁具，专注生产、研发和销售高品质卫生洁具。产品覆盖全品类大卫浴，包括浴室柜、智能与普通坐便器、淋浴器、淋浴房、浴缸及五金配件等全卫（智能）精品，并同步开展卫浴空间定制业务。“帝王”洁具以“高定卫浴领航者”为战略定位，秉持“创新引领美好生活”的企业使命，融合AI科技与艺术美学，致力于打造高端定制卫浴标杆。同时，为消费者提供从产品全品类覆盖、空间布局规划，到空间解决方案及场景落地的一体化全案服务。环保新材料（亚克力）产品：公司新材料事业集群主营公爵（DUKE）品牌亚克力板材，产品厚薄精度与公差指标优于国家标准，并通过EN263：2008欧盟出口检测。公爵亚克力具备成型简便、可塑性强等优势，拥有透明板、有色板、黑白板、蓝白板、超厚板等全系列产品，品类齐全、选择丰富，能够高效满足客户多元化、定制化的应用需求。目前，公司公爵亚克力板主要应用于声屏障、卫浴板、广告板等需求领域，依托稳定的产品品质与供应能力，已积极拓展海外市场，出口订单以俄罗斯为主。
（三）主要经营模式
1、采购模式
自主生产的采购模式：根据生产制造部门的生产计划，结合公司库存情况，向公司供应商库中的合格供应商进行招标采购。公司与主要的供应商建立长期的合作关系，通过年度框架合作协议等类似安排，以保证原材料的充分供应及价格的相对稳定。
OEM产品的采购模式：公司与各产区优质外协供应商建立良好的合作关系，建设完善的外协供应商评审体系及OEM产品质量管理体系，确保OEM产品持续稳定的高效交付，同时积极推进各运营中心OEM产品需求就近供应交付，降低物流运输成本。
2、生产模式
公司产品的生产主要根据客户订单以及行业经验总结的日常备货来安排生产计划。公司在与客户签订的合同或订单中详细约定产品类别、型号、价格、数量等要素，结合全年的销售计划及成本效益原则合理安排生产。同时对于市场需求较大的品种和型号，公司结合在行业多年来的供销经验，储备一定的日常备货，主要满足经销商及小部分自营工程客户的需求。
3、销售模式
公司销售模式主要为“经销业务+工程业务”模式，为补充和丰富业务渠道，同步搭建了整装家装和新零售业务。经销模式下，公司和经销商建立合作，由经销网络将产品销售给终端客户或工程客户。公司建立了完善的经销商管理体系，主要包括经销商选择、业务流程、经销商日常管理和营销政策支持等，并与各地区经销商建立了稳定的合作关系。公司依据自营工程经验，同步与政府和企事业单位、优质房企等建立合作模式。公司还在积极推进整装家装业务开拓，进驻头部整装家装品牌企业，加速推进市场覆盖率与品牌渗透力。
本报告期内，公司主营业务、主要产品和主要经营模式均未发生重大变化。
（四）公司主要业绩驱动因素
公司业绩增长主要驱动因素：在产品端持续创新升级，生产端不断优化降本，品控端严守质量底线，渠道端深耕市场、精耕细作，客户端着力提升服务体验，品牌端持续积累口碑与美誉度。同时，公司探索以AI技术赋能营销与内部管理，力争通过数字化、智能化手段优化运营效率、实现提质增效，多维度合力推动业绩持续稳健增长。
（五）报告期内新增重要非主营业务情况说明
报告期内，公司投资设立全资子公司水华未来，布局人工智能新赛道。水华未来通过“内生增长+外延并购”双轮驱动业务发展模式，分阶段或并行推进公司人工智能转型。
水华未来积极推进新业务布局与拓展，已投资设立水华未来智能体、核桃上品、天枢云策等子公司并相应组建了业务团队，截至2026年4月10日，共有员工35人，其中技术人员24人，占比68.57%。各子公司业务开展情况如下：
1、水华未来智能体公司成立于2025年11月，主要业务为向企业提供定制化的智能数字解决方案。目前水华未来智能体团队在成立初期结合公司传统瓷砖、卫浴业务场景，覆盖生产计划、物料管理、质量控制、供应链协同等核心环节进行调研梳理，推动公司智能数字化转型。目前，围绕公司实际业务需求正在开发的智能体包括AI家居设计、欧神诺SKU图像聚类清洗器、现金头寸管理智能体和员工问答机器人等，助力推进公司内部管理向高效化、智能化升级。该公司暂未对外开展业务。
2、核桃上品子公司成立于2026年1月，主要业务为运用消费数据大模型构建用户消费行为画像，覆盖线下场景、线上电商及新零售营销场景，助力品牌传播。目前，核桃上品团队计划依托公司自有的消费场景和核心消费数据，为公司现有经销商体系赋能，针对不同经销商搭建客户运营方案，为其精准获取客户，对比传统营销模式能有效降低经销商的营销拓展成本。该公司暂未对外开展业务。
3、天枢云策子公司成立于2026年3月，筹备的主要业务为依托人工智能生成内容（AIGC）技术，提供标准化的智能内容生产与运营服务平台，涵盖各种广告营销与商业化影视作品内容创作。目前天枢云策团队处于成立初期，主要结合公司传统业务营销需求借助AIGC技术输出低成本的、高品质的品牌营销内容，并通过AI营销矩阵充分赋能公司传统业务及其经销商。该公司暂未对外开展业务。
报告期内的主要业务、后续经营计划及潜在风险，详见本报告下文相关内容。
二、报告期内公司所处行业情况
（一）公司所处行业基本情况
2025年是中国经济在经历深度结构调整后迈向高质量发展的关键节点。据国家统计局发布的《2025年国民经济和社会发展统计公报》显示，全年国内生产总值（GDP）达到约140.19万亿元，按不变价格计算，比上年增长5.0%。我国全部工业增加值达到约41.68万亿元，同比增长5.8%。其中，规模以上工业增加值增长5.9%，表现略优于整体工业水平。公司所处非金属矿物制品业，2025年营业收入46,243.40亿元，同比下降9.1%，行业利润同比下降1.7%。
2025年我国房地产市场相关数据仍处于下滑态势。据国家统计局2025年数据，全年全国房地产开发投资8.28万亿元，比去年同期下降17.2%。新建商品房销售面积为88,101万平方米，同比下降8.7%，其中住宅销售面积下降9.2%。全年销售额83,937亿元，同比下降12.6%，其中住宅销售额下降13.0%。
二手房方面，据国家统计局2025年数据，全年全国二手房网签面积73,685万平方米。据中指研究院统计数据，2025年，重点30城二手住宅成交约174万套，同比基本持平。从城市维度看，一线城市“以价换量”效果显著，全年成交面积同比增长2%。
1、建筑陶瓷行业情况
2025年我国建筑陶瓷行业延续深度调整态势。市场端整体消费低迷，新房装修需求下滑，存量消费尚未形成有效支撑，行业内主产区开窑率持续低位运行，行业调整节奏进一步加快。据中国建筑卫生陶瓷协会发布的《2025年全国建筑陶瓷、卫生洁具行业运行报告》显示，2025年全国陶瓷砖产量48.60亿㎡，同比下滑17.8%；2025年末，建筑陶瓷工业规模以上企业单位数与2024年持平，主营业务累计收入比上年同期下滑超过20%，利润总额、利润率比上年同期均下滑。在大气环境绩效分级、双碳与能耗管控政策约束下，行业低效产能淘汰提速，产业集中度持续提升,整体处于“优胜劣汰、强者恒强”的深度整合期。
业务发展层面，建筑陶瓷行业围绕绿色化、智能化、服务化加快高质量转型。《消费品质量分级陶瓷砖》正式实施，构建起统一规范的质量分级评价体系，引导行业由低端价格竞争转向以品质为核心的价值竞争；在双碳政策引导下，企业持续加大低碳技术与绿色制造投入，推动产品向轻量化、功能化方向升级；服务化转型稳步推进，行业从单一产品生产销售，加快向设计、铺贴、交付、维保一体化的全链条空间解决方案延伸，精准适配存量翻新与整装渠道升级需求。
2、卫生陶瓷行业情况
据《2025年全国建筑陶瓷、卫生洁具行业运行报告》显示，2025年我国卫生陶瓷产量为1.72亿件，同比下滑4.87%。经营效益方面，规模以上卫生陶瓷企业主营业务收入累计下滑超10%，利润总额与利润率下滑幅度均超过30%。但智能卫浴行业市场规模持续扩大，以智能马桶为代表的“智慧升级”赛道高速增长，成为驱动行业价值重塑的核心引擎。
行业发展层面，在消费品以旧换新、厨卫焕新补贴等政策带动下，存量更新需求被有效激活，存量市场逐步成为行业重要增长极。人口老龄化趋势与健康消费升级推动适老化卫浴、智能坐便器等功能性产品持续丰富，适老化改造、康养等细分场景加速成为行业新的增长点。此外，行业竞争格局也在升级，由以往单一的产品性能比拼，逐步转向以“产品+设计+安装”为核心的全空间交付能力竞争。
（二）公司所处的行业地位
公司是国内最早一批从事卫浴产品生产制造的企业，拥有具备独立研发能力的卫浴空间研究院，专注于用户需求研究、材料应用、工艺技术及产品设计应用等领域的研发创新。作为中国建筑装饰协会第九届理事会理事单位，公司深度参与行业标准体系建设，是《非陶瓷类卫生洁具》行业标准、《卫生洁具智能坐便器》国家标准、中国建筑材料联合会《浴室柜》团体标准等多项行业及产品标准的重要起草单位，并在2025年授予《2025中国卫浴行业发展白皮书》参编单位，以专业积淀推动行业规范与创新。
公司子公司欧神诺是中国建筑卫生陶瓷行业协会副会长单位，中国陶瓷工业协会副理事单位，广东省陶瓷协会副会长单位，广东省建材行业协会副会长单位，陶瓷行业第一张3C认证，首家荣获中国陶瓷行业奥斯卡-最高荣誉奖“金土奖”。同时欧神诺也是行业内最早同时拥有国家级博士后科研工作站和省级博士科研工作站的企业，建陶检测实验室获国家CNAS认证，掌握超200项瓷砖核心专利技术，还参与制订了20余项国家/团队标准技术，创新和研发实力始终处于行业前列。
（三）公司生产经营所处行业的周期性、季节性和区域性等特征
1、周期性
建筑陶瓷和卫生陶瓷是我国公共建筑装修装饰和住宅装修装饰普遍使用的建筑装饰材料之一，其发展状况与宏观经济形势、居民可支配收入、房地产开发投资等情况高度相关。当前我国房地产仍处于动态调整中，但我国存量房市场规模庞大，存量房翻新改造、城镇老旧小区改造、城市更新以及居民消费升级带来的更新需求，对房地产周期波动形成有效对冲，这都为建筑陶瓷和卫生陶瓷行业提供了可观的潜在需求增长。行业2、季节性
春节期间是建筑装饰装修行业的淡季，春节期间装修情况较少，对建筑卫生陶瓷产品的需求量减少。为了更安全的生产环境，建筑陶瓷、卫生陶瓷企业普遍在此期间停产一个月左右进行一次全面停窑，进行设备的整体检修。因此，建筑陶瓷行业、卫生陶瓷行业每年1、2月份（传统农历新年前后）的产销量在全年产销量占比较低。在其他月份，公司利用完善的销售渠道和规模化的生产分散季节性波动，达到稳定的产销结构，季节性特征不明显。
3、区域性
建筑陶瓷和卫浴行业在生产与需求端呈现双维度分化的特征，其中建筑陶瓷表现更为突出。生产端，建筑陶瓷产业集群效应显著、产能高度集中，近年来东部产能逐步向中西部转移，头部企业多采用多基地、全国化布局以覆盖运输半径、降低成本，卫浴行业则呈现集群化与分散化并存特点。需求端，两大行业需求均与区域经济水平、居民收入及房地产市场活跃度呈正相关，整体呈现东部沿海优于中西部、一二线城市优于三四线城市、城镇优于农村的格局，随着城镇化推进与中西部消费升级，区域差异逐步缩小。
（四）报告期内对行业或者公司具体生产经营有重大影响的国家行业管理体制、产业政策及主要法规等变动情况及其具体影响
1、房地产市场相关的重要政策或措施
2025年，中国房地产行业处于筑底企稳阶段，市场已从增量开发转向存量优化、存量运营为主的发展格局。2025年4月，中共中央政治局会议强调，加快构建房地产发展新模式，加大高品质住房供给，优化存量商品房收购政策，持续巩固房地产市场稳定态势，同时推进城市更新、城中村及危旧房改造，提升居民居住品质。2025年12月，中央经济工作会议明确，要因城施策控增量、去库存、优供给，鼓励收购存量商品房重点用于保障性住房，深化住房公积金制度改革，有序推动“好房子”建设，加快构建房地产发展新模式，夯实市场稳定基础。2026年3月，自然资源部、国家林草局联合印发自然资发〔2026〕38号文，从土地供给源头强化政策导向，建立“增存挂钩”约束机制，严控新增建设用地规模，优先保障民生及保障性住房用地，推动行业向存量盘活、集约高效的高质量发展路径转型。
受上述政策影响，城市更新、城中村改造及存量商品房盘活工作持续推进，直接带动旧房翻新、厨卫焕新及局部空间升级需求释放，成为支撑建筑陶瓷、卫浴行业需求稳定的核心力量。
2、促进行业发展的相关重要政策或措施
2025年，中央及有关部门聚焦扩大内需、促进消费提质升级。2025年1月，国家发展改革委、财政部联合发布《关于2025年加力扩围实施大规模设备更新和消费品以旧换新政策的通知》，在延续2024年相关政策基础上，扩大补贴范围、提高补贴标准，明确加大对旧房装修、厨卫局部改造、居家适老化改造的补贴力度。2025年4月，商务部等9部门联合印发《服务消费提质惠民行动2025年工作方案》，围绕餐饮、家政、养老等重点领域提出48条具体举措，其中明确支持家居服务消费升级，助力家装建材等相关领域消费提质。2025年全年，中共中央办公厅、国务院办公厅印发的《提振消费专项行动方案》持续落地见效，用好超长期特别国债资金支持消费品以旧换新，推动家装等大宗耐用消费品绿色化、智能化升级，同时推进全社会适老化改造，丰富家居消费新场景、新需求。
在上述系列政策推动下，旧房装修、厨卫改造相关补贴直接拉动陶瓷地砖、卫浴洁具焕新需求，行业增量空间持续释放。
3、引领行业低碳发展的相关重要政策或措施
2025年1月，财政部、住房城乡建设部和工业和信息化部联合印发相关通知，扩大绿色建材政府采购政策实施范围，推广绿色建筑与建材，引领建材和建筑产业高质量发展。2025年9月，国家发展改革委、工信部等部门密集出台政策，强化项目节能碳排放管控、推动建材行业绿色改造，同时通过专项资金支持，为行业绿色发展提供保障。
报告期内，我国持续推进“双碳战略，根据《2024—2025年节能降碳行动方案》及建筑领域节能降碳相关政策提出，“十四五”收官阶段，家居行业需严格执行绿色建筑配套标准，推动生产环节降碳增效，推广绿色建材与装配式装修，提升产品全生命周期碳管理水平；“十五五”期间，家居行业将实现绿色低碳技术与绿色供应链体系的全面突破，绿电应用、原辅料低碳替代大幅提升，基本建立全链条绿色低碳循环发展的产业体系。
这些政策协同发力，直接推动家居行业加快绿色低碳转型，倒逼企业降碳增效、升级绿色建材与装配式产品，为行业高质量发展提供了坚实支撑。
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四、主营业务分析
1、概述
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