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| *ST松发(603268)经营总结 | | 截止日期 | 2025-12-31 | | 信息来源 | 2025年年度报告 | | 经营情况 | 三、经营情况讨论与分析
（一）宏观经济概述
2025年，在地缘政治冲突频发、国际经贸规则重塑与产业链供应链加速调整的多重冲击下，世界经济艰难复苏，并呈现出增长动能不足与发展走势分化的显著特征。面对复杂外部环境，我国始终坚持稳中求进的工作总基调，牢牢把握高质量发展这个首要任务，保持战略定力，沉着应对风险，坚定不移办好自己的事。宏观政策积极有为，协同发力：以积极的财政政策强化民生与基建支撑，货币政策通过降准及LPR下调保持流动性合理充裕，政策组合持续显效，有力稳住了经济发展的基本盘。同时，我国充分发挥超大规模市场优势和完整产业体系优势，抓住新一轮科技革命和产业变革机遇，主动推动绿色低碳转型，积极培育新质生产力，开拓经济发展新赛道，为高质量发展注入了强劲动力。国家统计局数据显示，2025年我国GDP首次突破140万亿元，同比增长5.0%，多项核心指标保持领先并创出新高。这份来之不易的成绩单，不仅印证了中国经济长期向好的基本面没有改变，更展现了我国经济稳中有进、向新向优的强大韧性与蓬勃活力。
我国经济韧性强、潜力大、活力足，制度优势显著，市场空间广阔，这些积极因素将持续释放，为推动高质量发展、实现中国现代化提供坚实支撑。
（二）行业情况概述
近年来，受船舶老龄化加速、环保新规持续收紧、海运贸易稳步增长以及地缘政治格局变化等多重因素影响，全球新造船市场需求显著提升，迎来新一轮订单释放周期。与此同时，受上一轮行业深度调整影响，全球造船产能已大幅收缩，产业集中度提高，短期产能扩张弹性不足，难以迅速匹配当前的市场需求变化。在上一轮行业周期下行调整阶段，中小型船厂出清比例较高，大型船企竞争优势更为突出，行业资源向优势企业集中趋势明显，未来行业集中度有望进一步提升。在“需求集中释放”与“供给刚性约束”的共同作用下，本轮造船周期呈现出持续时间更长、市场波动趋缓的显著韧性，其强度与稳定性远超以往。
尽管本轮周期更具韧性，但受地缘政治与贸易摩擦频繁扰动影响，造船市场短期波动在所难免。2025年开局造船市场就面临多重压力：一方面海运运费持续疲软，叠加美国关税政策影响，很大程度上抑制了船东投资意愿；另一方面，美国“301调查”及《船舶法案》等地缘政治因素将造船推向博弈前沿，政策的不确定性加剧；此外，绿色环保法规推进节奏放缓，也在一定程度上延缓部分船队更新决策。受上述因素共同影响，上半年全球新造船订单明显收缩放缓。转折出现在六七月，随着运费市场逐步回暖，船东投资信心回升，同时政策环境边际明朗，不确定性明显淡化，此前压抑的船舶更新需求开始释放，市场峰回路转。三季度起，市场迎来签单小高峰，批量订单集中落地，四季度再度掀起“订单潮”，为全年市场注入强劲动力，实现强势收官。
在新造船价格指数方面，以克拉克森新船价格指数为例，全年围绕185点高位窄幅波动，年末仅小幅回调2.4%，但手持订单覆盖年限已延长至4.1年，凸显了市场对船舶资产长期价值的认同，也印证了本轮周期在价格层面的支撑依然稳固。
在市场竞争格局方面，中、日、韩三国的三大指标位居行业前列，更需关注的是，中、日、韩头部船企已陆续完成合并重组，市场竞争格局进一步重塑。根据工业和信息化部发布数据：中国新签订单量、全年完工交付量、手持订单量占全球市场的百分比分别为69.0%、56.1%、66.8%，均居世界首位。
展望未来，全球造船市场挑战与机遇依然并存。短期内，地缘政治形势的变化以及当前新船价格高企，将在一定程度上抑制船东的订船意愿。但从中长期来看，全球船队平均船龄持续上升、国际海事组织（IMO）环保新规推动的绿色转型，将成为支撑新造船需求的长期动力。以替代燃料船舶、低碳技术装备为代表的绿色船舶，以及海上风电、氢氨运输等新兴领域，预计将为行业带来持续的结构性增长机遇。综合来看，本轮船舶行业复苏虽面临阶段性波动，但整体仍将延续较高景气态势。
（三）企业经营概述
2025年，公司紧扣国家“海洋强国”战略，通过重大资产重组，战略性退出日用陶瓷制品制造行业，全面置入恒力重工船舶及高端装备制造资产，圆满完成向高端制造业的战略转型与跨越。
本次重组不仅为企业注入持续盈利的“新动能”，更是推动了发展质量与抗风险能力的系统性跃升，实现从传统制造向现代工业的高质量转型。重组完成后，依托上市平台的持续赋能，恒力重工产能释放与订单获取呈现爆发式增长，技术能级与产业位势稳步攀升，获得资本市场与造船市场的双重聚焦，市场美誉度与行业影响力迈上新台阶，展现出强劲的发展韧性与深远的战略布局。
报告期内，公司各项经营指标实现根本性改善，核心指标如下：实现营业收入2,163,915.28万元，同比增长274.95%；实现利润总额318,126.22万元，同比增长860.52%；实现归母净利润265,460.77万元、扣非净利润203,293.21万元，均实现大幅增长并扭亏为盈。公司报告期内重点工作开展情况如下：
1、产能跨越，市场突围，绿色基地蔚然成形
公司凭借现代化船台、船坞及二十余台大型龙门吊组成的集群作业体系，已跻身世界级船舶建造梯队。恒力造船通过各作业环节的高效协同，生产效能稳步提升，行业竞争力持续增强。恒力发动机锚定“双碳”战略，已形成年产180台、总功率320万马力的规模化产能，树立船用动力绿色标杆。同步落成的规模化生活区，为数万名员工提供安居保障，有力支撑批量化建造与节拍化交付。至此，全球单体规模最大、设施最现代化、配套最齐备的绿色造船基地已蔚然成形，公司正全速驶入世界造船业“第一方阵”。
凭借“集、散、油”全谱系接单能力与“最高标准、最好品质、最高效率”的品牌承诺，公司持续获得国际主流船东及国内大型航运企业的深度信赖。已交付的卡萨姆型散货船、好望角型散货船及30.6万载重吨VLCC等主建船型，凭借领先的设计与优异的环保性能，备受市场赞誉。2025年下半年，公司连续批量斩获超大型油轮及散货船订单，引爆全球新造船市场。目前，公司手持订单结构均衡，覆盖“集、散、油”三大主流船型，手持订单量与新签订单量均位居全球大型远洋船舶制造商前列。以产能为基、以市场为向，以公司为代表的中国民营造船新力量，正加速挺进全球高端船舶建造的核心行列。
2、体系重塑，效率跃升，生产建造节拍提速
从盘活沉寂十年的存量资产起步，公司以“要么不做，要做就做最好”的极致理念重构生产逻辑，构建以“流程化、体系化、工业纪律驱动”为核心的现代生产体系：智能产线规模化应用并与MES系统深度融合，生产管控加速迈向数字化；大型龙门吊集群组合推动分段、总段大型化工艺普及，由传统“堆工时”生产模式向“工业化”节拍制造根本转型；多项目统筹管理能力持续强化，供应链协同与精准调度体系同步完善，内外高效联动的产业生态加速构建。公司可复制、可并行、周期可控的系统化建造能力全面形成。
体系重塑驱动建造效率蝶变。依托世界级船坞与超大起重能力龙门吊，施工工序持续优化，工艺工法不断创新，使得船舶建造周期显著压缩。报告期内，呈现出两艘30.6万载重吨VLCC同日出坞、多船同坞建造及国内首次在船台实现18.1万载重吨散货船下水等高效生产场景。2026年开局，更是三天内连续上演4艘30.6万载重吨VLCC同日下水、6艘8.2万载重吨散货船同日出坞的盛况，刷新了全球造船节拍化生产纪录。公司绿色船舶建造体系日臻成熟，生产效率与管理水准已跃居行业前沿。
3、技术破壁，批量交付，高端制造全面贯通
公司构建“大连+上海”双研发基地格局，有效突破人才瓶颈，加速创新要素集聚。研发体系则紧扣绿色低碳与数智化转型，构筑核心技术壁垒，实现从“规模制造”向“技术引领”的关键跨越。
在绿色动力领域，公司持续攻坚“卡脖子”环节，双燃料发动机等低碳零碳动力制造成势，与传统动力均实现自主生产。首台LPG双燃料6G60发动机顺利交付，实现绿色动力重大突破；大型高端双燃料发动机同步推进。在高附加值船舶领域，30.6万载重吨VLCC高品质交付并展开批量建造，21000TEULNG双燃料超大型集装箱船和32.5万载重吨甲醇燃料预留VLOC按计划开工，与法国GTT公司合作全面落地——正式成为国内第二家具备大型LNG船薄膜维护系统资质及实船建造能力的民营船企，全谱系高端建造能力全面贯通。
技术突破正加速转化为稳定的交付优势。公司在高附加值船型领域持续跑出“加速度”：8.2万吨散货船“BHFORTUNE”号提前160天交付，刷新公司同型船建造周期纪录；自主设计的30.6万Ⅰ
吨VLCC“ALIAKMON ”号顺利出海，标志着从研发设计到精密建造的完整链路已全面跑通。随着多船同日命名交付成为常态，公司已构建起多型高端船品的批量建造能力，正式迈入批量造、高效造、稳定造的新阶段。向海图强，筑梦深蓝。公司凭借高效的生产组织、持续的技术创新和充沛的订单储备，已跻身中国船舶制造业的领军行列。未来，公司将充分发挥资本势能，巩固技术壁垒，聚焦绿色船舶新质生产力，全力打造全球高端装备制造标杆，为造船强国、海洋强国和全球海洋命运共同体的构建贡献“恒力力量”。。
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