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| 上峰水泥(000672)经营总结 | | 截止日期 | 2025-12-31 | | 信息来源 | 2025年年度报告 | | 经营情况 | 第三节管理层讨论与分析
二、报告期内公司所处行业情况
公司需遵守《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第3号——行业信息披露》中非金属建材相关业的披露要求（一）结合宏观经济数据与行业指标变化说明行业发展状况、公司经营情况与行业发展是否匹配，如公司情况与行业情况存在较大差异，应当分析原因。
1、2025年宏观环境与行业运行状况
2025年，全球经济呈现温和增长但区域分化加剧态势。国内经济虽内生动力增强，但固定资产投资（不含农户）同比下降3.8%，房地产开发投资大幅下降17.2%，民间投资下降6.4%。受此影响，水泥行业需求继续下行，全年产量约16.93亿吨，同比下降6.9%，创2010年以来新低。行业供需矛盾突出，价格在“需求萎缩+产能过剩”双重挤压下弱势下行，预计行业利润总额约290亿元，处于历史低位。
（数据来源：国家统计局）
2、公司经营与行业发展的匹配性分析
面对行业深度调整的复杂环境，公司按照“建材基石、股权投资、新质材料”三驾马车协同发展战略，走出摆脱“内卷”式竞争、稳步优化业务与资产结构、持续提升新质生产力的改革新路径。公司在经营中统筹精益生产、市场深耕、降本增效，做好绿色转型与风险防控，建材业务经营业绩与行业趋势基本匹配，核心运营效率指标保持行业领先，呈现出“量价随行、盈利抗跌、现金流充沛”的特征；拓展的骨料业务和新能源业务保持规模增长，并与股权投资等共同实现了稳定的利润贡献，部分对冲了传统水泥业务与行业同步下行的压力。
（1）产销、量价与行业趋同
2025年，公司销售水泥1,517.62万吨，同比下降8.23%；销售熟料399.83万吨，同比下降5.02%；水泥和熟料总销量1,917.45万吨，同比下降7.57%。
2025年公司实现营业收入46.92亿元，同比下降13.87%；水泥销售均价241.16元/吨，同比下降21.51元/吨，熟料外销均价229.61元/吨，同比下降17.30元/吨，价格变动与行业趋势一致。
（2）盈利与现金流：韧性平稳
2025年，公司实现归属于上市公司股东净利润6.37亿元，同比增长1.62%；实现扣非净利润4.54亿元，同比下降4.23%，经营韧性稳定；综合毛利率28.89%、销售净利率13.67%，毛利率、净利率、净资产收益率均保持行业第一梯队。
公司经营活动现金流量净额10.05亿元，同比下降3.30%；资产负债率41.26%，保持稳健的资产负债结构。
（3）成本管控保持优势
公司发挥成本专业化管控优势，持续深化精益生产与全维度降本，2025年熟料单位成本同比下降29.12元/吨、水泥单位成本同比下降17.55元/吨，其中因煤炭采购价格下降影响，影响熟料成本同比下降17.78元/吨，影响水泥成本下降12.15元/吨；公司原材料、燃料动力成本低于可比同行平均水平，标准煤耗、综合电耗等关键指标保持行业优秀水平。
（4）产业链延伸拓展与股权投资收益对冲周期波动
2025年，公司骨料、新能源业务稳步发展，成为利润重要支撑，骨料业务保持较高毛利率。
公司聚焦半导体、新材料、新能源赛道稳健开展股权投资，2025年实现收益9,541.39万元，多个项目登陆资本市场或进入IPO进程，投资收益成为重要盈利支撑，有效对冲水泥周期波动。
（二）报告期内对行业或公司具体生产经营有重大影响的国家行业管理体制、产业政策及主要法规等变动情况及其具体影响，并说明已经或计划采取的应对措施。
2025年，水泥行业在环境保护、节能降碳、绿电消纳、绩效分级、危废协同处置等方面面临多项政策集中调整，对行业生产经营、成本结构、竞争格局等具有一定影响，主要政策如下：2025年2月25日，生态环境部发布《关于进一步加强危险废物环境治理严密防控环境风险的指导意见》提出，新建危险废物单套集中焚烧处置设施处置能力原则上应大于3万吨/年。引导水泥窑协同处置危险废物设施更好发挥作为危险废物利用处置能力有益补充的作用，重点处理贮存和填埋量大、类别单一的危险废物。
2025年3月21日，生态环境部印发《全国碳排放权交易市场覆盖钢铁、水泥、铝冶炼行业工作方案》的通知称，为贯彻落实党中央、国务院关于全国碳排放权交易市场建设部署，经国务院批准，钢铁、水泥、铝冶炼三个行业纳入全国碳排放权交易市场管理，覆盖的温室气体种类为二氧化碳（CO2）、四氟化碳（CF4）和六氟化二碳（C2F6）。2024-2026年度是启动实施阶段。2024年度作为钢铁、水泥、铝冶炼行业首个管控年度，配额基于经核查的实际碳排放量等量分配，并于2025年底前完成履约。
2025、2026年度配额分配采用碳排放强度控制的思路，通过合理设定盈缺率，使企业有配额盈余或缺口，引导企业参与市场交易。2027年度及以后进入行业扩围深化完善阶段。根据方案部署安排，生态环境部将按照“边实施、边完善”的工作思路，分两个阶段稳妥有序推进相关工作。
2025年4月15日，生态环境部办公厅发布《关于做好2025年全国碳排放权交易市场有关工作的通知》，水泥行业正式纳入碳排放管控要求，采用“强度控制、免费为主、差异化分配”原则，并要求企业在年底前完成上年度履约。
2025年6月9日，生态环境部发布了《水泥工业大气污染物排放标准》（GB4915-2013）（征求意见稿），核心是“加严排放限值、细化无组织管控、规范监测执法”，水泥行业标准全面收紧。
2025年7月2日，国家发改委、能源局发布《关于2025年可再生能源电力消纳责任权重及有关事项的通知》（发改办能源〔2025〕669号），首次把水泥行业纳入绿电消费比例管理，对水泥企业是短期监测、中长期强制、成本与转型双重影响。
2025年11月29日，生态环境部发布《关于加强重点行业大气环境绩效分级管理的指导意见（征求意见稿）》，该意见是对水泥企业分级定档、差别管控、奖优罚劣、长期倒逼升级的系统性政策，叠加碳市场、绿电、超低排放新规，形成“环保绩效决定生存空间”的新格局。
报告期内，公司按政策指引推动产业升级和高质量发展，严格执行各项环保政策、行业错峰生产等相关规定，进行一系列超低排放技改和提质增效技改项目，积极推进水泥窑协同处置项目建设，响应绿色制造体系建设，布局光伏新能源、加大环保投入对生产区域进行环境改善、矿区边坡采取绿化治理等，提升产业综合竞争力，持续推动企业可持续发展。
（三）针对周期性非金属建材产品（主要指水泥、建筑石材、石灰、石膏及相关制品、玻璃、混凝土等产品，下同），应当披露所在细分行业或主要产品区域的市场竞争状况、公司的市场地位及竞争优势与劣势等情况。
公司在行业中为中等规模，中国水泥协会公布的水泥熟料产能排名全国第14位，但公司不同体制的主要股东相对稳定地构建了独特的混合所有制机制，以及由此孕育出高效、务实、灵活与规范、坚韧、经过多年努力，公司积累了一定的成本领先优势。公司净资产收益率和毛利率、人均营收等相关运营指标保持行业上市公司领先；同时，公司已在华东、西北、西南三大区域积累了丰富的资源和一定的品牌声誉，形成了行业一体化发展的重要布局基础。
（四）结合披露的宏观环境、行业特性、消费需求及原材料等信息，详细说明公司生产经营所处行业的周期性、季节性和区域性等特征。
水泥建材行业发展与全社会固定资产投资规模、基础设施建设和房地产行业等紧密相关，发展规律具有周期性特点，但近年来供给侧改革、产业集中度提升及能耗环保控制等相关因素使产能供给得到一定程度控制，新增产能基本得到严格控制，总体走向成熟市场平稳趋势。
国内各区域市场周期特点仍有明显的差异，尤其是季节气候因素和生产施工环境条件因素使北方的季节性淡旺季周期相对明显，而南方除传统春节冬歇外季节性淡旺季波动逐渐平缓。
（五）主要产销模式，并列表说明不同销售区域或者细分产品的生产量、销售量、库存量等经营性指标情况，并披露该等指标的同比变动情况，以及在主要销售区域或者细分产品的毛利率变动趋势及其原因。
2025年公司生产熟料1,448.91万吨，比上年下降4.42%；实际外销熟料399.83万吨，外销量比上年下降5.02%；熟料销售毛利率为30.42%，比上年上升8.45个百分点。2025年公司生产水泥1,521.02万吨，比上年下降8.33%；销售水泥1,517.62万吨，比上年下降8.23%；水泥销售毛利率为25.69%，比上年上升1.46个百分点。熟料与水泥毛利率与上年相比略有上升，主要是报告期内煤炭价格下跌，同时，公司降本增效工作取得成效，成本能耗指标控制再上新台阶，营业毛利率、销售净利率继续保持行业领先水平。
2025年公司生产骨料1,204.60万吨，同比上升24.53%；销售骨料1,202.35万吨，同比上升24.81%；骨料销售毛利率为62.56%，比上年下降3.59个百分点，主要是西北区域毛利率相对华东较低但销量实现增长。
（六）针对周期性非金属建材产品，应当披露相关产品的产能、产能利用率、成品率（如适用），以及在建产能及其投资建设情况等。鼓励公司结合市场供求情况，在年度报告中披露下一年度的产能利用率调整计划。
截至本报告期末，公司水泥熟料年总产能约1,800万吨，水泥年总产能约2,000万吨，年余热发电能力约86MW，商品混凝土年总产能约60万方，骨料年总产能约1,800万吨，环保协同处置各类危固废年总产能约101.8万吨，光伏发电装机容量30.54MW，储能装机6.1MWh。水泥熟料的产能利用率各区域差别较大，实际运转率主要根据当地错峰生产政策随时调整。
（七）主要产品的原材料和能源及其供应情况，报告期内主要原材料和能源的价格出现大幅波动的，应当披露其对公司生产经营的影响及应对措施。
公司主产品的主要原材料为石灰石、砂岩、工业废渣等，公司熟料生产基地均拥有丰富的主原料石灰石资源储备，价格无大幅波动；砂岩等辅助原料部分基地有自备矿山资源，另有部分基地外购，价格一般对总成本变动影响较小；在各型号水泥产品生产过程中通常会大量消化周边重工业产生的各种废渣、矿渣、粉煤灰等，从而变废为宝实现资源的综合利用，价格视所在区域处理能力的变化有一定波动；主要能源为煤炭和电力，电力主要由属地供电局供应，各区域存在峰谷电价差区间，余热发电及光伏发电的应用使电力成本逐渐降低；针对煤炭采购，公司建立了长期稳定的供应渠道。同时，公司在不断优化采购管理方式，拓展采购渠道，减少中间环节，集中采购量统一谈判，降低采购成本，发挥集中效益，所需原燃材料、辅助材料、备品备件等也充分运用电子采购交易平台等渠道进行集中采购，产业互联网和工业智能化的应用正在助力公司向智能化制造经营方向全面升级发展。
报告期内，公司主要燃料煤炭价格较去年有所下降，有利于公司主产品制造成本的持续稳定下降，同时公司通过采用替代燃料、节能降耗、工艺改进等方式降低单位产品煤耗，并通过拓展煤炭采购渠道，与长期合作供应商签订保供协议，灵活调整库存和结算方式等措施优化煤炭供应，保障了生产经营总体稳定。
。
四、主营业务分析
1、概述
参见“管理层讨论与分析”中的“一、报告期内公司所处行业情况”相关内容。
2、收入与成本
（1）营业收入构成
（2）占公司营业收入或营业利润10%以上的行业、产品、地区、销售模式的情况适用□不适用
公司主营业务数据统计口径在报告期发生调整的情况下，公司最近1年按报告期末口径调整后的主营业务数据
□适用 不适用
（3）公司实物销售收入是否大于劳务收入
是□否
行业分类 项目 单位2025年2024年 同比增减
生产量 万吨 1,521.02 1,659.22 -8.33%生产量 万吨 1,204.60 967.30 24.53%相关数据同比发生变动30%以上的原因说明□适用 不适用
（4）公司已签订的重大销售合同、重大采购合同截至本报告期的履行情况□适用 不适用
（5）营业成本构成
（6）报告期内合并范围是否发生变动
□是 否
（7）公司报告期内业务、产品或服务发生重大变化或调整有关情况
□适用 不适用
（8）主要销售客户和主要供应商情况
3、费用
销售费用 123,887,201.03 131,311,332.12 -5.65% 本年水泥产品销量小幅下降，销售装卸物流费用、包装费用下降，另外环保业务销售费用下降。管理费用 471,246,653.72 517,468,348.54 -8.93% 本年日常管理费用同比下降，精细化管控有效控制了日常管理费用支出，人员优化、人均效率的提升促进了管理薪酬类支出下降，环保设施改造完成，环境保护费下降，停产费用同比下降等。财务费用 75,376,355.14 91,787,697.75 -17.88% 本年根据整体资金需求，降低了有息负债余额，调整融资结构，降低了融资成本，融资利息支出大幅下降，同时精细化管控存量资金，提升存量资金收益，整体财务费用下降。研发费用 111,595,375.01 125,885,018.79 -11.35% 公司研发活动围绕产品、工艺、节能、环保、降耗等技术问题，开展实用改进类研发活动，设备运行效率得到提升，能耗指标持续进步，取得多项实用专利，研发活动支出整体稳定。
4、研发投入
主要研发项目名称 项目目的 项目进展 拟达到的目标 预计对公司未来发展的影响
水泥熟料节能降耗与降本增效技术创新及电机、风机变频研发 通过工艺优化与变频技术创新，实现水泥熟料生产能耗与成本双降，形成自主知识产权的节能技术体系。 已结项 1.技术指标：熟料综合电耗降低≥5％，目标工序风机／电机系统运行效率提升≥10％。
2.成果指标：申请发明
专利不少于2项，形成《水泥熟料节能降耗技术规程》1套。
3.经济指标：在示范线
上实现吨熟料生产成本
下降≥8元。 1.技术实施：成功在＃2生产线实施烧成系统优化及4台大型风机变频改造。
2.指标达成：经第三方检
测，熟料工序电耗降低6.2％，改造后的风机平均运行效率提升12.5％。
3.经济效益：年节约电费约
415万元，投资回收期约1.4年。
4.技术效益：建立了适用于
本企业工况的电机系统能效
提升模型。
5.社会效益：年节约标煤约
1500吨，减少CO₂排放约3900吨。水泥行业资源综合利用及绿色生产技术研究——镁渣、煤矸石和脱硫石膏协同利用与性能研发 攻克镁渣、煤矸石和脱硫石膏协同利用技术难题，开发高性能复合水泥，实现工业固废的高值化、规模化利用。 已结项 1.技术指标：复合水泥中固废总掺量≥20％，产品3天、28天抗压强度满足42.5等级要求。
2.成果指标：发表核心
期刊论文≥2篇，形成《固废协同利用生产绿色水泥作业指导书》。
3.资源指标：提供可消
纳本地固废≥10万吨／
年的技术方案。 1.技术开发：确定了最优配合比，固废掺量达25％，并解决了早期强度问题。
2.指标达成：产品“G型绿色
复合水泥”经国家水泥质检
中心检验，各项指标均符合42.5等级标准；
3.资源效益：该技术可使公
司年消纳固废约12万吨，降低原料成本约15％。
4.产品效益：成功试产绿色
水泥5000吨，已用于厂区建设，反馈良好。
5.环保效益：减少了固废堆
存带来的环境风险，产品碳足迹降低约18%。水泥熟料超低排放及清洁减排技术研究 集成创新除尘、脱硫、脱硝技术，使熟料生产线主要污染物排放稳定达到并优于国家超低排放限值，打造行业环保标杆。 已结项 1.排放指标：颗粒物、SO₂、NOx排放浓度分别稳定≤10、35、50mg／Nm³。
2.技术指标：建成一套
智能超低排放集中控制
系统，减排设施同步运行率≥99％。
3.管理指标：通过地方
环保部门超低排放改造
评估验收。 1.工程建设：完成了从窑头到窑尾全流程的超低排放改造。
2.指标达成：连续一个月在
线监测数据显示，颗粒物、SO₂、NOx平均排放浓度分别为8.5mg／Nm³、28mg／Nm³、45mg／Nm³，优于设计指标。
3.系统集成：智能管控平台
投入运行，实现了减排设施的智能预警与协同控制。
4.技术领先：形成了适用于
高海拔、高碱环境的超低排放技术包。
5.社会效益：年减排粉尘约
220吨、SO₂约650吨、NOx约1800吨，环境效益显著。水泥熟料生产线控温工艺技术研究 解决熟料堆积问题，降低二次风温波动，稳定窑况。 已结项 （1）窑况稳定性提升20%以上；
（2）标煤耗降低2Kg/t 提高熟料生产的稳定性和效
率，降低生产成本，进一步提升水泥的品质和性能。主要研发项目名称 项目目的 项目进展 拟达到的目标 预计对公司未来发展的影响以上。低品位石灰石资源化利用技术的研究 优化生产工艺，提高生产效率和质量。 已结项 （1）石灰石破碎粒度≤40mm；
（2）生料细度0.08mm
筛余≤18；
（3）熟料强度
≥56MPa。 形成一套成熟、可靠的低品位石灰石搭配使用生产工艺技术体系。水泥磨粉煤灰仓助流及防冲料技术的研究开发 实现稳定粉煤灰的掺加比，减少下料量的波动。 进行中，试制阶段 （1）水泥中CaO含量波动值范围≤1.5%；
（2）粉煤灰掺加比
≤5%。 开发出一种集助流和防冲料功能于一体的技术，提高水泥质量的稳定性和可靠性。防堵塞熟料预铺料高效冷却技术的研究开发 降低堵塞率、提高冷却效率、降低投资成本。 已结项 （1）熟料台产提高3t/h以上；
（2）出机熟料温度：
环境温度+65℃；
（3）熟料强度：28D强
度58Mpa±1。 开发出具有防堵塞的篦板预铺料技术，减少熔融态熟料附着干扰，提升二次风温。调控水泥凝结时间关键技术的研究开发 减少早期裂缝的产生，提高混凝土的抗裂性。 进行中，试制阶段 （1）缓凝水泥初凝时间由300分钟提至330分钟以上；
（2）缓凝水泥终凝时
间由360分钟提至390
分钟以上。 实现凝结效率与力学性能的平衡，实现凝结时间的高效调控，提高混凝土的抗裂性，提升产品竞争力。低能耗高强度熟料煅烧工艺的研究开发 提高能源利用效率，减少煤炭等能源的消耗，降低CO₂等温室气体的排放。 已结项 （1）熟料28天强度≥59MPa；
（2）碳排放强度下降12%以上；
（3）熟料标煤耗降低
25kg/t以上。 使熟料在高温煅烧过程中形成理想的矿物组成和微观结构，为高强度熟料的生成提供有力保障。基于混凝土性能的水泥混合材掺配工艺的研究开发 改善水泥与不同地区骨料、掺合料及外加剂的适应性，解决各地区混凝土和易性不一的问题。 进行中，试制阶段 （1）水泥净浆初始流动度达到225mm以上；
（2）混凝土初始塌落
度＞180mm。 将提高混凝土的工作性、力学性能和耐久性，提高客户黏性和复购率。基于流量实时反馈的生料稳定入窑技术的研究开发 减少水泥熟料化学成分的波动，提高水泥产品的质量稳定性。 已结项 （1）缩短调节时间50%以上；
（2）流量波动范围控
制在±1%以内。 使水泥的强度、耐久性等关键性能指标更加均匀一致，满足不同建筑工程对高质量水泥的需求，提升公司在水泥市场中的竞争力。熟料冷却效率及料温控制工艺的研究开发 消除窑减产甚至停产清理“雪人”的工艺事故，促进生产的平稳运行。提高熟料急冷效果，增强熟料强度 已结项 1）二次风温：提高50℃，稳定在1150℃以上；
2）熟料强度：提高
0.5MPa，稳定在55MPa以上。 将提高熟料冷却效率，使熟料料温得到有效急冷，同时降低员工的疲劳强度，提高生产运行的连续性。污染土配料掺加量控制工艺的研究开发 实现污染土的资源化利用，减少对自然资源的依赖，促进资源的循环利用 已结项 1）污染土掺加量：
28t/h；
2）3天抗压强度：稳定
在30Mpa以上；
3）28天抗压强度：稳
定在55Mpa以上。 利用污染土作为水泥生产的原料，可以降低水泥生产的原料成本。高效冷却高早强水泥熟料的研究开发 保证熟料的微观结构和化学成分的稳定，提升水泥的最终性能 已结项 1）3d强度：稳定达到33MPa以上；
2）比表面积：
320m2/kg以上。 开发出性能更优、能耗更低、环境影响更小的高效冷却高早强水泥熟料。绿色低碳镁渣掺加工 将镁渣资源化利用与 进行中，试 1）熟料质量满足 将降低公司水泥生产的原料主要研发项目名称 项目目的 项目进展 拟达到的目标 预计对公司未来发展的影响艺技术的研究开发 水泥生产系统相耦合，实现固废"以废治废"的循环利用。 制阶段 GBT21372的要求、有害成分满足GB30760的要求；
2）镁渣添加比例：由0
提升至6%以上。 与燃料成本，增强低碳与固废资源化利用能力。水泥窑协同处置预燃工艺的研究开发 减少我司对煤炭等不可再生资源的使用，解决废弃物处理的问题。 进行中，试制阶段 提高SMP处理能力，提高处理量2t/h（由4t/h提升至6t/h）。 消除进入分解炉内的团状废弃物，提升危废燃烧效率与无害化处理水平。低电耗熟料烧成稳定供热工艺的研究开发 降低熟料电耗，稳定给窑、分解炉供煤供热。 已结项 1）煤磨袋收尘压差从2300Pa下降至1700Pa；
2）煤磨主电机电耗由
2.07kwh/t煤粉下降至
1.82kwh/t煤粉；
3）熟料电耗由
26.5kwh/t熟料降低至
25.5kwh/t熟料。 降低熟料电耗，提升熟料稳定性。高温焚烧综合污泥危废处理工艺的研究开发 避免传统填埋、堆肥的二次污染风险，实现能源与材料的循环利用。 已结项 1）一般固废添加量：
由5吨/时提高至10吨/
时；
2）危废添加量：由1吨
/时提高至2.5吨/时。 降低能源消耗与二次污染风险，增强公司在固废资源化利用和低碳生产领域的核心竞争力。SNCR+SCR结合脱硝工艺的研究开发 降低氮氧化物排放量以及减少氨水的使用以及废气中氨的逃逸。 已结项 1）氮氧化物排放量由50mg/m³降低至40mg/m³；
2）SO2排放量由
35mg/m³降低至
10mg/m³；
3）氨水用量700L/h降
低至350L/h。 降低氨水消耗及环保成本，实现烟气余热梯级利用，强化环保合规能力并增强核心竞争力。低电耗高效率石灰石破碎工艺的研究开发 降低石灰石入磨粒度可减少物料在磨机内的停留时间。 已结项 1）石灰石粒度：由75mm降至45mm；
2）一次合格率：由
80%提升至90%。 提高生料均化度，增强水泥性能。煤粉稳流工艺对煤耗影响的研究开发 降低燃料消耗，减少温室气体及污染物排放指标。 已结项 1）头煤转子秤喂料转速波动幅度：由130rpm减少至50rpm；
2）尾煤转子秤喂料转
速波动幅度：由
1300rpm减少至
980rpm； 提升公司煤粉制备与输送系统的智能化控制水平，降低煤耗与生产成本，增强热工稳定性与供煤可靠性，助力能源高效利用与降本增效。熟料煅烧高效凝结技术的研究开发 加大水泥粉磨比表面积，加快水泥水化反应速度，缩短水泥的凝结时间。 已结项 1）熟料中的C3A含量≥8.0%；
2）熟料KH值≥0.89；
3）熟料中的C3S含量
≥50%；
4）生料0.2mm筛余从
3.0%控制至2.5%；
5）凝结时间：缩短
20min以上。 将显著缩短水泥凝结时间、改善熟料性能并降低生产成本，增强公司产品的市场竞争力。窑内稳定供氧下的高强度熟料烧成技术的研究开发 稳定热工制度，保障熟料烧成的效果与强度，防止结皮现象的发生。 已结项 1）风机电耗：吨熟料由1.45kwh下降到1.21kwh；
2）熟料28天强度：由
54MPa提高至55—
56MPa。 将提高熟料产品的强度，降低人员的劳动强度，对熟料系统的运行具有重大的提升作用。主要研发项目名称 项目目的 项目进展 拟达到的目标 预计对公司未来发展的影响熟料热能高效回收利用及发电技术的研究开发 提高篦冷机的热能回收效果，平衡用风量。 已结项 1）二线头排用电功率下降：15kwh以上；
2）发电量增加
340~510KW/小时；
3）熟料28d强度：由
54Mpa提高到55Mpa以
上。 将提高熟料冷却效率与二、三次风温，降低系统热耗与电耗，提升余热发电量，从而降低生产成本。低碳减排工业废渣配料工艺的研究开发 减少天然硅质资源和化石燃料的使用比例，提高产品质量，降低生产成本。 进行中，试制阶段 1）每吨熟料煤耗由120kg下降至95kg以内；
2）熟料28天强度
≥56.5MPa。 将提升熟料品质，并实现生产节能降本。石油焦供热熟料煅烧工艺的研究开发 降低吨熟料生产成本，实现降本增效。 已结项 1）石油焦替代原煤用量达到5kg/t.cl；
2）熟料28天抗压强度
提高至56.5MPa以上。 提升煅烧效率与熟料强度，助力公司实现节能增效与高质量可持续发展。低耗低阻力快速预热工艺的研究开发 降低系统阻力，使高温气流与物料充分进行热交换，提高物料预热效果，保障产品质量稳定。 进行中，试制阶段 1）旋风筒出口负压≤5500Pa；
2）风机电耗降低
1.5kWh/t.cl以上。 将优化水泥预热分解系统运
行效率、提升物料分解率与生产稳定性。高温高尘熟料烧成超低排放技术的研究开发 实现NOx的超低排放。 进行中，试制阶段 1）窑尾氮氧化物每小时均值排放量≤45mg/Nm3；
2）氨水消耗量
≤3.0kg/t.cl；
3）氨逃逸量
≤5.0mg/Nm3。 提升脱硝效率，避免氮氧化物逃逸，提升烟气处理效果，增强公司的环保合规能力。稳定喂料量烧成降尘工艺的研究开发 提高熟料台时产量，使物料高效分离和预热，保障产品质量稳定。 进行中，试制阶段 1）C1出口含尘量控制在100g/Nm3以内；
2）生料喂料量由410t/h
提升至420t/h；
3）C1出口负压控制在
5500MPa以内。 将提升物料分离收尘效率、避免系统窜风堵塞与热交换不均，降低生产能耗与物料损耗。炭黑用作燃料预处理掺烧技术的研究开发 提高煅烧效果，降低吨熟料生产成本，实现降本增效。 已结项 1）使用炭黑作为替代燃料后标煤耗降至92-97kg；
2）分解炉出口温度稳
定在875-880℃。 降低生产能耗与物料损耗，保障生产线稳定连续运行，助力公司实现提质降本、强化生产运营效能与核心市场竞争力。气化炉渣固废协同处置工艺的研究开发 突破固废掺量限制与产品质量瓶颈，提升炉渣的资源化利用率。 进行中，试制阶段 1）气化炉渣协同处置量占例：2.0%以上。
2）熟料质量满足
GBT21372的要求。 将增强公司在固废协同处置领域的技术领先优势与综合竞争力。低成本固废尾砂复合掺配工艺的研究开发 实现复合尾砂掺配后，熟料28天抗压强度≥55MPa。 进行中，试制阶段 1）熟料28天强度：稳定55Mpa以上；
2）尾砂掺加量：4%以
上。 将提升生料品质与熟料烧成稳定性，降低生产成本，助力公司实现绿色低碳生产与可持续发展。
5、现金流
主业项目投资减少。
筹资活动净流出额11.49亿元，比上年大幅增加，主要是归还到期融资，降低融资余额，年度利润分配金额上升等影响。
报告期内公司经营活动产生的现金净流量与本年度净利润存在重大差异的原因说明适用□不适用
2025年公司经营活动现金净流入10.05亿元，经营活动获取现金能力稳定，保持10亿元以上的经营活动现金净流入，按间接法的组成为：净利润6.42亿元、资产折旧/摊销6.13亿元、财务费用0.88亿元、投资收益/公允减值变动等-2.42亿元、存货/经营性应收应付等-1.47亿元，资产减值/资产处置收益等-0.43亿元。
五、非主营业务分析
□
六、资产及负债状况分析
1、资产构成重大变动情况
减少了票据质押存款，受限制货币资金余额下降，银行存款余额保持稳定。处置业务的滚动应收货款，本年环保处置业务回款额上升，年末应收账款余额下降。发产品跌价准备，年末水泥库存商品存量与金额下降。产，折旧计提影响余额下降。推进对外投资，参股优质建材主业和产业链延伸项目，本年新增参股投资2000万元。停拆除一条2500T/D熟料线，对应减少了部分固定资产。品储库等资产配套工程项目，SCR脱硝技术改造工程项目等。2025年末 2025年初 比重增减 重大变动说明金额 占总资产比例 金额 占总资产比例新增土地租赁资产。需求，归还了部分到期融资，降低了短期融资余额。的预收货款，年末预收货款余额保持稳定。款，本年归还了到期借款。赁应付款，按使用期限摊销。价值。交易性金融资资，二级市场股票为水泥行业优质上市公司股票，以长期持有收益为目标，年末市值上升。收取的银行承兑汇票，年末余额上升。票，年末余额上升。末其他流动资产余额下降。其他非流动金投资余额，聚焦半导体、新材料、新能源等国家战略性新兴产业，本年新增投资1.86亿元，以半导体投资为主，新经济投资已实现稳定的利润贡献。其他非流动资额存单，超过一年期的大额存单本息9.03亿元计入其他非流动资产科目，影响年末余额上升。一年内到期的下降。2025年年末，公司货币性资产大于有息负债，资产负债率下降。境外资产占比较高□适用 不适用
2、以公允价值计量的资产和负债
适用□不适用
3、截至报告期末的资产权利受限情况
复治理保证金；矿山治理保证；保函保证金交易性金融资产 50,310,767.67 50,310,767.67 质押 押开立银行承兑汇票应收账款 12,156,265.00 11,548,451.75 质押 应收账款保理一年内到期的其他非流动资产 2,313,643.84 2,313,643.84 使用受限 定期存款计提利息其他流动资产 7,274,544.00 7,274,544.00 使用受限 定期存款计提利息长期股权投资 16,540,562.18 16,540,562.18 质押 借款质押固定资产 611,376,950.84 210,044,430.02 抵押 借款抵押无形资产 215,466,428.28 135,364,479.41 抵押 借款抵押其他非流动资产 137,324,035.01 137,324,035.01 使用受限、质押 质押开立银行承兑汇票、定期存款计提利息合计 1,578,952,247.20 1,096,909,964.26 -- --
七、投资状况分析
1、总体情况
适用□不适用
3、报告期内正在进行的重大的非股权投资情况
□适用 不适用
4、金融资产投资
（1）证券投资情况
适用□不适用
（2）衍生品投资情况
公司报告期不存在衍生品投资。
八、重大资产和股权出售
1、出售重大资产情况
□适用 不适用
公司报告期未出售重大资产。
2、出售重大股权情况
□适用 不适用
九、主要控股参股公司分析
适用□不适用
公司水泥建材产品生产基地主要分布于安徽省、浙江省、江苏省、江西省、新疆自治区北疆地区和宁夏自治区、内蒙古自治区，南部区域目前投产项目主要在贵州和广西自治区，销售市场主要为长江中下游省市和新疆北疆西部区域、陕甘宁蒙区域，南部的贵州、广西市场。
浙江上峰建材有限公司为公司全资子公司，其持有铜陵上峰64.5%股权，以及持有内蒙松塔100%股权、贵州独山上峰80%股权、广西都安上峰70%股权、宁夏上峰65%股权、都匀上峰50%股权，同时下属有诸暨矿业公司和诸暨混凝土有限公司等股权，其自身拥有两条水泥粉磨生产线和年产60万方混凝土产能。
铜陵上峰水泥股份有限公司为公司与浙江上峰建材有限公司合计持有100%股权的子公司，下属主要孙公司有：怀宁上峰水泥有限公司、铜陵上峰建材有限公司、铜陵上峰节能发展有限公司、颍上上峰水泥有限公司、江苏上峰水泥有限公司，厂址除江苏上峰位于江苏省兴化市外，其余均位于安徽省，拥有5条5,000T/D以上熟料生产线，年产600万吨水泥粉磨产能，和年产100万吨砂石骨料产能，拥有优质石灰石矿山，便利的长江水运交通条件，为公司的主要生产基地。
博乐市上峰水泥有限公司为公司持股90%的子公司，下属孙公司有乌苏博兰建材有限公司，位于新疆北疆地区，拥有1条4,000T/D熟料生产线，年产200万吨水泥粉磨产能。
十、公司控制的结构化主体情况
□适用 不适用
十二、报告期内接待调研、沟通、采访等活动
适用□不适用
接待时间 接待
地点 接待
方式 接待对
象类型 接待对象 谈论的主要内
容及提供的资
料 调研的基本情
况索引
2025年04
月28日 公司 其他 机构、个人 机构投资者如下：
泓德基金管理有限公司：黄海；大成基金管理有限公司：谢树铭；永赢基金管理有限公司：杨啸宇；鹏扬基金管理有限公司：李伟峰；鹏扬基金：马慧芹；西部利得基金：管浩阳；新华基金管理股份有限公司：黄泓鉴；厦门中略投资管理有限公司：林跃煌；耕霁（上海）投资管理有限公司：陈家利；湖南万泰华瑞投资管理有限责任公司：邹戈；上海循理资产管理有限公司：安倩；东吴证券股份有限公司：
石峰源；平安证券股份有限公司：郑南宏；中国国际金融股份有限公司：杨茂达；方正证券股份有限公司：韩宇；西部证券股份有限公司：张欣劼、陈默婧；国信证券股份有限公司：陈颖、张栋；中泰证券股份有限公司：万静远；中信证券股份有限公司：孙林潇；光大证券股份有限公司：陈奇凡；天风证券股份有限公司：
张蒙幻；广发证券股份有限公司：张乾；
华泰证券股份有限公司：方晏荷；国投证券股份有限公司：陈依凡；国联证券股份有限公司：武慧东、朱思敏；国金证券股份有限公司：李阳；财通证券股份有限公司：朱健；东北证券股份有限公司：上官京杰；长江证券股份有限公司：李金宝；
中国银河证券股份有限公司：贾亚萌；中信证券股份有限公司：毕成；中邮证券有限责任公司：陈亮；宁银理财有限责任公司：姚爽；国泰海通证券股份有限公司：
巫恺洋；MillenniumCapitalPartnersLLP：
欧阳心桐；沣杨资产：李瑞莎；南方基金管理股份有限公司：刘浩渊；工银安盛资管：李伟勋；证券时报：王林鹏；证券日报：刘欢；招商信诺资管：赵若琼；上海正享投资管理有限公司：齐贺龙。 详见：《上峰水泥：2025年4月28日投资者关系活动记录表》 http://www.cninfo.com.cn/new/disclosure/detail?plate=szse&orgId=gssz0000672&stockCode=000672&announcementId=1223473798&announcementTime=2025-05-06%2011:56春、姚迪、张佳琪。
2025年08月26日 公司 网络平台线上交流 机构 泓德基金管理有限公司：黄海；南方基金管理股份有限公司：龚晴；富国基金管理有限公司：李峙屹；大成基金管理有限公司：谢树铭；交银施罗德基金管理有限公司：张晨；南昌金融投资集团有限公司：
应云龙；宁波宝隽资产管理有限公司：董一平；北京橡果资产管理有限公司：魏鑫；耕霁(上海)投资管理有限公司：陈家利；上海朗程投资管理有限公司：董效良；东吴证券股份有限公司：石峰源；平安证券股份有限公司：郑南宏；中国国际金融股份有限公司：刘嘉忱；西部证券股份有限公司：陈默婧；国泰君安证券股份有限公司：杨冬庭、巫恺洋；国泰海通证券股份有限公司：冯晨阳；财通证券股份有限公司：陈琳云；国联证券股份有限公司：朱思敏；广发证券股份有限公司：张乾；上海申银万国证券研究所有限公司：
郝子禹；国投证券股份有限公司：陈依凡；光大证券股份有限公司：陈奇凡；东北证券股份有限公司：庄嘉骏；华泰证券股份有限公司：方晏荷；国投证券股份有限公司：董文静；东方财富证券股份有限公司：郁晾、翟效华；兴业证券股份有限公司：陈宣屹、刘忻坤；天风证券股份有限公司：林晓龙；中信证券股份有限公司：孙林潇；中国银河证券股份有限公司：贾亚萌；中泰证券股份有限公司：万静远；广发证券股份有限公司：李陶然；
长江证券(上海)资产管理有限公司：汪中昊；财通证券资产管理有限公司：康艺馨；宁银理财有限责任公司：姚爽；粵佛私募基金管理(武汉)有限公司：曹志平；
旭松资产管理有限公司：韩思旭；鸿运私募基金管理（海南）有限公司：蒋睿；中金公司：仵寒筱；兴业证券经济与金融研究院：刘忻坤；方正证券：黄雪茹；幸福人寿：王伟；兴证全球基金：王祎馨；证券时报：王林鹏；证券日报：刘欢；东北证券股份有限公司：柳安迪；浙江惟像企业管理有限公司：赵科伟；国金证券：罗逸然。 详见：《上峰水泥：2025年8月26日投资者关系活动记录表》 http://www.cninfo.com.cn/new/disclosure/detail?plate=szse&orgId=gssz0000672&stockCode=000672&announcementId=1224601165&announcementTime=2025-08-28%2012:26
2025年10月28日 公司 网络平台线上交流 机构 永赢基金管理有限公司：杨啸宇；鑫元基金管理有限公司：汪壑；上海承风金萍私募基金管理有限公司：余承；浙江君弘资产管理有限公司：郑伟敢；耕霁(上海)投资管理有限公司：黄梦可；湖南源乘私募基金管理有限公司：刘小瑛；长河投资管理有限公司：李欣燃；东吴证券股份有限公司：石峰源；长城证券股份有限公司：
花江月；平安证券股份有限公司：郑南宏；上海证券有限责任公司：方晨；中国国际金融股份有限公司：刘嘉忱；方正证券股份有限公司：黄雪茹；西部证券股份有限公司：陈默婧、张欣劼；国泰海通证 详见：《上峰水泥：2025年10月28日投资者关系活动记录表》 http://www.cninfo.com.cn/new/disclosure/detail?plate=szse&orgId=gssz0000672&stockCode=000672&announcementId=1224777579&announcementTime=2025-10-30%2019:52券股份有限公司：冯晨阳；国泰君安证券股份有限公司：杨冬庭；华泰证券股份有限公司：方晏荷；中信证券股份有限公司：孙林潇；广发证券股份有限公司：张乾；中国银河证券股份有限公司：贾亚萌；东北证券股份有限公司：庄嘉骏；财通证券股份有限公司：陈琳云、毕春晖；
光大证券股份有限公司：鲁俊；上海申银万国证券研究所有限公司：郝子禹；国投证券股份有限公司：陈依凡；招商证券股份有限公司：袁定云；国联证券股份有限公司：朱思敏；中泰证券股份有限公司：
万静远；中信证券股份有限公司：孙明新；宁波银行股份有限公司：陈旭群；宁银理财有限责任公司：姚爽；旭松资产管理有限公司：韩思旭；兴业证券股份有限公司：刘忻坤；中金公司：仵寒筱；证券日报：刘欢；山东道恩高分子材料股份有限公司：王有庆；菲林格尔家居科技股份有限公司：俞志豪；浙江惟像企业管理有限公司：赵科伟；深圳市辰禾投资有限公司：吴超；上海港申唯隆电子有限公司：
彭松。
十三、市值管理制度和估值提升计划的制定落实情况
公司是否制定了市值管理制度。
□是 否
公司是否披露了估值提升计划。
是□否
报告期内，公司披露了《2025年度估值提升计划》，基于中国证监会关于市值管理的相关规定，因公司股价连续低于每股净资产，触发了制定估值提升计划的情形。该计划旨在通过战略升级、主业优化、资本融合及分红规划等多维度措施，提升公司投资价值；报告期公司按照发布的估值提升计划六项具体举措严格落实，六项工作基本完成，达成了估值提升计划目标任务，年度市值保持稳步增长，至报告期末公司市值已不属于需要制定估值提升计划的情形。
“ ”
十四、质量回报双提升行动方案贯彻落实情况
公司是否披露了“质量回报双提升”行动方案公告。
□是 否
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