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| 黑芝麻(000716)经营总结 | | 截止日期 | 2025-12-31 | | 信息来源 | 2025年年度报告 | | 经营情况 | 第三节管理层讨论与分析
二、报告期内公司所处行业情况
公司是一家专注于健康食品产业经营，集黑色食品食养、健康产品研发、生产、销售为一体的上市公司。
公司旗下的“南方黑芝麻”享有“黑芝麻糊中国第一品牌”的美誉，畅销近40年，备受消费者喜爱。旗下的品牌家族
包括：“南方黑芝麻”、“南方”、“黑养黑”等知名品牌。公司经营的拳头核心产品为经典黑芝麻糊系列产品，其他健康食品包括：“中国首款黑芝麻糊保健食品”保健黑芝麻糊系列，以黑芝麻丸为代表的黑色休闲食品、五黑八宝粥、五黑谷物粉、黑芝麻酱、玉米糊及其它糊粉类产品、黑芝麻即饮产品及大米产品等多个系列产品。
2025年末，国资企业广西康养集团有限公司收购公司控股权后，公司成为国有控股上市公司，将获得新的发展机遇，未来将实现：大健康战略协同，促进公司食品主业战略的落地；资源协同，促进公司资源整合加速发展；市场协同，促进公司各项业务壮大。
（一）行业发展阶段
1、冲饮食品行业
中国冲调食品行业已进入成熟期向结构升级期过渡的发展阶段。冲调食品行业市场规模已超过千亿，进入平稳增长阶段。随着人民生活水平的日益提高和人口老龄化进程的加速，健康饮食理念深入人心，对“药食同源、返璞归真”的
食品需求日益增加。当前核心驱动力已从“满足基本便捷饱腹”转向“消费迭代引领的结构性增长”，呈现出三大特征：一是品类分化加速，健康功能型产品（如黑色食品、益生菌、低糖、高纤维）增速显著高于行业平均；二是消费群体分化，银发经济与Z世代成为新增长极，下沉市场与一、二线城市需求差异明显；三是竞争格局集中化，头部品牌在黑芝麻糊等成熟品类占据七成以上份额，公司的黑芝麻健康食品深受消费者青睐，市场前景良好。新锐品牌则通过细分创新突围。整体上，行业正从“规模扩张”迈向“价值重构”，产品形态、技术工艺均面临深度优化与升级的机会。
2、黑色休闲食品行业
黑色休闲食品行业正处于成长期，并伴随休闲食品结构性分化加速的发展阶段。目前黑色休闲食品细分市场规模已超百亿，预计未来五年将保持较高的增速，显示出较强的成长性。与此同时，行业内部呈现明显的赛道分化：以黑芝
麻丸、糕、饼为代表的核心品类市场已趋于一定规模，黑养黑等行业排名靠前的品牌占据一定优势；经典休闲零食再造处于成熟赛道，通过功能化与形态创新实现扩容；而便捷即食型和餐厨伴侣型（黑芝麻酱）则属于机会赛道，消费计划及增长潜力有待释放。整体来看，黑色休闲食品正从“概念驱动”向“健康价值+场景创新”双轮驱动转型，产品形态、渠道布局与品牌建设均面临提升的空间。
3、黑色饮品（粥）类行业
公司的黑芝麻饮料化产品在保留黑芝麻食疗功效、突出“黑营养”等健康养生特色的基础上，进一步强化了天然、
无添加、即食等特性，精准契合消费者在快节奏生活中对方便健康食品的需求。其中，公司持续推广的中老年高钙黑芝麻牛奶等产品，已具备一定的市场基础；报告期内公司重点打造的五黑八宝粥系列成功切入八宝粥细分赛道，获得消费者高度认可，实现了快速增长。总体来看，黑色饮品及五黑八宝粥目前尚处于从市场培育期向快速成长期过渡的发展阶段，行业竞争格局尚未稳定，正处于从“小众认知”迈向“大众刚需”的关键窗口期。未来，产品形态创新与场景适配能力将成为其破局的核心驱动力。
4、大米行业
从大米行业市场发展阶段来看，我国大米产业已整体进入成熟期向品质升级与品牌分化阶段过渡的关键时期。行业供给总量充足，但结构性矛盾突出：普通大米市场同质化严重、竞争激烈，而高品质、可溯源、品牌化的大米产品需
求持续上升，正逐步成为新的增长点。在国家粮食安全战略的强力保障下，产业已从“吃得饱”向“吃得好、吃得健康”转型，消费者对口感、营养、产地、品牌等的关注度显著提升。与此同时，行业集中度较低，区域品牌林立，龙头企业加速整合资源，推动全产业链标准化与智能化发展。因此，公司所从事的大米生产经营不仅是保障民生的“永恒产业”，更是在消费升级与政策红利驱动下，具备品牌化、高端化、绿色化发展潜力的战略性行业。
5、电商行业
我国电商行业已从早期的爆发式增长期，迈入存量竞争与模式创新并行的成熟转型期。传统电商（如B2B、B2C）在经历二十余年的高速扩张后，增速趋于平缓，流量成本上升、用户增长见顶，存量市场的“内卷式”竞争日益激烈。与
此同时，以直播电商、短视频带货、社交电商、社区团购、兴趣电商（如抖音、快手、小红书）为代表的新型电商业态快速崛起，推动行业从“人找货”向“货找人”转变，形成了传统电商与内容/社交电商共生共存、深度融合的新格局。O2O、C2B、C2M等模式不断成熟，线上线下加速一体化，即时零售、私域运营、全域营销成为品牌增长的新引擎。在行业快速迭代的同时，国家持续出台反垄断、数据安全、平台合规、消费者权益保护等监管政策，推动电商从“野蛮生长”走向规范化、法治化、高质量发展的新阶段。总体来看，当前电商行业正处在新模式驱动增长、新技术重塑效率、新政策引导秩序的关键转型期，机遇与挑战并存，行业竞争正从“流量争夺”转向“用户价值深耕”与“供应链效率比拼”。
（二）行业地位
公司是一家拥有超过40年历史的健康食品生产经营企业，作为知名的国货老品牌，深耕糊类食品领域，已成长为国内糊类食品的细分龙头企业。公司核心产品“南方黑芝麻糊”自1988年面世以来，畅销近四十年，凭借其优良品质与深
厚的消费者认知，被誉为中国糊类食品中的知名品牌，深受广大消费者喜爱。近年来，公司荣获第三方权威机构艾媒咨询颁发的“黑芝麻糊中国第一品牌”及“中国首款黑芝麻糊保健食品”两项市场认证，进一步彰显了公司在黑芝麻糊领域的技术实力与行业领导地位。公司持有“中国驰名商标”，品牌价值达163.68亿元，荣登“中国500最具价值品牌”榜，行业地位稳固，品牌影响力持续扩大。在大米业务方面，公司健康大米系列产品主要源自我国粮油主产区——江汉平原，凭借优质的产地资源和严格的生产标准，产品在西南、华中和华南市场具备较强的区域竞争力。公司与央企、世界500强粮油企业等均建立了深度战略合作关系，并与其他国内领先粮油企业保持紧密合作。公司旗下湖北京和米业有限公司被评为农业产业化国家重点龙头企业，先后获得4A级物流企业、全国放心粮油示范工程示范加工企业、湖北省专精特新中小企业、湖北省智能制造试点示范企业、湖北粮食行业领军企业、中国大米加工企业50强、全国农业企业500强、荆门市民营企业50强等多项荣誉，现为“江汉大米”核心企业。其中，“京和100”富硒米荣获“荆楚好粮油”、“湖北十大名米”、“中国好粮油”等称号，“京和·巧香”米商标入选湖北优势商标名录，充分体现了公司在优质大米领域的品牌实力与行业认可。在电商业务方面，公司以上海礼多多为运营平台，积极布局电商代理及内容电商业务，已在业内形成较为明显的竞争优势，成为国内具有较大影响力的纯互联网渠道运营商。通过持续深耕新型电商生态，公司实现了品牌触达效率与销售转化能力的双提升，为整体业务的数字化升级与渠道拓展提供了坚实支撑。。
四、主营业务分析
1、概述
报告期内公司主要经营情况详见本章节“一、报告期内公司从事的主要业务”。
2、收入与成本
（1）营业收入构成
（2）占公司营业收入或营业利润10%以上的行业、产品、地区、销售模式的情况☑适用□不适用
公司主营业务数据统计口径在报告期发生调整的情况下，公司最近1年按报告期末口径调整后的主营业务数据□适用 ☑不适用
（3）公司实物销售收入是否大于劳务收入
☑是□否
行业分类 项目 单位2025年2024年 同比增减
相关数据同比发生变动30%以上的原因说明☑适用□不适用报告期内，各系列产品产销存情况如下：
（1）冲饮系列：受传统商超渠道整体收缩影响，主力糊类产品销售承压，导致销售量同比下降。尽管新渠道与新业
务仍处于培育期、增量有限，且公司对市场需求预判偏乐观，制定了较高的生产计划以保障供应，导致库存量随之上升。
（2）直饮系列：市场销售整体平稳，销售量同比基本持平。受对国内城镇市场消费预期偏乐观影响，公司制定了较
高生产计划，带动生产量及库存量有所上升。
（3）黑养黑系列：表现亮眼。凭借时尚定位与创新配方，该系列产品在年度内脱颖而出，销售量同比实现较大幅度
增长；生产量增幅更为显著，产销规模扩大带动库存量相应较大上升。
（4）公司已签订的重大销售合同、重大采购合同截至本报告期的履行情况□适用 ☑不适用
（5）营业成本构成
行业分类
行业分类
无。
（6）报告期内合并范围是否发生变动
☑是□否
本期新纳入合并范围的子公司4家，其中，新设立子公司4家：深圳市黑芝麻产业投资有限公司、深圳市货充充新能源服务有限公司、东莞市货充充新能源科技有限公司、五常市京和粮油有限公司。
本期注销2家子公司，上海旖荣网络科技有限公司、内蒙古南方食品有限公司不再纳入合并范围。
本期处置8家子公司，上海若凯电子商务有限公司及其下属子公司不再纳入合并范围。
（7）公司报告期内业务、产品或服务发生重大变化或调整有关情况
□适用 ☑不适用
（8）主要销售客户和主要供应商情况
3、费用
1、运输费同比减少主要是报告期营业收入减少导致公司发货量减少，运输需求相应减少；2、租赁费同比增加主要是增加仓储租赁；
3、销售机构经费增加主要是为应对激烈的市场环境，公司进一步加大产品市场投入和宣传推广力度；4、本公司投放广告的方式主要为高铁列车广告/高速路广告、电视广告/音乐剧广告、电商平台及互联网新媒体广告
等，报告期发生高铁列车广告/高速路广告费用约490万元，音乐剧/电视广告/TVC制作费用约770万元，电商平台及互联网新媒体广告费用约2044万元，包装设计/咨询/认证费用约238万元。
4、研发投入
☑适用□不适用
主要研发项目名称 项目目的 项目进展 拟达到的目标 预计对公司未来发展的影响高品质即食型芝麻丸稳态化精准制备技术的研究 解决传统芝麻丸易氧化哈败、口感油腻、营养成分流失快等问题，通过稳态化技术提高产品品质一致性和货架期稳定性。 已完成小试工艺优化，进入中试放大阶段，正在验证连续化生产的稳定性。 开发出抗氧化稳定性提升、口感细腻不油腻的即食芝麻丸，实现精准控制产品稳定性的生产管控工艺。 丰富即食休闲产品线，提升高端黑芝麻丸市场占有率，增强品牌在“新中式养生”零食领域的核心竞争力。“黑养源”药食同源黑芝麻糊品质提升技术研究 针对现有产品冲调后易结块、风味单一等问题，引入药食同源辅料，提升营养价值和感官品质。 已完成配方筛选和感官评价，正进行中试生产及稳定性测试。 开发出一款冲调性优异、具有典型黑芝麻香及药食同源复合风味的黑芝麻糊。 打造“黑养源”品牌标杆产品，强化“药食同源”定位，带动高端冲调饮品系列销售增长。复水性和冲调性优异的速溶黑芝麻粉生产关键技术的研发 针对传统黑芝麻粉热水冲调易结团、沉淀多的问题，开发高复水速溶技术，提升使用便捷性和口感。 已完成双螺杆挤压膨化以及快速分散工艺参数优化情况，目前产品的冲调速性处于稳定状态。 研制出在80℃水中搅拌60秒内完全分散、无结块、无沉淀的速溶黑芝麻粉，溶解性高。 拓展年轻消费群体及快节奏场景应用（如代餐、早餐），进入新零售渠道，提升品牌年轻化形象。香郁可口的药食同源型粗粮黑芝麻糊制备技术的研究 结合粗粮（如黑米、黑豆、黑麦、黑藜麦）和药食同源食材，改善纯黑芝麻糊膳食纤维不足、价值高不高的问题，并提升香气和口感。 完成原料筛选及产品配方优化配比，进行消费者喜好度测试，输出测试报告。 开发出膳食纤维含量≥6g/100g、香气浓郁且口感顺滑的复合粗粮黑芝麻糊，获得≥80%消费者偏好。 切入健康粗粮代餐细分市场，完善“黑色食品+粗粮”产品矩阵，响应全民健康膳食政策导向。基于黑色食品复配技术的功能休闲产品的研究研发 利用黑色食品（黑芝麻、黑枸杞、黑桑葚等）天然色素及功能活性成分，复配开发具有抗氧化、护眼、乌发等宣称的功能性休闲产品。 五黑系列黑芝麻丸产品成功上市1款产品，黑色系列的曲奇饼产品还在进行稳定性跟踪过程中。 建立黑色食品功能因子复配数据库，开发2-3款五黑系列的功能性休闲食品。 抢占功能性休闲食品蓝海市场，提升品牌科技含量，形成专利技术壁垒，推动企业向功能性食品转型。基于药食同源配方的低GI黑芝麻产品的研制 针对糖尿病患者及控糖人群需求，设计低升糖指数（GI）的黑芝麻产品，替代传统高糖高升糖配方。 完成1款低GI黑芝麻丸产品配方的上市，同时储备5款低GI药食同源冲调类产品配方储备，待进行人体试食试验。 研制出GI值≤55的低GI黑芝麻糊/芝麻丸，同时保持良好口感与稳定性，获得低GI认证。 开拓特殊膳食与慢病管理市场，提升企业在大健康领域的专业形象，培育新利润增长点。高品质即食型芝麻丸稳态化精准制备技术的研究 解决传统芝麻丸易氧化哈败、口感油腻、营养成分流失快等问题，通过稳态化技术提高产品品质一致性和货架期稳定性。 已完成小试工艺优化，进入中试放大阶段，正在验证连续化生产的稳定性。 开发出抗氧化稳定性提升、口感细腻不油腻的即食芝麻丸，实现精准控制产品稳定性的生产管控工艺。 丰富即食休闲产品线，提升高端黑芝麻丸市场占有率，增强品牌在“新中式养生”零食领域的核心竞争力。公司研发团队实现了增长，人员规模从2024年的10人扩展至2025年的15人，增幅达50%。这一重大变化主要源于公司战略层面对产品创新与工艺升级的高度重视与资源倾斜：一方面，面对消费者对健康、营养及便捷食品需求的持续升级，公司主动引进具备食品工程、营养学、风味化学及食品安全管理等专业背景的中高端人才；另一方面，公司强化了内部技术梯队建设，通过师徒制与轮岗实训，使原有研发人员从单一配方执行向新原料开发、工艺优化及质量体系设计等复合能力转型，形成了“产品创研+工艺工程+质控合规”的多维人才结构。这一调整带来了深远影响。首先，新品开发与迭代节奏明显加快，团队在大健康、清洁标签、及药食同源功能性食品等方向完成了多个配方储备，新品从实验室到中试的转化周期缩短。其次，工艺改良成效显著，借助新增的食品工艺工程师，我们对现有生产线工艺规程进行了优化，产品质量管控更加稳定。再者，质量与合规保障能力增强，针对国家最新限量标准及标签法规，研发团队能提前完成自查与调整，显著降低了品控风险。总体而言，当前研发人员构成的质变，已为公司产品差异化竞争与技术成本优化奠定了坚实的人才基础。研发投入总额占营业收入的比重较上年发生显著变化的原因□适用 ☑不适用研发投入资本化率大幅变动的原因及其合理性说明□适用 ☑不适用
5、现金流
1、经营活动产生的现金流量净额同比减少53.89%，主要是本期营业收入下降，导致销售商品、提供劳务收到的现金同比减少所致。
2、投资活动现金流入小计增加559.39%，主要是报告期收到处置子公司上海若凯电子商务有限公司、转让广西容县
都峤山健康小镇投资有限公司和广西巴马食养产业投资有限公司股权款。
3、投资活动现金流出小计减少72.16%，主要是上期支付容县健康粮仓体验工厂项目工程款及购置集团总部办公资产款。
4、投资活动产生的现金流量净额同比增加102.21%，主要是上期支付容县健康粮仓体验工厂项目工程款及购置集团
总部办公资产款。
5、筹资活动产生的现金流量净额同比减少800.94%，主要是银行借款减少导致现金流入下降。
6、现金及现金等价物净增加额同比减少105.23%，主要是筹资活动产生的现金净额同比减少导致现金及现金等价物
净增加额同比减少。
报告期内公司经营活动产生的现金净流量与本年度净利润存在重大差异的原因说明☑适用□不适用
主要是固定资产折旧、资产减值、无形资产摊销、资产处置损失等增加导致净利润减少。
五、非主营业务分析
☑适用□不适用
益。 是
资产减值 -19,842,775.20 -43.58% 主要是计提存货、固定资产、无形资产、长期股权投资、商誉以及其他非流动资产减值准备。 否营业外收入 3,950,328.13 8.68% 主要是报告期内收到违约金收入及长期往来余额清理。 否营业外支出 3,085,060.51 6.78% 主要是报告期内滞纳金支出及捐赠支出。 否其他收益 20,359,458.48 44.72% 主要是报告期内计入当期损益的政府补助。 否信用减值损失 -56,061,159.69 -123.13% 主要是报告期内对应收款项计提减值准 是备。资产处置收益 -23,781,738.42 -52.23% 主要是处置固定资产和土地形成的损失。 否
六、资产及负债状况分析
1、资产构成重大变动情况
2、以公允价值计量的资产和负债
☑适用□不适用
容县农村信用合作联社分红转增投资款20,491.00元，北京华盖映月影视文化投资合伙企业(有限合伙)收回投资款3,711,366.00元。
报告期内公司主要资产计量属性是否发生重大变化
□是 ☑否
3、截至报告期末的资产权利受限情况
（1）货币资产权利受限情况
截止2025年12月31日，其他货币资金期末余额中410,695.65元主要为公司前身广西斯壮股份有限公司遗留保证金款项，使用受限。
公司因诉讼案件，中国农业银行1,428,316.15元、中国邮政储蓄银行8,570,000.00元被法院冻结，使用受限，截至报告日中国农业银行1,428,316.15元已解冻。子公司时时惠（香港）贸易有限公司上海银行期末余额272,152.80元
因长期未使用被暂停业务，账户休眠，使用受限。
（2）应收账款、存货、固定资产及无形资产权利受限情况
公司名称 受限的资产类别及账面价值 受限原因
南方黑芝麻集团股份有限公司 账面价值124,386,742.00元的无形资产（商标权） 为公司30,000,000.00元银行借款提供抵押。滁州市南方黑芝麻食品有限公司 账面价值184,818,398.60元的固定资产（房屋建筑物）及账面价值20,376,200.00元的无形资产（土地使用权） 为公司92,800,000.00元银行借款提供抵押。南方黑芝麻（广西）健康粮仓工厂有限公司 账面价值179,699,427.86元的存货（开发成本） 为公司110,000,000.00元的银行借款提供抵押。江西小黑小蜜食品有限责任公司 账面价值135,423,909.52元的投资性房地产（房屋建筑物）及账面价值15,638,317.63元的投资性房地产（土地使用权） 为公司98,000,000.00元的银行借款提供抵押。南方黑芝麻（广西）投资有限公司 账面价值154,687,698.04元的固定资产（房屋建筑物）及账面价值132,232,461.60元的投资性房地产（房屋建筑物） 为公司197,150,000.00元银行借款提供抵押。南方黑芝麻（广西）健康粮仓工厂有限公司 账面价值435,766,652.78元的固定资产（房屋建筑物）及账面价值26,482,352.90元的无形资产（土地使用权） 为其141,510,755.43元借款抵押。湖北京和米业有限公司 账面价值14,197,236.63元的固定资产（房屋建筑物）及账面价值3,342,955.81元的无形资产（土地使用权） 为其50,000,000.00元银行借款抵押。上海礼多多电子商务有限公司 账面价值6,735,463.75元的应收账款 为其5,000,000.00元借款质押。
七、投资状况分析
1、总体情况
☑
适用□不适用
2、报告期内获取的重大的股权投资情况
☑适用□不适用
3、报告期内正在进行的重大的非股权投资情况
□适用 ☑不适用
4、金融资产投资
（1）证券投资情况
□适用 ☑不适用
公司报告期不存在证券投资。
（2）衍生品投资情况
□适用 ☑不适用
公司报告期不存在衍生品投资。
八、重大资产和股权出售
1、出售重大资产情况
□适用 ☑不适用
公司报告期未出售重大资产。
2、出售重大股权情况
☑适用□不适用
交易
对方 被出
售股
权 出售
日 交易
价格
（万
元） 本期
初起
至出
售日
该股
权为
上市
公司
贡献
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利润
（万
元） 出售
对公
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净利
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关联
关系 所涉
及的
股权
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已全
部过
户 是否
按计
划如
期实
施，如未按计划实施，应当说明原因及公司已采取的措施 披露日期 披露索引刘世红 上海若凯电子商务有限股权2025年03月07日 7,500 -0.45 有利于公司优化资产结构、聚焦核心业务、提升盈利水平；
有利
于公
司可
持续
健康
发
展。
该公
司不
再纳
入公
司合
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表范 0.34% 经审
计的
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商誉
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公司
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一，在该公司任总经理职务，其与公司及公司其他前十名股东在产权、业务、资产、人员等方 是 否。
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公司
已对
其持
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股票
及其
名下
个人
资产
进行
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结，将持续对剩余款项进行2025年03月29日 详见巨潮资讯网（wwwfo.co
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（公
告编
号：
2025-
018）
围。 面不存在关联关系，也不存在可能或者已经造成公司对其利益倾斜的其他关系。 催收。
九、主要控股参股公司分析
☑适用□不适用
五常市京和粮油有限公司 新设 0
上海旖荣网络科技有限公司 注销 -34,919.07内蒙古南方食品有限公司 注销 -299.96上海若凯电子商务有限公司（合并） 处置 155,253.69主要控股参股公司情况说明
十、公司控制的结构化主体情况
□适用 ☑不适用
十二、报告期内接待调研、沟通、采访等活动
☑适用□不适用
接待时间 接待地点 接待方式 接待对象类型 接待对象 谈论的主要内容及提供的资料 调研的基本情况索引
2025年05月14日 价值在线 网络平台线上交流 个人 参加公司业绩说明会的投资况；股东人数等 报告期内回复投资者平台问询约90次。
2025年12月31日 公司 电话沟通 个人 投资者 公司战略、经销商分布情况；新品研发等 报告期内接听电话100余次。
十三、市值管理制度和估值提升计划的制定落实情况
公司是否制定了市值管理制度。
□是 ☑否
公司是否披露了估值提升计划。
□是 ☑否
十四、“质量回报双提升”行动方案贯彻落实情况
公司是否披露了“质量回报双提升”行动方案公告。□是 ☑否
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