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| 电广传媒(000917)经营总结 | | 截止日期 | 2025-12-31 | | 信息来源 | 2025年年度报告 | | 经营情况 | 第三节管理层讨论与分析
二、报告期内公司所处行业情况
1.文旅行业情况
2025年，旅游业作为国家战略性支柱产业和民生幸福产业的地位进一步巩固。从中央到地方，文旅产业被置于扩内需、强消费、兴文化、惠民生的重要位置。
伴随居民可支配收入的提高、休假制度的逐步完善、消费观念的变革，受惠于扩大消费的政策刺激、文旅供给的迭代创新、交通设施便利化等因素，旅游行业市场规模持续增长，国内居民出游人次、出游总花费等核心指标均创历史新高。据文化和旅游部数据，2025年国内居民出游人次达65.22亿人次，同比增长16.2%，较上年增加9.07亿人次；国内居民出游花费6.30万亿元，同比增长9.5%，较上年增加0.55万亿元。其中，城镇居民出游人次49.96亿（同比增长14.3%）、出游花费5.30万亿元（同比增长7.5%）；农村居民出游人次15.26亿（同比增长22.6%）、出游花费1.00万亿元（同比增长21.4%）。国内出游人次和旅游收入全面超越2019年水平，标志着国内旅游业已从复苏周期全面转向增长周期。入境游方面，据国家移民管理局数据，2025年全年外国游客出入境达8,203.5万人次，同比增长26.4%，旅行服务出口规模攀升至551.6亿美元，同比增长49.1%，是2019年的1.6倍。
政策红利持续释放，国家层面出台《关于进一步培育新增长点繁荣文化和旅游消费的若干措施》等一系列政策，提出发挥文化赋能、旅游带动作用，深化“文旅+百业”“百业+文旅”，提升产品供给能力，丰富消费业态和场景，着力把文化旅游业培育成为支柱产业，为文旅行业注入强劲动能。地方层面，湖南省2025年印发《关于推进文化和旅游深度融合发展的实施意见》，推进文旅强省、打造世界旅游目的地，并通过省级旅游发展大会等机制整合全省资源。文旅行业整体呈现区域整合、轻资产运营、IP赋能、科技赋能趋势。
在“以文塑旅、以旅彰文”思想指引下，文旅消费从传统观光向深度体验、文化感知、休闲度假升级，夜间经济、沉浸式体验、IP文旅成为主流，“苏超”等系列赛事激活城市文旅活力、“票根经济”成为文旅消费新增长点、“春假秋假雪假”催生研学新场景并撬动文旅消费。技术层面，以DeepSeek为代表的AI数智革新重构文旅服务新生态，人工智能、大数据等技术广泛应用于景区管理、精准营销、服务优化等环节，进一步推动行业从传统的资源依赖型向创新驱动型转变。
2.创投行业情况
2025年，中国创投行业在变革中孕育新机遇。创业投资重大支持举措频频落地，科创债发行规模显著增长，成为科技企业重要的中长期融资渠道。资本市场改革纵深推进，A股IPO呈回暖趋势；创业板、科创板对“未盈利企业”的包容性上市案例增多，畅通了“硬科技”企业的上市通道。特别是“并购六条”配套措施的全面落地，显著激活了一二级市场并购重组活动，为股权投资提供了更为多元、高效的退出路径。
在政策引导与市场自发的双重力量下，私募股权投资行业经历深刻变革，走向更高质量、更专业化的新阶段。在产业转型升级与科技自主创新的双轮驱动下，“耐心资本”政策导向明确，保险资金、地方国资等长期资本加速布局私募股权领域，硬科技投资成为行业共识。人工智能、商业航天、低空经济、生命科技等赛道受到资本重点关注。行业呈现“募资向行业头部集中、投资向硬科技聚焦、退出向多元化拓展”的结构性特征。
3.广告行业情况
2025年，广告行业从“流量红利”向“价值深耕”转型，行业整体温和复苏，整体呈现稳健增长、结构优化、价值升级的良好态势，但毛利率偏低、竞争激烈仍是主要挑战。市场监管总局数据显示，2025年，全国事业单位和规模以上企业广告业务收入首次突破2万亿元，其中互联网广告业务收入13574亿元，整体占比达66.2%，依然是市场绝对主力。
广告主对户外媒体的价值认同持续深化。凭借广泛触达、强场景互动与高效塑造品牌形象的独特优势，2025年户外广告正加速渗透各类营销预算。据CTR媒介智讯数据显示，2025年户外场景广告整体同比增长11.8%。其中，出行类媒体表现尤为亮眼，机场广告增长20.4%，高铁增长16.3%，街道设施增长12.3%，地铁增长5.5%；而深入日常生活的电梯媒体同样保持强劲势头，电梯LCD与海报广告分别增长12.0%和13.7%。得益于AI技术的深度落地与场景创新赋能，AI从工具升级为营销基础设施，深度渗透洞察、创意、投放及评估全链路环节，驱动广告营销体系智能化升级。
4.游戏行业情况
2025年，中国游戏行业呈现“存量竞争、细分突围、出海深化”格局。政策层面扶持力度持续加大，从中央到地方出台多项扶持措施，涵盖游戏研发、出海、电竞赛事、技术创新等全产业链。产业规模稳健增长，销售收入与用户规模核心数据同创历史新高。
根据中国音像与数字出版协会游戏工委发布的《2025年中国游戏产业报告》，2025年国内游戏市场实际销售收入3,507.89亿元，同比增长7.68%；用户规模6.83亿，同比增长1.35%。其中，移动游戏实销收入2,570.76亿元，同比增长7.92%，在游戏市场收入中的占比为73.29%，继续居于主导地位。
客户端游戏实销收入781.60亿元，同比增长14.97%，在《三角洲行动》《燕云十六声》等多款双端互通产品带动下增速显著。小程序游戏市场收入535.35亿元，同比增长34.39%，是增速最快的细分赛道。
自主研发游戏海外市场实际销售收入204.55亿美元，同比增长10.23%，规模已连续六年超千亿元人民币。此外，直播互动游戏保持高速增长，IP改编与跨界融合趋势明显。游戏企业在生成式人工智能、数字孪生、引擎技术、云计算等领域加大投入，进一步与科技企业深化合作，积极应用前沿科技成果。
在总体向好的态势下，国内游戏企业仍存在成本攀升、竞争加剧、消费动力不足、游戏新品获客及留存难度较大等挑战，中小企业面临的压力较大。
。
四、主营业务分析
1、概述
2025年，公司聚焦优势产业，坚定实施“新文旅+大资管”双轮驱动核心战略，深挖存量产业潜力稳固基本盘，积极拓展优质增量开辟新赛道，并依托竞争优势系统整合各类资源实现赋能发展，整体经营态势向好。2025年公司实现营业收入43.37亿元，同比增长11.15%，实现归属于上市公司的净利润1.38亿元，同比增长43.51%。
1.“新文旅”战略持续推进
报告期内，公司紧扣“新文旅”战略布局，积极参与张家界旅游集团重整投资，拓宽自身文旅产业布局。2025年5月，安化茶马古道第一站景区焕新开业，7月怀化榆树湾项目成功签约并于9月开业，9月底托管武冈云山项目，填补公司山岳型景区空白。芒果文旅“三湘星光行动”已在省内8个地市落地10个项目，涵盖主题公园、特色客栈、文商旅综合体、山岳型景区等多重业态。报告期内，公司文旅项目年接待游客量逾千万人次。
存量项目方面：
长沙世界之窗坚守“创意主题活动”这一核心竞争力，持续保持高营收、高盈利、高影响力。2025年景区正式升级为“文化与科技、文化与旅游”深度融合的标杆主题乐园，推出奇幻海洋馆球幕影院、森林剧场VR馆等文化科技新产品，提升旅游产品的文化和科技含量，丰富游客体验。在主题活动创意上，注重传统与创新相结合，用新玩法激活老IP，全年入园人数超过130万人次。“戏精节”成为年度极具影响力的沉浸式主题文旅活动，创新引入“赚片酬”的游戏化机制，“全民入戏”极大激发年轻人的参与感与分享欲，通过强内容、强互动与强传播，构建“景区即舞台、游客即主角”的新型文旅体验，活动巅峰夜近5万游客打卡。2025年长沙世界之窗实现营业收入1.83亿元、净利润2,737.14万元。
圣爵菲斯大酒店面对会议需求收缩、消费降级的市场变化，主动出击、拓展渠道，承接长沙旅发大会、汝城丰收节等外部会议活动服务保障工作，策划春、秋季线上线下婚博会等。自主研发的餐饮品牌“船老大·海碗菜”餐饮品牌逐步站稳市场。2025年圣爵菲斯酒店实现营业收入1.26亿元、净利润-新项目方面：
2025年，芒果文旅各景区累计接待游客超880万人次。
公司积极参与张家界旅游集团重整投资，以自有资金认购张旅集团转增股份，出资约3.168亿元认购0.8亿股，并参与组建专业化运营公司，助力大庸古城提质改造与运营。目前，正全力打造奇幻大庸城，推动湖南广电强大的内容生产力、优质IP资源与张家界世界级自然资源深度融合，加速传统景区从门票经济向体验经济、IP经济转型升级。
2025年9月开业的怀化榆树湾青春广场项目，截至年底累计接待游客逾120万人次，特别是2026年春节期间，接待游客46万人次，位列湖南春节最火开放式景区前三，不仅收获省、市各级好评，更登上中央电视台《新闻联播》，成为激活怀化文旅新活力、推动区域文旅商融合发展的亮眼名片。
湘潭万楼芒果青年码头项目人气持续攀升，成为湘潭文旅新地标。2025年“五一”假期期间，5天时间吸引20.26万人次游客前来打卡，同比增62.98%，再创历史新高。项目三期规划建设芙蓉国里房车小镇项目，将有效串联已建成的摩天轮、快乐大本营、芒果海洋馆等核心项目，打破业态壁垒，推动项目从单一文旅打卡地，升级为集休闲、娱乐、住宿于一体的文旅综合体和国潮时尚聚集地。
衡阳苏州湾老街暨青春东洲岛项目通过现代科技手段结合芒果IP，成功将船山文化、平沙落雁为核心的衡阳千年文化和独特盛景转化为可持续的消费场景，成为衡阳网红打卡点。2025年暑期，衡阳东洲岛“光影夜游”深受游客青睐成功出圈，市场热度持续攀升。
安化茶马古道项目五一正式全面开启，景区深入挖掘当地马帮文化、黑茶文化，依托高山峡谷生态资源，创新打造集微度假、慢生活、轻冒险、类戏剧于一体的沉浸式文旅体验产品,“五一”开业至年底营收超千万元。
报告期内，芒果研习以打造“我在芒果城”音视频科文融合研学产品为突破口，将湖南广电的内容IP、专业人才转化为研学课程的核心要素，以“传媒”为体验核心，以“文旅”为场景载体，以“教育”为底层目标，以“科技”为体验升级手段，持续深化构建了覆盖不同主题、不同群体的高品质研学矩阵，落地多项标杆合作，打造全域、全龄、全链路的“文化+科技+教育+文旅”的研学生态系统。
报告期内，公司多款“文化+旅游+科技”产品及研学产品荣获省部级奖项：芒果未来艺术中心入选2025年国家级元宇宙典型案例和湖南省文化和旅游数字化创新示范案例，湘潭万楼元宇宙沉浸式体验中心入选湖南文旅“新花YOUNG”优秀项目，怀化榆树湾巫傩部落入选2025年度湖南省智慧旅游沉浸式体验新空间培育试点名单，汨罗屈子文化园荣获湖南省第二届研学旅游行业技能大赛一等奖，芒果研习“我在芒果城科技探秘一日营”荣获湖南省中小学生研学实践最佳精品线路。
公司与湖南经视实现“双声道”优势互补，探索打造“媒体+旅游”的芒果样本，进一步强化公司核心竞争力。报告期内，双方以媒体赋能内容、体育激活流量、文旅延伸价值，打通“内容生产—活动运营—文旅消费—产业投资”全产业链。冠名“湘超”赛事，策划湖南省首届登山大会，极大提升双方品牌效应，实现经济效益、社会效益双赢局面，“媒体+文旅”融合渐入佳境，合作效能不断放大。春节假期期间，湖南经视《经视新闻》栏目推出特别策划《嘻嘻哈哈过大年》连线节目，串联起郴州711时光小镇、衡阳·青春东洲岛、安化茶马古道、汨罗屈子文化园、湘潭万楼·芒果青年码头等6个景点，运用新技术和新的报道形式，对公司各大景区精彩纷呈的节日活动进行宣传推广，进一步推高景区热度。
2.“大资管”业务稳健增长
达晨财智坚定推进“综合基金+科技基金+定增基金+地方国资合资基金平台+专户基金”的大资管布局持续深化。2025年基金募集工作取得新的成效。截至报告期末，80亿元达晨创程综合基金完成募集；规模30亿元中小企业科技基金二期扩募完成认缴超35亿元；新设立20亿元马栏山文化科技基金已完成认缴超20亿元。
投资方面，达晨财智坚决执行“高质量投资”策略，严格立项和决策把关，项目投资质量进一步提升，投资金额与投资数量均在行业领跑，持续巩固了市场领先的地位；坚决贯彻执行赛道式投资打法，“九环标准”精准投资，特别是在人工智能、具身机器人、航空航天等前沿科技领域布局了一系列潜在明星项目。坚决执行高质量投资策略，有效落实大项目投资，严格立项和决策把关。组建并购业务部，积极推动打造“第二增长曲线”业务模式。报告期内，共投资项目65个，投资金额42.17亿元。
2025年，达晨财智新增IPO申报企业19家，全年实现IPO过会7家，5家企业成功挂牌。截至报告期末，达晨财智管理基金规模超660亿元，投资企业超800家，稳居行业头部。2025年，达晨财智实现营业收入5.47亿元，实现净利润3.97亿元。
3.广告业务稳固基本盘
面对电视、长视频等传统广告行业整体下行的市场环境，韵洪传播主动优化业务结构，大力拓展社区物业广告、互联网信息流营销等增量赛道，对冲传统业务下行压力；同步深耕核心高铁媒体资源，精细化运营存量点位、提质增效，推动整体经营业绩逆势上行。2025年度，韵洪传播实现营业收入28.80亿元，同比增长13.97%，净利润实现扭亏为盈。
4.游戏业务精细化运营
上海久之润连续13年保持高盈利，全年实现收入4.85亿元，同比增长7.14%；实现净利润1.35亿元，同比增长1.96%。上海久之润坚持精细化长线运营，持续深耕“劲舞团”IP系列产品，并拓展多元产品矩阵，挖掘弹幕与手游赛道新增量。端游产品《劲舞团》作为公司主打的长红产品，凭借“线下城市巡回赛+直播联动”等创新运营模式，有效维持产品热度与收入，为全年业绩提供支撑。新兴业务《劲乐派对》与海外《拉米麻将》表现强劲，成为业绩增长新引擎。其中，弹幕互动赛道明星产品《劲乐派对》月流水已迈入较高规模区间，并保持持续增长态势。新游戏研发方面，年内《劲舞之星》《龙王大人》《捣蛋岛》3款游戏获得版号，为后续发行奠定了坚实基础。
2、收入与成本
（1）营业收入构成
（2）占公司营业收入或营业利润10%以上的行业、产品、地区、销售模式的情况☑适用□不适用
公司主营业务数据统计口径在报告期发生调整的情况下，公司最近1年按报告期末口径调整后的主营业务数据□适用 ☑不适用
（3）公司实物销售收入是否大于劳务收入
□是 ☑否
（4）公司已签订的重大销售合同、重大采购合同截至本报告期的履行情况□适用 ☑不适用
（5）营业成本构成
行业分类
行业分类
（6）报告期内合并范围是否发生变动
☑是□否
（1）合并范围增加
注1：本公司通过持股100.00%的控股子公司湖南芒果文旅投资有限公司间接持有怀化芒果文旅有限公司51.00%的股权。
注2：本公司直接持有湖南达晨晨坤股权投资基金合伙企业（有限合伙）40.00%的股权；本公司通过持股55%的控股子公司达晨财智间接持有湖南达晨晨坤股权投资基金合伙企业（有限合伙）9.49495%的股权；本公司通过持股100%的芒果文旅间接持有湖南达晨晨坤股权投资基金合伙企业（有限合伙）40.00%的股权；本公司通过持股100%的达晨创投间接持有湖南达晨晨坤股权投资基金合伙企业（有限合伙）10.00%的股权。
（2）合并范围减少
公司名称 股权处置
方式 股权处置时点 处置日净资产 期初至处置日净利润海南三亚达晨财建企业管理咨询合伙企业（有限合伙） 注销2025年05月08日 672,554.08 -29.25西安布洛得广告有限公司 注销2025年10月11日 1,952,077.62 -146,541.79金极点科技（北京）有限公司 注销2025年09月17日 15,125,149.30 -1,630,801.40深圳金智科技有限公司 注销2025年09月17日 -1,573.45
（7）公司报告期内业务、产品或服务发生重大变化或调整有关情况
□适用 ☑不适用
（8）主要销售客户和主要供应商情况
3、费用
4、研发投入
☑适用□不适用
主要研发项目名称 项目目的 项目进展 拟达到的目标 预计对公司未来发展的影响劲舞团 现有运营游戏的版本、内容更新 每月版本、内容更新。 进一步挖掘现有用户的消费需求，提高收入，通过新增内容获得新用户，召回老用户。 该项目是公司的“明星”产品，对目前和未来游戏板块业绩持续产生积极影响。拂晓：胜利之刻 研发完成后发行上线运营 在前期代理权变动后，国服版已于2023年3月上线，2024年 运营流水保持稳定，分部项目持续贡献经营利润 对公司业绩总体保持起到了一定积极作用下半年起运营达到了公司预期，2025年运营总体稳定。劲舞团 手游版 现有运营游戏的版本、内容更新 每月版本、内容更新。2025年主要为延长生命周期，在后续新替代产品接续前，继续维持并尽可能提高收入。 对公司业绩总体保持起到了一定积极作用二手潮玩平台（娃友圈）项目 切入二手交易的细分市场：创建一个二手潮玩产品的上下家交易平台。将来也不仅限于上下家的二手产品交易，也可同时经营一手潮玩产品的平台。 每月不断的平台系统各项功能更新与升级。在2022年中上线商业化变现，2023年运营业绩上升，2024年经历产品成长后期，2025年后进入了维持阶段。2026年的经营策略为维持。 对目前业绩持续产生一定的贡献。游戏平台系统 对久游网，这一游戏运营平台的综合性技术运维服务。 每月都有平台维护、新产品SDK开发、现有游戏内产品活动及新产品的测试上线等一系列运维服务。 确保游戏平台各游戏的安全运营，增加升级更新功能以满足行业监管要求。 对未来游戏板块业绩稳定产生积极影响龙王大人 新手游研发 持续打磨产品，仍处于上线前的研发准备期，版号在2025年末已获取。 作为公司手游产品线的扩充，计划于2026年二季度上线，为公司贡献一定的现金流及利润。 对未来游戏板块业绩增长产生积极影响直播互动娱乐产品 直播互动小玩法产品研发 根据市场热点和需求，于2023年下半年着手研发产品，并于当年末开始在部分平台上线。属于直播小玩法、多种类，多平台产品项目，同时计划在海外相关平台也推出相关产品。 作为非游戏项目的类互动娱乐产品（载体为直播视频）的游戏扩展项目，具有研发投入短平快的特点，以最小的代价尝试该领域的成功可能性，自2024年起为公司业务扩展带来相当的营收增长，2025年迎来快速增长。 对目前和未来游戏板块业绩持续产生积极影响AI潮服/3D舞蹈试装 新研发工具的开发 阶段性完成，后续视需要继续开发相关的产品工具 为公司包括音舞模拟类游戏的研发提供提高研发效率的工具 提高公司的产品研发能力与实力
5、现金流
经营活动产生的现金流量净额同比减少56.87%，主要是上年收回预付的广告资源采购款；投资活动产生的现金流量净额
同比减少262.09%，主要是参与张旅集团重整等净投资额同比增加。报告期内公司经营活动产生的现金净流量与本年度净利润存在重大差异的原因说明☑适用□不适用由于交易性金融资产的公允价值变动对公司损益的影响较大，而交易性金融资产的公允价值变动本身不产生现金流，故导致公司经营活动产生的现金净流量与本年度净利润存在重大差异。
五、非主营业务分析
□适用 ☑不适用
六、资产及负债状况分析
1、资产构成重大变动情况
2、以公允价值计量的资产和负债
☑适用□不适用
3、截至报告期末的资产权利受限情况
七、投资状况分析
1、总体情况
□适用 ☑不适用
2、报告期内获取的重大的股权投资情况
□适用 ☑不适用
3、报告期内正在进行的重大的非股权投资情况
□适用 ☑不适用
4、金融资产投资
（1）证券投资情况
□适用 ☑不适用
公司报告期不存在证券投资。
（2）衍生品投资情况
□适用 ☑不适用
公司报告期不存在衍生品投资。
八、重大资产和股权出售
1、出售重大资产情况
□适用 ☑不适用
公司报告期未出售重大资产。
2、出售重大股权情况
□适用 ☑不适用
九、主要控股参股公司分析
☑适用□不适用
十、公司控制的结构化主体情况
□适用 ☑不适用
十二、报告期内接待调研、沟通、采访等活动
☑适用□不适用
接待时间 接待地点 接待方式 接待对象类型 接待对象 谈论的主要内容及提供的资料 调研的基本情况索引
2025年06月17日 子公司上海久之润 实地调研 机构 博道基金高笑潇，德邦基金江杨磊，广发证券罗悦纯，国泰海通陈筱、李芓漪，华安基金张杰伟，华泰自营姜斌宇，惠理基金祖皝，诺安基金王晴，宁银理财吴桐，磐厚动量于昀田，鹏扬基金黄旭，趣石投资葛翔，泉果基金葛世琦，申万菱信夏妍，上银基金王婷，泰康基金翟一柠，天风证券陈萧宇，西部利得基金王邵哲，银河基金杨宁，永赢基金陈永晟，浙商证券冯翠婷、陈磊，中信证券叶敏婷，中银基金崔凡平，中银证券苏畅 1.上海久之润整体概况2.娃友圈平台介绍3.弹幕直播游戏业务 https://www.cninfo.com.cn/new/disclosure/detail?stockCode=000917&announcementId=1223911487&orgId=gssz0000917&announcementTime=2025-06-18
2025年10月29日 公司总部 实地调研 机构 北大方正人寿付丹婷，东方财富陈子怡、郭天瑜，国寿 1.公司整体基
十三、市值管理制度和估值提升计划的制定落实情况
公司是否制定了市值管理制度。
□是 ☑否
公司是否披露了估值提升计划。
□是 ☑否
十四、“质量回报双提升”行动方案贯彻落实情况
公司是否披露了“质量回报双提升”行动方案公告。□是 ☑否
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