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| 江苏国信(002608)经营总结 | | 截止日期 | 2025-12-31 | | 信息来源 | 2025年年度报告 | | 经营情况 | 第三节管理层讨论与分析
二、报告期内公司所处行业情况
公司需遵守《深圳证券交易所上市公司自律监管指引第3号——行业信息披露》中电力供应业的披露要求（一）火电行业概况
火电行业是我国能源安全的重要基石，更是电力供应的核心压舱石，始终发挥着不可替代的战略支撑作用。在能源保供常态化的发展背景下，国家持续出台相关政策支持先进火电产业发展，在政策精准扶持与重大项目牵引带动下，我国火电装机容量将保持稳健增长态势。近年来，我国高效、清洁、低碳火电技术实现持续创新升级，通过推进机组灵活性改造，显著提升调峰调频能力，在保障电力系统安全稳定运行、支撑新能源大规模消纳等关键领域，持续发挥着不可替代的核心作用，因此，火电在当前及今后一段时期内，仍具备诸多独特且重要的发展优势。
2025年,全社会用电量103682亿千瓦时,同比增长5.0%。全国火电发电利用小时为4147小时，同比降低232小时；其中，煤电 小时，同比降低 小时。全国全口径发电装机容量 亿千瓦，其中，火电 亿千瓦，同比增长 ，占总装机比重39.55%。2025年，江苏省全社会用电量8895.41亿千瓦时，同比增长4.81%。2025年，江苏省年度双边协商交易成交电量3163.05亿千瓦时，成交均价412.64元/兆瓦时；年度挂牌交易成交电量119.15亿千瓦时，成交均价
407.57元/兆瓦时。（数据来源：国家能源局、中国电力联合会、国家能源局江苏监管办公室、江苏电力交易中心有限公
司）
（二）信托行业概况
中国信托业作为我国现代金融体系的重要组成部分，随着金融供给侧结构性改革的持续推进，回归本源成为信托业发展
的重点。2025年，信托业在回归本源的道路上向深向实，标品信托转型成为行业发展重要引擎，不动产与股权信托登记试点持续扩围，信托服务领域不断拓展，公益慈善信托迈入百亿发展新阶段，信托业高质量发展根基进一步夯实。未来信托公司应立足受托人定位，回归资产管理和受托服务本源，以更加规范的方式发挥信托制度优势和行业传统竞争优势，更高效地服务实体经济发展和人民美好生活需要，推动信托业高质量转型。
2025年是信托业三分类改革过渡期最后一个完整自然年，也是信托公司在历经“新分类格局”“新监管体制”“新评级标准”“新盈利模式”和“新市场环境”等行业变革，巩固转型成果突破发展瓶颈，由转型探索期走向转型发展期的重要一年。整体经营情况呈现以下特点：一是信托资产规模继续稳步增长。截至2025年上半年，全行业信托资产规模余额突破32万亿元大关，达32.43万亿元，与上年同期相比，增加了5.43万亿元，同比增长20.11%。二是行业资本实力平稳提升。 年上半年，全行业固有资产与所有者权益继续保持小幅增加态势，其中：固有资产规模为 亿元，与上年同期相比，规模增加277.01亿元，同比增长3.08%；所有者权益规模为7721.80亿元，与上年同期相比，规模增加167.58亿元，同比增长2.22%。三是行业业绩小幅改善。2025年上半年，全行业实现经营收入343.62亿元，较2024
年同期增加了11.09亿元，同比增长3.34%；实现利润总额196.76亿元，较2024年同期增加了0.88亿元，同比增长0.45%。（数据来源：中国信托业协会）
。
四、主营业务分析
1、概述
截至本报告期末，公司总资产1,012.84亿元，较期初增长5.59%；归属于上市公司股东的净资产为355.03亿元，较期初
增长 。本报告期内，公司实现营业总收入 亿元，同比下降 ；营业成本 亿元，同比下降 ，管理费用11.12亿元，同比增长10.03%；财务费用7.76亿元，同比下降9.31%；销售费用0.40亿元，同比增长2.91%，主要是电力市场业务增长，开拓营销费用增长所致；研发费用0.72亿元，同比增长1041.82%。公司实现利润总额55.00亿元，同比增长8.40%；归属于上市公司股东的净利润34.65亿元，同比增长7.01%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润34.31亿元，同比增长10.20%。
（1）能源板块
本报告期内，能源板块实现营业收入346.10亿元，同比下降3.71%，实现利润总额27.30亿元，同比增长29.43%，主要
原因是新机组投产，电量增加，煤炭市场价格持续回落，同时能源板块严控成本费用，持续提质增效。
（2）金融板块
本报告期内，金融板块实现营业收入（金融业报表列报口径）31.45亿元，同比增长0.26%；利润总额28.28亿元，同比
下降8.21%，主要原因是上年增持江苏银行形成的非经常性收益较高。金融板块经营发展稳定，持续保持良好态势。具体内容详见第三节“一、报告期内公司从事的主要业务”。
2、收入与成本
（1）营业总收入构成
（2）占公司营业收入或营业利润10%以上的行业、产品、地区、销售模式的情况适用□不适用
注：由于江苏信托为金融业，没有直接成本，营业支出主要为业务及管理费用。故毛利率计算公式调整为：毛利率=
（营业收入-业务及管理费用-税金及附加-信用减值损失-资产减值损失-其他业务成本）/营业收入。相关财务指标发生较大变化的原因适用□不适用煤炭业务营业收入、营业成本较上年同期均有较大降幅，主要是煤炭价格下降以及煤炭销售量下降共同影响。
（3）公司实物销售收入是否大于劳务收入
是□否
行业分类 项目 单位2025年2024年 同比增减
相关数据同比发生变动30%以上的原因说明□适用不适用
（4）公司已签订的重大销售合同、重大采购合同截至本报告期的履行情况□适用不适用
（5）营业成本构成
行业和产品分类
煤炭业务营业成本较上年同期有较大降幅，主要是煤炭价格下降以及煤炭销售量下降共同影响。
（6）报告期内合并范围是否发生变动
□是否
（7）公司报告期内业务、产品或服务发生重大变化或调整有关情况
□适用不适用
（8）主要销售客户和主要供应商情况
本报告期前五名客户中，江苏省国信集团有限公司系公司控股股东。
国家电网有限公司销售额29,917,427,112.50元，其中国网江苏省电力有限公司23,595,935,880.90元、国网山西省电力有
限公司6,321,491,231.60元。前五名供应商与公司不存在关联关系。报告期内公司贸易业务收入占营业收入比例超过10%□适用不适用
3、费用
4、研发投入
适用□不适用
主要研发项目名称 项目目的 项目进展 拟达到的目标 预计对公司未来发展的影响苏晋朔州660MW超临界循环流化床锅炉宽负荷燃烧优化项目 保证深度调峰期间机组AGC及一次调频性能合格 已完成并结转固定资产 确保深调工况下调频性能达标 1.电网适配：满足电网深度调峰要求，保障机组在宽负荷区间稳定运行，提升电网调峰服务能力与市场份额。2.设备稳定运行：优化燃烧工况，减少设备磨损与故障，降低运维成本，保障长期稳定供电。苏晋朔州#1炉炉膛风帽升级改造项目 通过对布风均匀性进行研究，优化布风板阻力同时优化风帽结构，可以有效提升床料流化质量，避免出现局部流化不良从而导致超温、结焦及排渣困难等问题，另外可以有效提升风帽的防磨损能力。 已完成并结转固定资产 优化布风均匀性，提升流化质量，避免局部流化不良及磨损问题。 1.稳定生产：彻底解决流化不良问题，杜绝超温、结焦等安全隐患，保障锅炉长期稳定运行，减少非计划停机。2.运维减负：增强风帽防磨性能，延长易损件更换周期，降低检修维护成本与工作量。3.效率提升：优化布风后可改善燃烧效率，降低煤耗与污染物排放，实现节能降碳。苏晋朔州锅炉脱硝系统优化技术创新项目 在线监测各分离器出口烟气成分，优化脱硝及控制系统，以分区控制实现机组全工况达标排放及还原剂精准智能投用。 已完成并结转固定资产 分区精准喷氨，全工况达标降耗。 1.环保达标：确保全工况下氮氧化物排放稳定达标，规避环保处罚风险，满足日益严格的环保政策要求。2.成本节约：精准投用还原剂，减少氨耗与副产物生成，降低运行成本与设备腐蚀风险。3.技术储备：积累高效脱硝技术经验，为公司其他机组及新项目提供可复制的技术方案。国信股份数字化碳管理平台及碳管理体系建设 实现碳排放数据管理、清洁能源碳项目管理、碳资产管理、碳交易管理、系统管理、信息总览共6个功能模块，提高碳管理信息系统建设 已初步完成，正在调试 六位一体，碳管全链，智慧提效 1.合规先行：实现碳排放数据全流程自动化采集与核算，满足国家碳披露、碳交易等监管要求，规避合规风险。
2.碳资产增值：统筹
管理碳资产与碳交
易，优化碳履约策略，挖掘碳减排项目收益，培育新的利润增长点。
3.绿色转型：构建完
整碳管理体系，支撑公司碳中和目标，提升绿色品牌形象，助力获取绿色金融与政策支持。组。研发投入总额占营业收入的比重较上年发生显著变化的原因□适用不适用研发投入资本化率大幅变动的原因及其合理性说明□适用不适用
5、现金流
筹资活动产生的现金流量净额同比下降，主要是本期偿还借款支付的现金增加。
现金及现金等价物净增加额同比下降，主要是受上述因素综合影响所致。
报告期内公司经营活动产生的现金净流量与本年度净利润存在重大差异的原因说明□适用不适用
五、非主营业务分析
适用□不适用
六、资产及负债状况分析
1、资产构成重大变动情况
2、以公允价值计量的资产和负债
适用□不适用
3、截至报告期末的资产权利受限情况
①公司子公司江苏国信扬州发电有限公司之子公司江苏国信高邮热电有限责任公司从扬州第二发电有限责任公司获取合
同金额为 亿元的委托贷款，期限为 年 月 日至 年 月 日，并以其享有的电费收益权及其项下全部应收账款提供质押担保。截至2025年12月31日，借款余额为1.1亿元。②公司子公司江苏国信扬州发电有限公司之子公司江苏国信高邮热电有限责任公司从扬州第二发电有限责任公司获取合同金额为2亿元的委托贷款，期限为2023年11月9日至2026年11月9日，并以其享有的电费收益权及其项下全部应收账款提供质押担保。截至2025年12月31日，借款余额为1.5亿元。③公司子公司江苏国信扬州发电有限公司之子公司江苏国信仪征热电有限责任公司从扬州第二发电有限责任公司获取合同金额为4.6亿元的委托贷款，期限为2024年6月6日至2027年6月4日，并以其享有的电费收益权及其项下全部应收账款提供质押担保。截至2025年12月31日，借款余额为3.55亿元。④公司子公司苏晋能源控股有限公司之子公司苏晋塔山发电有限公司与中国工商银行大同矿务局支行签订23.70亿元借款合同，以其享有的电费收益权及其项下全部应收账款提供质押担保。截至2025年12月31日，借款余额为4.11亿元。⑤公司子公司苏晋能源控股有限公司之子公司苏晋朔州煤矸石发电有限公司与中国邮政储蓄银行股份有限公司山西省朔州市分行签订 亿元借款合同，期限为 年 月 日至 年 月 日，并以苏晋朔州煤矸石发电有限公司的电费及热费收费权向中国邮政储蓄银行股份有限公司山西省朔州市分行提供质押担保。截至2025年12月31日，借款余额为2.26亿元。⑥公司子公司苏晋能源控股有限公司之子公司苏晋朔州煤矸石发电有限公司与中国工商银行股份有限公司朔州振华支行签订15亿元借款合同，期限为2020年8月31日至2032年8月20日，并以苏晋朔州煤矸石发电有限公司的电费收费权向中国工商银行股份有限公司朔州振华支行提供质押担保。截至2025年12月31日，借款余额为8.64亿元。⑦公司子公司苏晋能源控股有限公司之子公司苏晋保德煤电有限公司与新时代信托股份有限公司签订20亿元借款合同，期限为2016年11月30日至2028年11月20日，并以苏晋保德煤电有限公司的电费收费权向新时代信托股份有限公司提供质押担保。截至2025年12月31日，借款余额为4.6亿元。⑧公司子公司苏晋能源控股有限公司之子公司苏晋保德煤电有限公司与中国邮政储蓄银行股份有限公司山西省分行签订14亿元借款合同，期限为2016年3月16日至2031年3月15日，并以苏晋保德煤电有限公司的电费收费权向中国邮政储蓄银行股份有限公司山西省分行提供质押担保。截至2025年12月31日，借款余额为2.83亿元。
七、投资状况分析
1、总体情况
适用□不适用
2、报告期内获取的重大的股权投资情况
适用□不适用
产， 增资 807,500,00售。 文旅投资发展集团有限责任公司、泰州市泰能投资管理有限责任公司、扬州市能源投资发展集团有限公司、扬州绿色产业投资发展控股（集团）有限责任% 日 定信披媒体上披露的《关于对子公司国信扬电增资的公告》（公告编号：
2025-
）
江苏
国信
滨海
港发
电有
限公
司 发电
业
务、输电业务、供（配）电业务；
输
电、供电、受电电力设施的安装、维修和试验； 新设 630,480,00工；
特种
设备
安装
改造
修理 进展的公告》（公告编号：
2025-
）
江苏
国信
沙洲
发电
有限
公司 发电
业
务、输电业务、供（配）电业务；
输
电、供电、受电电力设施的安装、维修和试验；
建设
工程
施
工；
特种
设备
安装
改造
修理 新设 156,0
00,00
务；
供电
业务 新设 153,0
00,00
务；
供电
业务 新设 102,0
00,00
验；
建设
工程
施
工；
特种
设备
安装
改造
修理 增资 21,00
0,000
0% 自有
资金 无 长期 投资 已按
约定
完成
0% 否 -
江苏
新能 发电
业 新设 7,840
,000. 10.00
% 自有
资金 江苏
新能 长期 投资 已按
约定 否2024年09 详见公司青口新能源开发有限公司 务、输电业务、供（配）电业务 00 投资管理有限公司、连云港市能源集团有限公司、连云港金海环保产业发展集团有限公司 完成% 月19日 在指定信披媒体上披露的《关于对外投资成立合资公司（青口新能）暨关联交易的公告》（公告编号：
2024-
）
合计 -- -- 1,877
,820,
3、报告期内正在进行的重大的非股权投资情况
□适用不适用
4、金融资产投资
公司报告期不存在衍生品投资。
八、重大资产和股权出售
1、出售重大资产情况
□适用不适用
公司报告期未出售重大资产。
2、出售重大股权情况
□适用不适用
九、主要控股参股公司分析
适用□不适用
注：上表中江苏信托数据为金融业报表口径。
人寿保险股份有限公司按照权益法核算的长期股权投资收益，以及交易性金融资产等在持有期间的投资收益。
对公司净利润影响达10%以上的参股公司为江苏银行股份有限公司，江苏银行为在上海证券交易所上市的股份制银行。
上表中列示的江苏银行2025年财务信息摘录自江苏银行公告的《江苏银行股份有限公司2025年第三季度报告》。公司
核算对江苏银行投资的账面价值时，基于江苏银行2025年三季度报告及公司对江苏银行四季度经营情况的估计，预计截至2025年12月31日，江苏银行归属于上市公司股东的净利润343.91亿元。
十、公司控制的结构化主体情况
□适用不适用
十二、报告期内接待调研、沟通、采访等活动
适用□不适用
接待时间 接待地点 接待方式 接待对象类型 接待对象 谈论的主要内容及提供
十三、市值管理制度和估值提升计划的制定落实情况
公司是否制定了市值管理制度。
□是否
公司是否披露了估值提升计划。
是□否
公司自2025年1月1日至2025年12月31日，公司股票每日收盘价均低于2024年度经审计每股属于上市公司股东的净资产8.59元，属于《上市公司监管指引第10号——市值管理》规定的情形，公司根据要求并结合实际，制定了《估值
提升计划》。2026年2月27日，公司召开第七届董事会第二次会议，审议通过了《关于〈江苏国信股份有限公司估值提升计划〉的议案》。公司《估值提升计划》主要包括：（一）深耕主责主业，提升经营质效；（二）加大分红力度，提升股东回报；（三）谋划资本运作，赋能战略发展；（四）优化公司治理，加强合规内控；（五）严控信披质量，筑牢市场信誉；（六）加强投关管理，传递企业价值。具体内容详见公司于2026年2月28日披露的《估值提升计划》（公告编号：2026-004）。十四、“质量回报双提升”行动方案贯彻落实情况公司是否披露了“质量回报双提升”行动方案公告。是□否公司于2024年9月6日披露了《关于“质量回报双提升”行动方案的公告》，主要举措包括：（一）聚焦能源和金融主业，提升市场竞争优势和地位；（二）聚焦发展新质生产力，激发推进高质量发展动能；（三）聚焦提升信披质量，准确及时高效传递公司价值；（四）聚焦落实投资者回报，切实履行上市公司社会责任。报告期内相关举措落实进展情况详见公司于2026年4月21日披露在《上海证券报》《证券时报》《证券日报》和巨潮资讯网（www.cninfo.com.cn）上的《关于“质量回报双提升”行动方案的进展公告》。
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