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| 九丰能源(605090)经营总结 | | 截止日期 | 2025-12-31 | | 信息来源 | 2025年年度报告 | | 经营情况 | 第三节 管理层讨论与分析
一、报告期内公司从事的业务情况
公司愿景为“成为最具价值创造力的清洁能源服务商”，三十余年持续耕耘清洁能源产业，所涉及行业及产品涵盖天然气、液化石油气（LPG）及特种气体等，并根据不同经营模式和特点，细分为清洁能源、能源服务及特种气体三大业务板块，形成“一主两翼”的业务发展格局。其中，清洁能源是公司大力发展的核心主业，通过构建“海气+陆气”双资源池，为广大客户提供用气保障能力强、具有成本竞争力的 LNG、LPG产品；能源服务是 LNG业务横向拓展及 LPG业务纵向延伸的重要体现，对清洁能源“强链”“补链”意义重大；特种气体是公司积极布局的新赛道业务，是实现公司持续高质量发展的关键举措。公司清洁能源业务主要经营模式为“一体化顺价模式”。经过多年的上下游一体化布局，已逐步形成以中游核心资产链条为中轴，资源端、客户端（“两头”）有机成长的“哑铃型”业务发展模式。图 2：公司清洁能源“哑铃型”业务发展模式 1、 资源端在资源端，公司通过构建“海气+陆气”双资源池，强化资源保障能力及提升综合成本竞争力。海气资源主要包括长约采购和现货采购。长约采购方面，公司与马石油签订 LNG长期采购合同，并与摩科瑞、壳牌签订 LPG长期采购合同，约定年度基础提货量、计量方式、价格计算公式、结算方式等，能有效实现与市场的匹配，并最大程度保证公司资源供应的稳定性及资源价格的可预测性。现货采购方面，公司与国际市场诸多知名能源供应商达成合作协议，凭借良好的国际信用、自有船舶运力，根据国内外气价变动情况及需求缺口，灵活进行 LNG与 LPG的国际现货采购。长约与现货采购在资源保障上相互补充，在定价模式上形成差异化，能有效提升天然气及 LPG长周期视角下采购成本的稳定性。天然气陆气资源主要包括外购 LNG、PNG与 CNG，公司根据需求缺口及价差，灵活采购部分 LNG、PNG、CNG作为补充。根据资源保障程度和成本优势差异，海气长约为公司清洁能源业务的核心资源，海气现货和国内外购气为调节资源。
2、 核心资产
中游核心资产是清洁能源业务打通从资源端到客户端的关键支撑，也是实现稳定顺价能力的重要保障，强化了清洁能源业务的自主性、可控性、灵活性，进而实现高效率周转、低成本运营，形成了业务发展壁垒。
船舶运力方面，截至报告期末，公司自主控制多艘船舶运力，全部船舶投运后年周转能力突破 500万吨。接收站与储罐方面，公司在东莞市立沙岛拥有一座 LNG/LPG接收站，码头岸线 301米，海域面积 16.59公顷，最大可靠 5万吨级船舶，设有 3个泊位，配套 16万立方米 LNG储罐、14.4万立方米 LPG储罐，可实现 LNG年周转能力 150万吨、LPG年周转能力 150万吨；位于广州市南沙区的华凯石油燃气拥有 3,000吨级 LPG装卸专用码头，并配套 9.87万立方米 LPG储罐，同时依托第三方码头，具备 5万吨级低温船舶的国际、国内靠泊装卸作业能力。槽车方面，截至期末，公司在运营 LNG槽车超百台。
3、 客户端
在客户端方面，公司实行不同资源匹配不同客户的基本业务逻辑。
在核心资源方面，首先，海气长约主要匹配国内直接终端用户，主要包括工业（园区）、大客户等，并在工业园区或客户现场投资建设 LNG终端设施并开展稳定供气。在调节资源方面，海气现货匹配国内燃气电厂及国际、国内分销客户；外购气为国内终端用户做基础保障与资源调节，余量匹配国内分销客户。此外，公司 LPG资源主要匹配境内客户，其中应用于居民用气的比例达 70%。
在资源配置方面，以天然气为标准的能源产品，LNG、PNG与 CNG、进口气与国产气在用户端使用方面没有差异。公司在上述资源与目标客户匹配的基础上，对核心资源与调节资源进行持续优化，海陆互补、国际国内互补、高效配置，进一步降低公司资源综合成本，确保在客户端的用气保障和成本竞争力。
(二) 能源服务业务
1、 LNG 生产与服务
公司 LNG生产与服务业务立足于国家增储上产能源战略，通过价格联动机制、代加工和购销等多种业务模式，叠加资源型与技术型能源服务，构建能源服务综合业务生态。资产的周转效率和运营效率。公司特种气体业务主要经营模式为“现场制气”“零售供气”等。图 5：公司特种气体业务经营模式及“资源+终端”业务链条 报告期内公司新增重要非主营业务的说明
二、报告期内公司所处行业情况
(一) 天然气行业
1、我国天然气行业基本情况
我国天然气行业产业链分为上游、中游、下游三个核心领域。
上游主要涉及国内天然气（含常规天然气及非常规天然气）勘探、开采与化工合成等，具有资金投入大、技术密集、风险高等特点，参与主体主要包括中石油、中石化、中海油等央企；此外，PNG进口和 LNG进口构成国内天然气供应的重要补充。中游主要涉及天然气输配领域，随着我国天然气行业“X+1+X”模式推进及“全国一张网”改革思路的确立，预计在未来较长时期内，我国将逐渐形成以国家管网公司为核心的主干管网资产运营主体，与省级管网公司、区域管网公司并存的局面，共同推动中游天然气输配的高效率实施；此外，进口 LNG相关的船舶和接收站等基础设施，以及天然气储气设施等也是中游环节重要的核心资产。下游主要涉及天然气的应用，包括交通燃料、燃气发电、工业燃料、城镇燃气、化工原料等，参与主体主要包括 LNG汽车加气站、城市燃气公司、燃气运营商等，市场竞争较为充分。图 6：我国天然气全产业链 2、国内自产天然气不足，进口 LNG 有所下滑但仍为重要来源；国产 LNG 稳步增长 目前，我国处于能源低碳化转型的关键阶段，天然气产量呈现较强的增长态势，国产天然气保障涉及能源安全，发挥着能源供应压舱石作用。2010-2025年，国内天然气产量的复合增长率为 7.00%。2025年度，我国天然气产量为 2,619亿立方米，同比增长6.2%。但是，受制于我国“富煤、缺油、少气”的能源国情，国产天然气规模长期不能满足消费需求增长，天然气对外依存度从2010年的 10%快速上升至2025年的 43.47%。国产天然气与国内消费需求的缺口主要由进口天然气进行补充，我国目前已形成 PNG进口和 LNG进口的进口资源保障格局。2010年以来，我国天然气进口规模整体提升。2025年度，根据海关总署，我国天然气进口量合计达 1,854亿立方米，其中 PNG进口 862亿立方米，LNG进口 992亿立方米，LNG进口量有所下滑但仍为重要来源。国产 LNG方面，随着天然气生产服务项目及 LNG液化工厂产能逐步提升，国产 LNG产量实现稳步增长。2015-2025年，我国 LNG产量逐年递增，复合增长率达 19.31%。2025年我国 LNG累计产量为 2,997.60万吨，同比增长20.55%。
3、我国天然气需求持续提升，LNG 表观消费量受气价等因素影响基本持平
近年来，随着我国对环境保护和碳排放的日益重视，加快建设清洁低碳、安全高效的现代能源体系成为当前发展的一项重要课题，国内天然气需求呈现持续提升态势。2010-2025年天然气表观消费量复合增长率达 9.62%。2025年，全国天然气表观消费量为 4,266亿立方米，同比增长0.1%。自2015年至2025年，我国 LNG表观消费量复合增长率达 14.57%。2025年，全年 LNG表观消费量为 9,663.78万吨，同比下降4.09%。
4、 进口 LNG 与国产 LNG 相互补充
自2000年以来，我国大力推进煤制天然气发展，积极支持煤制天然气配套外输管道建设和气源就近接入，以缓解能源供给结构性矛盾，并降低煤炭消费带来的环境压力。2025年，国家发改委等部门发布《煤炭清洁高效利用重点领域标杆水平和基准水平（2025年版）》，正式将煤制天然气纳入煤炭清洁高效利用的重点领域。
目前，我国既是世界上最大的煤炭生产与消费国，也是最大规模的煤制天然气规划和产能建设国，整体产业化水平处于世界领先地位。据公开信息，新疆煤炭资源禀赋突出，预测煤炭资源总量约 2.19万亿吨，约占全国的 40.6%，2025年新疆规模以上工业原煤产量 5.53亿吨；依托资源与区位优势，新疆正加快布局煤制油、煤制气、煤制烯烃等现代煤化工重大项目。在区域布局方面，伊犁地区是新疆四大煤炭基地之一，是我国煤制天然气产业的重要承载地之一，该地区不仅煤炭资源富集、水资源条件相对较好，同时具备“西气东输”主干管网通道的优势，为煤制天然气项目建设和产品外输及就近消纳提供了坚实的资源和设施保障。近年来，伊犁州围绕煤炭清洁高效利用与现代煤化工集群建设，积极推动煤制天然气等项目与上游煤矿开发、下游管网协同发展，逐步形成“煤—气—管网外输”发展的产业格局。
(二) 液化石油气行业
1、 我国液化石油气行业高质量发展
根据隆众资讯，近年来，国内 LPG行业仍处于高质量发展时期，2010年至2025年表观消费量年均复合增长率为 9.41%；2025年，我国 LPG表观消费量 8,847万吨，同比略降 0.19%，但总体消费量仍处于较高水平。
2、 化工原料用气需求增长是推动 LPG 消费增长的主导因素
我国 LPG的用途包括化工原料、民用燃料、商用燃料、工业燃料和车用燃料等。其中，化工原料用气是占比最高的 LPG消费领域，亦为我国 LPG市场的主要增量。受近年来我国化工原料向轻质化方向发展影响，LPG相比石脑油、煤等的经济性及环保性优势凸显，用于化工原料的 LPG消费量持续增长。此外，随着我国城镇化和乡村振兴战略的稳步推进，LPG民用气消费量将保持基本稳定。
3、 我国 LPG 供需缺口扩大，进口依存度提高
我国 LPG供给来源主要为国产和进口，其中国产 LPG主要来自于石油炼厂，主要成分包括丙烷、丁烷、丙烯、丁烯等；进口 LPG通常以丙烷和丁烷成分为主，纯度高、杂质少，并可根据实际需求进行不同比例配比。近年来，随着国内 LPG深加工装置产能的不断扩张，诸多石油炼厂将产出的液化气用于 LPG深加工领域，导致国内燃料用气供应下降，需要进口 LPG进行填补；此外，PDH等 LPG深加工项目的拓展也需要依赖大量的进口 LPG作为原料气，故国内 LPG需求的对外依赖度逐渐提升。根据隆众资讯，2025年我国 LPG进口总量 3,618.58万吨，同比增长1.41%；对外依存度达 40.90%，较2024年上升 0.64个百分点。
1、航空航天特气领域
（1）中国商业航天快速发展
目前，随着商业卫星、太空探索等需求的持续推动和火箭发射及回收技术的不断进步，全球航空航天产业已进入发展快车道。根据公开信息，2025年，全球航天发射突破 320次，继续保持快速增长趋势。其中，中国完成 92次航天发射，同比增长35.29%，再创历史新高；商业航天发射增至 50次，成功将 311颗商业卫星送入预定轨道，占中国全年入轨卫星总数的 84%，表明中国商业航天产业已迈入规模化、商业化发展阶段，星箭研制、火箭发射、星座组网等能力显著提升，由此带动商业航天特燃特气等配套市场快速发展。
在卫星端，频率和轨道作为不可再生且高度稀缺的公共自然资源，已成为全球航天竞争的焦点。根据公开信息，由中国星网主导的国网星座、由垣信卫星实施的千帆星座等巨型星座加速组网；蓝箭鸿擎已向国际电信联盟申请鸿鹄-3星座 10,000颗商业卫星的频轨资源，无线电创新院、中国星网、中国移动、垣信卫星等则向国际电信联盟提交新增 20.3万颗卫星的频轨资源申请，覆盖 14个星座；年产 1,000颗卫星的海南文昌卫星超级工厂（在建）依托海南文昌国际航天城的产业集群优势，未来将实现“卫星出厂即发射”的无缝衔接。
在火箭端，低成本、大运力、高频次、可重复使用运载火箭将为巨型星座组网提供关键支撑。中国航天科技集团有限公司第一研究院、蓝箭航天、天兵科技等运载火箭研制单位加快大运力、可重复使用运载火箭研制及试验；部分运载火箭研制单位着力增强可重复使用运载火箭规模化生产能力，通过新建火箭智能制造基地支撑“一箭多星”发射常态化。
在发射端，国内多个航天发射基地积极建设商业航天发射工位并实施商业航天发射，共同助力中国商业航天常态化、高密度发射能力加速形成。2025年，海南商业航天发射场通过一号、二号发射工位连续九次成功发射长征系列运载火箭，累计将国网星座 72颗卫星、千帆星座 18颗卫星送入预定轨道，并着力建设三号、四号发射工位；截至2025年底，甘肃酒泉卫星发射中心东风商业航天创新试验区已集聚多家商业航天企业共同建设并管理发射工位及其配套设施，并已成功发射多型商业火箭；广东阳江等地正在积极推进规划新的商业航天发射工位/基地及相关产业集群。
（2）液体火箭成为主流，带动商业航天特燃特气需求快速增长
在具体应用方面，液体火箭发动机是可重复使用运载火箭的主流技术路线。商用运载火箭的大运力、可重复使用等发展趋势带来液氧、液氢、液态甲烷、氦气、液氮等商业航天特燃特气需求的快速增长。液氧甲烷火箭推进剂因其成本可控、不易积碳、再生冷却、燃效稳定等特性，被视为商业航天、太空探索等领域的重要发展方向，在新一代可重复使用液体运载火箭中逐步获得应用，发展潜力巨大。此外，氦气、氪气、氙气等特种气体在星箭研制、试验、运行、维护等关键环节中扮演不可或缺的角色。
产品名称
液氧、液氢、液态甲烷、航天煤油
氦气氮气氮气氮气、氦气液氮氮气氪气、氙气
2、氦气领域
氦气具有不易液化、稳定性好、扩散性强、溶解度低等性质，在国家安全、高新技术、民生健康等产业领域应用广泛且不可替代，是战略性稀有气体资源，被称为“气体芯片”“气体黄金”。目前，全球已探明的可采氦气资源主要赋存于天然气中，因此天然气提氦是主流氦气生产工艺，其解决方案包括富氦天然气中提取、BOG提氦等。中国是“贫氦”国家，氦气供需缺口巨大。根据美国地质调查局，全球氦气资源总量约 519亿立方米，其中，中国氦气资源量约 11亿立方米，占比约 2.12%。近年来，在航空航天、半导体、光纤、医疗等关键下游领域快速发展的推动下，国内氦气市场需求持续增长。根据隆众资讯，2025年，国产氦气约 905吨（约 507万立方米），较2024年增长约 25.69%；进口氦气约 4,913吨（约 2,751万立方米），氦气对外依存度约 84.44%。同期，国内氦气总消费量约 5,818吨（约 3,258万立方米），同比增长约22.41%。
3、氢气领域
中国已形成完整的氢气产业链，氢气供应多元化且应用广泛。根据国家能源局等《中国氢能发展报告（2025）》，2024年，国内氢气生产消费规模继续增长：截至年底，国内氢气产能超 5,000万吨/年，同比增长约 1.6%；国内氢气产量超 3,650万吨，同比增长约 3.5%；化石能源制氢仍占国内氢气供应主导地位，其中，煤制氢产能占比约 56%，天然气制氢产能占比约 21%。氢气兼具能源载体和工业原料的双重属性，作为能源载体，广泛应用于交通、发电、储能、航空航天等领域，并作为工业原料在化学、石油、冶金、电子、油脂等领域中发挥重要作用。
(一) 公司2025年度总体经营情况
2025年，全球天然气市场总体延续紧平衡格局，但供需边际有所缓和。供给端，全球天然气供应整体增加，新增供应主要来自美国 LNG产能释放；需求端，全球天然气需求保持低速增长，区域分化明显，欧洲受年初低温天气、低库存及补库需求、俄气经乌过境正式停止等因素影响，天然气需求尤其是 LNG进口需求同比增加，而亚洲市场需求整体偏弱，中国和印度上半年的需求不达预期。全年国际天然气价格受天气变化、欧洲补库节奏、地缘政治冲突及全球 LNG流向调整等因素影响，呈现“冲高—回落—走强—再回落—持续震荡下行”的阶段性波动特征。
国内方面，2025年国家持续推进天然气增储上产，国产气稳步增长，中俄东线达产带动管道气进口增加，供应保障能力持续增强；需求侧受工业用气恢复偏弱等因素影响，天然气消费增长有所放缓，市场整体呈现结构性宽松、国内价格中枢下移的运行态势。
图 18：2025年度JKM价格和中国进口LNG均价走势 （数据来源：Platts S&P Global Commodity Insights、LNG行业信息）2025年，是公司战略布局纵深推进，资源保障布局体系完善，并以跨越式发展思维推动产业升级、能力进阶与生态拓展的“跃迁”之年。报告期内，公司三大主营产品业务全面发展，竞争优势进一步增强，显示出较强的发展韧性。2025年度，公司实现营业收入 2,026,929.59万元，同比下降8.06%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润 136,165.28万元，同比增长0.89%；加权平均净资产收益率 14.73%；经营活动产生的现金流量净额 163,428.12万元。截至2025年12月31日，公司总资产 1,594,210.89万元，负债总额 430,184.71万元，资产负债率 26.98%；归属于上市公司股东的净资产 1,126,114.45万元。
(二) 驱动公司发展与业绩变动的内在因素
1、战略驱动
公司始终坚持战略牵引，为发展定锚。上市后，公司一方面从以获取资源顺价毛利为特征的清洁能源购销模式为主，向以提供相对稳定服务收益为特征的能源服务模式拓展，同时持续拓展天然气上游资源端，获取具有显著成本优势、供应稳定的权益气资源，着力构建“权益气+长约气+现货气”的多元化上游资源池；并聚焦液化石油气中下游整合，强化“码头+市场”模式。另一方面，公司从天然气、液化石油气等能源气体领域向工业气体、特种气体等高附加值气体应用领域延伸，形成天然气、液化石油气、特种气体三大业务板块高效、协同、互促共进的发展格局。
2、天然气业务驱动
报告期内，天然气业务方面，公司天然气业务主要受交通燃料和工业（园区）客户需求增长驱动，公司国内销售（服务）量保持相对平稳，核心资源与客户吨毛利有一定提升；尽管受国际 LNG现货市场价格高企等影响，气电市场销售（服务）规模出现同比下降，但考虑到其在新型电力系统中不可或缺的灵活调峰功能，公司仍坚定看好该领域长期发展前景；其中，LNG生产与服务方面，年生产与服务量约 70万吨，基于交通燃料领域的发展前景，公司将持续提升 LNG生产与服务规模以匹配终端市场。
3、LPG 业务驱动
报告期内，LPG业务方面，公司继续夯实华南区域领先地位，随着东莞九丰库和广州华凯库的双库动态运营体系逐步搭建，公司在华南市场领先地位持续巩固；同时，公司积极拓展我国北方化工市场，构建新模式；持续深耕东南亚市场，提高市场占有率和国际品牌影响力，LPG销量和单吨毛利保持稳定。能源物流方面，公司 LPG船舶运力服务有序开展，受年度计划性坞修影响，船舶有效作业天数有所减少，对运力服务收入带来一定影响。
4、商业航天特燃特气驱动
报告期内，公司海南商业航天发射场特燃特气配套项目正式投运，并已连续 9次在海南商业航天发射场为长征系列火箭提供液氢、液氧、液氮、氦气等特燃特气保障服务，体现了专业的技术实力、可靠的产品品质及全面的综合保障能力，为公司深度参与国家商业航天产业链奠定了坚实基础。
除海南商业航天发射场特燃特气配套项目外，公司积极拓展山东海阳东方航天港、甘肃酒泉卫星发射中心等其他商业航天发射基地的特燃特气合作项目，并全部进入实施阶段。报告期内，公司与上海航天设备制造总厂有限公司（隶属中国航天科技集团有限公司第八研究院）、与中国航天科技集团商业火箭有限公司（隶属中国航天科技集团有限公司）、与中国长征火箭有限公司（隶属中国航天科技集团有限公司第一研究院）、与北京天兵科技有限公司、与上海空间推进研究所（隶属中国航天科技集团有限公司第六研究院）等多家单位在液态甲烷、液氧、液氮、氦气、氮气等产品方面达成合作。
5、制度、激励与文化驱动
公司通过健全和完善相关制度，提高管控效力和规范运作水平，用机制驱动发展；持续优化市场化薪酬与分配体系，全面推行 OKR目标管理及强制分布机制，确保战略、目标与任务的有效分解，精准识别高绩效员工，系统落实绩效策略。同时，公司强化短中长期激励相结合，充分激发员工的积极性、能动性与执行力，并着力推动企业文化升级，为高质量发展注入持久而深厚的文化内驱力。
(三) 公司年度经营计划执行情况
1、天然气业务（含能服相关业务）
2025年度，公司 LNG、PNG等销售（服务）量超 229万吨。
在资源端：海气资源方面，公司秉持长约资源有效配置与稳定供应原则，与长约合作方马石油保持良好合作关系，ADP及 MG资源执行情况良好，同时积极推进新长约的合作，择机签署具有成本竞争力的新长约协议，优化核心资源结构；现货资源方面，受国际 LNG现货价格阶段性高企及国际国内价格倒挂影响，公司现货资源采购同比下降。陆气资源方面，2025年，公司与战略合作方中石油等保持良好合作关系，LNG液化工厂资源保障情况良好。同时，基于下游不同客户的需求及资源配置，公司向“三桶油”等资源方采购PNG、CNG、LNG资源。此外，公司参与投资建设新疆庆华二期工程项目，并持有新疆庆华二期工程项目50%的权益（对应年产 20亿方天然气）；该项目实施后，将填补公司权益气资源短板，构建“权益气+长约气+现货气”的多元化上游资源池，助力公司形成“西部有权益气，东部有海气”的资源格局。
在市场端：国内方面，交通燃料市场端，公司一方面高效运营现有 LNG液化项目，精准卡位交通燃料市场，另一方面系统推进其他 LNG液化项目尽调、筛选与论证的全流程评估工作，并多模式布局下游 LNG加注环节；工业市场端，报告期内，公司重点实施“存量挖潜+增量拓展”双轨策略，深化存量项目核心区域精细化管理，并聚焦在广东、广西、湖南等重点增量市场的业务开拓；气电市场端，公司持续布局气电市场，通过接卸服务、协议销售、智慧仓储、联合船采等方式，服务气电客户的资源与调峰需求，报告期内，受国际现货市场价格长期高于国内价格等影响，气电市场销售（服务）规模同比下降，但因其在新型电力系统中不可或缺的灵活调峰功能，公司仍然坚定看好该领域长期发展前景。国际方面，公司与马石油、嘉能可、托克、道达尔、壳牌、BP等国际第一梯队知名能源服务商保持密切合作，重点强化在中国、日本、韩国及东南亚市场的资源交付、终端协同及商业服务能力，持续提升国际市场影响力。图 19：公司2025年度天然气业务境内客户结构（左）与境外（右）客户分布 （注：因库存、折算、模式等口径分类及四舍五入原因，相关数据及其占比之间存在微小差异） 2、LPG 业务（含能服相关业务）
2025年度，公司 LPG产品销售量超 204万吨。在资源端：公司积极拓展上游优质供应商资源，并灵活匹配年度长约、半年度与季度期约、现货等不同协约资源采购，合理安排船期，确保资源的安全保障和成本竞争力。在市场端：境内方面，公司持续对存量市场实施精细化区域管理，推动“一区一策”管理目标的落地，并积极布局化工原料用气市场，特别是山东原料气市场，盈利能力同比实现大幅提升；2025年，公司通过收购方式获得位于广州市南沙区的华凯石油燃气 100%股权，并于 5月完成资产交割，接收站储罐检修于 9月份完成，东莞-广州 LPG双库动态运营体系正式落地，带动 LPG销量稳步提升。公司持续构建积极健康的 LPG供应链服务生态，夯实自身规模、成本、效率优势，进一步提升对华南市场的综合服务能力，稳固在华南地区的领先地位。境外方面，2025年，公司结合自身优势及境外目标区域的市场容量、竞争格局及发展潜力，灵活调整和优化策略，继续深耕菲律宾、越南等东南亚市场，持续提高盈利能力。项目建设方面，公司积极推动惠州液化烃码头项目（5万吨级）及配套 LPG仓储基地项目的建设，预计2026年上半年实现竣工投产。能源物流方面：2025年上半年，公司 3艘大型 LPG船舶资产状况与对外运力服务运营情况良好。随着第三季度 2艘 LPG船舶计划性坞修结束并恢复向客户提供运力服务，公司能源物流服务在第四季度盈利水平实现环比恢复性增长。报告期内，3艘大型 LPG船舶的故障性停航率保持在 1%以下，累计完成对外运力服务 15航次，整体运营表现良好。图 20：公司2025年度 LPG业务境内客户结构（左）与境外（右）客户分布 （注：因库存、折算、模式等口径分类及四舍五入原因，相关数据及其占比之间存在微小差异） 3、特种气体业务公司特种气体业务的发展定位锚定为航空航天特气。卫星）；
（2）2025年7月30日，应用于长征八号
甲运载火箭发射（国网星座卫星互联网低轨 06组卫星）；
（3）2025年8月4日，应用于长征十二
号运载火箭发射（国网星座卫星互联网低轨 07组卫星）；
（4）2025年8月26日，应用于长征八号
甲运载火箭发射（国网星座卫星互联网低轨 10组卫星）；液氧 空分装置（液氧）液体火箭推进剂（氧化剂）液氮 空分装置（液氮）液体火箭核心部件常规吹扫、气密性检查及气体置换氦气 液氦存储及气化装置液体火箭核心部件深度吹扫、精密检漏及气体置换；液体火箭推进剂增压输送低轨 12组卫星）；
（6）2025年11月10日，应用于长征十
二号运载火箭发射（国网星座卫星互联网低轨 13组卫星）；
（7）2025年12月6日，应用于长征八号
甲运载火箭发射（国网星座卫星互联网低轨 14组卫星）；
（8）2025年12月12日，应用于长征十
二号运载火箭发射（国网星座卫星互联网低轨 16组卫星）
（9）2025年12月26日，应用于长征八
号甲运载火箭（国网星座卫星互联网低轨17组卫星）高纯液态甲烷 液态甲烷纯化（低温精馏）及存储装置 安装完成，通过单机调试 液氧甲烷火箭推进剂（燃料） 作为推进剂（燃料），将应用于未来主流的液氧甲烷火箭发射此外，公司积极推动海南商业航天发射场特燃特气配套（二期）项目建设相关准备工作，全方位匹配火箭发射端、星箭产业园（含卫星超级工厂）等特燃特气综合需求。除海南商业航天发射场特燃特气配套项目外，2025年，公司积极拓展山东海阳东方航天港、甘肃酒泉卫星发射中心等其他商业航天发射基地的特燃特气合作项目，并全部进入实施阶段。
2025年，公司与上海航天设备制造总厂有限公司（隶属中国航天科技集团有限公司第八研究院）签署相关协议，双方在液态甲烷、液氧、液氮、氦气、氮气等产品方面达成合作，服务实施地为山东海阳东方航天港；公司与中国航天科技集团商业火箭有限公司（隶属中国航天科技集团有限公司）签署相关协议，双方在液氧、液氮、液态甲烷、氦气等产品方面达成合作，服务实施地为甘肃酒泉卫星发射中心；公司与中国长征火箭有限公司（隶属中国航天科技集团有限公司第一研究院）签署相关协议，双方在液氮、氦气等产品方面达成年度供应保障合作，服务实施地为海南商业航天发射场；公司与北京天兵科技有限公司签署相关协议，双方在液氧、液氮等产品方面达成多次合作，服务实施地为山东海阳东方航天港；公司已中标上海空间推进研究所（隶属中国航天科技集团有限公司第六研究院）三年期氦气、氮气等产品综合保障服务项目。另外，氦气是公司特种气体业务的核心资源，除作为航空航天特气外，也可应用在尖端科研、半导体等重要领域。2025年，公司完成四川泸州 100万方/年精氦项目的建设，氦气产能规模提升至 150万方/年。
4、稳步推进数字化建设，驱动业务赋能
2025年，公司数字化建设紧扣“跃迁”主线，深化建设供应链系统，持续优化流程闭环，深度融合能源服务业务、快速支撑多接收站运营模式，有效赋能多类型、跨区域的业务快速发展。公司持续构建并应用了面向未来的数智投研平台，提升业务的市场洞察与策略制定能力。在职能系统数字化建设方面，公司构筑一体化人力资源管理平台、安全管理平台等管理基座，并在人力资源领域、IT领域探索尝试使用 AI助手，试点 AI落地场景。
5、专注股东价值创造，持续增强资本市场品牌价值
自上市以来，公司持续提升公司治理与规范化运作水平，督促相关方严格履行承诺，保护全体投资者特别是中小投资者的利益，努力用良好的经营业绩回馈全体投资者，做让客户满意、让员工自豪、让股东骄傲、让政府放心、被社会所需要的优秀企业。报告期内，公司管理层把持续提升企业发展质量、强化业绩考核目标达成作为硬约束。
公司高度重视全体股东的获得感与幸福感。报告期内，按照《未来三年（2024-2026年）现金分红规划》，实施2024年年度利润分配方案，2024年合计现金分红 7.8亿元；实施2025年半年度利润分配方案，合计现金分红约 2.66亿元。此外，公司于2025年 4月推出上市后第五次股份回购计划并用于注销，截至2025年12月31日，累计回购金额合计 23,374.54万元。
继公司挂牌股票被纳入上证 380、中证 1000、1000红利质量、养老金指数、1000价值、380R成长等指数后，报告期内，公司股票被纳入 1000红利增长、1000红利低波、国证成长 R、1000现金流、股票回购指数等指数，资本市场品牌价值进一步提升。
6、传承和弘扬九丰“合”文化，确保安全生产
“安全为基、价值为尊、和合为赢”是公司的核心价值观。2025年，公司深入贯彻“安全为基”价值理念，继续优化安全管理机制，组织开展系列安全活动。（1）风险防控与隐患治理：建立了实体单位分级管控、重大事故隐患挂牌督办、投资项目安全尽职调查、启动 PSSR（Pre-Startup Safety Review，启动前安全检查）审查等工作机制；针对高风险领域，组织开展交叉安全大检查、专项督导、全要素评估，全面排查梳理各类问题隐患，有效防范各类安全风险。（2）制度与标准体系建设：正式发布了新版《HSE管理体系手册》《生产实体单位分级管控管理办法》等 9项核心管理制度，进一步明确了安全管理责任、流程与标准，为各项工作开展提供清晰的制度遵循。（3）能力与信息化支撑：成功推广、使用自助式安全培训平台，组织主要负责人安全培训、开展安全月系列活动、消防技能比武活动，全方位提升全员安全意识与基础技能；推进试点单位安全信息化系统自建，为安全管理数字化、精准化打下了基础。
通过从项目规划、基础设计到生产运营全过程的安全风险管控，筑牢安全发展基石，守护员工生命健康，为公司高质量发展保驾护航。
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